貴州茅台「罰酒三杯」 帶動白酒股大幅回調

貴州茅台已連續3個交易日下跌，截至發稿，累計跌去10.8％，同期上證指數下跌約100點或3.8％。貴州茅台目前總市值約7767億元，為上海市場第四大市值公司。在貴州茅台下跌帶動下，白酒股也大幅回調，同期五糧液下跌約11％，洋河股份下跌約16％。

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為何突然下跌

酒類個股大跌與一項政策息息相關。

作為我國衛生與健康領域第一部基礎性、綜合性的法律，10月22日，基本醫療衛生與健康促進法草案二度提交全國人大常委會審議。此前一審稿第33條規定：國家採取宣傳、教育、管理等措施，提高公民對吸煙、飲酒危害的認識，減少對國民健康的危害。公共場所控制吸煙，具體辦法由省、自治區、直轄市制定。煙草製品包裝應當印製帶有說明煙草使用具體危害的警示。禁止向未成年人出售煙酒。

有的專家學者對此提出，有關控煙、控酒的規定還應該加大力度，例如增加「室內公共場所全面禁煙」等規定。二審稿將原第33條修改為：國家採取宣傳教育、價格稅法等措施，提高控制吸煙成效，減少吸煙對公民健康的危害。公共場所控制吸煙，強化監督執法，具體辦法由省、自治區、直轄市制定。煙草製品包裝應當印製帶有說明吸煙危害的警示。國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育。禁止向未成年人出售煙酒。

對比一審稿，二審稿明顯加強了對煙酒的管控與宣傳，除了禁止向未成年人出售煙酒，還特別加入了「國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育」。

白酒行業一直受政策影響較大，因此短線利空使得板塊和個股遭遇資金拋售。

行業業績仍較佳

酒類股儘管遭受拋售，但整個行業業績仍然較好。

數據顯示，目前白酒股中僅有水井坊一家披露了三季報業績，其實現歸母凈利潤4.63億元，大幅增長90.15％，業績十分強勁。此外葡萄酒企業中葡股份也公布了三季報，凈利潤虧損0.84億，同比下滑14.99％。

另外板塊中還有6家披露了三季報業績預告，其中*ST皇台有小幅虧損，其餘5家均實現較好的盈利，而且多數還實現了大幅增長。如洋河股份同比增20％~30％；捨得酒業增長177％~204％；古井貢酒增長50％~70％等，從已經公布的三季報和預告中可見酒類行業今年業績大幅增長概率極大。

機構已產生分歧

國泰君安認為，國慶節後隨著經濟下行對消費者信心的影響，除飛天茅台依舊良好外，節後白酒銷售顯現邊際走弱的趨勢。預計2018年業績依舊亮眼，但已基本在預期以內；展望2019年，經濟環境不明朗的大環境下，企業團購客戶或將面臨消費調整，高端、次高端品牌白酒需求面臨的不確定性將明顯增強。目前渠道情況若落實至業績層面，預期可能繼續下修，因此對行業估值的合理性應謹慎看待。

川財證券表示，從短期看，消費板塊估值仍受到一定壓制，白酒行業整體估值仍處於消化的過程；中期來看，從PEG等指標看，部分白酒優質公司經過估值消化已重新回落至價值投資區間，待消費數據轉暖後，可迎來板塊的估值提振；長期來看，業績的穩健增長依然是配置白酒板塊的主要因素，隨著大眾消費佔比提升及行業格局的逐步成熟，白酒行業周期性相對弱化，行業成長更為平穩，看好具備品牌壁壘、良好的激勵體制、前瞻戰略與執行力的優質白酒企業持續業績成長。

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