創投行業報告 | 2018中國創投白皮書-114頁

來自專欄行業報告圈

導讀

剛剛過去的2018上半年，一級市場的現狀可以用「困局」來形容，儘管募資難以從年初開始已成為主題，但被稱為「史上最嚴的資管新規」出台後，資本寒冬的寒流從源頭襲來，一級市場顯現「募資難」「投資難」「退出難」的三重困難，可以預見的是，根據傳導的延遲機制，下半年一級市場的情況仍然會更嚴峻，資金將會出現斷崖式下跌，資金總量可能只有去年的一半甚至更少。

我們將2018年定義為「拐點之年」，儘管過去3-4年間資本寒冬的說法周期性出現，但我們認為今年的情況與以往不同，在國家去槓桿的大環境下，市場資金的流動性緊縮，資本源頭缺水導致全行業收到影響，無論是頭部機構還是二三線機構，只是受到波及的程度不同，曾經在雙創背景下成立的大批投資機構已經進入投資期的尾聲，一級市場項目估值高，但退出渠道受阻礙，港股和美股上市公司接連破發，一二級市場出現價格倒掛。

這些跡象表明，曾經高舉高打，空前膨脹的一級市場要迎來一次全面的自我審視，在這個拐點之年，一級市場野蠻生長的時代已經式微，資本洗牌，開啟煉金時代，投資機構摒棄野蠻生長的狀態，進入精細化，專業化運營的2.0篇章。拐點之年，投資人和創業者如何突圍？

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