如何看待賈躍亭對恆大發起仲裁？
最近幾天，好不容易風平浪靜的賈躍亭，又鬧出了點動靜：恆大健康發布公告，賈躍亭半年耗盡恆大當年 8 億美元，又向恆大提出再提前支付 7 億美元，未達目的後提出仲裁，要求剝奪恆大融資同意權以及撕毀所有合作協議。
從表面上看，這種看起來恩將仇報的喪心病狂分子，還真是罕見。
不過，許家印何許人也。如果有人說他人傻錢多，你信嗎？恆大的財報見過沒？它的利潤表是這種形狀的，在房地產行業準備過冬的時候，恆大還在瘋狂的擴張拿地：
當然了，賈總也不是一般人。會計出身的賈躍亭，通過樂視網的各種神操作在中國會計界留下了輝煌的濃墨。
所以，神仙們打架，真的是看起來那麼簡單嗎？
眾所周知，現在房地產業不太好混，但是恆大地產還在瘋狂擴展規模。不過也開始以回收現金為主要任務了，碧桂園出現幾起客戶上訪的事件，萬科喊出「活下去」。
同時，限制對外一些亂七八糟的投資，比如王健林買的那些豪華酒店就都退了。
又眾所周知，現在加強了外匯管制。
除了比特幣，有沒有一種方式，可以高效快速的把錢換出去呢？
賈會計說，我試試。
說多了。
我們還是說說賈會計在樂視網的那些經典片段。
樂視網最大的成績不是幫賈總質押了上百億，而是在中國各大院校會計專業的課堂上留下了教科書般的經典案例。
以下案例均以2016年前的樂視年報為基礎。
一、貨幣資金
如果一個正常人手裡拿著一大把錢，卻負債纍纍，利息壓得透不過起來，他是不是有病？
一般情況下，都不會閑著錢不去還賬吧？
樂視網一方面貨幣資金不斷膨脹，另一方面借款不斷增加，而且高息負債比較多，財務費用高企。
這是玩的哪一出？
事實上，樂視網的貨幣資金大多是是受限資金，根本不能動用，所以不得不各種方式去融資、借款。
其實，鑒定真有錢還是假有錢很簡單，看看有沒有買理財產品就知道了。
二、收入確認
樂視做過超級電視，說實話當時我也對這個性價比超級棒的東西很動心。後來在財報里發現，樂視的超級電視捆綁的會員收入，是在收到錢的時候一次性確認收入的。
雖然樂視做出了很多解釋，但這不並符合收入配比原則，會員收入有提前確認的嫌疑。
提前確認收入就可以提前確認利潤，讓公司財報好看。
四、成本攤銷
樂視網當年採購了大量的版權，尤其是一些熱播劇，這些版權的攤銷方式很有學問。
再火爆的電視劇，你會在一年後看第二遍嗎？
從常理來講，電視劇會在第一輪熱播過程中體現最大價值，後續再播出，除了西遊記、還珠格格這種寒暑假劇，絕大多數電視劇都會在第一波消耗掉絕大多數價值。
所以，愛奇藝等視頻公司採用了加速攤銷法。
而樂視網卻採用了直線法。
當然，樂視網不是唯一一家用直線法的，但直線法對樂視網的利潤的影響還是比較大的。
五、研發支出資本化
樂視網的研發支出資本化率曾經成為一個分水嶺，大概是50%。超過50%的，基本可以認定研發資本化率過高了，低於50%的，算是比較正常的。
研發支出資本化率是個什麼概念呢？
對於研發支出，在賬務處理的時候有兩種處理方式，一是直接進入當期費用，比如恒生電子恆瑞醫藥都是如此處理，這樣的好處是少繳稅，缺點是減少了利潤；二是一部分做到無形資產，比如樂視網科大訊飛，無形資產通常要多年攤銷，3-5年甚至更久，這樣的好處是增加了當期的利潤。
從全生命周期來看，一年進入費用也好，多年通過無形資產繞一下再進入費用也好，整體對利潤的影響是相同的。
但是，對當年利潤的影響卻是不同的，像樂視網，頭幾年的利潤做大了，哪還管2017年以後洪水滔天？
所以這個問題不能純財務的態度來看，還要結合股價、質押情況、減持情況來綜合權衡。
六、遞延所得稅
稍微有一點財務知識的都應該知道，凈利潤=利潤總額-所得稅。
由於所得稅是按照利潤總額和稅率計算出來的，所以一般情況下，看利潤總額和看凈利潤的區別不算大。
從投資者角度，看歸母凈利潤，可以了解多少利潤歸所有者的，但是這個數據沒意義，畢竟你想知道的不是自己能攤到多少利潤，而是想知道公司的經營情況。
所以凈利潤是最值得看的指標。
在利潤總額為虧損的情況下，通過遞延所得稅，把凈利潤做成正數。
這是我見過的最風騷的操作了。
上市公司中有兩家公司這麼操作過，一是樂視，二是黑芝麻。
2014-2016年，樂視的利潤總額為7289.91萬、7416.92萬、-3.29億，同期所得稅為-5589.75萬、-1.43億、-1.07億。
所得稅是欠稅務局的錢啊，所得稅為負數是怎麼個意思？
難道稅務局欠樂視錢？
遞延所得稅資產就浮上水面了，什麼是遞延所得稅資產？
從定義上看，企業在取得資產、負債時，應當確定其計稅基礎。資產、負債的賬麵價值與其計稅基礎存在差異的，應當按照本準則確認所產生的遞延所得稅資產或遞延所得稅負債。存在應納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異的，應當按照本準則規定確認遞延所得稅負債或遞延所得稅資產。
比較雲里霧裡是吧？
簡單解釋，在虧損的年份，企業是無需繳納所得稅的，但是未來預計盈利的話，這些虧損是可以抵扣未來的盈利（五年內），從而按照合併後的金額繳納所得稅的。
比如我的皮包公司今年虧了100萬，但是明年能盈利300萬，那麼今年不用繳納所得稅，但是未來這100萬可以和300萬合併後按照200萬的合計金額納稅。
那麼我這100萬就是遞延所得稅資產。
樂視網經過如此這般的風騷操作，在利潤總額為虧損的情況下，硬是吧凈利潤和歸母凈利潤做成了正數。
同時，賈會計還通過複雜的股權結構設計，在利潤總額一塌糊塗，凈利潤勉強為正的情況下，還實現了歸母凈利潤的穩定增長。
教科書般的操作。
七、關聯交易
樂視有大量的上市體系外的資產，大量的產生關聯交易，通過吸血非上市公司，實現上市公司的業績。
尤其是在樂視資金鏈斷裂後，如今填不完的坑，更顯示出當時關聯交易的複雜程度。
除此之外，應付職工薪酬、現金流量、減值準備等幾乎所有可以進行財務數據修飾的地方，樂視網都存在著疑點。
如今，一切已經似乎塵埃落定，樂視網只剩下一具空殼苟延殘喘，股價也匍匐不起。
而江湖上，還流傳著那些神奇的財務操作。
有人覺得賈會計是真的在造車，恆大是真的要買車企。
最後一個問題：我這種三腳貓的功夫都能看明白賈會計的破綻，孫宏斌和許家印手下的會計師看不穿嗎？
年薪千萬的任澤平也看不破嗎？
看穿了還和賈會計合作，是為了什麼呢？
對於上市公司財報的分析，歡迎通過我的公眾號進行諮詢。
公眾號：詩與星空
一堆亂七八糟陰謀論的答案，很多認證號就習慣誇大其詞帶節奏。
我就簡單說結論，手機打字就不去引過去那些公開報道了：
1、當年賈會計引孫老闆接盤，自己從樂視抽身帶走的錢燒完了，FF也就開了個模出來。
2、不要懷疑賈會計造車，這是他最後搏一把翻身的機會，連帶著公司必須運營下去，不然在美國就沒身份簽證繼續呆著遣返回國有多慘他自己知道。
3、去年底那波錢都沒了，急的融資引許老闆來，那條件還是挺慘的，這也沒辦法。目前ff的股權恆大系占多數股，但賈會計一股十票，卻占控制權，同股不同權，跟當初馬雲控阿里一樣，不過對賭敗了的話就反轉了，控制權歸恆大了。
4、許老闆看著王首富的前車之鑒，老早就知道要轉型實業，之前那礦泉水啊之類，就是太失敗，這不連董小姐都要造車，投幾十億玩玩不算啥。
5、許老闆有孫老闆的前車，自然知道ff要控在自己手裡，正好賈會計缺錢，協議就簽成19年量產，對賭控制權，資金分階段按完成指標給。~這條要追加下，當初投資時恆大團隊盡調過ff公司，結論是擁有諸多領先專利，從後面第一筆錢到位後預量產下線可以看出ff公司萬事俱備就缺錢，而錢這東西許老闆大把大把，從恆大後面在廣州拿地可以看出恆大入股就是為了拿到這個造車主體好打開自己的新能源版圖而非像軟銀投資阿里巴巴一樣做財務投資者。
6、賈會計拿到的第一筆錢其實大部分應該是把欠之前供應商的還了，能剩多少繼續造車真不好說，所以生生造了個「預量產」概念出來，希望許老闆提前給錢完成對賭~題外話，我覺得賈會計比老羅還能重新定義名詞
7、這次爆發的核心就在於許老闆盯著控制權怎麼可能放過這個機會，而賈會計眼看對賭條件完不成，控制權要丟，只能背水一訴，敗了的話就真敗了。
8、簡單總結就是：賈會計想借雞生蛋，生一窩雞仔翻個身再次走向人生巔峰，卻不料借來的恆大這隻公雞，其實是想把這隻FF母雞拐走，結果就是引狼入室。
國慶假期第一天，美團創始人王興在自己的飯否賬號上寫到：
全世界年銷量大於100萬並且零部件大於1萬個的產品只有一個：汽車，所以被稱為工業之王。
而在國慶假期最後一天，工業之王領域就爆出一個猛料：賈躍亭已經提出仲裁，要將許家印踢出法拉第未來汽車公司（簡稱FF）。
此時距離恆大子公司時穎與賈躍亭簽訂投資FF的協議才只有10個月。
10個月前賈躍亭曾到處找錢
在恆大之前，賈躍亭的FF公司已經資金鏈緊張，為此老賈不僅多次去香港找錢，還曾被網友偶遇過併合影，不過賈躍亭並沒有回到內地，他為了給FF找錢，大有三過家門而不入的「狠心」。
FF的緋聞投資方也包括李嘉誠之子李澤楷、泰國國家石油公司等，甚至還傳出蒙牛集團創始人牛根生是泰國國家石油公司與FF之間的牽線人，不過隨後這些傳聞都沒有被證實。
2017年12月初，傳出了FF獲得超過10億美元投資的消息，當時被媒體形容為「賈躍亭絕處逢生」。可見當時老賈已經走投無路了。如果再沒有投資方給錢，他的FF公司可能就會資金鏈斷裂而破產。
「大善人」許家印出手拉了賈躍亭一把
截止到今年，許家印已經連續8年獲得了「中華慈善獎」，這位大善人在賈躍亭造車之路快走到盡頭時，伸出了援助之手。
2017年11月30日，恆大子公司時穎與賈躍亭的FF Top公司簽訂合併認購協議。當時約定的是恆大在3年內投資20億美元，占合資公司45%股份，按照協議約定在2018年底前支付8億美元、2019年支付6億美元、2020年支付6億美元。恆大在2018年5月25日已提前支付完畢2018年底前應支付的8億美元。（消息來自2018年10月7日恆大健康的公告）
注意這裡付款的時間節點，因為下面會提到這些關鍵節點。
儘管此時許家印幫助了賈躍亭，但外界仍然不知情，都在各種猜測賈躍亭的投資是否來自恆大或者許家印個人。
從2017年11月30日到2018年6月25日，對於外界的吃瓜群眾來說，其實是FF與恆大的「投資緋聞期」，同時也是合作蜜月期。
FF與恆大的緋聞蜜月期
2018年2月14日，FF在美國加州舉辦了第一次全球供應商峰會，正是在這次大會上，賈躍亭透露過FF已成功完成融資，當時並未透露投資方，但也有媒體曾猜測他背後的金主是恆大或許家印個人。
2018年4月8日，FF的關聯公司睿馳汽車，以3.641億元底價成功競得南沙區萬頃沙保稅港加工製造業區塊400988平方米（約合601畝）土地，當時就有消息爆料說，這筆交易中或有恆大集團的身影參與。
2018年5月25日，時穎公司已經向賈躍亭的FF提前支付了本應2018年底才應支付的8億美元投資款。（消息來自2018年10月7日恆大健康的公告）
投資關係正式確立
2018年6月25日，恆大健康產業集團有限公司發布公告稱，許家印的中國恆大向恆大健康提供67.5億港元（約合56億元人民幣）、年利率為7.6%的3年無抵押貸款，用於收購中譽集團主席趙渡旗下的香港時穎有限公司100%股權，從此，恆大成為了FF的第一大股東。
同一天，法拉第未來汽車官微也宣布：
我們正式通過美國政府CFIUS審批，完成20億美元首輪融資，創始人@賈躍亭 親任首席執行官。開啟FF發展新征程，Fight to the First！
顯然，此時的恆大健康與法拉第未來汽車公司有一定的默契。
不過半個多月後，事情就發生了變化，雙方的蜜月期因為「錢」的問題戛然而止。
FF與恆大發生分歧
在7月份發生了兩件事，第一個就是美國當地時間2018年7月13日，恆大集團董事局主席許家印帶多位高管一起到美國洛杉磯的FF總部進行考察。當時的新聞報道說「許家印對於FF全球領先的產品和技術給予了高度肯定，對於FF 91的內外飾設計和產品性能給予了高度讚賞」。
用談笑風生來形容兩人當時的會面也不為過吧？
許家印為FF91汽車點贊
第二件事也是在7月，FF已經花完了恆大健康提前支付的8億美元投資款，並索要7億美元的追加投資。（消息來自恆大健康在2018年10月7日的公告）
我們並不清楚究竟是FF公司先花完8億美元找恆大要錢時，許家印才做出考察的行程；還是在許家印考察完，給FF點贊後，FF才告知恆大8億美元的前期投資已經花完。但結果卻是一樣的，就是恆大方面要求補簽協議，才能繼續給FF追加投資。
雙方的分歧就此出現了。
2018年8月14日，恆大與法拉第的合資公司——恆大法拉第未來智能汽車（中國）有限公司在廣州正式揭牌，在這次活動中，只出現了多名恆大高管作為管理團隊亮相，卻並沒有賈躍亭方面的代表出席。這也被外界解讀為恆大與賈躍亭方面存在分歧。
FF中國揭牌儀式
半個月後，美國當地時間2018年8月28日，賈躍亭在美國漢福德工廠舉行了首台預量產車的慶祝儀式，宣布FF進入了量產之前的最後準備階段。當天賈躍亭作為FF的創始人兼全球CEO出席了活動，另外還有FF核心團隊約200人參加了慶祝。
賈躍亭還用英文發表了現場演說，儘管「賈式英語」聽起來比較尬，但他的意思表達的還是相對清晰：
感謝團隊，感謝所有人，我們做到了！當FF在2013年剛剛成立的時候，沒有人相信我能造出一輛車來。更不用說能造出像FF91這樣的汽車新物種了。但是，FF91生來就是要顛覆的，FF91的出現就是為了保護地球生態，改善全球交通困境，以及對100年來的傳統汽車行業進行變革，建立一個智能共享的出行生態系統。
今天是一個偉大的日子。第一台FF91預量產車在我們的加州漢福德工廠生產製造出來了，感謝你們夜以繼日的工作和奉獻，再次感謝你們對FF的信任，以及對「Fight for the First」這一目標的達成。大家也請記住賈躍亭在漢福德工廠誇讚的這第一輛預量產車，因為這個「新物種」在後面會火的！
2018年8月31日，在融創中國上半年業績發布會上，記者問孫宏斌：「恆大許家印為何投資FF？」孫宏斌對此表示，「我不了解。」
美國當地時間2018年9月19日，法拉第未來汽車公司舉行了首屆「919未來者日」，邀請法拉第未來汽車公司員工及其家屬一起參加了慶祝活動，老賈還煞有介事的帶FF的「十八羅漢」亮相。
在這次會議上，賈躍亭帶18位FF精英高管亮相，其中一位剛剛加盟3個月
美國科技媒體The Verge 報道說在這次919活動結束幾個小時後，FF在漢福德工廠造出的第一輛FF91汽車就發生了起火事件，賈躍亭口中的「新物種」就這樣「火」了……然後FF迅速與現場員工簽訂了保密協議，禁止泄露著火事件。（The Verge的報道時間是2018年10月7日）
2018年10月7日，恆大健康發布公告，稱賈躍亭半年耗盡恆大當年8億美元，又向恆大提出再提前支付7億美元，未達目的後提出仲裁，要求剝奪恆大融資同意權以及撕毀所有合作協議。至此雙方的矛盾公開化。
FF與恆大的爭議未完待續
2018年10月8日，有媒體報道說「接近FF的人士稱，這實際上是FF控制權之爭。恆大的控制欲太強，但FF的控制權是賈躍亭的底線，他必須要掌握控制權」。
FF也發表了聲明稱，之所以要恆大出局，「唯一的原因是恆大沒能夠履行承諾和支付同意的款項。恆大不應該一邊扣留款項，一邊阻止FF接受其他投資」。
同一天，恆大健康周一復牌一度暴跌近37%，創下2014年12月24日以來的最大跌幅，許家印也因此身價縮水，丟了中國首富的寶座。
而這才只是雙方爭執的開始。
來自大V的質疑和點評
知名女作家@六六 ：
為何有人一而再再而三給騙子錢?
學者@曉江的聲音：
賈躍亭又一次震驚世人。許家印可能真的沒有考慮賈躍亭的人品。
汽車博主@易水-觀察：
資本都是嗜血的，賈躍亭一早就應該知道。恆大投資FF，不是要幫助賈躍亭成就夢想，而是要為將死的地產業務尋找下一條出路。新能源汽車，是在未來十年可以替代房地產業務增值的一項業務。所以，恆大一開始就是準備將控制權拿在手裡的。
傳統地產商與互聯網企業的氣質是迥異，難以融合的。從安排夏海鈞為FF董事長，彭建軍為恆大法拉第未來董事長，恆大全面接管FF中國的經營管理權，強制FF中國員工到廣州工作，以房地產方式改造互聯網公司，與原來的投資承諾背道而馳。在多重限制和去庫存的大背景下，房地產業的日子並不好過。即使是許家印要全力以赴地投入的新能源汽車，都要為了7億美元而大動干戈，不惜所有投資人和自己已經押注的數百億身家。今天，恆大健康的股價大概率會暴跌，房地產企業做新能源汽車，除了利益沒有其他……財經博主@向小田 ：
賈躍亭老師敢於撕毀和恆大的合同並將後者踢出去，這氣魄並不像一個債務纏身資金短缺信譽破產的商人，而更像一個奇貨可居趨之者若鶩的獨特機會/通道。
而且這麼多地產商對他情有獨鍾，他一定有什麼東西是他有而這些地產商沒有並且又非常想得到的。至於是什麼呢，現在考慮一下就會冒出幾個非常可能的答案。這裡我就不寫了，看評論中有沒有人才吧。上海金融學院教授@長餘量化投資 ：
孫宏斌、許家印、賈躍亭都是絕頂聰明之人，他們之間是鐵哥們，生死弟兄。至於正義非正義？這裡不談。
小爆結語
其實商界一直有創業5倫的說法，就是創業者要處理好五種倫理關係：與家人的關係、與員工的關係、與股東（投資人）的關係、與用戶的關係、與ZF的關係。如果用這5倫去套賈躍亭這位創業者的話，貌似他一倫都沒有處理好……坑了很多身邊人不說，就連官方都將其列為了老賴，發函讓其早日回國。
這樣的創業者，還有人敢投資，不知道投資方到底是蠢還是壞呢？
1、許很早之前就有汽車夢，苦於沒有進場機會。
2、許標準天秤座直男，性格好猜忌且糾結。
3、恆大成立22年以來從沒做過小股東，要麼不玩，要玩就要直接控股。
4、許因為孫宏斌認識了賈，早在2016年年底孫就試圖忽悠許進場，許當時沒進是因為對方開價過高。
5、之所以2017年下半年決定進場，一是因為地產不好做了，二是因為在此之前恆大多元化試驗全部以失敗告終（礦泉水、糧油、奶粉、金融），足球就是個敗家玩意，旅遊和健康產業到頭來還是地產，多元化砸錢無數且看不到收益。三是賈的確走到了山窮水盡的地步。
6、初衷就是為了宰賈，趕賈出局。
7、然而賈開的條件恆大還是覺得太貴，究其原因是因為賈的ff91並沒有掌握核心技術，包括電機和電池，到頭來還是一輛空殼汽車。
8、洗錢之說是無稽之談。
9、許先動的手，在未告知賈的前提下就在廣州成立了法拉第未來中國公司，此舉把賈嚇壞了。
10、賈溝通未果轉而正式威脅，畢竟他除了ff已經一無所有，許隧聘請律師團隊。
11、許先發制人，恆大健康發公告佔據道德制高點，目的還是想要搞賈出局。
12、恆大的錢也不是大風吹來的，尤其現在地產利潤很低，融資成本高企，能做到不虧已是優秀。地產商玩的是現金流，而不是利潤。
13、在資本的遊戲里，玩家都只看當下，沒有人會著眼未來。因為看不到未來，當下能活一天是一天，不是你死就是我亡，還是你死吧。
賈躍亭半年花光了8個億，這又是沒錢了...
如今是賈躍亭對恆大再要7個億未果，這就對恆大健康提起了仲裁，這劇情反轉是有些大啊。
如果真的是被坑，那麼賈老闆的水平還是挺高的，孫宏斌和許家印都能被騙，以後誰還敢和他合作呢？
按照當時的合作達成的協議，20億美元是分為3年進行支付的。8億美元是在今年的5月份支付的，但是到了7月份這錢就沒有了。賈躍亭要求恆大提前支付下個7億美元。
而恆大為了最大限度支持合資公司的發展，也算是可以的了。與賈躍亭簽訂了補充協議，同意在滿足支付條件的情況下，可提前支付7億美元。
可是賈躍亭在沒有達到合約條款的情況下，就要求恆大付款，並且利用這樣的借口在10月3日，提出對恆大的仲裁，要剝奪恆大作為股東享有的有關融資的同意權，並且解除了所有的協議。
不過，這場鬥爭，恆大也是做了充足的做準備，已經聘請了律師團隊，將採取一切必要的行動，捍衛恆大在相關協議下持續享有的權利。
雙方具體發生了什麼，還無從知曉。不過，原以為雙方的合作會拯救下賈躍亭，可沒想到賈躍亭卻捅出了婁子，雙贏的局面變成了對抗。
只能說，賈躍亭這麼玩下去，以後真的是沒人敢和他玩了。
未來賈躍亭翻身的機會能有多大，這可能性是又變小了。
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