雷曼兄弟是怎麼倒閉的？為什麼美國政府救市唯獨沒有救雷曼？

08-19

華爾街的投機本質是商業腐敗

如上圖，在流程上，華爾街精英階層是先瓜分了泡沫形成的利潤，隨後，形成的窟窿綁架美國經濟，使美國政府和美國納稅人不得不為這個窟窿埋單。因為如果美國政府不救華爾街，華爾街精英階層拿著已經落袋為安的現金，依然逍遙快樂，甚至可以利用危機大肆收購美國的廉價資產。因此，華爾街存在監守自盜、明知故犯的商業腐敗意圖。直接說，精英們知道泡沫終將破裂，但這和自己又有什麼關係呢？政治腐敗會遭到法律制裁，而商業腐敗則無需承擔任何後果。凌駕於法律之上的華爾街精英，帶來災難性的結果，不僅讓美國未來經濟背負上沉重的債務負擔，而且也重創了美國人百年來形成的全球信譽。從這個角度上看，至少要死一個雷曼級別的機構來給公眾一個交代。

對精英而言，所謂百年老店只不過是自己作案的道具！

2008年金融危機是資本主義合法性的拐點

美國建國至2008年8月，美國基礎貨幣總量僅為8770億美元。而為了拯救次債危機，到2012年9月美國基礎貨幣總量則達到2.651萬億美元。4年時間發行的增發的基礎貨幣是過去百年發行的基礎貨幣的2倍多，呈現井噴式增長。這直接導致美國金融體系的弊端直接曝光在全人類的視野之下。過去，從未有人認真思考過什麼是錢，什麼是美元，大家都在老老實實的工作。但次債危機之後，包括美國人在內的所有人都開始反思：憑什麼華爾街精英可以凌駕於法律之上，不對自己的「腐敗（投機）」行為承擔任何責任？憑什麼商業銀行的貨幣要以公眾的納稅為抵押，並且公眾要為這種抵押支付利息？

如上圖，假設美國政府申請印鈔1億美元，美國政府要先發行國債（-1億美元），隨後，美國政府開始印鈔，用10天印出1億美元鈔票。存入美國商業銀行系統（鈔票就變成了美國商業銀行系統的鈔票）。此時，美國政府存款賬號增加1億美元，而負債賬號則增加了1億又10萬美元的利息。我們繼續做一個極端假設，美國政府直接用存款償還債務，結果是存款全部用於還債，依然會欠10萬美元利息。這說明什麼？無中生有的債務！政府為華爾街打工的合約！

如果一直不償還，會出現什麼？

政府發行1億美元，100年時間，償還本息之和是131億美元。

美國政府因此次債危機多印的2萬億美元，在本世紀要償還本息200萬億美元。

這個無中生有的債務足以壓垮美國經濟與未來。

美國經濟要逃離破產命運，唯一的出路是：修改賣身契合約。

新金融的方向，大道至簡

軟體記賬：記賬系統的服務=價值的標尺=數字貨幣=不違約的服務工具

各國政府提取數字貨幣，對沖無中生有的債務和累加的利息。斬斷和傳統金融系統扯不斷的聯繫。

各國政府提出數字貨幣，建設健全的社會保障體系和退休金保障體系。讓貨幣直接流向公眾手中，由公眾直接投資和消費。如，14億人X1000元數字貨幣=1.4萬億投向智能汽車，智能汽車就可以普及。14億人X1000元數字貨幣=1.4萬億投向智能農業，食品安全問題可以獲得根治，綠色農產品產量輕鬆提升若干倍.......

在新金融框架下，華爾街的權利分分散式到全民手中，全民在享受權利的過程中，就可以比高盛、大摩等投行機構更好的完成投資任務。沒有人比全民自己更了解自己的需求。因此，出來混的早晚回還，高盛、大摩.....也遲早被市場淘汰！雷曼只是先走了一步！

雷曼兄弟破產一周年之際，BBC推出了電視劇《雷曼兄弟最後的日子》，還原了雷曼兄弟破產前的72小時里發生的巨變。

財知微紀錄，帶你速覽美國史上最大破產案。

{!-- PGC_VIDEO:{"thumb_fingerprint": 14271742189792651892, "vid": "v02004bd0000bcu6mnrrm1nf66n3cmp0", "vu": "v02004bd0000bcu6mnrrm1nf66n3cmp0", "duration": 320, "thumb_height": 360, "thumb_neardup_id": 5379159202189533754, "neardup_id": 6318776810633566663, "video_size": {"high": {"duration": 320.76, "h": 480, "subjective_score": 0, "w": 854, "file_size": 17312408}, "ultra": {"duration": 320.76, "h": 720, "subjective_score": 0, "w": 1280, "file_size": 30627831}, "normal": {"duration": 320.76, "h": 360, "subjective_score": 0, "w": 640, "file_size": 13125692}}, "vname": "20180704u96f7u66fcu5144u5f1fu6700u540eu7684u65e5u5b50u65e0u4e8cu7ef4u7801.mp4", "hash_id": 6318776810633566663, "status": 0, "media_id": 1578864676807693, "thumb_width": 640, "external_covers": [{"mimetype": "webp", "source": "dynpost", "thumb_height": 360, "thumb_url": "9556001072a86b82e244", "thumb_width": 640}], "item_id": 6574273367921132039, "user_id": 67776976737, "thumb_url": "pgc-image/1530686339795b7f48e6631", "md5": "2f649779a9588aa68dd284dc7aac78e7", "vposter": "http://p0.pstatp.com/origin/pgc-image/1530686339795b7f48e6631", "sp": "toutiao", "group_id": 6574273367921132039} --}

一：CDO暴跌，危機降臨

2008年9月12日，星期五。

雷曼兄弟CEO富爾德對著電話怒吼：「我們的股票一周跌了75%！」焦慮不安的氣氛不斷擴散，雷曼兄弟正面臨著前所未有的危機。

員工扎克的妹妹可以解釋危機的起因。

我的房子就是貸款買的，我找了一個抵押貸款經紀人，把工資單交給他，他用軟體把工資P得好看些，就通知了貸款人，貸款人沒怎麼核對資料就批准了申請。申請文件被交到像我哥哥一樣的銀行家手裡，他們把這些文件訂在一起，變成了一種可以買賣的商品——CDO，所有銀行家都在買賣這種憑證，他們給這些憑證評級，再和其他憑證釘在一起，買來賣去。

當越來越多的人還不起房貸，CDO的價格跌倒谷底，雷曼兄弟持有的CDO變成了廢紙。

焦躁的富爾德衝出辦公室大喊：「還沒到最後一步！美國銀行和巴克萊都想收購我們，我要你們堅信這一點！」員工們面面相覷，富爾德的話更像是說給自己聽的。

二：150億美元的虧空

此時，財政部長保爾森駕臨美聯儲。

他召集美國各大投行的大佬，希望大家能夠聯合收購雷曼的不良資產，不然雷曼活不過周一開盤，會議室立即炸了鍋。

保爾森表情嚴肅的說：「西方完了，是我們的錯，我們還有機會拯救這一切，你們想讓子孫後代說中文嗎！」

會場沉默。

富爾德接到了美國銀行CEO劉易斯的電話，盡調小組核查了雷曼的賬目，結果很不樂觀，言語之間，劉易斯表示不再考慮收購雷曼。

富爾德預感自己回天乏術，偷偷叫來了律師米勒，讓他秘密做一份破產預案。

周六一大早，米勒的評估小組在文件的海洋中清算著雷曼的資產，150億美元的虧空浮出水面。

各位大佬再次齊聚美聯儲商討方案，雷曼倒閉一損俱損的後果無人敢想，但150億的漏洞更讓人望而卻步，膠著之中，有人諷刺美林證券CEO約翰：「如果你少花點時間上電視，多看看你們的資產負債表，你會發現它和雷曼兄弟的一樣糟！」約翰冷著臉走出會議室，美林證券確實正值生死關頭，他撥通劉易斯的電話請求會面，悄悄完成了收購談判，保住了美林。

三：最後的晚餐

周六晚上，富爾德從財長保爾森口中得知，投行大佬無意解救雷曼，雷曼最後的希望，是被英國巴克萊銀行收購。富爾德丟掉了咄咄逼人的態勢，他緩緩訴說雷曼兄弟的輝煌歷史，控訴市場的無情。

周日清晨，富爾德被自家總裁叫醒，他帶來了好消息，英國巴克萊銀行同意了收購草案，雷曼兄弟有救了。富爾德兩眼放光，興奮地下令召開董事會，但就在各位董事落座後，英國傳來消息，巴克萊不會在沒有政府擔保的前提下收購雷曼兄弟。

慶祝絕處逢生的董事會，變成了最後的晚餐。2008年9月14日，星期日，雷曼兄弟連夜破產。

雷曼兄弟破產一周年之際，BBC推出了電視劇《雷曼兄弟最後的日子》，還原了雷曼兄弟破產前的72小時里發生的巨變。這一美國史上最大破產案造成的恐慌，危及整個西方經濟體系，各國政府開始投入巨額納稅人的金錢，穩定銀行系統。

劇中通過場景切換，突出了大難之時，平日私交甚密的銀行家們相互提防、各尋生路的情景。富爾德意識到自己孤立無援，目光獃滯地訴說光輝歷史的片段，著實令人唏噓。

比較意外的是，作為英國出產的電視劇，劇中卻無任何英國角色出場，對巴克萊最終放棄收購的描述也很模糊，想了解這部分細節的觀眾，可以看看紀錄片《摧毀世界的銀行》和《大而不倒》。

這裡是財知微紀錄，點個關注吧，我們一起每天學點財經知識。

準確來說，美聯儲曾經想過一切辦法拯救雷曼兄弟，但是最終都無疾而終，只能破產清算。

1、雷曼兄弟是怎麼倒閉的？

眾所周知，美國2008年的次貸危機導致美林證券、雷曼兄弟、美聯銀行、貝爾斯登等多家大型公司陷入破產危機之中，但是鮮有人知，雷曼兄弟真正的破產原因是掩蓋在次貸危機之下的商業不動產。

該圖為雷曼兄弟當年的全部「毒性資產」，上面的居民住房貸款及債券就是我們所謂的「次級貸款」，而下方的商業不動產則是引發雷曼兄弟破產清算的主要原因。

所謂商業不動產，包含的有寫字樓、公寓樓、酒店、工業用地、商場、一些零售中心等非居民住房類的不動產。而當時，相比較居民貸款來說，商業不動產類的貸款債券才是雷曼兄弟的核心業務。

當次貸危機爆發的時候，雷曼兄弟的當家人意圖「踢出」這些商業地產的資產另外成立公司，以期能夠保住雷曼兄弟，但是當其找到美國財長保爾森的時候，一切「自我救贖」的計劃都化為了泡影。

二、美國當局為啥不救雷曼？

當時，作為美國前四大金融機構的雷曼兄弟，美國當局並不想讓其破產清算，畢竟影響過於巨大，牽扯的範圍也太廣了，這就是所謂「大而不能倒」。但是，當美國財長保爾森要求高盛和瑞士信貸在最快的時間內搞清楚雷曼兄弟的賬面時，他們徹底揭開了涉及300多億美元的商業不動產「地雷」。最終，高盛表示，雷曼兄弟所謂的300億美元的資產其實際價值僅僅只有賬麵價值的65%，甚至是更低。

也就是說，如果想要收購雷曼兄弟的話，就需要填上這將近150億美元的漏洞，這直接擊垮了從英國特意飛來的巴克萊銀行的總裁想要買下雷曼兄弟的信心，因為在次貸危機下，沒有一家買家願意購買這些商業不動產「地雷」，負擔不起。

最終，雷曼兄弟只能選擇破產。

而有的人認為雷曼兄弟的破產在於美聯儲和美國財政部的「不作為」，但是按照當時美國的法律法規來說，雷曼兄弟沒能找到買家就直接導致美聯儲和美財政部無法直接插手雷曼的復活，無限期放寬其還貸的時間。

其實，如果當時雷曼兄弟的主營是居民住房貸款的話，或許能夠和貝爾斯登、美聯銀行等一樣很容易找到買家，並得到美聯儲和美財政部無限期貸款償還的幫助。

只能說，時也，命也。

歡迎關注君銀投顧官方微信：天生阿財！

以上就是我對於該問題的看法，個人觀點不代表君銀投顧官方觀點，如有不同的想法或是建議，可以直接在下方留言或是關注我的頭條號進行交流。

2008年9月12日，有著158年歷史的銀行雷曼兄弟宣布破產，引起全球金融海嘯。而雷曼兄弟破產其中的原因是美國拒絕提供收購保證，導致背負巨額投資虧損的雷曼兄弟找不到買家，被迫申請破產。

但在當年3月份的時候，美國曾經拿出300億美元交給摩根大通公司去收購另外一家投資銀行貝爾斯登，幫助貝爾斯登渡過難關。而且在9月7號，當時房利美跟房地美髮生危機時，美國出手幫助。

而且在2008年10月3日,美國總統在白宮簽署《2008年緊急經濟穩定法案》，通過7000億美元金融援救方案，啟動歷史上最大規模的救市計劃。

而這7000億美元其中有2500億美元作為專項資金購買金融機構的不良資產挽救華爾街。

現在距離雷曼兄弟破產已經過去10年，有許多人對於為什麼美國願意出手幫助貝爾斯登，卻沒有及早出手挽救雷曼兄弟感到不解。

其實，首先貝爾斯登當時的債務相對較輕，美國只用了300億美元就成功拯救貝爾斯登；而且貝爾斯登是第一個發生危機的投資銀行，在貝爾斯登的債權中很多都是國際資本持有，如果美國不拯救貝爾斯登的話，那麼會嚴重影響到華爾街在全球金融市場上的聲譽。

其次房地美由美國政府直接提供擔保，而且兩房的債權人有許多外國的中央銀行，包括中國和日本，美國在這樣的情況下負有不可推卸的責任。

最主要的原因是當時雷曼兄弟的資產質量非常低，在高達6000多億美元的總資產中，只有300多億美元權益。在如此高倍數的槓桿下，如果真正清算起來，有可能要花費幾千億美元才能拯救雷曼兄弟，而且當時美國要拿出這筆金額並不容易。

所以美國沒有辦法對所有出現危機的金融機構實施救援措施，只好實行選擇性救援目標，而恰恰雷曼兄弟沒有被列入救援目標。

只能說，雷曼兄弟雖然貴為華爾街「五虎」，但與高盛、摩根士丹利比起來終究不是親生的。

根據美國官方給出的理由，一是監管法律太分散，無法兼顧雷曼（當時的美國財長保爾森語）；二是雷曼兄弟的資產質量太爛，不值得救。如高達6000億美元的總資產中，凈資產就有300億；

但這些後來都被證偽。

這看清這一點兒，就要看華爾街背後的利益博弈，華爾街雖然號稱全球的金融中心，但這裡面也充滿著爾虞我詐的較量。

比如決定全球和美國錢袋子的美聯儲，背後就是有這些金融寡頭們控制，如高盛、摩根等。而像雷曼、貝爾斯登這些則處於這個核心圈子的外圍，而且他們又是高盛、摩根士丹利們的競爭對手。這個時候，對這些寡頭們來說，恰是弄死他們的最好時機。

當時，貝爾斯登倒下的時候，一些華爾街大佬們就曾叫好，而當雷曼倒下的時候，更是像狼一樣撲了上去，搶食雷曼的資產。

當時，在臨近雷曼兄弟破產的最後幾天里，不少其往來的業務公司和其下屬公司，都在不斷地在把資金匯到雷曼公司的總部。

而後來，從雷曼公司的清算資產情況分析後，基本上可以肯定：雷曼的資產比一些被美國政府救助的其他公司的資產還要好得多。

但雷曼最後還是倒了，在雷曼倒下之前，英國的巴克萊銀行，就差美國政府的一個保證，就可以立馬救助雷曼，但美國政府遲遲不肯開口，而是雷曼倒閉。

最後，在多說一句，當時負責救助華爾街的美國財長保爾森是高盛出來的。

救助並不一定購買股權，而是買著公司公開發行的金融資產。

【T教授說】

當時美國財長保爾森曾不遺餘力的想要救助雷曼兄弟，但是潛在收購者經歷過資產精算後認為雷曼兄弟已經資不抵債，各種財務數據一定程度上說明已經沒有必要救援雷曼兄弟。從一些影視作品中可以看到保爾森甚至找過巴菲特，並最終被巴菲特拒絕。當然影視作品是影視作品，細節不得而知，但是很明顯，在救助變為不可行的時候，美國財長宣布「政府將不會救援雷曼兄弟。」這樣的言論實質上是為了防止其他金融機構進一步踩坑，從而再次造就連鎖反應。當然救不了是一個方面，還有另外一些方面：

1、從次貸危機的本質來說，起源自美國金融系統的道德風險。什麼是道德風險？實際上就是覺得自己大而不倒，有問題，政府會救援。可以說沒有任何一個國家的政府面對金融危機擴散而見死不救，這是個度的問題，但是長年累月的，金融系統中的企業就習慣了這種救援，認為是理所應當。於是，各種創新的金融產品，各種冒險的金融行為層出不窮。甚至於次貸危機已經初現端倪，美國政府已經著手救援的時候，雷曼兄弟既沒有想辦法融資，也沒有停止高風險的信用違約掉期業務。所以，道德風險需要得到適當的遏制。通過一場倒閉來震懾整個金融界。

2、其實是一個選擇題，美林和雷曼兄弟都是爛泥糊不上牆，問題最嚴重，但是美林有一點做的比雷曼好，求生欲很強，主動要求賤賣。最後的結果是美銀收購了美林，雖然美林的股東大出血，但是債權人的權益保住了。當然這裡面撮合交易的一定也是美國財政部，因為美銀幾乎是按照美國政府的授意完成收購。當美林上岸，貝爾斯登被摩根大通收購，高盛和摩根士丹利向美聯儲申請成為銀行控股公司，投行裡面就只剩下一個沒人要的雷曼兄弟。實質上當時的金融連鎖反應非常嚴重，能夠出手的方式在美國法律框架下基本已經使用完畢。所以算雷曼倒霉。

3、從結果看，當時可能大多數專業人士評估結果認為雷曼兄弟風險外溢影響最小。當然具體如何評估的，是個複雜的過程，我們從結果倒推來看，這個結果是正確的。

所以，綜上，有一定的隨機性，也有一些樂觀其成的警示心態，實質上倒閉一家銀行並不算什麼，特別是美國這種強調少干預的國家，甚至於很多經濟學家認為，防範道德風險要關注的反而是那些大而不倒的銀行，讓他們主動作為降低投行風險。但是總體上我們看到在08年之後，美國的金融系統的確收斂了一段時間。其中代表性的反思應該是奧巴馬時期的《多德-弗蘭克法案》，法案試圖通過加強金融監管來遏制一些金融巨頭的道德風險。但是道德風險始終是一個長期存在的難題。危機到來不救不可能，但是救了之後如何適當的釋放謹慎信號讓大家不重蹈覆轍，是一個非常大的難題。

感謝邀請！

關於雷曼兄弟的故事，我是有親身見聞的。當時有點小生意到香港去開戶。大概在2011年左右，也就是雷曼兄弟破產三周年後，香港的花旗銀行門口還有投資者拉橫幅要求雷曼兄弟賠償的。而且不止一家銀行門口看到這樣的情景啊。現在還有沒有就不知道了。可見雷曼兄弟的影響力有多大。當時可能是有香港的投資者通過銀行購買了雷曼兄弟的產品。可以說雷曼兄弟破產的影響面是很深遠的。
在2008年那種危機中，擁有現金的很少，而且當時的雷曼兄弟債務實在是太多了。如果美國政府出手的救市的話，意味著要承擔更多的債務。其他美國人肯定不會同意的。拿自己的真金白銀去填別人的坑，傻啊。
另外，當時其他的投行都有購買保險。唯獨雷曼兄弟沒有購買保險。也就是說，雷曼兄弟發生的債務是一點討回的餘地都沒有的。在這樣的情況下，還不如讓雷曼破產了，才是最好的處理方式。只是苦了購買雷曼兄弟的那些投資者啊。有些投資者一直到今天，生活可能都會受到影響。

最近問答點贊好少啊，雖然行情不好，但還是希望多多幫忙點贊哦，謝謝！看完點贊，腰纏萬貫，感謝關注！

雷曼兄弟的垮掉和當時美國次貸危機的大環境有關。我的次貸危機是這樣的，由於美國的信貸不斷寬鬆，很多不合格的人也在借款，這也和當時美國過熱的房地產有關，美國的房地產業蓬勃發展，房價不斷飆升，很多人認為買房就是投資就能在未來賺大錢，於是他們不計任何代價就進入了房地產行業，如果你付不起首付就可以上很高的槓桿，甚至只用付一成首付就可以先買房，然後慢慢還債，但是你還貸也並不容易，你還得保持穩定的工作，很多並不符合這一條件的人加了槓桿買房，卻在金融危機等前景下失業了，然後就很難以找到工作還貸，於是房貸斷供，很多資產變的垃圾起來。

其中有一些資產就是打包成各種奇奇怪怪的債券和衍生品，賣給了各種投行等公司，雷曼兄弟就是其中之一，它吃進了很多這樣的垃圾資產，然後就因為垃圾資產爆掉而爆掉了。至於他為什麼沒有得到救助，實在是因為爆的太快，還沒有來得及救助他就垮掉了。其他還有一口氣的都被救起來了。

謝邀，我是變革家陳俊。雷曼兄弟於1850就創立，從創立到破產中間的這段時間內，雷曼兄弟已經在全球範圍內建立起了創造新穎產品、探索最新融資方式、提供最佳優質服務的良好聲譽。

雷曼兄弟曾經是為全球公司、機構、政府和投資者的金融需求提供服務的一家全方位、多元化的投資銀行。曾經依靠著雄厚的資金成為行業內領導的地位。在2000年還被《商業周刊》評為最佳投資銀行。可是在2008年美國的金融風暴時，雷曼兄弟最終在9月15號宣布破產。雷曼兄弟最終宣布破產的原因是沒有任何一家公司願意出資收購雷曼兄弟，從此，美國的雷曼兄弟倒下了。其實，雷曼兄弟破產的根本原因是決策者在應對不斷加深的金融危機時做出的錯誤決定，所以有很多人認為萊曼兄弟的破產是它的咎由自取。在雷曼兄弟沒有倒閉之前，其資產大量投資於過熱的房地產市場，利用大量的借款來增加回報率。在金融危機爆發後，雷曼兄弟旗下的大批量垃圾資產全部被標為次級貸款，但是，雷曼兄弟是一家投資銀行，而不是純商業銀行，所以導致雷曼兄弟找到下家公司接手都變成一件非常棘手的事，最終，因為沒有公司願意出資購買雷曼兄弟旗下的那筆資產而使雷曼兄弟破產。歷史上有美國政府動用納稅人的錢對股市進行救助的情況發生，但是，美國政府在雷曼兄弟面臨破產的時候並沒有對雷曼進行救助，其實是雷曼自己錯過了自救，導致在當時的情況下，美國政府對於雷曼的處境也素手無策。

08年美國次貸危機造成房地產崩盤引發金融海嘯，造成世界金融危機。

08年前美國金融創新達到最高峰，資本家為了壓榨最後一個銅錢，給很多不具備買房的人提供擔保買房，獲取高利率。

隨著美國脫實入虛達到不可為繼時，無固定工作者首先付不起月供，導致房屋被銀行收回，大量的收回導致房價被溶斷，沒有最低，只有更低。

高盛次貸產品有在AIG買保險，美林，摩根斯坦利有政府房利美，房貸美擔保，而雷曼沒有買任何保險。

當保爾森跪求國會用納稅人的錢救助美國金融機構，危脅不救明天將沒美國時，國會為了做給納稅人看，只能放棄雷曼，才能平民憤。

雷曼就只有被破產了，造成國外投資者損失慘重，引發股市血流成河，從一萬五千點直下六千多點，無人倖免為難。