美元強弱如何影響新興市場？
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美元幣值變化極大影響新興市場。
美元幣值變化，通過四種途徑影響新興市場。
1.跨境信貸
2.資本流動
3.大宗商品生產和貿易
4.新興市場央行貨幣政策
當然，四種途徑跟麻花一樣擰巴在一起，互相影響。
1.跨境信貸
新興市場的公司通過國際市場借入美元信貸，在本地央行兌換成本地貨幣進行投資。當前，美元計價的信貸佔到了跨境信貸的70%，其中主要由新興市場國家的企業和部門獲取。（引自高盛，具體數據見附錄1國際清算行報表）。
因此在以美元計價的國際信貸基礎上，可做如下的推導：
step1.美聯儲強化加息預期，收緊貨幣政策。
step2.國際市場美元流動性減弱，美元幣值升高.相對的新興市場貨幣貶值
step3.新興市場債務人預期美元債務負擔加大，開始在貨幣市場售出本國貨幣，買入美元償還 債務
step4.原新興市場的債務人由於美元幣值變化，財務費用升高，可能縮減在當地的投資。或者 傾向於用當地貨幣融資
2.資本流動
基於兩種方法，套利和套匯：借入弱勢貨幣債務，買入強勢貨幣的資產。
投資者從三個方面取得利潤
1.弱勢貨幣融資成本低於強勢貨幣融資成本，利息差。
2.強勢貨幣相對弱勢貨幣升值，匯率差。
3.資產本身的回收益。ps.資產強調高流動性，以債券，股票，外匯為主。
圖示：各地區外資在美國證券市場的需求量。注意看China ex-HK and Taiwan 的數據波動
3.大宗商品
大宗商品就三種，原材料，能源，農副產品
原材料（金銀銅鐵鋁鉛鋅）
能源（石油煤炭天然氣）
農副產品（玉米大豆小麥棉花）
澳大利亞必和必拓公司、澳大利亞力拓集團和巴西淡水河谷公司三大鐵礦石供應商掌控了世界鐵礦石70%以上的海運量 （名字都很饒舌）
以鐵礦石主產國澳大利亞為例，必和必拓接到鐵礦石訂單，以美元計價交割 並從國際市場借入美元負債進行鐵礦石生產同理美元計價的跨境信貸，可做如下推導：
step1.美聯儲強化加息預期，收緊貨幣政策。
step2.國際市場美元流動性減弱，美元幣值升高.相對的新興市場貨幣貶值
step3.澳大利亞必和必拓的美元債務負擔加大，開始在貨幣市場售出本國貨幣，買入美元償還 債務
step4.原新興市場的債務人由於美元幣值變化，財務費用升高，可能縮減鐵礦石開採，並傾向 於用當地貨幣融資開採鐵礦石
在美元升值的預期下，大宗商品出現升值預期，來料加工型的經濟體如中國恐迎來輸入型通脹風險。參見近期的原材料期貨行情（除了特殊的黃金，另外篇章闡述）
4.當地央行
央行通過打破一致性預期的辦法，來干預資本的過快單向流動，具體方法有調整國內貨幣政策和直接干預外匯市場的方法。
比如日本央行在在安倍經濟學時期的強勢要求央行配合日元寬鬆，意在使日元加速貶值，提振以外向型經濟主導的日本出口產業。（日本不是新興市場，但是其操作具有較強代表性）
而中國央行通過指令駐外商業銀行如建行工行等，拋售美元買入人民幣的辦法來減緩人民幣的貶值，從而打破公眾對人民幣貶值的一致性預期。（結果表明這簡直是螳臂當車，然而中國央行迫於國內債務問題不敢提高準備金率以及加息，甚至需要通過頻繁的逆回購操作釋放貨幣流動性）
美元預期升值，人民幣相對貶值，對於中國出口貿易而言並非壞事。然而對於中國的美元債務持有者（國有經濟持有量大於預期），來料加工企業而言，人民幣過快貶值，會直接導致財務成本上升，同時外資撤離，伴隨的民間資本轉移，會直接導致國內的外資及民間投資主導的產業崩塌。貶值不一定是壞事，但是過快貶值一定會壞事。雖然按道理來說，資本跨境流動是公民配置資產的基本自由之一（攤手）。
外匯和衍生品投資機會分析
1. USD INDEX
受10月耐用品訂單、11月markit製造業PMI指數、11月密歇根大學消費者信心指數，當周EIA汽油庫存環比增長超出預期，美聯儲FOMC公布11月貨幣政策會議紀要顯示，十一月最後一周的美聯儲加息預期明顯增強。十二月加息可能性很高。受此影響，USD INDEX 美元指數迅速攀升。于格林威治時間11月23日 18:14已在101.6524位置做多CFD 差價合約。歐元區德法經濟持續不明朗，歐元難以短期退出QE，英國發布巨額國債拉升英鎊走勢吸引歐元資金（獨立自主就是好），特朗普過渡團隊不斷釋放美元廣告，持續利好美元，綜上12月中旬美元指數目標位置104 中途可隨波動調整倉位。
2. USD／CNH
CNH由以前的盯住美元轉向盯住一籃子貨幣，美元區經濟回暖一枝獨秀，歐元日元等主要貨幣跟隨貶值，雖然人民幣貶值的絕對速度超出預期，但其實人民幣的相對貶值速度不算劇烈，但是坊間對於人民幣的恐慌跟隨媒體渲染加劇，給人民幣帶來不小的外流和匯兌壓力。因此當局本著管理一致性預期的原則，隨著人民幣貶值的深入，進行多向操作的可能性不斷加強。因此暫停對USD／CNH的看空 ，並且交易商給的USD／CNH的槓桿太低啦！才12倍，佔用很多保證金，收益率卻不高 果斷拋棄。（結果也表明在格林威治時間11-24日20點人民幣出現了迅速和大幅（360點）的升值行情，不排除是當局擊穿空頭倉位操作的可能）見下圖
從購買力平價等傳統匯率理論而言，人民幣在中短期存在貶值預期（不是長期存在），貨幣當局也提前配置了強勢貨幣區資產（可參考http://wallstreetcn.com/node/273293 此文很角度奇妙，有時間據此詳細研究），但是短期的劇烈貶值顯然不利於任何一個經濟體的發展。短期而言，伴隨著強勢美元人民幣兌美元下降到7的可能性存在，但是如果做空，需要做好接受人民幣當局主動防守的準備。當然，作為來料加工的大國，中國的煤鋼產業可能迎來因為貨幣貶值帶來的輸入性通脹，值得注意的是，預期到來的這部分的通脹實際是假通脹 ，即並非因為需求端的加強。不知道決策者對於房地產的「放棄幻想，加強調控」能堅持多久。（攤手）
3.GOLD
作為典型的避險資產，在出現歐盟區分裂的時期，存在上漲預期。但是同時在強美元的走勢下，又存在下跌預期。在12月初，藝不高膽不大的我選擇避開黃金。附圖歐元區的有日程的事件，當然不包括可能出現的一堆突發事件。
附錄1國際清算行國際債務報表
ps：International claims are defined as BIS reporting banks』 cross-border claims in all currencies plus the local
claims of their foreign affiliates in foreign currency. Foreign claims include in addition, reporting banks』 foreign affiliates local claims in local currency, as shown below.A=cross-border claimsB=local claims of foreign affiliates in foreign currencyC=local claims of foeign affiliates in local currencyD=domestic clams in reporting country international claims=A+Bforeign claim =A+B+C推薦閱讀：