蒙古悲劇的教訓 切莫仗著資源「恃才傲物」

采編：東方財富網自然資源過於豐富反而會造成經濟增長失衡、政府浪費，以及會導致一國陷入財政爛攤子的興衰周期。

　　早在2008年，蒙古人就在距離首都烏蘭巴托約半小時車程的土拉河畔建造了一座巨型不鏽鋼塑像，以紀念令人敬仰的民族英雄成吉思汗。烏蘭巴托國際機場正是以這位13世紀征服者的名字命名的。此外，蒙古貨幣圖格里克上還印有成吉思汗像。眼下，蒙古現今的執政者們卻是灰頭土臉，無榮耀可言。

　　已經消耗了大量外匯儲備的蒙古政府目前正背負著沉重的債務大山，甚至連公務員的工資都要發不出來了。8月18日，蒙古央行將基準利率大幅上調4.5個百分點，至15%，以期支撐圖格里克匯率。圖格里克是8月份全球表現最糟糕的貨幣。

　　蒙古是一個礦產資源豐富的內陸國家，與俄羅斯和中國接壤的蒙古經濟總量為120億美元，如今正面臨全面的國際收支危機。儘管蒙古危機基本上沒有對全球金融市場造成衝擊，但蒙古在經濟上遇到的種種麻煩可以給巴西、委內瑞拉、俄羅斯和沙烏地阿拉伯等資源依賴型的更大型經濟體上了很好的一課。

　　蒙古經濟為經濟學家所謂的「資源詛咒」賦予了新的含義。自然資源過於豐富反而會造成經濟增長失衡、政府浪費，以及會導致一國陷入財政爛攤子的興衰周期。資產管理公司Landesbank Berlin Investment理財經理羅梅耶(Lutz Roehmeyer)說：

　　「蒙古本應比現在富有得多。蒙古的資源非常容易開採。此外，向中國出售大宗商品的運輸成本非常低。在這兩大優勢上，世界上沒有哪個地方比得上蒙古。」

　　在2011年見頂的大宗商品超級周期中，蒙古經濟迅猛增長。國際貨幣基金組織(IMF)去年發布的一份報告顯示，包括煤炭、銅和黃金在內，蒙古的礦產資源估值在1萬億至3萬億美元之間。

　　受益於中國經濟蓬勃發展以及強勁的外商直接投資，蒙古在截至2015年的十年里成為全球增長最快的經濟體之一。在此期間，蒙古經濟實現了平均8%的實際國內生產總值(GDP)增速，而人均收入則激增至4000美元左右。但在中國經濟增速放緩的2011年，隨著以諾羅布·阿勒坦呼亞格(Altankhuyag Norov)為首的蒙古聯合政府開啟了借債開支的盛宴，蒙古形勢全面惡化。

　　2012年，蒙古在全球債務市場高歌猛進。當年，主要為了給蒙古全國各地的公路建設項目籌措資金，蒙古政府發行了15億美元的主權債務——成吉思汗債券。之後，蒙古經濟由盛轉衰，為今日危機埋下伏筆。

　　在2016年6月的大選中，蒙古人民黨以壓倒性優勢擊敗民主黨，取代後者再次成為執政黨。新總理扎爾格勒圖勒嘎·額爾登巴特(Erdenebat Jargaltulga)在發表就職演講時沒有對擺在眼前的任務閃爍其詞。他直言，「政府工作的重點將是緊急穩定經濟並整肅財政紀律」。

　　清算

　　之後就出現了8月圖格里克匯率崩盤的一幕。財政部長喬伊吉勒蘇倫·巴圖高科(Choijilsuren Battogtokh)在一次全國電視講話中宣布國家陷入經濟危機。當地媒體紛紛發布了有關醫院和幼兒園人滿為患的報道，而政府官員則稱，他們沒有足夠的財力完成在建的醫院和幼兒園項目。截至6月底，蒙古外匯儲備跌至13億美元，較上年同期下降23%。部分公務員的工資將被削減至多60%。已經劃撥用於購置辦公傢具的資金也將被召回。

　　為支撐圖格里克匯率，5月份剛剛降息的蒙古央行被迫宣布加息。2012年發行的10年期蒙古國債收益率已躍升逾2個百分點，至7%以上。借貸成本的飆升促使投資者紛紛猜測蒙古政府可能需要向IMF尋求援助。而IMF官員已經抵達烏蘭巴托，準備於近期開展相關談判。

　　搞清造成蒙古經濟困境背後的原因並不難。在很大程度上，蒙古當前的困境可以歸咎於其對銅、鐵、煤炭和黃金等資源需求的過度依賴。由於來自中國的需求占蒙古出口總值的80%以上，中國經濟放緩正拖累蒙古。倫敦大學國王學院(漢學研究教授、劉氏中國研究院院長布朗(Kerry Brown)說：

　　「這一切對蒙古而言都是個壞消息，因為蒙古並沒有簡單易行的第二手計劃。蒙古的服務業規模極小，在很大程度上依賴農業作為後備力量。由於複雜、充滿紛爭的歷史，蒙古當然對過度依賴中國是非常敏感的。」

　　令投資者感到擔憂的是，此前蒙古財政部長公布的預測數據顯示，2016年蒙古的債務佔GDP的比例將達到78%。這意味著蒙古的債務佔GDP比例將與烏克蘭相當，而後者2015年不得不對其美元債進行重組，而據彭博社的一項指標，烏克蘭重組後美元債違約的概率仍高達18%。

　　新總理已承諾推進一項以削減支出、降低債務和吸引外商投資為核心的行動計劃。雖然蒙古政府表示其希望避免違約，但違約風險正在成為投資者擔憂情緒的一大源頭。據彭博社彙編的數據，蒙古政府計劃在2018年償還約6.5億美元的主權外幣債券，到2021年和2022年再償還 15億美元。而財政部長稱，蒙古有一般性政府債務約50億美元。商業情報諮詢公司阿拉科公司(Alaco)的資深顧問拉傑斯卡(Renata Lagierska)說：

　　「蒙古要麼進行債務重組，要麼尋求IMF的救助，這兩個結局似乎很難避免。」

　　屢次三番的救助

　　有著約300萬人口和7000多萬頭牲畜的蒙古曾多次向IMF尋求救助和幫助。最近一次是在全球金融危機肆虐的2009年。2009年以後，蒙古經濟復甦，經濟增速一度達到17%，這在一定程度上受益於奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)大型銅金礦一期工程施工。另一方面，一些人士懷疑，蒙古新政府試圖通過誇大危機的嚴重性為財政緊縮措施爭取支持。先鋒投資管理公司(Pioneer Investment Management)駐倫敦新興市場債券經理瑟茲德科夫(Yerlan Syzdykov)稱：

　　「這是出於政治動機，其真正目的是營造一種緊迫感，讓IMF和投資者相信蒙古正走在正確的軌道上。債務佔GDP比例高企這一事實為他們制定緊縮方案、提振GDP提供了很好的動機和理由。」

　　雖然蒙古有可能安然渡過這一輪最新危機，但對於這個世界上人口分布最稀疏、以連綿起伏的平原和成吉思汗傳奇而聞名遐邇的國家來說，陷入長期經濟低迷的風險正不斷上升。

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