警惕「羊市」，人生最大的財富是找到正確的自己
來源 | 點拾投資（ID: dianshi830）
作者朱昂，IDG資本有刪改
無論投資還是人生，來自老人的建議往往是最寶貴的。他們經歷了一個完整的人生周期後，才能分享出真正的智慧。公募基金最長壽者之一Roy NeuBerger，享年107歲
，他開創的Neuberger Berman是全球最大的員工持股資產管理公司，管理規模超過3000億美元。
他
將公司從一個小企業漸漸變成全球規模最大的資產管理公司，
在94歲高齡的時候，依然每天去辦公室上班；他
經歷了幾乎美國歷史上每一次的牛熊，也經歷了戰爭。Roy Neuberger告訴我們，人生最大的財富是找到正確的自己，沒有一個現成的投資方法完全適合你
。你需要了解自己，並且去尋找適合自己的方法。
以下是他給予的投資及人生建議：
十條投資建議
1. 了解你自己
你個人的強項決定了投資是否能成功。在你研究公司之前，先研究你自己。你需要了解自己的習性，你到底是一個天生的投機者，你對於風險是不是會不舒服，你能不能100%對自己誠實。你能不能保持冷靜。冷靜並不意味著緩慢，很多冷靜的決策也能夠迅速做出。
你必須保持旺盛的精力，對於數字能夠快速做出反應，最最重要的是，你必須相信常識。
你一定要對自己所做的事情感興趣。對於我來說，賺錢的興趣不大，但我們不喜歡輸，我喜歡贏。
成功的投資往往基於你的認知和經驗，所以專註於某個領域是正確的。不要把錢投入到你不熟悉的領域中去。
主動投資中，對於身體和精神狀況的要求，比你想像的高很多。保持良好的身體和精神狀態。
2. 從最好的投資者身上學習
如果你要學習，就從最偉大的投資者身上去學。
在華爾街有兩大類投資方式：成長和價值。在Neuberger Berman，我們用的是價值投資方式。在過去，這意味著用10倍估值以下的價格去買股票。但是今天的時代已經不同了，不過我會買的估值比增速低一些。比如一個企業的增長速度30%，我願意支付的估值20倍。如果一個企業的增速20%，我願意支付的估值是15倍。
以下是我認為的一些偉大的投資者。
巴菲特和格雷厄姆——
巴菲特是一個典型的「One Decision」投資者。他買入之後就長期持有。他是我認為最偉大的投資者。他的老師是格雷厄姆，我也在很多年前認識。巴菲特已經顯著超越了格雷厄姆。
事實上格雷厄姆曾經在GEICO保險公司上虧過大錢。當時格雷厄姆和他的學生都買了GEICO。巴菲特投資了1萬美元，並且有了50%浮盈之後賣掉兌現。格雷厄姆卻一路持有，看著公司成為了一個幾十億美元的企業，也最終看著股價從100美元一路下跌到1美元以下。二十年後，巴菲特將公司從破產邊緣拯救回來，並且獲得了巨大的利潤。
彼得
·
林奇——
彼得林奇是我認為，能夠和巴菲特比肩的最強投資者，再加上索羅斯，他們三個人是我認為的天才。從全面性角度上，林奇是最好的，他也將麥哲倫基金從一個小基金變成一個規模140億美元的基金。他持有超過1500個股票，對於每一個股票都很了解，然後在90年代急流勇退。
索羅斯——
他不僅僅是一個偉大的投資者，更是偉大的慈善家，他給超過25個國家捐款，包括東歐，蘇聯。他對於教育、文化、科學，人權方面做出的貢獻遠遠超過他的同行。
吉姆.羅傑斯——
在1970年的9個月時間中，羅傑斯曾經做過我的助理。我對於羅傑斯非常有信心，當時就給了基金的15%倉位給他來做投資。他的性格非常與眾不同，很快羅傑斯離開了我加入索羅斯，成為了索羅斯的助理，也非常快就成為了索羅斯的二把手。
3.警惕「羊市」
我說的向偉大投資者學習，並不是跟隨他們每一個建議。許多人並沒有學習到偉大投資者的思想精髓，而是盲目跟風。在華爾街，羊群是最終要被宰殺的。不要低估了市場的羊群效應。任何時候，都有一些意見領袖，大家總覺得這些人永遠不會錯。大部分人並不看重邏輯，而是看重觀點。羊群效應會導致市場向某個趨勢偏離。
投資最好還是自己做研究，自我決策。我們吸收別人的精華思想，但不是盲目跟隨。
4. 用長期眼光看問題
大部分人都過度關注短期的影響，忽視了長期趨勢。企業的盈利，是其長期戰略和執行力的結果。大部分人的投資錯誤，也是過度關注短期交易的影響。要判斷股價價格短期的波動是很困難的。但是要把握長期的趨勢，其實沒有那麼困難。
當你經歷了像我一樣多的年份後，就會意識到關注長期問題才是最重要的。20世紀的美股，經理餓了26次熊市和27次牛市，每一次我都是完整經歷。我還度過了1929年的大蕭條和1987年的黑色星期一。
1929年到1932年的大熊市，是我經歷最糟糕的市場，指數跌幅為89%。這個時候的大蕭條，也是美國歷史上最嚴重的經濟危機。之後直到二次世界大戰結束，美國經濟才逐步恢復。
在經歷了這一輪熊市後，之後的熊市其實並不讓我恐懼。
學習歷史，讓歷史成為你知識的一部分。
5. 正確的時間進入和退出市場
擇時不是投資的一切，但非常重要。
正確的擇時，一部分是直覺，一部分是逆向。這裡說的是大的擇時，而非每天的買入和賣出。好的擇時需要獨立思考能力。經濟學家Paul Samuelson說過，股票市場預測了過去三次大蕭條中的八次。
華爾街還有一句話: The Bulls make money, the bears make money. But what happens to the pigs? 在牛市中，你能賺錢，但不要被貪婪所左右。你不應該去賺100%的錢，能賺到66%就不錯了。
我還保持一個10%止損法則。如果一個股票讓你虧損超過10%，你就應該止損。
我見過擇時做的最出色的人是伯納德.伯魯克先生。他從來不想著在最底部買入，最頂部賣出。他是一個相對逆向投資者，在市場不好的時候開始買入，在市場火熱的時候開始賣出。
6. 仔細分析公司
許多人對於公司的研究並不仔細。我們要了解公司的管理層，治理結果，管理者的過往業績，他們的戰略。我們要研究公司的資產，他們的負債表情況。我們要研究企業的盈利來源，以及盈利的可持續性。
一個成長股，不僅僅要看業績增速，我們要研究這個成長的源頭是什麼，這個源頭是否能夠持續，是否來源於公司長期的競爭力，他們是否依賴行業的景氣度。
有些公司股價下跌了，是基本面問題，有些公司並沒有基本面問題。
7. 不要愛上股票
你可以愛上一個人，一個想法，一種理想，但不要愛上一個股票。對於股票，你要靈活，客觀，不要固執。小小的虧損也是我們能夠容忍的，不要讓情感導致巨大的虧損。
過去有些人很幸運，他愛上的公司真的做成了，但這並不意味著大家都能這麼做。
或者說，愛上一個公司沒問題，但等到估值太貴了，就不要愛了，讓其他人去愛吧。
8. 分散，但不要單一對沖
對沖幫助我避免了1929年的虧損，但我並不建議。對沖會讓你暴露較大風險，可能在多頭和空頭都虧損。
做空需要交給專業的人來做，我自己因為有著多年的做空經驗。空頭讓我能夠持有被低估的多頭股票更長時間。1929年以來，我也沒有一年虧損過。
還有，千萬不要把雞蛋全部放在一個籃子里，我見過許多這樣的人，他們大多最後破產了。
9. 觀察大環境
觀察大的市場環境，經濟環境，你不需要成為一個專業的經濟學家，很多時候，常識能告訴我們經濟所處的階段。同時，你會發現，經濟也會有季節性特徵。比如春季的時候，大家情緒都是比較樂觀。秋季，也會預期企業增長會加速。但是冬季的時候，人的情緒往往低落，市場比較悲觀。
10. 不要篤信法則
不要給自己設立各種各樣的條條框框。甚至今天我告訴你的，也不是一定要讓你們去遵守的東西。到底投資應該怎麼做，不是我說了算，不是誰說了算，而是應該你自己說了算。找到適合你自己的法則。
投資者最需要知道的一堂課，是怎麼學習自己，知道自己是誰，自己適應什麼。
我努力告訴你，我是怎麼在華爾街成功的。過去68年的華爾街生涯，我有30%的時候判斷錯誤，但是另外70%的時間判斷正確。
投資中我們相信大數定律。沒有人永遠正確，除非他是騙子。
三條人生忠告
除了投資的建議，Neuberger在94歲高齡，經歷了人生的各個起落和階段後，給了三條關於人生的建議。
1. 鍛煉身體
為什麼我能夠在94歲高齡，依然保持健康的身體狀況？我的秘訣就是走路，以及早睡早起。我明天早上五點半到六點之間起床，先做點小運動，七點會一邊吃早飯一邊看CNN的隔夜新聞，看報。八點左右，我和朋友約在中央公園走個半小時，然後去辦公室上班。
每周我會在健身房鍛煉三次，每次45分鐘。
2. 有信仰
我的家人和孩子都被信仰的力量深深影響著。信仰的力量不是讓你去相信生活中的神秘學，而是讓一個人變得更好，有更好的人格，更多為他人著想。
正確的信仰，給你正確的價值觀，行為舉止，習慣等等。
3. 多閱讀
今天，越來越多的人不看書了。人們從一個屏幕換到另一個屏幕。閱讀帶給我的知識，比正式的教育還要多。閱讀不僅僅拓寬了我們的視野，也幫助我們做出更好的選擇。
對我生命改變最大的來自書本，這些好書提供了我人生的方向，幫助我解決了不同時期的困惑。書本是最好的禮物，閱讀是一個人最好的習慣。
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