未來10年，萬億茅台或許還有成倍增長空間

1 人贊了文章

相比規模的爆發，醬香白酒更是價值與利潤的爆發；相比很多行業都會後來者居上，醬香白酒的爆發，更是一個先行者一路領先並掌握市場主動的大機會。

從喝不起到喝得起，從喝不慣到只愛喝

濃香型、清香型、醬香型、兼香型……眾多白酒香型品類中，以茅台郎酒為主力的醬香型依然只算是個小品類，至2017年，其產量也才佔到整個白酒產量的5%。

醬香酒的歷史最早可追溯到西漢時代。

司馬遷的《史記》曾記載：「獨蜀出枸醬，多持竊出市夜郎。」夜郎一帶的枸醬被獻給漢武帝飲用後，得到了「甘美之」的讚譽，然後被定為貢品，「漸為四方諸國所識。」這個蜀和夜郎，就是今天茅台、郎酒所在的赤水河一帶、人們熟知的成語「夜郎自大」的那個夜郎。枸醬則因此被認為是醬香酒的鼻祖。

醬香酒具有如此悠久歷史，但至今只佔區區5%規模，其中原因有很多，比如產地和原料的局限，比如消費者喝不慣，比如釀造工藝讓很多酒廠主動放棄等等。

至今，醬香酒的產地依然主要集中在赤水河一帶，而且基本局限在茅台和郎酒之間的40公里河谷兩岸。那裡的氣候、土壤、水質，包括微生物環境最適合釀造醬香白酒，但卻因為十里難得一平的山地河谷環境，無法容納更多的工廠和產能，因而導致當地的產能始終有限。

更特殊的是，茅台和郎酒都曾做過將工廠搬到外地的實驗，得到的結果都是走出所在地，便再也無法釀出同樣品質的酒。全國其他地方釀出的醬香白酒，也都無法和赤水河谷媲美，這就進一步制約了醬香酒的規模化發展。

郎酒天寶峰儲酒基地

醬香白酒不同可用化學添加劑與香料勾調的其他香型，只能完全由糧食發酵釀造而來，整個過程不能有任何的添加，包括勾調也得用酒勾酒，這也讓很多喝慣了香料添加酒的消費者常常認為它味道怪，喝不慣。

也不同於其他白酒可以快速且相對簡單的生產、出廠，醬香白酒的兩次投料，九次蒸煮，八次發酵，七次取酒，整個生產過程要整整一年，出廠上市則要5年，整個釀造過程和工藝也都極其複雜。

這些綜合下來，讓醬香白酒成了一種既在產地、產能上受到天然局限，同時也因為生產門檻最高、成本最高，自然也必須售價更高而受到需求局限的特殊品類。

這也造成了它長期小眾的另一個原因：在消費力有限的情況下，它的發展除了被生產局限，還會被需求局限。

但最近10來年，這一情況開始改觀，尤其最近5年，改觀更為明顯。其中最大的推動力便是消費者購買力的提升，以及其對健康生活與消費的追求，讓醬香酒此前的市場「局限」通通變成優勢，日益被市場追捧——

完全由糧食發酵釀造，沒有任何添加，讓醬香酒成為最具保健作用、最不上頭、對身體傷害最小的白酒；曾經的喝不習慣，變成為了更健康嘗試著喝，喝著喝著喝習慣了，一旦喝習慣了不上頭，便只愛喝它，再也喝不習慣其他了。

此前喝不起的價格，因為消費能力提升得到解決後，甚至加倍變成了優勢：價格更貴的酒喝起來更體面，而白酒的眾多消費場景中，體面始終都是個關鍵詞。

幾乎所有的老問題都變成了新機會，也就有了醬香的大爆發，而且不同於其他品類的爆發——它的爆發不只是規模的爆發，更是價值與利潤的爆發。

2017年，規模佔比行業5%的醬香酒實現了行業約40%的利潤。

此一格局下，茅台寫下萬億市值的傳奇，成為全球市值最大的奢侈品公司。郎酒引入戰略投資者，吸引了包括新加坡政府投資基金的追捧，而由郎酒在當年下半年力推的青花郎，更是只用半年時間就實現了過去數年的銷量。

巨大的利潤，也吸引其他酒企、資本跟進醬香酒的機會。但對新進者來說，想在其中分到一杯羹卻不是件容易的事，因為已經領先的人已在這個市場佔盡優勢。相比很多行業都會後來者居上，醬香白酒的爆發，更是一個先行者一路領先並掌握市場主動的大機會。

多重壁壘鑄就的價值護城河

規模只佔5%的醬香酒為什麼可以實現行業約40%的利潤？其中有消費升級的大趨勢，有茅台等醬香酒獨特的品質與品牌力，但更關鍵的還是：物以稀為貴。

「只要赤水河的水還在流淌，你等一千年一萬年也看不到茅台崩盤的時刻！」說出此話的著名投資人但斌是茅台的忠實擁躉。他所強調的赤水河，嚴格地說，是茅台與郎酒之間約40公里赤水河河谷，正是醬香白酒稀貴的根基。

赤水河賦予了醬香白酒的神奇，但現在，整個赤水河都已經找不到成規模的土地建設一個像樣的好酒廠了。

這幾年，兩大龍頭茅台、郎酒都在千方百計地擴產，但用盡洪荒之力也都只能各自規划到約5萬噸的年產能。因為醬香白酒既需場地建窖池，還需場地堆積發酵，比其他酒企更費土地，而方圓幾十里能建廠的地早就被他們自己用光了。

這也是很多希望在當地踏足的其他香型酒廠，只能靠收購當地已有酒廠入行的原因。但收購到的標的，首先從規模上就無法登上醬香白酒的大舞台。

更讓新入者為難的是，就算可以建立新廠擴產能，要追上茅台郎酒也幾乎是不可能的事。除了天賜地利的稀缺，醬香白酒還有人為的無法逾越：時間。

酒是陳的香，在醬香白酒的體現最明顯，也最關鍵。

醬香白酒至少五年出廠才能達到優質，這也就意味著，即使今天生產，而且一出手就把工藝做到茅台郎酒一樣爐火純青，產品也要五年後才能出來。而這五年，你在追趕，別人還在繼續領跑。

這也是郎酒董事長汪俊林敢於大手筆押注青花郎、紅花郎的關鍵。率先扛起醬香大旗的他，2012年便規划出了總投入100億擴充產能，打造中國最大醬酒基地的大手筆，即便在後來的白酒業寒冬之際，其基酒擴產也是馬不停蹄。

目前，郎酒已有13萬噸醬香老酒儲存，除了茅台，整個地球上，醬香老酒規模超過5萬噸的找不出別人。而在老酒儲存上，郎酒甚至比茅台還多出一個優勢：擁有大自然恩賜的，科學檢測證明在此存儲可讓醬香品質更好的當世最大天然白酒酒庫——天寶洞。

郎酒天寶洞

不少人認為茅台的成功是沾了很多幸運的光，但汪俊林認為，茅台成功的最關鍵還是在酒。「哪怕市場極度供不應求，也不放低品質加大供應，而是扎紮實實，精益求精做好酒。」

這也是汪俊林對郎酒的堅持：「賺快錢是沒有出路的。好的產品和令人尊重的企業是靠一代代人做出來的，就像釀酒一樣，需要時間的沉澱，要有愚公移山的拙勁。」

在郎酒的未來規劃中，由其去年重新定位開始力推的青花郎，真正贏得市場的殺手鐧也是要靠這股拙勁積蓄出來。「我們還在控銷量存老酒，要將基酒儲存的時間提到10年以上，存量要達到30萬噸。頂級醬香酒最重要的是時間，其他人就算投入再多的錢，他們也買不來這個時間。」他強調說。

時間的價值，還給醬香酒帶來另一個稀缺價值：金融屬性。

通脹是高消費和保值品最好的朋友，投資高端醬酒則可同時享受兩個抵禦通脹的利好：一是酒本身的價格會隨通脹越來越高，二是酒每多放一年就多出一年的價值，時間變成錢，時間越長越值錢。

今年的酒賣不出，明年會價更高，多年賣不出，直接變成更加昂貴的年份酒。不但沒有保質期，反而時間越長越值錢。這讓很多消費者都喜歡囤積和收藏茅台、青花郎等高端醬香白酒，而這種囤積又進一步加大了需求。

一方面是醬香白酒市場需求的爆發，一方面是醬香酒企整體性的產能提升局限，市場因此認為，醬香酒市場爆發的盛宴，將更多屬於已經具有領先優勢的老牌企業，甚至是直接成為茅台、郎酒這樣的頭部企業盛宴。

這點已在兩家企業的經營中得到體現。

醬酒聖地赤水河

2018年上半年，貴州茅台繼續高增長，實現營業收入333.97億元，同比增38%；凈利潤157.64億元，同比增40%，其營收和凈利潤增幅比2017同期還要高。

郎酒的青花郎、紅花郎也是一路價量齊升，甚至還讓已經無法分享茅台財富機遇的白酒經銷業者頻頻喊出「錯過了茅台，不要錯過郎酒」的口號，股民們則挖空心思地推測已提出上市目標的郎酒，到底是要借殼還是直接IPO？

雙子星引領醬香劃時代，行業又將再洗牌

業界預測，中國白酒業的市場總規模將有望在「十三五」突破萬億級別的大關口，而未來10年，醬香型白酒的市場份額將有望達到30%左右。

這意味著，未來10年，醬香白酒將是一個倍數級增長的市場；

也意味著，這個增長一旦實現，將讓醬香白酒業迎來劃時代改變，也對整個萬億級規模的白酒業帶來行業格局的改變；

還意味著，醬香白酒的利潤水平將會進一步提高。因為茅台、郎酒，乃至整個現有醬香酒企的產能和規劃產能，加起來都無法在這麼短時間內滿足這個數倍於現在的規模增長。需要更多時間保障的高端醬酒，供需矛盾就更加突出。

茅台、郎酒這些老資格，將因此迎來一個比過去10年更好的黃金機遇期。透過過去看未來，很多人相信，茅台酒的價格還沒到頂峰，茅台的市值或許還有成倍的增長空間。而坐擁最大規模老酒，拿到最大時間籌碼的郎酒，則有望像百事可樂與可口可樂那樣，與茅台一起成為中國醬香白酒的雙子星，引領整個醬香市場。

這一格局一旦形成，將是繼五糧液以濃香超越汾酒的清香，茅台以醬香超越五糧液的濃香之後，中國白酒業的品類再次大改變：醬香酒徹底鞏固自己的主力地位：不只是利潤最高，同時也佔領更大的市場規模。

市場也在向這一預期不斷演進：

這兩年，在茅台和青花郎的帶動下，如今的赤水河谷，幾乎有點名號的醬香酒企業都在雄心壯志地沖向全國市場，而且業績也是芝麻開花節節高。

曾經，醬酒的銷售主要集中在產地貴州、四川，以及高消費重鎮北京，而今，河南、山東、廣東等省的醬酒市場跨越式的增長，其他地區也都紛紛跟進，讓天南地北的訂單像雪片一樣往赤水河兩岸的酒廠飛。

曾經，醬酒一直停留在小眾高端，如今，它已加速從高端向次高端、甚至中低端更多元立體的格局發展。紅花郎、習酒窖藏、茅台王子酒、天朝上品等大廠單品，甚至是茅台鎮上一些不太知名的醬香酒廠，也都表現得越來越好。

甚至，醬香白酒聖地千里之外的黑龍江北大倉酒業，也在過去的「北國茅台「之外，迫不及待地跟隨，打出了「中國三大醬香」的新口號……