三隻松鼠IPO被拒，三隻松鼠IPO被拒到底因為哪些原因？

「網紅」三隻松鼠因為「有相關事項需要進一步核查」而被取消了審核。至於為什麼取消審核？有人說是因為被「自媒體勒索了500萬」，也有人說是因為發審太嚴格了，遇到了史上最嚴厲的發審委，恐怕過不了會。

我覺得這些都說的過於籠統了。

的確，自從創業板發審委和主板發審委合併以來，過會率大大地降低，2016年IPO通過率還能在87%，現在卻僅有60.27%。我看了三隻松鼠的招股說明書，以前更創業板IPO看重凈利潤增長，強調成長性，可能還能矇混過關，現在不行了。

三隻松鼠的主要問題歸結以下幾點：

1，明股實債；蕪湖市弋江區國有公司——蕪湖新馬投資向松鼠小賤注資2.5億元，注資完成後，松鼠小賤由三隻松鼠的全資子公司變為控股子公司（58.33%）。根據安排，這筆交易實施是新馬投資對松鼠小賤以1.2%的利息提供了10年的低息融資，融資到期後，松鼠小賤或三隻松鼠清償欠款後收回股權（41.67%），新馬投資獲取固定收益。這既牽涉到國有資產的流失問題，也牽涉到了拿不到檯面上的明股實債操作。

2，電商刷單；證監會要求公司說明是否存在通過自身或者委託第三方對三隻松鼠線上銷售進行寄發空包裹、虛構快遞單號等虛假交易的刷單行為。但是公司的反饋回復卻是「將保薦機構核查，刷單的可能性較低」。刷單早就是電商行業公開的秘密，一個新三板公司曾經在財報里公開承認自己刷單，而這種刷單行為將導致持續盈利能力的存疑，也是一種財務操縱。本來該由證券保薦機構和會計師背書的，人家卻以「可能性較低」來搪塞證監會，這IPO如何能過會？

3，內控問題。跟來伊份（603777）當初IPO被否一樣,三隻松鼠的食品安全問題一直存在。國家食葯監總局、安徽省食葯監局先後曝光三隻松鼠部分產品未達到食品安全國家標準，安徽局沒收了違法所得，還罰了公司5萬元。此外，從2016年7月起，三隻松鼠以及其子公司還有15件尚未了解的訴訟，其中14件作為被告，這14件中有13件是因為「產品不符合食品安全國家標準」，共計索賠額206萬元。

除了這些大的硬傷之外，三隻松鼠還有很多IPO的其他硬傷，比如說產品銷售渠道依賴電商平台，產品品類過於集中在堅果、對賭協議、實際控制人代墊員工獎金、轉讓配套公司松鼠萌工場給實際控制人配偶以及發行人員工向供應商提供高息貸款等等。

不用自媒體黑它500萬，這些IPO的硬傷都是禿子頭上的虱子——明擺著呢。

對於該問題，編輯認為：作為知名的休閑零食企業，三隻松鼠IPO被業內廣泛關注。然而12月12日，中國證監會網站發布補充公告，稱「鑒於三隻松鼠尚有相關事項需要進一步核查」，於是取消了三隻松鼠的審核首發。而此時，三隻松鼠被曝出遭受自媒體惡意勒索。這使得外界對三隻松鼠IPO被拒的原因產生疑問。

三隻松鼠成立五年，獲得了來自IDG資本、NICE GROWTH、今日資本等多家資本投資。短短几年就迅速在行業內打出品牌影響力，成為一家名副其實的「網紅」食品公司。在2014年，三隻松鼠的凈利潤虧損狀態，共虧損1286萬元，到了2016年，公司便實現了凈利潤2.37億元，發展十分迅猛。

三隻松鼠雖為一家食品企業，但並不進行食品加工與製造，其產品全部來源於供應商的採購。對於其供應商情況，經濟觀察報也曾深入調查，其供應商過去三年共有七家，其中五家在臨安，其中一家名為「杭州臨安杭派食品有限公司」的供應商曾經因沒有生產許可證等問題被消費者告上了法庭，並敗訴賠償消費者。

在三隻松鼠的招股書中也顯示，三隻松鼠十五次訴訟中有十四起為被告，被起訴原因大多是產品質量問題。另外，今年國家食品藥品監督管理局也曾對三隻松鼠食品質量問題進行通報，通告顯示三隻松鼠天貓在售的開心果黴菌值超標1.8倍。因此，三隻松鼠的質量問題和相關負面將對其上市產生非常大的影響。

答案很簡單，這公司是個網店，這個網店和一天賣一單的小賣家沒區別，網店的收入來源是流量，網商平台的流量不是自然的，是可人為引導可改變的，這公司規模忽然爆發，並非發現了做網店的秘訣，我相信這是流量扶持，所以發展很快，但是流量扶持隨時可能被取消，失去了流量扶持，松鼠就跟小賣家處於完全相同的狀態，它很快就會戴上st帽子等待借殼或者進行其它資本運作。所以，這種上市沒有意義，如果這公司可以上市，所有人都可以開一個網店申請上市。我認為這松鼠是某電商親手打造的形象公司，用流量扶持，上市示範，讓更多的人想著上電商去做買賣，而並非這松鼠掌握了開網店的獨門秘訣。它沒有獨立生存的能力，更談不上競爭力，唯一有競爭力的網店是京東，所有條件都是親自打造，不會被掐脖子，而不是寄生在別人的平台上。

所以松鼠上市可能性小，第一次看到說一家網店遞交招股書我就想到超日太陽。模式不可行，不可持續。長遠看，甚至街邊小賣部的獨立性都比松鼠強。這公司的未來非常清楚，就是不確定，隨時瓦解。