新能源車產業鏈(四) | 產業鏈全景圖

來自專欄汽車行業，財務視角4 人贊了文章

前面三期我們主要從發展新能源汽車的底層邏輯、政策以及市場規模領域介紹了新能源汽車產業鏈的一些背景知識。從今天這一期開始，我們將正式的進入新能源汽車產業鏈中細分行業以及各個重要公司的分析，開始之前我們先看一張圖。

這張圖是我從萬得（Wind）的產業鏈平台這一板塊中找到的關於新能源汽車產業鏈的一張涵蓋行業與公司比較詳細的全景圖，我們就從這幅圖開始來逐步解剖分析：

首先我們可以看到這幅圖的不同區域被分成了藍色、橙色、綠色和紅色四個板塊，而通過箭頭指向其實主要分為藍色和橙色兩大塊；

藍色的部分包括車燈、保險杠、輪胎、座椅等等，這部分基本與動力無關，新能源汽車和傳統燃油車都會用到是一個車的主體的框架部分，這裡我也不過多介紹了；

橙色部分是新能源汽車的動力部分，也就是我們一般說的「三電」，包括電池（電芯與pack）、電機與電控部分，以及配套的充電樁與充電站；而綠色部分是電芯部分的四大材料——正負極、隔膜以及電解液，加上電池管理系統（BMS）；紅色部分是正極材料的拆解，主要是現在主流的NCM三元正極的主要原材料鎳鈷錳和碳酸鋰。

而在「三電」中價值佔比最高、技術提升最快的就是與電池的相關的，我們可以再把電池的產業鏈單拎出來，就是下面這張圖。

四大鋰電材料組成電芯，許多電芯串聯在一起構成模組再聯加上BMS等構成電池包就可以成為新能源汽車的動力電池。

而電芯材料的上游又涉及到了以鎳、鈷等為主的礦產和化合物前驅體的生產，下游組成電池包之後應用到電動汽車以及混合動力汽車中，再加上廢舊電池的資源回收再利用，以及中間電芯生產中的電池設備廠商，共同形成一個完整的產業鏈閉環。

可以看出僅電池產業的上下游的產業鏈從上游的有色、化工，到中游的三電，再到下游的整車是十分長的，涉及到的不同子板塊在不同時期上下游收益率的傳導是有時間差的；而且其投資邏輯是非常不同的，比如上游的資源與鋰電材料相對同質化，商品屬性更明顯；而下游的三電與整車，尤其是乘用車終端市場是C端消費者，需求更加分散多樣。

推薦閱讀：