怎樣研究透一家上市公司？

06-17

上市公司研究方法

一、把一個行業里的公司拿來一起看，做比較

做研究應以一個子行業開始，先把子行業弄明白，然後把行業里的公司一起做比較，首先是財務數據，然後業務模式，戰略，產品等，找出子行業里的優質股。

二、中觀角度：了解產業歷史階段與目前的競爭結構，以恰當的視角來觀測公司

了解歷史才能更好的預測未來，對於一個產業的研究，必須從歷史開始，不同的歷史環境會引起不同的競爭模式，產業發展的不同階段主要矛盾也不同，因此應該從中觀層面把握產業的發展歷史及趨勢，這樣有助於把握公司的發展。

同時，應以不同的視角來觀測產業鏈里的各公司，比如蘋果，應以消費品的視角來觀測(人的感受)，htc，應以製造業的角度來研究。

三、產業的發展階段

機械化—自動化—信息化—智能化；可以看出，這條發展路勁是很清晰的，先重工業，製造業，後信息服務業，先硬體，後軟體+服務，因為信息服務都是要以硬體為基礎的。

四、微觀

歧異，規模(集中)，總成本領先；歧異在不同產品領域中的含義：

上游周期性無法造出歧異；

中游的歧異在於效率；

下游的歧異是心理戰。

五、調研

調研的目的更應該是了解一個產業，而非一個公司；我覺得調研不僅要了解一個公司，同時要了解一個產業，產業鏈上的價值傳導，上下游的關係等，了解了公司在產業鏈中的地位和位置才能更好的把握公司的發展。

六、什麼時候國企開始以市值為考核指標，那麼一定會有一個大牛市

以市值為考核指標，那麼國企便有放業績的動力。

七、規模VS利潤，更應關注哪一個?

利潤的增長來源於兩個方面，一是盈利能力的提高，二是規模的增長。所以應該分開來看，尤其是對於不同的公司來說，不同階段主要矛盾不同，採取的策略也不同，但是記住一點，持續的利潤增長必定來源於規模的擴張，所以規模的增長可能更靠譜一些。

八、強者恆強的時代

醜小鴨變白天鵝幾乎不可能；老二要想坐上老大的位置很困難，只有兩個行業可以，一是材料，二是技術，但都很難。

九、上下鏈需求

中游導入期：引發潛在需求；下游導入期：創造需求。

十、壁壘

壁壘：不可複製的，不擴散的技術產生壁壘，高科技本身並不是壁壘；高科技行業更新換代很快，江山易主也相對容易，壁壘在於護城河，在於能保護自己的機制，不可複製，不可替代就意味著壁壘。

十一、高端產品

高端產品是高壁壘產品而非高技術產品。

十二、產能瓶頸

產能的瓶頸在於核心材料，核心設備，核心工藝環節。

十三、明晰調研的具體場合與訪談對象

1、調研對象：董事長管戰略與體制；總經理管經營方法與過程；分管領導各司其職，職員各做其事；

2、調研場合：問不同的人不同的問題，問他熟悉的領域，如問董事長公司的戰略和目標，不要指望他給出具體財務指標和經營細節。

幾點研究經驗體會

1.邏輯比結論重要：基於同樣的事實和數據不同的人解讀是不一樣的，所以光看結論並沒有那麼重要，更重要的是分析邏輯。

2.不要只去分析數據，因為上市公司可以去調控EPS，應該分析上市公司的利益訴求在哪，有沒有動力做業績。

3.可以把上市公司看成一個利益主體甚至是一個人，因為它在跟你博弈，利益導向是不同的。

4.好的分析師的研究發展路徑：公司分析師—行業分析師(子行業之間做切換)——行業策略分析師。

5.把公司層面的事實、邏輯跟行業層面的事實、邏輯分開，若公司基本面變差或變好，應該做一個歸因分析，看是公司層面的變化導致的還是行業層面的變化導致的。

6.股價的上漲和下跌來自於兩個方面：一是市場層面；二是基本面層面。市場層面涉及到市場情緒，投資者心理等，基本面包括宏觀層面、行業層面、公司層面因素。

來源：港股挖掘機

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