15億投資變O，這海外併購真NM肉痛！

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上市公司南京新百今日發布公告，宣布幾年前15億元收購89%股權的House of Fraser (UK&Ireland) Limited公司進入破產清算程序。

根據公告內容，可以得知旗下的House of Fraser (UK&Ireland) Limited公司未能與潛在投資人及主要有擔保債權人就債務清償方案達成一致意見，委任安永會充當為公司的破產託管人。破產託管人已經與一家叫 Sport Direct Group 的公司在 2018 年 8 月 10 日下午就公司所有業務、資產的出售達成了交易，Sport Direct Group 以 9,000 萬英鎊現金收購House of Fraser (UK&Ireland) Limited擁有的全部店面、品牌、存貨等資產。這9000萬英鎊將用來清償House of Fraser (UK&Ireland) Limited的債務，因這些資金並不足以清償House of Fraser (UK&Ireland) Limited的全部債務，因此該公司將進入破產清算程序。

這說了半天是啥意思？意思就是還不算進入後對House of Fraser (UK&Ireland) Limited公司的投入，南京新百當年買House of Fraser (UK&Ireland) Limited 89%股權的15億人民幣打了水漂了，z-e-r-o，歸零了。買了這公司四年多，最後一把賣完之後，不足以清償債務，股東毛都撈不回來了。這套用一廣告語：可真TM是晶晶亮，透心涼啊！

南京新百的控股股東三胞集團在這幾年海外併購還是非常活躍的，百貨、醫藥啥的海外買了不少。今兒這公告，也算是海外併購投資的一個挫折吧。

為啥企業的海外併購失敗？一般來說，有如下一些原因：

一、 沒想清楚自己是誰，沒搞明白自己要幹啥，沒看清楚方向，在進行海外投資之前，北大保安的三個問題需要了解一下：你是誰，從哪裡來，要去哪兒？收購之前，有沒有做好準備，有沒有能力搞好，為什麼要買，這些東西搞不明白就擅自動手，那風險是很大的。

二、 不能逆勢而動。實體百貨業在互聯網商業形態的衝擊下，本就舉步維艱，買了個英國百貨業牌子，本來加大投資，和中國市場結合，結果根本干不動，逆勢而動是不行的。

三、 被忽悠了。一些中介機構，給買方吹得天花亂墜，腦子一熱買了。買了以後，才發現完全不是那麼一回事兒。可這商業規則是「買者自負」，你想找中介責任，想啥呢？

四、 盡職調查沒做好，沒發現該發現的問題。因為這個而吃虧的案例太多了，此處不贅述。需要提醒的一點是：對於海外交易，不僅僅是法律盡職調查，稅務、商務、財務、人力、環保等等方面的盡調，需要根據項目的實際情況安排相關的顧問上，自己內部團隊也要有正確風險判斷力，才能做好盡調。

五、 贏家的詛咒。尤其在併購市場上的勝負往往都是通過競標的方式決出的情況下，winner』s curse就更加明顯。往往贏標的買方，都是最敢出高價的一方，出高價贏標就有可能Overpay，種下失敗的因素。

六、 老闆的虛榮。行為經濟學上有個解釋，說為啥老闆喜歡搞併購，因為可以滿足老闆的虛榮心。在這種情況下搞收購，大概率要「涼涼」。

七、 沒能力干好。以前我們曾經取過某上市公司的樂子，收購了一家世界500強企業，然後在公告中說自己有「幾十名過了英語六級的員工」這樣的高端人才，大哥，你這人才儲備相當牛逼啊！

八、 過度高槓桿。借錢是好，可借的錢總要還，而且利息還不低，這玩意兒，一旦買來的資產不行，高槓桿可是要命的。

九、 鬧矛盾。買過來的公司，管不好高管，管不好員工，搞不好整合，文化不和，水土不服，沒有有效激勵手段，這離死期也不遠。

十、 交易文本沒談好。發現了問題，文本里沒有救濟手段，找誰？

十一、 沒重視運營的合法合規。當地法律不遵守，慣例不了解，合法合規出了大簍子，這還能不失敗？

十二、 ……

交易的100種死法，還有很多。

這一波中國企業海外併購浪潮里，有厲害的買家，有懵懂的買家，也有懷著其他目的的買家，大家都說，併購交易的失敗率在60-70%。且看在潮退後，誰在裸泳吧。

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