不再增長的未來：NVDA 大跌18%意味著什麼？

曾幾何時，nvda是科技界永不墜落的明燈。

苦心孤詣創造的cuda提前一個世紀引領gpu運算；gtx980, 1080超前一個時代佔領了玩家和礦工的電腦。nvda的股價年年攀升，稍有回調就馬上上漲：2018年2月的所謂波動性大崩盤後，nvda是第一支觸底反彈，並且反彈大漲的。nvda這四個字，可謂是科技股的定心丸，科技公司的明燈。

而如今，這個明燈卻可能再也亮不起來了。

2018年11月15日盤後，因為下季度營收和本季度利潤不及預期，nvda重挫18%，一路跌回了2年前。

除去btc崩盤導致的礦工大甩賣、上世代顯卡擠壓等短期利空消息以外，nvda的崩盤其實反應著更深層次的問題：

1）人類科技的見頂

與

2）消費者市場的飽和。

世界上沒有永遠增長的股票；同理，也沒有永遠增長的科學技術。自從人類發明蒸汽機以來，人類科技的飛速進步已經持續了數百年。從機械能，到電磁能，到原子能（核能）。然而，宇宙中能夠被人類使用的物理定律只有那麼多，誰又敢保證，人類科技的進步不會進入plataeu（大平原） 呢？

當然，物理定律的死鎖並沒有立刻限制人類的想像力和生產力的進步。摩爾定律

的延續，使得計算成本逐步下降；數據的大量積累，使得大數據和深度學習成為可能；智能手機的發明，讓人類苟延殘喘的科技變現又續命了10年。這一切的疊加，讓我們看到從2010年初到2017年底蓬勃發展的超長期但又註定終結的科技奇蹟。

在這7年內，nasdaq股指上漲了近5倍。同一時期，spy股指僅僅上漲了3倍，科技股和其他股票的收益率嚴重背離。

然而，世界上不會有永遠上漲的股票。

隨著智能手機的滲透，移動互聯網用戶的數目進入飽和；2018年第三季度數據顯示，不論是微信的用戶，pdd的流量還是抖音的市場，都紛紛下跌/陷入停滯。於此同步而來的是各大科技公司那令人寒心的下季度預期。稍有留心的人可以發現，不論科技公司這個季度是不是beat，財報之後股價都會出現暴跌。這主要就是因為未來營收的預期大跌所致。事實上，2018年最賺錢的策略，就是在財報前夜做空任意一個高PE的科技公司。

移動互聯網的飽和帶來的用戶營收的」去增長」甚至「逆增長」，讓科技公司不斷增長的神話破滅。過去7年來科技公司的高p/e的故事，也是建立在不斷翻倍的用戶數和利潤上的。而美國經濟的騰飛在08年後幾乎就是完全仰賴nasdaq的瘋狂：

可惜，全世界一共也就這麼多人，而新的科技又因為物理定律的死鎖而難以取得真正的進展。曾經被賦予厚望的無人駕駛，現在也被證明根本無法實現：因為無人駕駛所需要的科技接近最高級別的通用智能，而現在所達到的圖像識別技術在通用智能面前簡直就和小兒科一樣脆弱。科技還沒實現，泡沫已經吹了起來。nvda為無人駕駛算力所準備的這幾百萬台顯卡，請問何處安放？

過分追求短期增長，過分美化未來，這是人類永遠不斷重複的錯誤。

那麼等到科技公司都退化為曾經被自己看不起，龐大臃腫不思進取的例如hp, ibm這樣的「硬體公司」的時候，人類經濟10年停滯，碼農收入一瀉千里，房地產價格崩盤，科技公司紛紛倒閉的黑暗的「科技中世紀」，也就離我們不遠了。

做空科技股，恐怕會成為1-2年內美股策略的新常態