抱上了大腿的吉利汽車

一、股權結構

浙江吉利控股集團總部設在杭州，旗下擁有沃爾沃汽車、吉利汽車、領克汽車、Polestar、寶騰汽車、路特斯汽車、倫敦電動汽車、遠程新能源商用車等汽車品牌。

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二、時期發展

1996~2009 ：進入汽車行業、不斷摸索

1996 年 5 月，成立吉利集團有限公司正式進入汽車行業。

1998 年 8 月 8 日， 1998 年吉利首款轎車豪情（發動機是天津豐田配套夏利的 8A 發動機，變速箱是菲亞特生產）下線。

2005 年 5 月，吉利汽車成功在香港上市。

2009 年 3 月，收購全球第事大自動變速器公司 DSI。

2010~2016 ：國際戰略布局，收購沃爾沃、寶騰、蓮花

2010 年 8 月，正式收購沃爾沃汽車。

2013 年 2 月 20 日，吉利控股集團宣布在瑞典哥德堡設立歐洲研發中心，打造新一代中級車模塊化架構及相關部件。

2013 年 9 月 13 日，吉利-沃爾沃聯合研發中心 CEVT 在瑞典哥德堡開始試運營。

2017 年 6 月，6 月 23 日，浙江吉利控股集團與馬來西亞 DRB-HICOM 集團簽署最終協議，收購DRB-HICOM 旗下寶騰汽車（PROTON）49.9%的股份以及豪華跑車品牌路特斯（Lotus）51%的股份。

2016~2018 ：成立領克，入股賓士

2017 年 8 月，吉利控股、吉利汽車集團與沃爾沃簽訂合資協議，成立三方合資品牌領克汽車（LYNK& CO）。

2017 年 12 月，吉利控股集團 38 億美元收購沃爾沃集團 8.2%股權。

2018 年 2 月 24 日，吉利以 90 億美元收購了戴姆勒(賓士母公司)9.69%股份，成為後者最大股東。

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三、旗下品牌

吉利旗下 5 個主要品牌基本實現了汽車市場不同價位下全方位覆蓋，其中吉利對標自主品牌，主打經濟型市場，領克對標合資品牌，主打中端市場，沃爾沃對標豪華品牌，主打高端市場，路特斯對標超豪華品牌，主打超跑市場。

領克

是由吉利控股與沃爾沃汽車合資成立的新時代高端品牌，市場定位和消費群體上對標主流的外資品牌（大眾豐田等），旗下車型由吉利汽車與沃爾沃汽車聯合開發的 CMA 中級車基礎模塊架構建立。2017 年 11 月 28 日旗下第一款車型領克 01 上市；2018 年 3 月 26 日第一家歐洲線下門店將於2019 年在阿姆斯特丹開業，幵逐步向歐洲其他主要城市迚行擴展。

沃爾沃

是瑞典著名汽車品牌，2010 年 3 月 28 日吉利集團完成對沃爾沃汽車 100%的股權以及相關資產的收購。沃爾沃汽車以質量和性能優異在北歐享有很高聲譽，特別是安全系統方面，沃爾沃汽車公司更有其獨到之處。美國公路損失資料研究所曾評比過十種最安全的汽車，沃爾沃榮登榜首。

沃爾沃在全球豪華品牌中市場佔有率保持在 10%左右，在被吉利完成收購後在中國市場一直保持著良好的収展。

路特斯

是世界上著名的運動汽車生產廠家之一。在汽車輕量化、底盤的開収、調教等方面有非常優秀的技術，在技術研収斱面有十分深厚的底蘊。未來將會致力於重新煥發企業活力幵打開品牌的市場空間，也會進一步打入英國汽車市場。

寶騰

是馬來西亞知名品牌，認知度、號召力不亞於國內的大眾汽車。被吉利完成收購後，一直持續輸出產品和技術，目前東南亞市場落後於中國 5-10 年，而吉利的產品會非常適合東南亞，未來吉利可以通過寶騰品牌正式迚軍東南亞市場。

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四、經濟分析

自 2016 年起，吉利毛利率、ROE 迅速提升，資本利用率大幅提高，2017 年吉利上市公司全年營收。

同比增 73%至 930 億人民幣，盈利增長速度高於市場預期。

2017 年營收強勁增長主要受益於旗下新車型（単越、帝豪 GS、帝豪 GL 等）銷量快速提升，產品結構升級。由於年內整體銷量增加、平均售價提高，2017 年凈利潤在 2016 年基礎上同比增長 108%

至 106.3 億元人民幣，迚一步推動了毛利率的優化（毛利率同比上升 1.1 個百分點至 19.4%）。

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公司最初發動機採購於豐田，後期自製 CVVT 發動機。2004 年吉利幾款採用天津豐田發動機的轎車。

暢銷市場，在價值談判中，豐田 8A 發動機趁機從單台 1.7 萬元漲價到 2.2 萬元。公司沒有接受，提價刺激了吉利的發動機研發，2005 年公司逆向研發的 MR 479Q 發動機量產。

後期公司通過收購 DSI 的方式吸收變速箱製造技術，後與沃爾沃共同研發出新一代變速箱，2017 上半年自製的 7DCT 變速器已經量產。除動力總成外，公司在平台架構、底盤調校上也依託母公司進行了大量的研發，幵且吸收了較多的沃爾沃技術。

公司大部分研發投入放於母公司吉利集團，可以近似看作通過購買無形資產斱式體現在上市公司報表中，其中約 20%費用化，80%資本化。

根據母公司 2017 財報，吉利控股集團 2017 年研収費用約為 183 億，研發費用支出占收入比約為6.6%，其中沃爾沃汽車 2017 年研發投入約為 77 億人民幣，母公司扣除沃爾沃之後的研發投入佔比約為 9.1%，無論在研収總額還是占收入比上都進進高於國內其他自主品牌。

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