拋售美債是什麼意思？

06-16

要想知道拋售美債背後的含義，首先需要了解為什麼要去持有美債，這裡所指的拋售主體應該是其他國家的央行。自去年年底，包括中國、日本、俄羅斯、巴西、印度、德國、泰國等主要美債持有國都在不斷減持美債。

1、購買美債源於擁有巨大的外匯儲備

美債以國家信用做擔保，自發行以來尚未發生違約事件，具備流動性高和易於變現的優點，可以說是最安全外匯資產，各國購買美債主要是為了實現外匯儲備的保值增值。

以中國為例，通過出口和吸引外資進入，中國積攢下了3萬億美元的外匯儲備。由於人民幣不是國際貨幣、在國際上不能進行自由兌換，國際上很多事情都需要用到外匯儲備，比如進口石油、一帶一路建設等等。值得一提的是，有一大部分外匯是外資存放在央行手中。

2、購買美債能夠有效使用外匯

另外，掌握外匯可以干預匯率，確保人民幣在國際市場上堅挺，利於中國出口和對外投資。如果人民幣形成貶值預期，國內資產價格就會形成下跌趨勢，可能會加速資本外逃、掏空經濟。在2015年人民幣大跌背景下，央媽就不斷在離岸市場拋售美元，壓低美元維穩匯率。

可以說，國家經濟安全與外匯儲備密切相關。那麼，該如何管理好3萬億美元的外匯儲備，就顯得尤為重要。放著不用，不現實，不用於增值實在浪費；存銀行，利息太低；買股票，風險太大，跌了誰負責，而且誰有能力接3萬億美元的盤，結果用了三分之一外匯購買美債。

3、拋售美債或受國際市場影響

對於多國拋售美債的行為，金十君認為這是一種市場行為。一般而言，每個國家增持或減持美債，事先會對本國外匯儲備進行一番評估後做出的。世界各國受美國政策和經濟影響，出現多國拋售美債也算正常，例如應對國際貿易或國際投資支出、外匯儲備的量不達標。

具體是誰接盤這些被拋售的美債還不好說，目前美國國債總規模接近20萬億美元，其中70%美債是由國內投資者持有，包括居民以及美國機構，例如美國地方政府、養老基金、對沖基金以及美聯儲，估計是美國人自己接的。

4、拋售美債不一定能打擊美國

其實，拋售美債不一定能打擊美國，短期看好像導致美元外流，但這種行為會導致美債收益率飆高，吸引國際投資者進一步加持美債，然後資金繼續迴流美國，對美國的影響無非是有可能需要多支付一點利息，或者壓根不用出。

如果無底線拋售美債，美債勢必走低，美債可能成了一堆廢紙，屆時全球經濟都會遭受巨大波動，包括自己。如果有控制的拋售，那麼市場會吸納美債，因為美債是國際公認的資產「避風港」，這樣對美國基本上沒什麼影響。

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拋售美債就是把所持的美國國債放到債券二級市場進行交易，像買賣股票一樣，接手的人包括美國公民、機構、銀行，以及世界其他對美國債券情有獨鐘的人。

國債是美國最偉大的發明，也是最無賴的發明，美國靠著他過著衣食無憂的生活，只要做到合理的提高國債限額，就不用擔心還債的問題。

但凡事物，有利自然也有害，美國這麼做也是有代價的，那就是給美元信譽埋下了一個定時炸彈。美國國債要想持續受歡迎就必須做到按時還債，按時封息，還不能亂印鈔票，而且債務限額也不能沒有限制，如果大到大家都認為你還不起的時候，信任危機就來了。

拋售美債也是從美元信譽這個點著手的，大量拋售美債，二級市場美債的交易價格就會降低，觀望的人就多，國債的市場信心就會降低，美國要贖回到期國債靠財政收入是遠遠不夠的，通常需要發行更多的國債來籌集資金，這時候就籌錢就困難了，要麼籌不到，要麼成本大增，還債失敗就是美元的失敗，美元失敗是動搖美國根本的事情。

當然了拋債的人也不好過，高價賣出國債是不可能的，只能低價低價再低價，這也就意味著大量的財富蒸發，3萬億的外匯儲備，最後只賣了5000億，損失的錢是要有人買單的。同時原來能作3萬億規模的外貿生意，現在只能做5000億，對我們這個第二經濟大國來說是遠遠不夠的，對實體經濟的傷害也是巨大的。

所以說國債是個好東西，可以空手套白狼，但養狼也是有危險的，一不小心就會咬你一口，現在的國債格局就是互相捆綁，原理上是誰也無法致誰於死地。但現實是美國只有一個，買美國國債的國家卻很多，單打獨鬥都不是美國的對手，美國在本質上掌握主動權，拋的好兩敗俱傷，拋不好自己打水漂。

都拋售給誰了？為什麼拋售美債對美國來說是一個打擊？

近期在美聯儲加息刺激下，各國都在應對美元荒，不約而同的降低了美債的持有量。拋售的美債接盤方主要還是其他機構投資者。這只是一個正常的經濟行為，但要說對美國有多大打擊，我認為是不大的，最多是美元的影響力不如從前了。

各國近期減持美債：

根據最新數據，持有美國國債的外國當局在今年4月間紛紛減持，在前十大債主中，只有巴西和開曼群島沒有減持美國國債。第一和第二大債主中國和日本在4月間分別減持58億和123億美元，英國、印度、加拿大、韓國、墨西哥、瑞士、愛爾蘭等國也加入減持行列。

有人兜底不缺接盤俠：

就跟股票一樣，有人拋就必然有人要買，就算上述所有國家拋售美國國債，總量也不至於大到接不住的地步。美債作為國際最重要投資品種，美債如果其他國家不買，必然還有非國家機構去充當接盤俠，假設一個高等級債券9折大甩賣你買不買，8折呢，只要價錢合適相信你最終會考慮買的，人都是非常現實。

所以最後只能導致美債價格暴跌而已，跟其他債券價格暴跌沒什麼區別，美國又沒說不還錢。你們的美國要倒大霉的想法可以收起來了。美聯儲2008年危機後開印鈔機還錢的大招又不是沒用過，怕什麼。

美債持有者比例：

如果我們要估計美債下跌後的影響，需要判斷各國持有美債比例，假設現在美聯儲某天腦袋秀逗了，宣布不允許所有外國政府持有美國債券，只有個人機構才能購買，會發生什麼事呢？

我們看到外國政府持有量加一起只有6.2萬億美元，而其他投資者擁有2倍也就是12.9萬億的量，就算全部國家短時間沽空美債這種極端情況發生也不會發生很大的問題，想像一個19.1萬億市值的巨型大盤股，突然一天換手32%會發生什麼，要崩盤顯然換手率還不夠高。

美債大跌後的常見情況

有人說其他人看到政府再賣他們也會賣啊，不會去接盤啊，確實這種情況有可能發生，一旦發生美債必然崩盤。但是經過過去很長一段時間的統計，每次美債大崩盤都發生一個同樣的情況，都沒有出現上述類似情況。

以最近的一次2008年美國次貸危機為例，各國爭相減持美債，全球政府持有美債數量小幅回調，但是我們發現在2008年8月危機發生後，外國投資者持有美債數量突然爆發性增長，在短短一年時間，持有量從2.5萬億增加到4萬億，相當一年買入比中國還多的美債儲備，這個買入量比賣出量強出很多。

所以根據過去金融危機發生的常態來看，美債不僅不會崩盤，反而會在危機後發生一輪爆發性反彈。只要美國不改變負債式經濟模式，不改變美國國債國際儲蓄地位，美債增長的趨勢不會變化。只要你賣美國人商品就必然要接受一部分美國國債，除非你不跟美國人做生意，顯然中國不會這麼做。

綜上所述，各國組團賣美債對美國影響較小，就像每次金融危機後發生的那樣，但是會對，美元的國際影響力造成一定負面影響，賣點美債好比美元不足你去銀行取點錢，銀行是不會怎樣的，除非所有儲戶擠兌銀行才有可能導致銀行破產。

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在中美貿易摩擦升溫的緊張時刻，外界紛紛猜測中國會不會通過拋售美債從而達到對美國的霸權主義的抵抗，一時間「拋售美債」被各大權威媒體分析解讀。

今天，我們就來談談「美債」。

一、美國國債

顧名思義，美國國債就是美國政府發行的債券，具體來說是由美國財政部代表聯邦政府發行的國家公債。

本質上，美債也是一種債券，只要是債券就會具有債券的基本屬性，那就是它代表著一種債權債務關係，是可以上市流通的。當債券發行方整體實力出現大幅下滑的時候，債權方就會出於利益考慮對所持債券進行拋售。

一種極端情況就是，債務發行人無法償還債務，導致全球大規模拋售情況的出現，債券價格急速暴跌，最終導致債務發行人不得不進行破產清算，比如說希臘。

當一個國家發行債券的時候，通常是具有一定的宏觀意義，要麼是為了全球性的融資，支撐政府的經濟支出和日常支出，要麼就是為了調節國內貨幣市場的均衡，使得貨幣市場能夠更加穩健的發展，在一定程度上間接緩解通貨膨脹的急劇增加。

對於美國而言，政府財政方面連年的赤字擴大，使得美債的意義更加傾向於前者；對於中國而言，更多的則是後者。

二、拋售美債的影響

上面我們已經說到債權人會出於某種目的對所持的債券進行增持和減持的選擇，理論上來說，當債權人大規模增持債券或是債券發行人整體實力的增長超乎預期的時候，該種債券的價格就會上漲；當債權人大規模拋售債券或是債券發行人實力減退的時候，該種債券的價格就會下跌。

這種理論對於美債也不例外，從而導致了市場上美債價格的上漲和下跌。

那麼，拋售美債到底有什麼影響呢？

1、如果拋售美債，美國經濟短期內會陷入困境

目前美債由外國機構或是個人持有的總額高達6.3萬億美元，其中4萬億美元是由外國官方機構持有。而中國和日本是目前美債的第一和第二持有人，也就是說，我國和日本是美國的第一大和第二大債權國。

從最新數據來看，截止2018年3月末，我國的外匯儲備餘額為31428億美元，而這其中三分之一都用來購買了美國國債，也就是說我國有超過1萬億的美債，也就是說我國就佔有25%。

一旦我國對美債進行拋售，則象徵意義將會大於實際意義。實際意義上，美債短期內價格肯定會大跌，這就相當於外部倒逼美國進行了一次加息，美國國內的資金使用成本將會增加，經濟短期內會陷入困境。象徵意義上，中國一旦採取這種「殺敵一千自損八百」的拋售美債的做法，則意味著中美兩國的貿易關係徹底陷入僵局，全球的股市、匯市、債市等都會受到嚴重的打擊。

2、如果拋售美債，我國經濟也好過不到哪兒去

雖然這個小標題說的很「扎心」，但是在如今經濟全球化的大背景下，這是事實。

先不說一旦拋售美債的話，我國那3萬多億的外匯儲備會變成一張張的廢紙，單就人民幣兌美元匯率來說，短期內大量拋售美債會直接導致市場上美元的流動性大幅增強，從而導致美元面臨貶值壓力，相對而言人民幣也就面臨著升值的壓力，作用於進出口上，將會大幅損傷我國出口型企業的利益，從而影響到我國的經濟整體走勢。

此外，目前金融市場連接性比較強，債市的異動會同時導致股市、匯市、期貨市場等的聯動效應，對於我國的金融穩健發展不利。

所以，整體來說，美債固然是能夠作為一種特殊手段進行適當地拋售，但是也要注意其對自身的反噬。

以上就是我對於該問題的看法，個人觀點不代表君銀投顧官方觀點，如有不同的想法或是建議，可以直接在下方留言或是關注我的頭條號進行交流。

要想明白拋售美債是什麼意思，先要明白1.什麼是美債？2.美債是如何交易？這二個概念，那前二個問題就解決了。最後一個拋售美債對美國的打擊有點不好講明白，對這個問題來說，由於理解側重點不同，可能答案也不同，下面一個個來解答。

什麼是美債？美債如何交易？

美債是美國聯邦政府來發行的國債。交易方式是先由美國聯邦政府，一般以拍賣的方式交易到一級交易商（具有一定資格的機構或個人）手裡，然後有一級交易商再流通到市場里。這個市場就如股票市場一樣，只要開設一個賬戶就可以在裡面交易。交易也和股票一樣，有人看空就賣出，有人看多就買入，而且美債的信譽很好，AAA級，在評級中這是最高的評級，所以流通性很好。

好了到這裡，前兩個問題可以解答了，拋售美債的意思就是把手中的美債通過市場交易出去，換回美元的過程。拋售給誰就不一定了，只要看好美債的未來的都可以。就如股票市場一樣，在我們賣出股票的時候，也不知道是誰買入我們拋出的股票一樣。

為什麼拋售美債對美國來說是一個打擊？

前面提到過這是一個仁者見仁，智者見智的問題，認知的不同及考慮問題側重點的不同，答案就不同。從理論上來講，如果美債市場中有大量的拋單的話，那說明對美元資產看空者很多，這對美元來說一個巨大的利空，如果拋單足夠多的話，美元會貶值，對美元世界流通的地位會產生多大的影響，要看貶值的力度。但是對持有美元外匯的國家來說也不是好事，美元貶值相當於財富減少，貶值幅度越大，財富減少的越多，如果美元貶值到不值錢的程度，如二戰後的馬克，那持有美元的國家只能認倒霉了，雖然美國更慘。

拋售美債對美國造成沉重打擊的說法，只是理論上存在。

這只是理論上的可能，實際操作中很難或者說不可能通過拋售美債做到這一點。美債到18年為止，大約有20多萬億美元，但流通國外的只有30%左右，也就是6萬億美元，持有美債最大的二個國家是中國和日本，各持有1萬億多點，剩下的分散在幾十國家中。就算中國日本加一起，也只佔美債的10%左右，10%能對美債市場有多大的影響那？何況讓日本和其它國家一起拋美債的可能有多大？因此拋售美債的話，會對美國產生一定的影響，正常情況下影響不會多大，除非美國本身就處於危機的邊緣。

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以前就經常聽過一句話「如果美國敢瞎搞，就拋售美國國債，我們一起掛，讓美國人也不好受」。實際上很多人也許都有這個疑問？為什麼會對美國造成重大打擊呢？

美債是指拋售美國國債；

美國國債是政府借的債。

1）拋售美國國債給誰？

誰買給誰，有國際投資者，有各國央行，有美國投資者，甚至於美國央行。

只要有人要，就賣給誰，這裡面的拋售沒有固定的對象。

2）拋售美國國債會造成什麼情況呢？

首先拋售會造成美國國債價格大跌，因為短期內沒有足夠的買盤來接手，特別是當價格下跌太快，大家還不明白為什麼的時候，恐慌情緒造成跟風，另外買盤也處於觀望，會造成美國債券短時間內大幅下跌；那麼債券價格大幅下跌會有什麼情況呢？

1）會造成金融連鎖反映；比方說很多用美債進行抵押貸款將會面臨爆倉；做多美債的也會面臨爆倉；由於債券市場的規模宏達，由此造成的金融風險通過槓桿加倍，美國將會面臨資金短缺，利率增加，企業融資成本增加，政府借債成本增加，有可能會引起金融危機；

2）恐慌情緒蔓延，造成大家對美國國債的信心不足，都拋售美債，同時，美國每年需要償還很多利息，而這些利息現在基本上靠發新寨來償還，如果債券價格暴跌，造成發債成本增加，沒有人買，那麼有可能造成美國的資金量斷裂，引發債務危機，特別是美國現在債務這麼多的時候。

但是，對於拋售者本身來說，也是一種巨大損失，因為：

1）外匯大量縮水，相當於被人搶劫了；

2）由於美元貶值，人民幣增值，會造成企業出口困難；

3）如果拋售的債券短期內被人重新買回，那麼相當於自己把錢扔了。

首先說明，美債至少我們個人是買不了的，一般都是各個國家或機構在購買，比如國際貨幣基金組織。不過美債最大的買家還是美國國內機構和公司，差不多佔美債整體的70%，只有30%左右被其他國家和機構購買。

在21萬億美債中，我們國家是最大的國外債主，3萬億，其他國家和機構加起來也就是我們的2倍左右。

拋售美債就是把自己手裡的美元債券轉讓給其他人。美國政府肯定是不會買的，所以只能是其他國家或機構購買，當然這裡也包括美國國內的機構。

如果價格不合適，沒有人願意買就面臨著賣不出去，所以拋售美債首先對出售方是個損失。只有拋售量大到影響美國政府新國債銷售了美國政府才會收到影響。所以小範圍拋售美債對美國政府沒有影響，或者至少沒有你想像的那麼大。

根據公開資料顯示，美國國債總規模接近20萬億美金。其中美國國內持有的美債大約13萬億元，佔據所有美債接近70%的份額。

外國投資者持有的美債數量大約6.5萬億元，主要包括中國官方持有1.18萬億元，是全球持有美債最多的國際投資者，也是美國的最大債權人。如果加上中國香港和中國台灣持有的美債，大中國一共持有的美債超過1.5萬億元，佔據了美國國債總量的7%以上。

那麼美債是一種什麼東西？我們為什麼要擁有它？

簡單通俗的說，假如把美國看成一個人，那麼美債就是這個人寫下的借條或者是白條。由於這個人的社會地位相對較高，擁有一定的綜合優勢；而且根據以往歷史記錄顯示，這個人暫時沒有賴賬記錄，加上這些借條或者是白條包括有利息收入，所以大多數人願意接受和持有他的借條或者是白條。

美債的流動性很高，而且容易變現，被認為是最安全的外匯資產。美債相比美元還擁有利息優勢，幾乎是相當於升級版的美元，是大多數國家實現保值增值的最主要外匯儲備資產。

當前在國際貿易活動中，絕大部分大宗商品都是以美元作為貨幣單位進行結賬。所以包括中國在內的所有非美國國家，在參與國際貿易活動等跨國來往之中，都離不開美元。而美債是最容易兌換成為美元的金融資產，所以持有美債一是有投資收益的優勢，二是方便參與國際貿易活動等跨國來往。

隨著全球化的大潮流，國際貿易活動等跨國來往大幅增加，美債受到越來越多國際資本的青睞，外國投資者自2001年以來，持有的美債總量從不到1萬億美元，一路攀升之現在的6.5萬億美元。

美國不顧雙邊協議，經常單獨挑起國際貿易爭端的惡劣行為，大多數人對此表示憤怒和希望有相應的制約手段，因此有網友提出可以通過大量拋售美債制約美國的單邊貿易戰行為。那麼拋售美債好不好？

很明顯，大量拋售美債必然使美債在短期內價值下跌，同時會對美國和美元的國際地位發生很大的負面影響。但是在國際貿易活動中絕大部分大宗商品都是以美元作為貨幣單位進行結賬的現實沒有改變之前，拋售美債是一種殺敵一千自損八百的行為。

在全球化的大潮流中，各國的國際貿易活動越來越繁榮，而我國作為國際貿易活動中最重要的國家之一，需要用到的美元越多。既然美債暫時沒有違約風險，而且國際貿易活動也暫時離不開美元，那麼我們又何必輕易拋售比美元更有價值的美債呢？

拋售美債一定不會是打擊，相反，拋售美債在一定程度上利好美國，因為債務市場化之後，其底部基礎是經濟的基本面，如果經濟基本面不存在問題，那麼債務拋售打壓只會產生一種有趣的理性套利結局。

為什麼國內很多人習慣用拋售思維，很簡單，因為在國內有限的股票有限做空的情況下，非市場化的行為經常牽引投資人的情緒，池子太小，而且有很多的壁壘，多空並不對稱，所以都是多頭的前提下，當證券價格遭遇打壓，大家唯一可以做的行為是賣出，而更多漲跌幅限制和T1限制使得大家在做出決定之後，價格表現的更加緩慢，決策更加困難。

對於美債，市場化的美債，很簡單的道理，如果100元一張的債券，打折95元賣，而你又知道到時候結算是按照100元一張來給你利息的，請問，國際投資者，特別是其他國家那些主權財富機構，為什麼不買入套利，因為這個收益大大超過了美國銀行給定的利率，你就是直接從美國銀行貸款，然後買入這些債券都是划算的。

所以很多人習慣了國內的思路，忘記了國際上機構還是以理性人為主，哪一種打壓有效呢？基本面附帶債券拋售，這才是有效的，如果美國進入蕭條，你再燒一把火，這是對的，而美國如今的科技經濟紋絲不動，你怎麼打這一仗？

再換個思路，美元的發行權力正好在美聯儲手裡，如果中國明著說我是因為貿易戰拋售美元，那麼很好，美聯儲全部接手，為什麼不呢？當你集中拋售的時候就是為了打擊債券的價格，你打下去了，本來要還100美元本金2美元利息的債券，基本100美元還給你，這美元美國人民免費使用。

從來沒人領會到完全市場化的奇妙，為什麼人民幣要市場化，有人也寄希望於人民幣也這個待遇。這就要看國際機構認不認你的基本面了，這裡面可帶不了情緒，不管你多激動，人家都是冷冰冰的數據說話。

拋售美債就是持有美債的投資者在二級市場中減持美國國債。增持美債就是在二級市場或者在發行的時候進行購買美國債券。那麼拋售美債對於美國是一個打擊嗎？

美元作為世界主要流通貨幣的主角，主要得益於布雷頓森林體系以世界單一貨幣為計算的方式。但是在1971年宣布結束，但是結束之時美國又搭上了計價石油。一來可以計價黃金，二來曾經的世界貨幣，三來又搭上了計價石油，所以，就算是在1971年結束了布雷頓森林體系，之後的牙買加體系以多元儲備貨幣的方式，可美元實則還是世界的主要流通貨幣。

那麼，在二戰、冷戰時期過後，世界諸多的經濟體與美建交，形成了貿易往來。可是怎麼貿易呢？都沒有對方經濟體的貨幣，黃金已經沒有了更足夠的計價能力也失去了結算能力，所以匯率就出現了。在日益平凡的國際貿易中，也就存在了越來越多的美元外匯儲備，如果在銀行里趴著收活期利率的話，價值就存在更大的折損。所以，美國國債作為國際流通性最好的資產之一，不僅年化收益率較高，還相對安全，更加能夠促進兩個經濟體之間的關係，所以美債開始持有了。

開始持有美債相當於增持美債，那麼要是存在售出呢？也就是日常所聽到的拋售美債。其實對於拋售美債是存在誤解的，往往投資者聽到拋售美債會認為與美不和或者存在經濟衝擊。其實在相對的範圍內拋售美債只是對衝來自於匯率方便的影響。美元作為世界主要流通貨幣，存在的變數很多，升值有著影響，貶值同樣也有著影響。

當然了，美國在憲法中有一條規定：敵國資產可以沒收。所以，不到萬不得已任何的經濟體都不會與美國敵對，因為可能連美債都要不回來的境地。所以，經濟體之間對於拋售美債基本都是合理的對衝風險動作。

作者不易，多多點贊，十分感謝！