互聯網消費金融：科技、金融與消費
來自專欄新金融在線
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「人壽幾何，逝如朝霜」。在歷史的長河中，物換星移幾度秋，科技（互聯網）、消費、金融股一直屹立於上市公司之林，成為歷史長牛股，其中過去50年，不管是在美國還是日本，半數及以上的大牛股都是來自消費行業，而最近10年、科技股、消費股成為浪潮之巔。在發展基因上，基於科技、消費、金融為核心的互聯網消費金融便具有長牛股潛質，這也是為何互聯網消費金融機構會享受到估值溢價的原因之一。
（一）偉大的博弈：美國行業興衰史
從1917年至2017年，美國龍頭企業在長達100年的時間線里的興衰更迭，講述了一個產業新陳迭代的好故事。而相似的故事，正在中國上演。
美國100年大藍籌新陳迭代史
資料來源：How http://much.net
回顧過去，美國經濟百年1917年-2017年，通過研究美國龍頭企業，特別是財富500強的興衰起伏來窺見美國經濟史，去洞察時代發展與行業興衰。
1、1917年-1957年：第二次工業革命（電氣時代）
第二次工業革命，是繼第一次工業革命（「蒸汽時代」）後的一次科技創新革命，人類從此進入了「電氣時代」（1840-1950年），使得電力、鋼鐵、鐵路、化工、汽車等重工業興起，石油成為新能源，並促使交通的迅速發展，世界各國的交流更為頻繁，並逐漸形成一個全球化的國際政治、經濟體系。
1911年，約翰-洛克菲勒的標準石油和摩根大通（JP Morgan）的美國鋼鐵（通過摩根大通的切入，具有較強的金融屬性基因，廣泛兼并收購，成為全球最大的公司）、美國電話電報公司（科技公司屬性的基因）異軍突起，成為時代發展的翹楚，通過上圖可見，當時被公認為世界上第一個「十億美元」公司的美國鋼鐵公司在美國擁有超然的市場地位。與此同時，拆分後成立的標準石油公司仍能在市值排行榜上排名第三。
2、1958-2007年：第三次工業革命（信息時代）
第三次科技革命以原子能、電子計算機、空間技術和生物工程的發明和應用為主要標誌，涉及信息技術、新能源技術、新材料技術、生物技術、空間技術和海洋技術等諸多領域的一場信息控制技術革命。
20世紀60年代，IBM製造了全球第一批和最先進的電腦，成為「藍色巨人」(科技公司)。通用汽車是美國最大的汽車製造商，柯達和寶利來都是相機製造商（但是由於科技創新的滯後，公司發展的失誤，此後雙雙破產），通用電氣的產品就更廣泛了，從電腦到噴氣式飛機引擎應有盡有（科技屬性公司）。
20世紀90年代中期，基於互聯網主流化的行業興起。零售消費業迎來發展的春天，這一時期的代表企業是Sears and Roebuck（百貨零售企業），Apple（蘋果可定位於消費科技企業）和Amazon（電子商務平台企業）。同時，在互聯網時代受益匪淺的醫療保健行業（大消費行業），其規模和優勢已經翻了三倍，僅次於零售消費業。
金融業是50年來經濟發展的支柱，JP Morgan和Wells Wargo成為全球最大的商業銀行集團，高盛、摩根斯坦利、美林證券、雷曼兄弟、貝爾斯登成為全球最大的投資銀行集團，直到2007年時仍保持較快的增長。隨著房地產行業危機爆發，此後金融業和房地產第業都陷入低迷。《多德弗蘭克法案》對銀行業發展有較大的遏製作用。
3、2008-2017年：第四次工業革命（智能時代）
第四次工業革命，是以互聯網產業化，工業智能化，工業一體化為代表，以人工智慧，清潔能源，無人控制技術，量子信息技術，虛擬現實以及生物技術為主的全新技術革命。是繼蒸汽技術革命（第一次工業革命），電力技術革命（第二次工業革命），計算機技術革命（第三次工業革命）的又一次科技革命。德國在2014提出「工業4.0」，中國在2015年提出「工業2020」。
從排名來看，2007年，全球市值最高的公司是埃克森美孚公司（Exxon Mobil），其次是通用電氣、微軟、中國工商銀行、花旗集團（Citigroup）、AT&T、皇家荷蘭殼牌（Royal dutch shell）、美國銀行（Bank of America）、中國石油（PetroChina）、中國移動。
如今10年過去，時至2017年，這些實業巨頭已經被互聯網公司超越，蘋果、谷歌母公司、微軟、Facebook、亞馬遜、伯克希爾·哈撒韋（金融控股公司）、阿里巴巴、騰訊排名第一到第八，美國強生、埃克森美孚排名第九、第十。過去10年，無數人質疑互聯網和金融泡沫。今天，全球市值前十發生了巨變，充分證明了互聯網與金融巨大的威力。
世界2007年與2017年最大市值公司
資料來源：新金融在線，touchweb
數據表明，行業在不斷發展和變化。一些企業和行業可能在一段時間成為經濟增長的標杆，但是都是暫時的，一旦時機成熟又會被另外的行業和企業所取代。百年美國金融史，也是百年危機史，有多少興起，又有多少衰落，百年前的巨頭們紛紛倒下：寶麗來和柯達都申請了破產。從1917年起，只有美國電話電報公司仍屹立不倒。百年後的巨頭又紛紛興起：蘋果、微軟、蘋果、亞馬遜、臉書、伯克希爾.哈撒韋。
（二）巨龍的崛起：中國的產業更迭現狀
資本長虹的故事正在中國上演：新興科技企業市值追趕老牌工業企業，受益於消費升級和互聯網時代，消費行業、科技行業、金融行業也在快速發展。
我國產業更迭情況2010年，2017年
資料來源：Wind資訊，中國社會科學院金融研究所
下圖顯示，從2010年至2017年，信息技術市值增長速度最快，醫療、日常消費等在內的大消費板塊也獲得不錯的發展。金融行業依舊是中國市場的權重所在，但增速不及信息技術行業的十分之一，傳統的能源行業市值甚至錄得負增長。
2010-2017年我國不同行業市值漲幅情況
資料來源：Wind數據，全景網
從中國企業的全球排行來看，行業興替已開始顯現。 「宇宙行」中國工商銀行已經跌出全球市值Top 10，取而代之的是「互聯網新秀」騰訊和阿里巴巴。從國內股價表現來看，大消費和科技已經成為平淡市場下的新機遇。
「經濟環境和產業結構的變遷，造就了不同歷史階段的藍籌股。現今，產業經濟正在不斷地快速變遷。但回溯歷史，經濟轉型與升級相關行業也往往是大藍籌孕育的搖籃。」時代扔掉過去的時候,都不會說一聲再見。
（三）股神的實踐：重倉消費+金融+科技股
通過分析股神巴菲特的持倉，對比SP&500最新公布的行業分布情況，巴菲特在必需消費品、金融行業的嚴重高配，同時加大蘋果持倉（消費科技）。
股神巴菲特持倉中，主要在以下幾個行業：（1）必需消費品（CONSUMER STAPLES）37.8% ；（2）金融（FINANCE）：32.7% ；（3）信息技術（INFORMATION TECNOLOGY）:12.3%。
巴菲特的持倉情況分析
資料來源：Yahoo Finance，S&P 500，中國社會科學院金融研究所
回顧1977年-2017年股神巴菲特所在的伯克希爾.哈撒韋的歷年重倉股分析，1977年重倉華盛頓郵票（消費類屬性股），1979-1985年重倉GEICO（保險類金融股），1986-1988年重倉美國廣播公司（消費類屬性股），1990-1994年重倉可口可樂（消費類屬性股），1995-1996年重倉美國運通（消費金融類股），1997-2006年重倉可口可樂（消費類屬性股），2007-2015年重倉富國銀行（金融類屬性股）、可口可樂（消費類屬性股），2016年至今重倉蘋果公司（消費科技類屬性股）、富國銀行（金融類屬性股）、Kraft Heinz（消費類屬性股）。
1977-2017年巴菲特重倉股情況
資料來源：Yahoo Finance，中國社會科學院金融研究所
綜述，無論是美國歷史的博弈，還是東方巨龍的崛起，還是股神實戰的練成，其成功的關鍵在於：把握時代發展的浪潮，洞察行業發展的秘密，看準時機全力重倉消費、金融、科技股。
【注】可關注下周Live：互聯網消費金融：科技、金融與監管
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