聊聊陝西煤業的這筆天價回購

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今天聊下公告淘金里的陝西煤業，陝西煤業在本周拋出了天價回購方案，50億元回購自家股票。那麼這是一個什麼概念？

假設股票價格維持8元不動，那麼50億元全部砸光，就是買了6.25億股，換句話說，就是減少了6.25億股，公司800億市值，每股8元，大致增厚EPS6%左右。

那麼陝西煤業又是一家什麼公司呢，簡單的說，陝西煤業的主營業務十分簡單，就是一家煤炭開採銷售的公司，當然這家公司質地不錯，比如公司在2018年的中報明確表示了自己的幾大優勢，及產能優勢、儲備優勢，其中儲備優勢為：

公司煤炭資源儲量豐富、品質優異。按照目前產量，公司煤炭資源足夠開採100 年以上，可采儲量規模和平均可采年限均位於同行業公司前列。煤炭資源品質優良， 97%以上的煤炭資源位於陝北、彬黃等優質煤產區，呈現一高三低（高發熱量、低硫、低磷、低灰）的特點，入洗率低，平均熱值 5500 大卡/千克以上，是優質的環保動力、冶金及化工用煤。

那麼公司的產能是多少呢？見公告原文：

煤炭生產方面，以提品質、增品種、創品牌，提升企業發展質量為重點，細分市場需求，按照各礦區分布及運輸情況，科學合理組織生產。對煤質進行統籌管理，通過從設計、配采、運輸等環節的過程式控制制，有效提高產品供給質量。積極應用先進裝備和信息技術，不斷提升機械化、自動化、信息化和智能化水平。報告期內，公司完成煤炭產量 5271 萬噸，同比增長 6.55%。

並且在明年，陝煤的產能有望繼續向上突破，引自2018年中報公司原文：

產能釋放方面，公司堅持以供給側結構性改革為主線，以煤炭安全綠色智能化開採為重點，有序推進小保當一號礦、小保當二號礦、袁大灘礦共計 2100 萬噸/年的優質產能釋放工作。截止目前，小保當一號礦與袁大灘礦已基本完成前期建設工作，預計下半年將進入試生產階段。

也就是說，全年1億噸的產能有望在2019年達到1.2億左右。

那麼計算一個簡單的公式，及公司半年產能5000萬噸，那麼全年產能1億噸（公司自上市以來保持年產能1億噸，且不算明年以後的新增產能），公司說保證可以玩100年，那麼公司的100年總體產能為100億噸。也可以看成這家800億市值的公司，有100億噸煤炭，這還不算其他凈資產、應收、存貨。

那麼你買1手800元的陝西煤業是多少噸的煤炭呢？1手=8*100=800元，公司市值800億，1手=1億分之一的市值，公司100年產量為100億。那麼1手=100億/1億=100噸煤炭。是的，一手陝西煤業等於100噸煤炭。但是要分100年開採出來。那麼100噸煤炭多少錢呢？不考慮通脹的話且按照公司在2018年半年報內的所說，即上半年，公司商品煤綜合售價 372.75 元/噸，同比上升 10.25 元/噸，增幅 2.83%。

那麼按照這個價格，是不是可以這樣等價換算，1手800元價格的陝西煤業=100噸煤炭=100*370=37000元，當然這37000元是售價，公司毛利17年50%左右，37000打個對摺18000元，100年期。目前公司的股息為5%左右，市盈率約為6倍左右，以上計算不包括陝煤的凈資產、人員、存貨以及未來的通貨膨脹。我怎麼覺得有點不敢想像，我似不似算錯了什麼？

NO.4 星球精選

@奇 提問： 中魁兄，在圈中很少討論技術方面的知識，是不是主要看基本面？基本面好的話走壞概率低，而技術方面相對比較浮雲？

@中魁：這個問題很好，其實我也一直在思考技術這個東西，我曾經在公號里寫過一篇文章闡述我對技術分析的態度，歐奈爾系統的投資也時很注重技術分析的，比如較高的RPS值，較為緊湊的價格形態，以及類似的階段突破之類，但是本質上，這只是對價值投資或者說成長股投資的一種降維思維，或者說降維方式罷了，本質上還是企業利潤的增長，以及現金流的貼現。國內近期颳起了一波歐奈爾的學習潮，並且很有市場，但是其實這是個人投資者無法在公司的財報的複雜數據中解讀出正確的商業邏輯不得不採取的一種降維投資的途徑，因為，技術分析或者說歐奈爾的系統更加的簡化、易懂，同時也正因為此，讓大眾認為股票投資較為簡單，什麼強勢就買什麼就對了，但是這個邏輯他是否真的正確呢？

其實我想說的就是，看問題要看清楚他的本質和核心，而如果一味的去抓住表象就本末倒置了。今年我也靠所謂的技術分析成功的賣出了金牌、雙鷺、尚品等股票，但是我更希望的是自己通過基本面分析成功的捕捉到10倍股，而不是靠技術分析來賣出。

市場先生喜怒無常，有時候很正確的判斷了企業的價值，並且讓價格隨著價值一路高漲，有時候卻十分傻逼，儘管企業突飛猛進，也一樣把價格帶入泥潭，這個才是投資者需要甄別的東西，投資者的水平也在此分出高下！

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