《查理的智慧》---關於現實思考的現實思考？

紅刊財經 馬喆

《窮查理寶典》收錄了查理·芒格1996年7月20日的一篇演講。題目是：關於現實思考的現實思考？利用芒格老先生的教導，我們可以解決我們現實生活中的許多問題。

假設一個40歲的中年男人，他沒有專業醫生等特殊技能，他手裡有500萬元存款。那麼如何才能通過自己的努力，讓晚年不在貧困中苦苦掙扎呢？

讓我們用查理·芒格解決問題的五個觀念來思考一下。

1：如何實現目標呢？

我們需要冷靜分析一下，對於一個40歲的中年人，重新學習專業醫生技能已經不現實了。在目前的市場環境下，經營一家小型企業也是蠻艱難的。還好，中國有資本市場，我們可能通過買進優質上市公司股權並長期持有獲得我們需要的回報。巴菲特已經教會了我們如何賺大錢的秘訣——「用合理的價格，買進優質公司的股權，長期持有，獲得合理回報。」

我們首先需要在3500家上市公司中找出那些好生意來。然後再計算出具體公司的內在價值。當投資機會出現時（市場售價大大低於內在價值時），我們就可以把這500萬全部投進去（熊市是最好的買進股票的機會）。如果沒有什麼特殊情況的話，我們可能會耐心地持有那些優質企業10年乃至更長時間。就像伯克希爾·哈撒韋持有可口可樂一樣。我想，我們一定會變得越來越富有的！

2：讓我們來算一算？

我們只需要保持每年15%的複合投資收益率，在我們60歲的時候將擁有8183.27萬元，80歲時擁有133931.77萬元的財富。對於一個普通人而言，那還不算很富有嗎？

人們很容易就能辨認出，哪些公司是中國最具競爭力的企業。茅台；中國平安；招商銀行......。我們計劃把這500萬元投到這些生意里。我們可能買進這其中1家或者2家優質企業股權。讓我們以茅台（600519）為例，算一算我們的大概收益情況吧！

我判斷，貴州茅台這家公司2019年-2028年凈利潤的複合增速大概率在15%-16%之間。驅動盈利增長的是產能擴張和提價雙動力。茅台只需要未來10年產能擴張複合增速保持在6%-7%，年提價9%就可以做到。

未來10年，茅台將為上市公司股東創造9000億左右稅後凈利潤。這意味著茅台這家公司在2018年的內在價值就是9000億左右（對應股價710-720元）。當然，我們會為自己買入股票留下足夠的安全邊際，大概6500-7500億之間（對應股價520-600）。是的，我們會在那個位置把500萬全部投進去。

我們預計2025年，茅台酒的銷量可能達到5萬噸，這意味著茅台酒會賣出1億瓶。2025年出場單價提升至2000元應該是很有可能的（目前在1000元左右），光茅台酒就會為上市公司貢獻2000億的營業收入，再加上300億-400億的系列酒收入，2025年茅台股份公司的總營業收入會在2300億-2400億之間。按稅後凈利潤率50%計算，2025年貴州茅台的凈利潤在1150-1200億之間。2028年將進一步提升至1500億左右。

如果資本市場在2028年給與茅台15-20倍估值，那時候這家公司的總市值將達到22500億-30000億之間，加上投資者獲得的4500億左右的稅前分紅，我們在6500-7500億買進持有10年的收益率為13.67%-18.17%。這意味著我們的500萬本金在第一個10年變成了1800.65萬-2654.86萬。

3：如何在股票市場毀了那個中年男人呢？

我們最好教給他很多投機技巧，讓他精通什麼60天線和120天線是如何交叉。這樣他就會每天坐在電腦前頻繁地買賣股票。我們還會帶他去多參加樂視網的路演，把不切實際的幻想兜售給他。我想，我們不光可以毀掉那個中年男人的500萬，還能毀掉他的身體。他可能早早就掉光了頭髮，只剩下兩行老淚。他也可能根本活不到60歲。

4：跨學科思考問題

我到建議，人們最好多讀讀歷史名著和傑出人士的傳記。古羅馬政治家西塞羅說過：「歷史是時代的見證，真理的火炬，記憶的生命，生活的老師和古人的使者。」我們可以從跨學科的歷史書中讀出更多的人性。而投資本身就是偉大的人性博弈

當然，我們還會按照查理·芒格的建議，學習一些有用的心理學知識。《窮查理寶典》第十一章「人類誤判心理學」是最重要的教材。

5：Lollapalooza效應

好了，讓我們一起來等待Lollapalooza共振吧！