PCB龍頭—深南科技-交流

深南科技，中國PCB產業龍頭

公司基本情況：

公司84年成立，首家電子電路行業國家企業技術中心，本土綜合實力最強的PCB製造及研發企業，中國電子電路行業協會（CPCA）的理事長單位。

1991-1993年開始做遊戲機起家，很快進入到90S中期，華為、中興後期發力，公司果斷放棄遊戲板卡市場，轉入通信行業高起點雙面板、多層板競爭。

公司目前作為華為、諾基亞等國際領先企業的核心供應商，可以提供完整的配套支持。公司多項核心技術指標達到國際先進水平，具備與國際領先企業同台競爭的實力。在通信領域，公司拳頭產品主要有金屬基板（獨創多功能集成方案，參與客戶設計，引領客戶需求），背板（最高層數達到100層）

公司布局電子產業鏈，不斷尋求新的增長點：向上游延伸，進軍半導體封裝基板領域，實現技術提升；向下游延伸，開展電子裝聯業務整理資源，提升客戶價值與體驗

2009年公司成為國家02重大專項的主承擔單位，獲得國家大力支持進入半導體封測基板領域，填補了國家在封裝基板製造產業上的空白，也率先建成國家封裝基板行業第一條生產線。

公司麥克風MEMS基板產品大量應用於蘋果，三星等智能手機及耳機中，全球份額達到30%以上。高密度基板已實現量產，部分領先產品（如FCCSP）已具備小批量能力。

公司通過建立一站式解決方案平台，提供從設計、電子裝聯業務平台、基板、製造、整機產品的涵蓋1/2/3級封裝製造能力。

公司業務情況：

公司2017年PCB業務營收39億元，同比增長17%，其中通信市場為主要貢獻，目前南通項目建設穩定，2018年可以投產。

封裝基板方面，公司營收7.54億元，同比增長60%，硅麥克風技術難度升級，保持會領先優勢

電子裝聯業務，營收7.29億元，同比增長28%，未來會拓展醫療，新能源等領域。

公司戰略與經營計劃：

公司三大產業，PCB,PCBA,封裝基板，3-In-One戰略，建立一站式服務

PCB：加大在5G通訊領域研發，並保持優勢；在汽車電子市場進行進一步突破；繼續完善質量，交付體系；強化專業化工廠建設，從自動化、提升各工廠資源配置效率；繼續推進南通項目建設。

封裝基板：保持細分市場領先優勢，大力開拓高速通信、存儲類瘋長基板等市場；繼續推進無錫工廠建設。

電子裝聯：立足已有客戶，繼續大力推展通信、醫療等行業的優質項目；提升管理鏈管理能力。

Q&A：

Q1：人均產值，人均利潤怎麼提升，能到多少？

A1：這幾年在同行裡面發展非常快速，特別是在效率方面。公司目前生產的產品逐步再往專業化工廠推進，目前效率較低時階段性困難，公司一直在往更有效率的方面做。智能製造方面積極推進，也有非常大的空間。未來幾年人均產值，生產效率都會不斷提升。

Q2：各大園區規劃如何？

A2：目前已在的工廠專業化正在推進，初步2年以內會完成專業化生產，挖掘的空間非常大。

Q3：公司怎麼打造智能製造，達到什麼目標？

A3：目前很多啟示不是智能製造，不光光是自動化生產，公司在積極推進自動化以及信息化工廠，還在探究的路上，不斷摸索。

Q4：基板漲價是什麼原因？

A4：主要是供需關係，主要是需求端上來了。公司漲價跟供應商之間是協作關係，共渡難關。但是去年前年原材料漲價太多，是在沒辦法不漲價。價格還要看公司所處在行業，客戶結構，產品結構關係，是綜合結果。

Q5：南通、無錫產區的情況？

A5：南通正在正常進行中，南通在試產了，上量在8-9月。公司工廠建設完了之後需要客戶驗證，半年時間是固定的，高端客戶認證時間可能會更長，1年左右。所以今年產出會有貢獻，但是第一年盈利還不太現實。

無錫還在建設中。

Q6：基板價格逐步往下走，價格趨勢未來會如何

A6：價格波動比較大，需求量高的單價比較高，主要價格變化重點在於結構性調整，同一個產品情況是最開始比較高，價格越做越往下走。

Q7：目前國內PCB廠商很多，產能過剩怎麼應對？

A7：16-17年是中國PCB產業的大年，有10-11家公司上市，從現在來看，公司上市之後，真正產能迅猛發展的還是在中國，其他的話台灣以及韓國有一些擴產，日本是在往下走。目前台資企業都是已消費類為主。本體PCB都是以3C、家電、汽車產品為主。從這個行業來看，擴產不是已行業需求來擴產，是按照資本市場IPO進度來擴產，所以最近幾年國內PCB行業產業擴產很多。公司目前認為在某些產品上會有產能過剩，在價格方面可能會往下走。但是目前PCB行業的壁壘越來越高，包括生產、技術、環保等做個方面，所以去年來看，規模越大的企業越好，小企業日子比較難過，所以未來一些小企業會逐漸退出。而且這今年在PCB行業開始併購了，這也是一個好事，因為不會出現擴產。

從需求端來看，目前越來越多的行業開始電子化、信息化，比如汽車行業，原來買的PCB非常少，現在汽車電子崛起，車用PCB需求出現快速增長。

未來就看哪家公司技術好，價格實惠。公司目前在國內技術領先，按照產品單價來看公司是國內最高的，公司目前產品在幾百元到千元領域，這幾年全球新增產能目前並未很多涉及到這個價格區間，增量較少。

Q8：公司怎麼看待華為大客戶風險？

A9：5G推廣推進很順利，各個國家都非常重視，對電信行業來說各家都在做。從現在來看上5G是在避險，但是5G還有很多風險，因為5G高頻高流量還在推進，可能應用端可能會稍晚一些。

Q9：比如景旺，盛宏這些700元/平米，台灣在上千，公司介於這兩中間，公司的競爭能力怎麼樣？未來利潤率會怎麼走？

A9：公司不光在價格方面最好，還要在技術方面保持領先，公司做三合一業務，除了PCB，公司還有新的兩項業務，這兩項業務前提投入比較長，但是未來會到收穫期。公司未來盈利能力會逐漸變強，一旦南通工廠建好，因為那邊的效率會更高，在老工廠生產的一些比較低效率的產品會移到南通。在深圳還有無錫工廠會做更加專註的產品，做了產品優化。

Q10：載板領域產能規劃怎麼樣？

A10：從建廠到爬升的過程是一個比較長的過程，公司一廠二廠都沒怎麼虧錢，因為公司總會有拳頭產品去賺錢，所以在初期通過拳頭產品來帶動整體，爬升期不會虧很多錢。公司運營8年時間了，基礎的到了很好的完善，現在在爬升的過程會比原來有很大的改善，PCB產品公司制定的是一年爬滿。

Q11：封裝基板技術趨勢怎麼看？

A11：公司產品種類非常多，而且不同客戶對於需求端的也非常不同，公司找準的是一個細分市場，fan-out技術雖然好，但是對於細分市場影響有限，對公司影響不大。

Q12：通訊PCB版這塊，中興那邊收入佔比多少，怎麼看中美貿易戰？

A12：公司一直跟中興關係很好，到目前為止還沒跟供應商說公司出現重大事件，還在正常供貨。目前中興跟國家還在積極溝通，並不知道未來會如何發展。公司原來對於中興來說是老客戶，訂單有優先權，但是目前公司總的訂單還非常飽滿，中興對公司來說影響不會很大，深南客戶結構不斷在調整，產能會讓給其他客戶。

Q13：5G時代公司各項產品增量如何？

A13：從技術加來說，5G產品是一個跨代產品。比如5G產品需要用到32通道，尺寸會變大。伴隨通道數，每條通道頻率又會增加，高頻下特別難做。未來基站之間的連接也會變化。對於公司來說已經不是線性變化了，而是結構發生了變化，公司已經研究多年，今年下半年會進入小批量試產，良率要鎖死。今年是整個產品的過度年，兩個挑戰，一個是技術成熟度，另一個是為了未來量產要擴出來。

現在市面上保守估計，4G時代移動建了170W站點，5G要1.8倍。按照4G成熟產品來算，宏基站產品大於4000元/平米，5G價格很難說，因為頻率技術不固定。

Q14：通信方面運營商資本開支逐漸下降，但是公司收入還在不斷提升，是市場佔有率提升呢還是客戶擴張呢？

A14：兩個都有，來客戶的份額其實沒怎麼變，但是同時公司擴展了許多新的客戶，這兩點保障了公司長期的發展。

Q15：新的廠區存儲方面產品會國內還是國外客戶優先？

A15：同時開始，現有工廠給國際國外都在做，新工廠是因為出現了新的行業趨勢，不會依賴國內國際單一客戶。公司不會等到那個客戶起來，誰做起來就給誰做。19年下半年產能會出來，算上驗證時間。

Q16：上游廠商的高頻高速基板情況怎麼樣？

A16：目前國內廠商都在做，在突破節點，只要做出來就會替代。

Q17：台資企業都會針對3C產品，現在公司跟台灣比除了產能外在技術方面還有什麼差距？

A17：因為國內需求量非常大，所以本土企業的配套支持會更好，優勢很大。台灣企業更多的是進行技術突破，但是在後期來說，國內企業更加具有優勢。對公司來說目前看，PCB產品都是B2B2B的路徑，封裝基板是B2B2C業務，在產業方面有更多優勢，兩個路徑都走，防止了大起大落。在技術方面，基板產品上台資還會強一些，但是公司主要針對細分市場，比如在MEMS麥克風上面是第一。MEMS是公司未來深挖的方向，存儲也會努力到全球第一。

Q18：各個產品的銷量，產能利用率情況？

A18：目前公司產品靠挖掘後端的瓶頸突破，因為還沒有新的產能開出來，要等到南通，現在產能利用率在高點。

Q19：在貿易戰的背景下，在關鍵材料上有沒有準備後備廠商？

A19：現在材料主要來自日本廠商，國外廠商競爭力很強，國內也有公司在突破。現在基本上本土企業在材料，藥水，設備上處在主要驗證時段，也會支持，不斷推進，希望本土企業能夠成長起來。

Q20：17年年報境外佔比比較大，增速也很大，因為貿易戰，公司會不會將未來戰略向國內傾斜？

A20：目前來看對公司影響不大，公司直接出口到美國的佔比非常小，即使加稅美國客戶像轉移也很難，美國本土不一定有，加了稅也不一定比美國本土產品貴，所以影響完全可以應對。

Q21：公司今年業績預期？

A21：不確定性在增加，材料價格其實不是什麼問題，但是今年還有系統性風險。公司對於今年的信心很足。能力的提升是在數字提升之前，所以未來不管怎麼樣，公司還會著重技術能力的提升。