比特大陸是至尊寶，區塊鏈是白晶晶，AI是他的紫霞仙子

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乾明 李根 問耕 發自 凹非寺

量子位 報道 | 公眾號 QbitAI

真是口是心非。

比特大陸，一家以區塊鏈和挖礦安身立命的公司，現在正式披露了上市招股書。

連年高歌猛進，94%營收來自礦機銷售， 日賺2800多萬，研發人員和行政人員的平均月薪，都是7.5萬多元……

你說是區塊鏈巨頭也好，礦機霸主也罷，或者以晶元新勢力來定義，都能概括比特大陸的過去和現在。

然而說到未來，上述就「不合時宜」了。

還是在這份招股書中，這家在區塊鏈浪潮里風生水起的公司，喊了區塊鏈95次，出現AI及人工智慧211次，AI晶元則有70次。

毫無疑問，站在歷史進程里的比特大陸，正準備通過快速上市和業務轉型，變成另一個樣子。

在周星馳經典電影《大話西遊》里，至尊寶昏迷之時，喊了晶晶姑娘98次，喊了紫霞仙子784次。

如果比特大陸是至尊寶，那麼區塊鏈就是白晶晶，而AI就是他的紫霞仙子。

「這個紫霞一定欠你很多錢」，是的，比特大陸創始人此前不久曾放話說，未來五年公司的40%要來自AI。

但現在只有0.0002%。

以上種種，還不是比特大陸的全部秘密。

日入一億元，但虧損已至？

據招股書披露，比特大陸2018上半年收入28億美元，約人民幣196億元；凈利潤7億美元，約人民幣51億元。

相當於比特大陸上半年，每天收入人民幣1億元，日賺2817萬元。

這些收入基本上依賴於礦機銷售。礦機銷售佔總收入的94%，自營挖礦收入佔比3.3%，礦池運營收入佔1.5%。

這個賺錢能力如何？咱們可以對比一下比特大陸招股書中念念不忘的英偉達。今年二季度，英偉達日入2.3億元，日賺8200萬元。

比特大陸收入是英偉達的47%，凈利潤是34%。現在，英偉達市值1600多億美元。當然，這倆公司完全不同，招股書中比特大陸特意對標了英偉達，所以我們把數據放在這裡，僅供參考。

還有一個重要的變數。

就是比特大陸持有的加密貨幣。

截至2018年6月30日，比特大陸持有的加密貨幣總額約人民幣61億元（8億美元），這些加密貨幣來源有三個：1、以加密貨幣結算的礦機銷售 2、自營挖礦 3、礦池運營所產生的挖礦獎勵分成。

例如，今年上半年比特大陸自營挖礦收入人民幣6億元（9434萬美元）。但是，請注意，比特大陸在招股書里，僅把這些加密貨幣「按成本入賬」，而沒有在寫財報的時候，按照公允值進行重估，以規避加密貨幣價值的大幅波動。

目前比特大陸的資產總值31億美元（約人民幣213億元），其中的主要構成包括：礦機存貨8.8億美元、加密貨幣8.8億美元、預付款6.5億美元、現金3.4億美元。

另外，比特大陸的業績似乎出現了重大變數。

畢竟今年加密貨幣市場跌幅明顯，政策監管大幅收緊。比特大陸的上市和業績，也曾傳出生變和走弱的傳言。

此前坊間曾傳出比特大陸Pre-IPO融資時泄露出來的信息。當時的數據顯示，比特大陸2018年一季度的收入18.7億美元，凈利潤超11.4億美元。

按照這一數據估計，比特大陸今年二季度收入不到10億美元，而凈利潤應該虧損超4億美元。

也就是說，快速發展的比特大陸又站在了歷史拐點。

AI故事，猶如紫霞仙子

在招股書中，比特大陸給自己的定位可不僅僅是挖礦。

比特大陸說自己是中國第二大、全球第四大無晶圓廠ASIC晶元設計公司，專註於設計用於加密貨幣挖礦和人工智慧的ASIC晶元。

招股書一開篇，比特大陸列舉了自己的六大優勢。

首先的是全球ASIC晶元行業的領導者，次之是蓬勃發展的區塊鏈生態系統先驅，第三個優勢是AI晶元行業的有力競爭者。

雖然AI晶元排在區塊鏈之後，但通過搜索得出，整個招股書中，提到「AI」203次，「人工智慧」8次，「AI晶元」70次。而「區塊鏈」不過95次。

而且，在招股書中，素有「礦霸」之稱的比特大陸除了財務數據之外，向投資者講述的是一個關於AI的故事。準確的說，是關於AI晶元的故事。

比特大陸也在招股書中表示，IPO集資所得部分將用於高科技AI晶元及AI應用的研發及擴大生產。

底氣從哪來？

比特大陸在招股書中表示，在ASIC晶元設計上的成功經驗、強大的研發能力以及與台積電的深入合作，是轉型到AI領域的優勢。

不少媒體都報道稱，比特大陸是次赴港上市，將有望成為今年或明年港股最受矚目、集資額最大的高科技晶元股IPO。

截止到現在，比特大陸的AI晶元已經推出了兩代，分別為2017年第二季度推出的28納米的BM1680，應用於雲端訓練及推斷；2018年第一季度推出的28納米的BM1682，應用於雲端推斷。並計劃於2018年第四季度推出12納米的BM1684，也主要用於雲端推斷。

比特大陸表示，公司是全球少數幾家有能力開發用於雲端訓練及推斷的AI晶元的公司之一，這些公司中還包括谷歌和英偉達等。

但是，種種跡象透露出，比特大陸的AI晶元業務才剛剛起步。

收入情況

招股書中並沒有單獨列出AI晶元的收入情況以及具體的發展規劃，而是花費了大量的篇幅介紹整個市場的行情。

比如，招股書中援引弗若斯特沙利文的報告稱，按收入計，全球雲端AI市場從2013年的約2億美元增加到2017年的約21億美元，年複合增長率為80.0%。預計全球雲端AI晶元市場將進一步快速增長，並於2022年底達到約235億美元，從2017年至2022年的年複合增長率為62.1%。

根據其業務構成來看，大致可以推斷出，AI晶元的收入還不到比特大陸整體收入的0.0002%，也就是說，還不到43.6萬美元。

雖然很少，但他們自己有很高的期望。今年5月，在接受《彭博商業周刊》的採訪中，吳忌寒表示，未來5年內，公司40%的收入可能來自AI部門。

招股書中披露，公司將會把業務範圍拓展至其他的AI技術領域，如設備端計算晶元、演算法和開發平台，來把握AI行業的龐大增長潛力。

值得注意的是，不少人對此持懷疑態度，彭博社報道稱，投資研究公司Bernstein的分析師Mark Li等人認為，比特大陸能否在人工智慧領域取得成功還有很多的不確定性。

不過也有確定的東西，比如造就新一波年輕壕壕壕。

創始團隊「脫窮而出」

毫無疑問，比特大陸一旦IPO，創始團隊成員都將「脫窮而出」。

根據招股書披露，比特大陸創始團隊持股情況如下：

• 比特大陸聯合創始人、執行董事、聯席董事會主席詹克團通過Cosmic Frontier Limited持有公司36%股份，為第一大股東。
• 聯合創始人、執行董事、聯席董事會主席吳忌寒通過Victory Courage Limited持有公司20.25%股份，為第二大股東。
• 公司創始方之一趙肇豐及其家族持有6.26%股份。
• 公司執行董事葛越晟(負責投融資)持有4.18%股份。
• 公司創始方之一胡一說持有4.18%股份。
• 此外，宋文寶持股0.72%，員工持股平台佔比18.47%，預計對外引入股票投資者股份佔比約為9.94%。

那麼具體身價如何呢？

如果按照比特大陸今年8月B+輪融資時120億美元估值計算，兩位核心創始人都將躋身百億富豪榜。

其中，比特大陸聯合創始人詹克團持股36%，身價超43.2億美元，約合人民幣300億。

另一位聯合創始人吳忌寒持股20.25%，為第二大股東，身價超24.3億美元，約合人民幣170億。

順便一提，詹克團1979年生，39歲。吳忌寒1986年生，32歲。

研發與行政月薪均7.5萬

當然，不管上市不上市，比特大陸的員工待遇也不錯。

根據招股書披露的最新員工情況：

截至2018年6月30日，員工總數2594人。

• 其中研發840人、佔比32.28%。
• 生產管理701人、佔比27.02%。
• 礦場維護及運營535人、20.62%。
• 行政235人、佔比9.06%。
• 客服209人、佔比8.06%。
• 銷售及市場人數最少，74人、佔比2.85%。

薪資待遇也迎來一籃子曝光：

首先是研發：

以2018年上半年為計，研發薪資+股權激勵總支出5582.8萬美元，按840人計，人均半年收入6.646萬美元，比特大陸研發人均月收入：1.1萬美元——摺合人民幣7.5萬元。

其次是行政管理：

以2018年上半年為計，行政管理薪資+股權激勵總支出1729.9萬美元，按253人計算，人均半年收入6.83萬美元，比特大陸行政管理人均月收入：1.1萬美元——摺合人民幣7.5萬元。

最後還有銷售：

以2018年上半年為計，銷售薪資340.9萬美元，按74人計，人均半年收入4.6萬美元，即比特大陸銷售人均月收入：0.77萬美元——摺合人民幣5萬元。

不過，可能你也發現了，研發和行政管理的高收入，都是涵蓋了股權激勵的，但這項浮動比例和實際兌現，仍有變數。

所以不含股權激勵的薪資情況如何呢？

研發人員，2018年上半年薪資支出20928.9萬美元，按840人計，人均半年收入2.5萬美元，平均月入0.4萬美元，約合人民幣2.75萬元。

行政管理人員，2018年上半年薪資支出1199.5萬美元，按253人計，人均半年收入4.7萬美元，平均月收入0.79萬美元，摺合人民幣5.43萬元。

這樣的薪資水平，區塊鏈圈不知道，但放人工智慧領域——已是第一梯隊水平了。

董事會和歷史融資

最後，比特大陸的董事會構成也有點意思。

除了公司5人高管外，還有3名獨立非執行董事。

搜狗CEO王小川、北極光創投創始合伙人鄧鋒、去哪兒CFO孫含暉等構成了獨董團。

歷史融資中的機構股東們，卻沒進一步出現在董事會中。

招股書披露，比特大陸自創立以來，共計進行了3輪融資。

• 2017年8月完成A輪，融資額5000萬美元；
• 2018年6月完成B輪，融資額3億美元；
• 2018年8月完成B+輪，融資額4.4億美元。
• 機構投資方包括創新工場、紅杉中國和IDG資本等。

其中，李開復旗下的創新工場是比特大陸首輪機構投資人，目前持股1.13%。

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