拍拍貸：散標不賠付，最怕你是店大欺客

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中國國內成立的第一家網貸平台。

貸羅盤整體統計2012家平台中綜合排名第二名。

2017年11月11日成功在紐約證券交易所IPO上市

2017年上半年，營業收入17億元，實現凈利潤10.49億元，凈利潤超過同期宜人貸和趣店。

以上的榮耀都離不開一個響亮的名字——拍拍貸。

拍拍貸成立於2007年6月，公司全稱為「上海拍拍貸金融信息服務有限公司」，總部位於國際金融中心的上海，是國內第一家網路借貸信息中介平台，主做個人小額信貸。

從2007年國內第一家P2P平台成立，到2018年P2P行業累計成立平台超過6000餘家。

在這其中有超過4000餘家公司先後失聯或停業，行業淘汰率高達64%。拍拍貸從「敢吃螃蟹」的第一家做到現在行業的翹楚，自然有它的過人之處。

拍拍貸聽過「洗牌」浪潮，成就今天的行業地位，郭郭不吹不黑，秉著公正客觀的態度從三方面評測對這家老牌平台——跟蹤股東背景和高管團隊，判斷平台兜底能力和健康程度；拍拍貸產品介紹及負面輿情剖析；拍拍貸信批數據及平台前景。

一、背景結構

郭郭評測任何一家平台前首要的評測方向是背景調查，因為這決定平台的兜底能力，且關係到是否有關聯交易。

1.1股東背景調查

拍拍貸成立於2007年6月，公司全稱為「上海拍拍貸金融信息服務有限公司（簡稱『拍拍貸』）」，註冊且實繳資本為1億元。北京拍拍融信投資諮詢有限公司全資控股 「拍拍貸」。董事及戰略顧問顧少豐對「北京拍拍融信」占股比69.12%，為拍拍貸的實際控制人。

拍拍貸從成立之初起，共有過3輪融資歷程。

2012年10月拍拍貸成為完成A輪融資的網貸平台，獲得紅杉資本(Sequoia Capital)千萬美元級別投資。

2014年4月拍拍貸在北京釣魚台國賓館宣布完成B輪融資，投資機構分別為光速安振中國創業投資(Lightspeed China Partners)，紅杉資本(Sequoia Capital)及紐交所上市公司諾亞財富。

2015年4月拍拍貸正式宣布完成C輪融資，再次成為國內P2P行業完成C輪融資的網貸平台，C輪投資投資方組成為：由聯想控股旗下君聯資本和海納亞洲聯合領投，VMS Legend Investment Fund I 、紅杉資本以及光速安振中國創業投資基金等機構跟投。

從紅杉資本連續投資三輪的情形來看，抓住風口的拍拍貸，發展前景廣闊。

1.2高管團隊

拍拍貸總部位於國際金融中心的上海，高管班子也是名聲在外的「上交系」，因為管理核心成員都是上海交通大學的同學或校友。

左起分別為顧少豐、張俊、李鐵錚，胡宏輝

顧少豐，拍拍貸的董事和戰略顧問。畢業於上海交通大學，通信工程學士。曾任微軟全球技術中心技術主管。 2006年創立當時中國最大的播客聚合平台—菠蘿網， 並被媒體評選為「中國最有價值 Web 2.0 網站之一」， 「影響中國 Web 2.0 的一百人」和「中國最佳互聯網網站百強」等榮譽，系拍拍貸創始人。

張俊，平台首席執行官、CEO，畢業於上海交通大學，通信工程學士，工業工程碩士，通過特許金融分析師認證（CFA Program）二級考試。曾任職於微軟全球技術中心和上海微創軟體有限公司，擔任高級客戶經理和高級運營經理。

李鐵錚，平台董事和首席戰略官，畢業於上海交通大學，擁有工學學士學位。曾任職於中國民生銀行總行中小企業部， 親歷了民生銀行小企業信貸業務從無到有、從小到大的整個發展歷程。

胡宏輝，平台董事兼總裁畢業於上海交通大學管理學院和復旦大學經濟學院，擁有經濟學學士和碩士學位。 曾任職於中國工商銀行信貸部門。胡宏輝擁有律師職業資格，曾在國內著名律師事務所擔任律師和高級合伙人。

2006年，顧少豐創辦的「菠蘿網」成為了當時國內最大的播客聚合平台，但由於後期盈利能力局限不得已關閉該平台。機緣巧合之下，顧少豐受諾貝爾和平獎得主尤努斯將27美元分借給45個流浪漢，到期收到還款的啟發，計劃向金融領域挺近。張俊當時正在微軟效力，但考慮到微軟的工作性質還算體面，最初只是兼職拍拍貸的工作。胡宏輝在職業律師路上樂此不疲，而最後加入公司的李鐵錚還在上交大的校園裡撩妹。

最初創業想法源自於已有創業經歷的顧少豐，2007年6月，拍拍貸在上海註冊成立。顧少豐關掉了菠蘿網，視辦公室、系統維護人員直接轉成了拍拍貸班底。三個人最初設想的業務分工是由張俊負責運營，胡宏輝把控法律風險，顧少豐負責後台。但一上線，原定的部署統統打亂，全體進入摸著石頭過河的探索中。

一直到2009年4月，拍拍貸的收費模式上線，對在平台上借入資金的用戶收取相當於本金2%-4%的服務費，拍拍貸才逐漸實現了盈虧平衡，告別了朝不保夕的危險處境。

平台高管層都是「上交系」出身，系同學或校友關係，這種領導班子算得上是高大上的硬體配置了，再上後來加入的外企高管和投行精英，拍拍貸的高管配置水平遠高於其他同行，特別是在其競爭壁壘的大數據風控方面具有核心競爭力。

綜合看平台的股東背景和管理團隊，主做小額分散的個人信貸業務，平台兜底能力強，精英高管管理科學嚴謹，模式健康，能規避許多不必要的運營彎路。

二、拍拍貸產品介紹及負面輿情剖析

拍拍貸主做小額分散的個人信貸，現平台主要有三大塊投資項目：散標列表，債權轉讓和彩虹計劃。

散標列表里我們可以看到拍拍貸對風險和收益進行的獨創性探索，風險等級分三等：保守型、平衡型、進取型。三者收益依次遞增，但風險係數也遞增。

還有獨樹一幟的魔鏡等級。魔鏡系統是拍拍貸自主開發的，其核心是一系列基於大數據的風控模型。針對每一筆借款，風險模型會給出一個風險評分，以反映逾期的逾期率。從AA到F，風險依次上升。

平台的標按賠付與否分為安標和賠標。拍拍貸應收安標，簡稱安標，是為投資者體驗借款流程而推出的產品，用戶有足夠的的待收款才有機會發布。僅限於標有「安」字的標的。拍拍貸賠標是指如果發生逾期，平台自行賠付。但是僅限於標有「賠」字的標的。

目前平台可投散標為9、24個月，收益率均為10.5%的賠標，一百元起投。

債券轉讓按不同的類型分為安/賠標、未逾期標、曾逾期標、正逾期標，也有相應的評級。

彩虹計劃主要以彩虹轉讓為主，郭郭就不過多贅述了。

投資人對拍拍貸的集中質疑體現在散標的逾期率高。逾期率高的根源是現金貸業務被砍。拍拍貸之前有主做現金貸業務的曹操貸，上線後為拍拍貸至少創造了7個億的凈利潤。之後監管將現金貸業務列為違規項，積極擁抱監管的拍拍自然壯士斷腕，決意砍掉了曹操貸，收緊了放貸的口子，搶標嚴重，發生「踩踏」，借款人大量逾期，隨之拍拍貸也吐出來不少錢。

還有一件需要提及的是，此前上海市工商局官網發布「虛假違法廣告公告」，公布了2017年度上海市工商和市場監管部門查處的12件典型虛假違法廣告案例，拍拍貸涉嫌發布虛假違法廣告，被罰80萬，這是拍拍貸黑歷史之一了。

三、拍拍貸信批數據及平台前景。

拍拍貸從成立之日起，始終在進行業務創新和制度探索，也開闢出一條適合自身需要的發展道路。

截止到2018年1月31日，平台官網披露了平台的整體運營數據：累計成交總額965.7856億，平台借貸餘額191.2875億，當前借款人5484235人，人均借款3487.95元，符合小額分散特點。逾期金額8億有餘，但對於百億拍拍貸的體量還說，還是很容易消化的，這也反映拍拍貸的風控和催收能力比較過硬。前十借款人佔比微乎其微，可以忽略平台的業務風險。

拍拍貸依據自身獨創的魔鏡系統進行風險評估系統，核心是一系列基於大數據的風控模型。風控和評級都較有優勢。

風險保障計劃

監管明確禁止平台自擔保，預備風險備付金等兜底模式後，拍拍貸開始接入第三方擔保機構中合擔保對平台標的進行擔保，這也是目前計較中肯的保障形式。

拍拍貸許多業務模式都走在同行業前列，尤其是不賠付的業務模式還是監管模型的重要參考項。拍拍貸能一路走來獲得今天的成績，付出的努力不言而喻，不過有舍才有得。

投資總結：散標列表裡風險和收益參差不齊，有的標的高於22%，但高收益往往意味著高風險，對於此類高風險的標郭郭並不建議重倉，特別是對於風險承受力很有限的朋友來說，畢竟散標的逾期率太高了。盡量還是選擇暗兜底的彩虹計劃標吧。