券商降薪裁員，申萬到手5000，正是你進入的好時機

近三個月，貿易戰跌宕起伏，A股大盤指數跌跌不休，二級市場成交量低迷，導致券商的經紀和自營業績雙雙觸底。同時，IPO項目減少，承銷保薦收入也急劇下滑。

中國證券業協會官網數據顯示，今年上半年，券商實現的承銷保薦收入是33.47億元，較去年同期下滑了146.28%。不僅僅是IPO，上半年增發實現的承銷收入為12.56億元，較2017年同期相比近乎腰斬。

慘淡的業績也在股價上得到反映，彭博數據顯示，在篩選出的發行一年以上的25支券商股中，截至7月27日，已有15支股票跌破發行價，較去年同期的7支翻了一倍。同時，相較於滬指，彭博A股券商板塊的估值溢價也來到了一年來最低水平。

7月資管新規細則發布，最後一隻靴子落地，金融去槓桿大方向不變。往昔瘋狂奔跑、野蠻生長近30年的券商行業進入凜冬。

1、頭部通吃，強者恆強

雖然哀鴻遍野，但市場上永遠有贏家。比如今年富士康、葯明康德的保薦機構，國泰君安和中金等大券商，他們在時間把握、集團效應和綜合報價上都有明顯優勢，因而領先小券商獲得了更多優先通道。與此同時，政策和資源也都在向大券商傾斜，無論是新經濟上市、港交所改革，還是CDR回歸，預計都會通過中金、中信這些大型券商進行。

根據上半年131家證券公司，未經審計經營數據及業務情況統計排名可見，中國證券業前十大券商強者恆強，前十大券商上半年營業收入合計553.72億元，佔全行業營收比重達43.75%；凈利潤合計237.33億元，佔全行業凈利潤的比重高達72.22%。

前十大券商按凈利潤排名先後分別是：中信證券、國泰君安證券、華泰證券、海通證券、廣發證券、申萬宏源證券、中信建投證券、招商證券、中金公司和國信證券。

和大券商對比，前7個月凈利潤減少50%以上的券商有4家。其中國海證券前7個月實現凈利潤3400萬，同比下滑九成；方正證券前7個月實現凈利潤1.41億元，同比下滑八成；東吳證券前7個月實現凈利潤1.55億元，同比下滑65%；國元證券實現凈利潤1.97億元，下滑60%。

2、降薪裁員

當前內外形勢嚴峻，對外的貿易戰疊加對內的嚴防系統性風險、堅決去槓桿、穩金融，使得目前資本市場相對停滯的狀態短期內很難被扭轉。現在沒啥項目可做，以後也沒有好轉的趨勢，是當前很多券商面臨的尷尬情境。

迫於環境壓力，2013年IPO停發期間的種種舉措又開始陸續出現，降津貼、調薪酬、末位淘汰、裁員。曾經那些剛入職都極有可能年薪百萬的金領們，萬萬沒想到自己有一天也變成了要被去掉的產能。有投行人士對媒體直言：「投行每個業務部門均領幾個裁員指標。」

申萬宏源是今年最早被傳大刀闊斧進行裁員降薪的券商，收入降幅普遍達到40%以上。申萬在業內降薪力度是出了名的，連自己人宏源都看不下去，甚至有申萬投行人員曬出了月薪不足5000元的工資單。

中信、廣發、國泰君安等緊跟其後，幾乎同步調整了投行人員的業務條線和薪酬架構，正式掀起了大規模的裁員降薪潮。據《券商中國》報道，預計今年投行裁員比例將達到40%。

有趣的是，仍然有些券商在逆勢擴充投行團隊，但不過無論哪個職位，對投行的工作年限和工作經驗都提出了更高的要求。

中信最與眾不同，他打了一出組合拳：一邊隨著行業趨勢降薪（降薪後依然高於同業），一邊因業務不斷擴大而招人，這場危機對中信來說，倒像是「春天」來臨。

在這種情況下，中小券商人員的經濟壓力最大，加上目前IPO過會率總體較低，給以中小項目為主的中小券商沉重打擊，眼看著今天和明天都不會更好，中小券商的人員流動性驟增，但往哪裡流，是個問題。

上帝果然給已經擁有的更多，並把尚且不足的也奪走了。

3、金融開放快進，行業長期利好

今年4月底，證監會正式發布《外商投資證券公司管理辦法》，該辦法允許外資控股合資證券公司，打破外資持股比例和業務範圍的雙重限制。未來合資券商的戰略定位、展業模式和經營管理等方面的分歧和矛盾會逐步化解，獲得更大的發展空間。

目前合資券商數量有13家，去年總計營收185億，佔全行業3113億的5.9%；凈利潤41億，佔全行業1130億的3.6%；總資產3093億，佔全行業6.14萬億的5%，凈資產662億，佔全行業的3.6%。

這些券商包括，中金公司、中銀國際、高盛高華、瑞信方正、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫、華英證券、申港證券、華菁證券、滙豐前海證券、東亞前海證券。

今後，外資控股券商可能會對證券業造成鯰魚效應，促進行業升級進步。更為充分的競爭會促使行業不斷提高經營管理水平，互相學習共同進步，投資者會得到更好的服務，全行業的利潤也可能有大的提升，最終達到雙贏的效果。

除了券商以外、銀行、保險等其他行業都普遍加快了開放的步伐，可以預見的是，隨著金融開放加快步伐，行業將發生更加深刻和長遠的變革。

4、降薪裁員不可怕，當前選擇要謹慎

從「審批制」、「通道制」，到今天的「核准制」，未來的「註冊制」，30年來，國內投行在每一個發展階段里，都在不斷針對自身業務的開展，去創新發展模式，為實體經濟服務，創造價值。我們可以充滿理性而樂觀地相信，經歷過寒冬之後，投行終究會迎來更加繁榮的春天。只是未來的春天裡，有的花可能要滅絕，而有的花，將開放在更加廣闊的土地上。

當前降薪裁員的陣陣寒意，必然會使得一部分非常有競爭力的同學選擇其他的工作。最近部分頭部券商去清北校招，竟然出現了多少年未見的會場坐不滿的情況，有部分清北同學選擇了BAT，畢竟現在正值互聯網公司大展宏圖的歷史階段。BAT享有龐大豐富的資源、優厚的待遇以及非常高的社會地位。

羅永浩在他的新節目中，提議年輕人應該選擇加入「明星公司」，所謂的明星公司，不是只大，也不是指賺錢多，而是指那些最有才華最優秀的人都想進入的公司，而投行，始終是金融業當之無愧的明星。

當前的危機也許對於資歷背景只有90分，達不到滿分的同學來說，反而更像個機會。對於應屆生的你來說，第一份工作可能延續三年或者五年，即使是5000塊，也值得擠進活兒依然很多的頭部券商。（前十大券商：中信證券、國泰君安證券、華泰證券、海通證券、廣發證券、申萬宏源證券、中信建投證券、招商證券、中金公司和國信證券。）

畢竟在頭部投行經歷過大量項目的歷練，三五年後大概率會成為獵頭的搶手貨。對於第一份工作來說，起點和機會遠遠比金錢重要。

如果你只能博一下中小券商，也不必灰心喪氣。只要能進入中小券商里業務繁多的團隊（個別團隊的業務，即使是現在，也從未斷過），也不失為好的選擇。

莎士比亞在《麥克白》里寫到，黑夜無論怎樣悠長,白晝總會到來。既然已經放棄玩樂，努力學習了二十多年，何不將卓越之路，進行到最後。度過投行寒冬，年輕的你將收穫屬於你的春天。

更多投行校招及業務實操介紹，請參考《中國投行——實務入門與職業指南》。

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參考資料：

【1】《錢江在線》

【2】《中國基金報》

【3】《國際金融報》

【4】世界金融實驗室

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