科技觀察—小米科技—2018年Q3業績分析和電話會議

【業績會紀要】

a）管理層陳述

1）智能手機

截至10月26日，小米2018年的智能手機出貨量超過1億台，在全球30個國家出貨量排名前5。本季度小米智能手機在西歐市場表現較好。根據Canalys數據，小米智能手機出貨量在西歐排名第四，3Q18同比增長386%。截至本季度，小米智能手機出貨量已經連續四個季度位居印度第一，同時本季度在印尼智能手機市場排名第二。

技術創新方面，1）我們最近發布了小米MIX3，這是全球首款磁動力滑蓋全面屏手機，其後蓋由精密的陶瓷製作，為此我們製作了彩色的陶瓷。

2）小米本季度設立了相機部，通過對圖像處理演算法的不斷優化，小米MIX3的DXOMark綜合評分達到103分（vs. iPhoneX 97分 vs. 華為P20 102分），排名世界前三。

3）加大在5G技術上的投入。今年9月成功打通5G信令和數據鏈路連接，預計1Q19將在歐洲推出5G智能手機。

2）IoT及人工智慧

本季度IoT連接數量已經達到1.32億台，環比增長13.8%；擁有5台及以上IoT設備的用戶已達到200萬人，環比增長16.5%。小米人工智慧助理「小愛同學」月活躍用戶已經超過3,400萬。本季度，小米的AI技術獲得了四個重要獎項。例如，在烏鎮舉行的世界互聯網大會上，小米的智能家居AI開放平台獲得了世界領先互聯網科技成果獎。

本季度，小米的營業費用率為8.5%，在線下渠道迅速擴張的情況下，依舊保持了較高的運營效率。

3）多品牌戰略

智能手機業務開始嘗試多品牌戰略。例如，小米於2018年8月在印度首發了一款名為Poco的手機，在國際市場上為技術愛好者提供極致的性能體驗，其標準版定價約為2,100元，目前已經在多個海外市場出售；另一個例子是小米的投資公司發布了遊戲手機「黑鯊手機」，目前表現很好。

今天，我們宣布與美圖達成戰略合作，小米獲得為期30年、全球獨家的美圖手機及其他智能硬體的授權。通過此次合作，小米將獲得美圖的圖像技術和美化演算法，為用戶提供更好的拍攝體驗。更重要的是，這將有助於小米拓展女性市場（美圖的女性用戶居多，而小米的男性用戶居多）。

4）組織結構

今年9月，我們進行了一次大規模的組織結構調整。第一，成立集團的組織部和參謀部，強化集團的管理職能，同時委派兩個聯合創始人來負責這兩個部門；第二，成立10個事業部，並任命年輕的幹部來負責管理。

5）智能電視

3Q18小米智能電視銷量同比增長199%，今年前9個月的銷量超過500萬台，10月的銷量超過100萬台。雙十一期間，小米電視在蘇寧、天貓和京東三個平台上的銷量和銷售額都是第一名。小米電視從3月開始在印度銷售，根據IDC數據，在短短6個月內小米就成為了印度市場的領導品牌。小米一直堅持不斷地創新，堅持不斷地做高品質產品，因此小米能夠在品質上大幅領先競爭對手並贏得用戶的信任。

b）Q&A環節

Q1：關於互聯網服務收入，互聯網服務收入的主要驅動力？比如海外市場的電視業務也開始有所貢獻。能否介紹互聯網服務的收入構成情況以及毛利率的未來變化趨勢？

A1：收入方面。3Q18互聯網服務收入同比增長85.5%至47億元。分業務來看，32億元來自廣告，7億元來自遊戲，8億元來自其他互聯網增值服務。1）廣告收入增長的關鍵驅動因素：a）後端廣告引擎的持續優化；b）用戶參與度的提升；c）預裝價格提升。2）遊戲業務在國內行業監管收緊的情況下，取得符合預期的增長。3）其他互聯網增值服務主要由金融科技業務和有品電商業務驅動增長。

毛利率方面。小米各項業務的毛利率由高到低的排序為：1）其他互聯網增值服務；2）廣告業務；3）遊戲業務。因此當廣告增長速度快於遊戲，則總體毛利率會提升。

從海外市場來看，小米主要通過三種方式獲得互聯網服務收入：1）與Facebook、谷歌合作獲得的廣告收入；2）與谷歌合作的搜索收入分成；3）預裝收入，目前還比較早期，但很有前景。

關於電視廣告業務，由於電視屏幕大的特點，會更偏向品牌廣告，毛利率情況基本與廣告業務整體一致。

Q2：1）多品牌戰略的更多介紹？2）關於手機定價，Q3手機業務毛利受匯率影響較大，四季度是否會考慮調整售價來緩解匯率壓力？

A2：1）我們從今年年初開始試點多品牌戰略，推出了面向遊戲人群的黑鯊手機和面向國際市場的高性能品牌Poco手機，這兩個品牌都非常成功。這次我們和美圖戰略合作，也是多品牌戰略的一部分，主要是面向女性市場推出手機及智能硬體。美圖在女性用戶群體中擁有非常高的知名度，而且擁有非常強的自拍技術，小米和美圖合作將有助於小米進入女性用戶市場。

2）匯率問題確實對小米的經營帶來很大的挑戰，小米硬體的毛利率從去年的11%下降到今年的7.1%。不過我們通過提高運營效率，依然取得較好的利潤表現。我們不會簡單的通過漲價來抵消匯率波動的壓力，而是需要進一步提高運營效率。

Q3：關於IoT及生活消費產品，收入增長強勁且毛利率提升，增長的主要原因？手機業務與電視業務的相對毛利率情況？

A3：IoT業務毛利率上升的主要原因：1）IoT業務體現的是多個產品的組合，總體毛利率會受到產品組合變化及部分產品毛利變化的影響；2）IoT業務涉及美元渠道較少，因此美元升值帶來的衝擊不大。

電視業務方面，過去六年我們堅持創新，堅持做感動人心、價格厚道的產品。隨著銷量增長，電視業務的利潤也日漸增長。目前，電視業務的毛利率和手機相差無幾。而手機毛利率下降的最重要原因為：小米在主要的幾個銷售國家中都面臨著較大的匯率壓力，正常情況下毛利率應該會更高。

Q4：1）對中國智能手機市場的展望？2）小米在中國以外市場的互聯網服務變現的情況？

A4：1）今年中國手機市場整體在下滑，尤其價格區間在2,000元-3,000元的手機銷售更加困難。我們認為，智能手機的下一個增長點為5G，5G會帶來中國新一波的手機更新潮。另外，小米正在完成產品結構調整，今年我們向中、高端機發力，本季度售價在2,000元及以上的智能手機收入已佔智能手機總收入的31％。我們總體對中國市場持比較樂觀的態度。

2）前面已經提到我們獲得海外互聯網服務收入的三種主要方式。未來，我們可以銷售自己的廣告，但這還需要時間。印度、印度尼西亞和西歐將會為我們帶來較高的ARPU值，成為海外變現的三個主要市場。

Q5：1）關於海外手機的定價，印度盧比的貶值對海外智能手機業務帶來一定的成本壓力。小米公司對產品定價採取的是成本加成定價法，可以將這部分變化傳導到終端價格上。如何考慮這個問題？2）電視在IoT業務中的佔比？

A5：1）我們認為，抵抗匯率變動壓力的最好方法是確保我們以更低的成本進行設計，並提高運營效率。目前在印度，我們僅對少量型號稍微提高價格，我們在印度依舊盈利。2）電視和電腦收入約佔IoT收入的40%。

Q6：1）關於生態鏈，生態鏈新產品的情況？除了電視外，還有哪些表現較好的產品？2）小米之家截至三季度末有499家，三季度新開99家，開店速度有所減緩，同時授權店開店速度明顯加快。公司的戰略考慮以及未來開店指引？

A6：1）本季度我們嘗試生產了米家空調，目前表現非常出色。明年生態鏈將有大量的產品線，會有很多爆品發布。

2）關於店面經營，小米之家約500家，主要部署在一、二線城市，小米之家的部署基本已經告一段落。下一步，我們主要考慮如何經營得更好。我們現在的策略是在縣城跟合作夥伴一起開授權店，進一步降低管理難度，提高運作效率。目前授權店約1,100家，對我們進行市場下沉、提高線下市場覆蓋率帶來較大的支持。未來幾年，授權店將進一步增加。

Q7：1）高、低端智能手機的毛利比較？2）中國市場的ARPU值情況？是否遠高於21元人民幣？

A7：1）高端手機毛利率會比入門機高不少，主要是由於高端手機的研發費用高很多。我們對硬體總體利潤的期望值只有2%-3%，因為我們是靠互聯網服務盈利。對於硬體（包括手機及IoT）產品，我們主要關心的是如何提高運營效率。

2）是的。2.24億的MAU並不都由中國用戶構成，比如上季度MIUI中國用戶約1.1億。小米與其它互聯網公司相關業務的ARPU值相比，仍有較大的提升空間。

Q8：在中國、印度、印尼及歐洲等市場，用戶日均使用小米手機的時長情況？

A8：截至本季度，MIUI平台MAU已經提高到2.24億，同比增長43.4%，用戶量增長較快。用戶日均使用小米手機時長約為4.5小時，其中中國和印度的用戶使用時長接近，兩個國家用戶使用手機的習慣相近。