第三階段 第1課 不了解央行Style，你敢隨便做外匯？

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學習時刻：

對於投資者來說，基本面一定不是個陌生的辭彙。簡單來說，基本面分析就是對經濟基本面的研究，可事實遠遠不是這麼簡單。對於基本面分析，我們還需要了解更多。

從今天開啟的課程中，我們將通過前三課的內容，讓大家對基本面的總體分析，有個相對清晰的概念。那麼想要充分利用基本面分析來輔助投資，我們首先需要解決一個問題，那就是影響基本面最為重要的因素都有哪些？

1. 央行貨幣政策

我們經常聽到歐洲央行準備收緊貨幣政策，歐元暴漲等這樣的新聞，那麼貨幣政策為什麼會對貨幣產生如此大的影響呢，貨幣政策到底是什麼呢？

簡單來說，貨幣政策就是一個武器庫，在這個武器庫裡面，有很多武器比如購買債券，提高準備金率等，但往往這些常規武器是不夠的。還有一件更為厲害的武器，就是調整利率，這可以稱之為是「核武器」。

那麼各國央行通過一系列的武器，甚至不惜動用「核武器」的最終目的就是，維持物價穩定和促進經濟增長。雖說手段都大同小異，但根據各國政策環境以及政策目標的差異性，貨幣政策還是可以分為不同類別和周期的。

1.1 貨幣政策類別

如果央行降低貨幣供給或加息，那麼就是緊縮型貨幣政策，目的在於抑制經濟增速過快。另一方面，如果央行增加貨幣供給或降息，則稱為擴張型貨幣政策，目的在於促進消費和投資。另外的中性貨幣政策，目的在於既不會促進經濟增長，也不會抑制通脹。

關於央行貨幣政策有一點我們需要注意，就是央行通常都會設定2%的通脹目標，並致力於將通脹維持在一個合理區間水平。通過實際通脹與通脹目標的偏離水平，市場投資者將可以更好的預判央行會如何應對當前的經濟局面。

打個比方。英國2010初通脹年率增長3.5%，遠超出2%的目標。為了安撫市場情緒，英國央行行長隨即就表示，通脹將在短期內下滑，央行並不會採取特別措施。對於這個舉動，投資者其實是可以提前預判的。所以說，當投資者明白央行的政策意圖時，通常會處在較為有利的位置。

1.2 貨幣周期

大多數情況下，央行的貨幣政策都是小幅調整的，這是因為，如果利率變動過於迅速，可能對市場造成混亂。如果央行貨幣政策在短時間內出現大幅變動，不僅僅會對交易者造成不利影響，也會對經濟造成衝擊。這也是為什麼，我們一般看到利率單次調整幅度介於0.25%-1.0%之間。

其實，央行希望維持物價穩定，不希望看到市場出現劇烈動蕩。而美聯儲現在正是這樣做的，從2015年以來美聯儲的5次加息，每次都是加息25個基點。

由於央行貨幣政策調整幅度都較小，決定了市場的影響的較為緩慢，通常貨幣政策變動對經濟的實際影響之間存在1到2年的時間差。

2. 央行政策立場

目前，幾乎所有的央行都很重視前瞻指引，也就是說，它們在貨幣政策轉向前會和市場提前做較好的溝通。這就要求投資者要對央行前期透露的政策立場作出充分解讀。

官員「咖位」不同，對市場造成的影響也不同。外匯交易者會對央行官員講話內容保持高度關注。這也是為什麼大家很關心耶倫的講話，甚至會將她的發言與之前的做出對比，都希望從中找到一些線索。

而在貨幣政策立場方面，央行官員可以分為鴿派和鷹派兩大類，就是鴿派和鷹派。

2.1 鴿派VS 鷹派

貨幣政策立場主要取決於央行官員對當前經濟形勢的判斷。當央行官員支持採取加息以對抗通脹時，我們稱之為鷹派立場，儘管這樣做會對經濟增長和就業造成不利影響。

比如說，英國央行暗示通脹正對經濟造成威脅，表達通過加息來抑制通脹的傾向，那麼英國央行立場則表現為鷹派。

另一方面，鴿派官員傾向於通過收緊利率來促進經濟增長並提高就業人數。對於某一事件或行動，他們也會表現出非激進性立場。拿美聯儲來說，鴿派主張相對寬鬆的政策、刺激就業，這會在一定程度上打壓美元價格、助推金銀行情。

習題時刻：

1.以下不屬於央行貨幣政策工具（ ）（單選）

A 調整利率

B 購買債券

C 提高準備金率

D 發行國債

2.通常情況下，央行設定的通脹目標為（ ）（單選）

A 1%

B 2%

C 5%

D10%

3.以下屬於貨幣政策終極目的（ ）（單選）

A 擴大貨幣供應量

B 維持物價穩定

C 抑制經濟增長過快

D 降低借貸成本

4.貨幣政策變動對經濟造成的實際影響之間的時間差通常為（ ）（單選）

A 1年以內

B 1至2年

C 1至3年

D 2至3年

5.為了抑制經濟過熱和通脹水平上升的情況，應該選擇（ ）貨幣政策（單選）

A 擴展型

B 中性

C 刺激型

D 緊縮型

第一課課後答案

1. D

【解析】央行的貨幣政策通常包括：公開市場操作、存款準備金、再貸款與再貼現、利率政策等。D答案發行國債是財政政策工具。

2. B

【解析】央行通常會設定2%的通脹目標。通常2%的通脹目標有利於經濟增長，也不會過多影響民眾生活。現在美聯儲，歐洲央行，英國央行，澳聯儲等都將2%作為通脹目標。

3. B

【解析】貨幣政策最終目的是維持物價穩定和促進經濟增長。也有國家會將促進就業作為最終目的之一。目前紐西蘭央行就將把促進就業納入央行政策目標。A答案 擴大貨幣供應量是擴展型貨幣政策的手段；C答案 抑制經濟增長過快是緊縮型貨幣政策的目的； D答案 降低借貸成本是擴展型貨幣政策的結果之一。

4. B

【解析】貨幣政策變動及對經濟所造成的實際影響之間的時間差通常為1到2年。

5. D

【解析】緊縮型貨幣政策的目的就是為了抑制通脹和抑制經濟增長過快。A答案擴張型貨幣政策是為了刺激經濟和通脹上升，而不是抑制。B答案中性貨幣政策是既不刺激經濟增長也不抑制通脹，證明經濟處於一個非常合理的狀態。C答案刺激型其實就是擴展型貨幣政策。

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