歐普康視淺析
最好的生意--關於眼睛的生意
有句俗話說的好：眼睛是人心靈的窗戶。感官獲取的外界信息中約 90%來自眼睛，在人的五種知覺中，過往的詩詞歌曲中歌頌眼睛的篇幅也是最多的，這反映了人們心中的一個潛意識狀態，五覺中對於人最重要的是眼睛。越是重要的東西，人們越傾向於優先保護它，也越願意為了保護它就付出更高的代價，這也是為什麼在A股市場中主營與眼睛有關的股票基本都是大牛股，愛爾眼科，莎普愛思無不如此。而歐普康視就是做關於眼睛的生意的，它的主營業務就是角膜塑形鏡。所有企業都是為滿足人的需求而生，但需求有先後之分，這也是歐普康視的原生優勢，人性如此。
什麼是角膜塑形鏡，角膜塑形鏡是採用透氣性硬質角膜接觸鏡材料，採用特殊逆幾何形態設計，通過夜間佩戴，逐步使角膜彎曲度變平、眼軸縮短，從而有效地阻止了近視的發展的隱形眼鏡片。
有近視的人通過夜間篇佩戴角膜塑形鏡，600度以下的患者次日即可恢復正常視力，600度—800度以內的近視患者在1-2周內可迅速達到5.0以上的視力，並且能有效的阻止近視的進一步發展。
近視的現狀及發展趨勢：總數增加，低齡佔比加重。
中國現在的近視人數已經超過4.5億，其中近視高發年齡段為青少年階段。據國家統計局統計，小學生髮病率約30%，初中約52%，據推算2018年青少年近視人口達到了8024萬人次。隨著手機ipad等強輻射工具的普及學生學業的加重，近視病發顯出越來越低齡化的趨勢。2012年與2016年的青少年的近視病發率對比，其中中學生增長了10%，小學生更是增長了駭人的18%，各年齡段發病率呈現出發病早、進展快、程度深的特點。根據預測，2020年我國6-15歲的青少年將突破1億人次，16-24歲的近視患病率將突破90%。
矯正正近視的方法，首選角膜屬性鏡
目前主流的近視治療方法分為物理干預，藥物治療和手術治療三種。出於藥物的副作用和手術治療的不穩定性。物理治療是綜合效果的首選，而角膜塑形鏡則是物理干預中效果最好的。且在所有在 8-18 歲近視群體中，角膜塑形鏡目前是治療屈光不正最理想的產品。
醫護意識增強，人均醫療消費逐步提高
歐普康視旗下的角膜接觸鏡的價格每付2900--5900元，使用期為五年，屬於價格較高的高端護眼用品。而消費升級使得國內消費者轉型更加能接受高端產品，國內中產階級擴容成為消費升級主力軍。據麥肯錫預測，我國中產階級家庭到2020年將達76%，隨著中產階級家庭收入的持續增長，大眾中產階級收入從6-10萬人民幣逐漸向上層中產階級收入的10-23萬人民幣轉移，進一步拉升消費主力。根據麥肯錫介紹，2002年中國約40%的中產階級生活在北上廣深，到2022年這一比例將降到16%，而然實際中產階級在一線城市的規模並未萎縮，但近年來低線城市消費受棚改貨幣、房地產增值等財富效應可支配收入增長，三線城市中產階級由2002年的15%提升至2022年的31%。中信建設證券認為，中產階級消費能力和消費慾望相對較強，疊加低線城市日語增大的群體規模，成為消費升級驅動力，提高高端護眼用品增長彈性。於此同時在人均收入增加的同時，人們的健康意識也不斷的在增強。在醫療保健上的花費由2013年的1136元提升至2017年的1777元，提升幅度超過50%。
由於市場的接受能力的變化，歐普康視的行業天花板也在不斷的被拔高。
護城河高，沒有天敵
目前中國市場上共有八家角膜接觸鏡企業，其中7家外國企業，和一家中國企業，其中中國企業就是歐普康視。
由於角膜接觸鏡是醫用接觸類物品，所以國家的要求也非常的嚴格。而歐普康視則是中國大陸唯一一家獲得國家食葯監總局頒發的角膜塑形鏡產品註冊證的生產企業。而想獲得角膜接觸鏡的生產資格由於屬於醫用類商品，審批嚴格，步驟繁瑣，整個流程走下來大概要花費五年時間。據了解目前還沒企業在申請該資格，即使未來有企業獲得該資格，歐普康視也因為先手優勢建立很難追趕的技術及渠道優勢。
而相對於其它外國企業，歐普康視由於和競爭對手產品質量相當，且具有地理優勢，公司具備了營銷，渠道，後續服務全方位的競爭優勢，在角膜接觸鏡這個對中國而言還相對新的市場上，歐普康視佔盡地利，人和。
公司財務狀況分析
由歐普康視的歷年財務報表可以看出來：
歐普康視財報中最顯眼的數據就是他的毛利率，常年維持在75%以上，一般高毛利的產品要麼是科技含量比較高，要麼是壟斷市場有知名度的奢侈消費品牌；歐普康視的主要產品是角膜塑形鏡，這產品屬於三級醫療器械，單價不低，是唯一的國產品牌，所以能維持這個毛利率；歐普康視還有一個堪比茅台的夢幻凈利率，有那麼高的凈利率原因是三項費用合計非常低，說明這個生意很好，不需要什麼支出就可以把錢賺到；三費中佔大頭的銷售費用率，說明這是一家依靠銷售帶動營收的企業，它的銷售費用率相比同行（醫療器械行業）其實也不高（並且還有逐年下降的趨勢），事實上歐普康視是一家以銷定產的企業，鏡片全部都是訂單生產，除了原材料和護理品基本上沒什麼存貨，因為角膜塑形鏡貢獻了絕大部分營收，它的營收和它能攬到多少角膜塑形鏡訂單有關，所以它把大部分費用支出用在銷售渠道的建設和角膜塑形鏡學術推廣上面就可以理解了。
管理費用主要是企業員工的工資、辦公經費和研發投入等，從歷年數據觀察歐普康視管理費用率不高（2013年因為有股權運作數據有所扭曲）並且還有逐年下降的趨勢，這個一個可能是歐普產品和企業都比較成熟 不需要太高的研發投入和招入過多的管理人員，另一個可能是歐普市場營收增長大大超出管理費用增長，所以導致管理費用偏低。
財務費用一直很低，有些年份甚至是負數，原因是它的資產負債率極低且大部分負債都是預收款等流動負債（無息負債），也就是說因為它先收款後發貨訂單生產的特殊生意屬性，賬上有大量可供支配的現金流，根本就不需要從銀行貸款進行生產和維持公司日常運營，這是一家不缺錢的企業。
這家企業的ROE極高，通過杜邦分析可知高ROE的原因是主要因為高毛利，高凈利率，另外資產周轉率也不錯（主要原因是固定資產佔總資產比例低，是輕資產企業），較低的權益乘數說明它的ROE還有很大的提升潛力。
從近三年的營收和凈利潤增長看，它正處於高速增長階段，且隨著上市後投資的增加（主要是生產線建設和研發、渠道投入），增長還可能進一步加速。
財務總結
企業屬於高利潤率、一般周轉率、低槓桿型，生意屬性非常不錯；從營收和利潤的變化看，還是個弱周期的標的；營收和利潤規模不大，處於初創期和快速成長階段。
歐普康視的痛點
角膜接觸鏡在中國是新興事物，而且是三類接觸性醫療器械。接觸的是人類最珍視的眼睛，越是重要的東西，人也會越謹慎。即使在以勇於創新善於接受新事物的美國，角膜接觸鏡的滲透率也只有3.58%。但是中國人中庸謹慎的性格是整個角膜接觸鏡行業拓展市場的攔路虎。況且中國市場監管體系並不完善，每一個環節都可能出問題，一旦出現問題，由於醫療行業的特殊屬性，會被社會不斷的放大，造成群眾的恐慌，從而對行業造成不可顛覆的影響，前段時間的疫苗事件就是如此。
公司戰略：連接巨頭騰訊。
為了解決市場拓展難的問題，公司制定了入股深圳康康的戰略。
深圳康康是一家生產護眼檯燈的企業，主要生產騰訊兒童智能檯燈，該智能檯燈的主要特徵是產品智能化調光、無藍光危害、無頻閃危害、無輻射危害。這個收購看似是跨界收購股權，其實歐普康視的產品與康康的共同點客戶群體的特質相同。
康康的主要產品如下圖：
如果用一個字來總結康康產品的特點的，那就是貴。比普通的檯燈貴上幾倍，那麼購買康康檯燈的客戶應該就是重視對視力的保護，願意為保護視力付出更多的成本的人。這和願意購買歐普康視產品的客戶特點相同。所以兩者客戶存在了直接相互轉換的可能。還有就是康康的大客戶的是騰訊，和騰訊有密切的聯繫，而歐普康視入駐康康管理層，相當於更加接近了騰訊所掌握的龐大的客戶流量。讓未來充滿了無限的可能。這很好的解決了歐普產品普及範圍小的痛點。
結論
歐普康視是一家擁有廣闊市場前景，公司經營狀況十分穩定的公司，有望持續保持高成長，雖然目前估值有點偏高，但是仍然值得投資者的持續關注。
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