徐翔坐牢都在拉大和你的差距：豪賭長油5-2200萬股又贏了！

來自專欄電視劇人物與九型人格分析2 人贊了文章

知乎上有人問，哪些瞬間讓你發現貧窮限制了你的想像力？

得到了這樣的回答：

2014年6月，長油5(400061) 退市前，股價只有7毛錢一股。徐翔突擊入股，用自己徐翔、老爸徐柏良、老媽鄭素貞、老婆應瑩的賬戶大舉買入，四人合計持有2200萬股長油。

曾經的私募一哥，如今的鋃鐺入獄，曾經的股市神話，現在的違法者，2015年底開始審理的徐翔案終將成為我國證券市場中值得記下的一筆。

我們先來回顧一下徐翔的故事:

1976年出生

17歲帶3萬入市，展露出炒股天分。

90年代末被稱為「寧波漲停板敢死隊總舵主」

2005年從寧波遷到上海，經歷了A股的一波大牛市。

2009年成立上海澤熙投資管理有限公司，註冊資本3000萬元，徐翔正式進軍陽光私募領域。

2010年成立澤熙瑞金1號，募集資金大約10億元，截至當年5月28日，同期滬深300指數暴跌15%時，澤熙瑞金1號達到25.47%的收益率。

2012年在資本市場大幅下挫時，澤熙瑞金1號達到25.20%的收益。

2015年股市到頂時，徐翔旗下的私募已經悄然撤離。

2017年1月23日，青島市中級人民法院對被告人徐翔、王巍、竺勇操縱證券市場案進行一審宣判，被告人徐翔、王巍、竺勇犯操縱證券市場罪，分別被判處有期徒刑五年六個月、有期徒刑三年、有期徒刑二年緩刑三年，全案判處罰金合計300億元。

青島市中級人民法院表示經過法院的審理查明，在2010-2015年，徐翔組織實施了全部13起證券交易操縱行為，王巍以及竺勇分別參與了其中的8起和5起行為，從中獲取了巨額的利益，其犯罪數額以及違法所得數額巨大，嚴重破壞了正常的證券交易秩序。

但在2018年2月28日，據財新報道，徐翔妻子應瑩稱，案發前，徐翔及家人被查封、扣押、凍結的資產約200億元。銀行賬戶顯示，判決前，司法機關扣划了約105億元，判決後，司法機關又扣划了約20億元。「這些財產中，有約130億元是與案件無關的個人合法財產，這些財產包括我們夫妻共同財產，也包括徐翔父母、兒子、澤熙系公司等的合法財產，一併被扣押、凍結、查封、扣劃的還可能包括其他人的合法財產財物，這些合法財產應予返還。

在此之前，徐翔老婆應瑩「曝光度」一直很低，長油應該是她少有現身中的一次。在長油退市之前，徐翔與妻子應瑩、母親鄭素貞「全家上陣」，各自買入了長航油運550萬股，總計持股1650萬股，超越長油第一大股東。

代理律師及刑法學者認為，徐翔共同犯罪案件中違法所得不應連帶追繳，罰金執行與沒收違法所得均應只針對徐翔的個人財產，不能株連配偶及其他家庭成員。

於是就有了，我們在開篇所說的，徐翔坐牢都在拉大和你的差距。

雖然澤熙已經崩塌，徐翔已經被判刑多年，但江湖中仍有哥的傳說，他所帶來的長期的高手率，還是有一些深厚的功力在裡面，他的操縱市場可以被拋棄，但好的方法和思維，值得我們學習。

在三年的澤熙生涯里，經常和徐翔在一起工作的員工總結了徐翔的投資之道。

一、專註

唯有專註，可以讓人保持警惕，儘管過程會枯燥艱苦疲憊，但想要獲勝，這是必不可少的代價。很久以前，我就知道徐翔是一位非常專註的投資者，但到澤熙以後，他的專註程度仍然讓我嚇了一跳。

通常情況下，他的一天是這樣度過的：每天一早，澤熙開始晨會，每位研究員彙報市場信息和公司情況，開盤後進入交易室，交易時間絕不離開盤面，中午一般與賣方研究員共進午餐，下午繼續交易，收盤後又是一到兩場路演，晚上復盤和研究股票。

他每天研究股市超過12小時，幾乎沒有娛樂和其他愛好，據我所知，這種習慣已經持續了20多年。毫無疑問，徐翔是我見過的最為勤奮和專註的投資人，沒有之一。

相比起很多投資者，除了股票以外，還要關心足球，明星，旅遊，高爾夫......徐翔可以算是股市裡的苦行僧。唯有無與倫比的專註，才有超乎尋常的回報，這是我學到的第一課。

現在，我也養成了盯盤的習慣，交易時間盡量不離開盤面，日復一日，市場的呼吸和節奏慢慢會在腦海中留下印記，直到形成交易直覺。

股市是一個勝者為王的叢林，充滿了危險，如果注意力不夠集中，很容易成為獵食的對象。

二、長期投資

長期投資，不一定是持有一隻股票的時間有多長，而是你給自己設定的投資生涯有多長。只有把投資當成終身事業來做，你的心態才會長期，行為才會理性，才不會為了追逐一時的利益去冒無謂的風險。

很多經典書籍強調長期投資，認為這是戰勝市場的重要武器。我也同意長期投資，不過，我眼中的長期投資概念可能有點與眾不同。

澤熙素以兇猛彪悍的投資風格著稱，經常參與大量的短線交易，市場甚至以「敢死隊」名之。那麼，澤熙到底是一個短期投資者還是長期投資者？我認為是後者。

如果以持股周期衡量，澤熙的倉位中有大量快進快出的品種，並不符合一般意義上長期投資者的概念。但是，長期投資者的定義到底是什麼呢？僅僅從持股周期上來衡量嗎？自從1993年入市，徐翔用20多年的時間在證券市場中搏殺，在實戰中形成了快准狠的投資風格，並且一以貫之地堅持。這種堅持，才是長期投資者的根本特徵。

投資之道，萬千法門，只有找到合適自己的投資方法，並且長期堅持，才能在證券市場中存活。但是，很多投資人入市的動機，只是想短期撈一票，從未設定長期的投資目標，也不知道自己的立身之本是什麼，跟風，賭博，這種短期心態，是造成損失的重要原因。

三、絕對收益還是相對收益

絕對收益和相對收益都很重要。如果硬要劃分一個先後順序的話，我的選擇是，先取絕對收益，再兼顧相對收益，但無論是哪種收益，都必須付出辛勤的勞動。

到底絕對收益重要還是相對收益重要？見仁見智。但兩者不可兼得是市場公認的真理：要想獲得絕對收益，應當盡量迴避風險；而要想戰勝指數，又必須勇於承擔風險。這本身就是悖論。

但在澤熙，絕對收益和相對收益是放在一起的。澤熙的業績最受人關注的有兩大特點：第一是漲得快，長期遠遠戰勝指數，第二是回撤小，即使在市場大幅下跌時，業績也總能保持平穩。過去的5年中，凈值回撤10%的次數只有3次。

如此銳不可當而又堅如磐石的業績，著實讓很多人大呼看不懂，其中的秘訣到底是什麼呢？

有必要稍微披露一下澤熙對研究員的考核辦法，主要有三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲；漲幅要高過滬深300指數；買入後不能下跌超過10%，否則無條件止損，不允許補倉。

這被稱為「史上最嚴」的考核辦法確實殘酷，許多研究員很久也適應不了，但這確實體現了澤熙的投資哲學，那就是以絕對收益為基礎，以相對收益為目標，以嚴格止損為紀律。

要想達到澤熙的標準，既要對公司基本面有深入的研究，以挑選標的，又要對市場情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點。

所以澤熙的研究員非常辛苦，大部分時間都在各地調研，調研的密度和深度遠高出行業平均水平，然後再加上徐翔對市場獨一無二的敏感度，最終才造就了奇蹟般的業績。

四、逆向思維

別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，這已經變成股市中的眾所周知的俗話，但知易行難，克服人性的弱點，需要長時間的磨練。

澤熙的研究員壓力山大，除了嚴苛的考核標準之外，還有一個重要原因：他們經常會發現自己的研究結論被徐翔否定掉，尤其是做了很多功課，徵求了各方專家意見，滿懷信心地闡述理由時，徐翔卻淡淡地說：不。

但事後的實際走勢證明，但徐翔與研究員結論不一致時，大部分時間，老闆是對的。

我仔細觀察了很多次這樣的事情，發現多數時候，當研究員的意見與市場的主流意見趨同時，被否定的概率就顯著增加了。

顯然，被大多數人認同的觀點，徐翔是不認同的。

還有很多次，澤熙重倉持有的股票，在市場報告一片看好，股價凌厲上漲的時候，澤熙卻在悄悄出局，而賣出的價格屢屢是市場的階段頂部。

這種感覺，在反覆多次以後，讓我形成了現在的習慣，凡是市場中最熱門的板塊和股票，總是特別警惕；凡是行情最火爆，漲停板滿屏的時候，總是心生寒意。有很多次，這種習慣讓我錯失機會，但更多次，它讓我避開陷阱。

查理芒格反覆強調，反過來想，總是反過來想。就是告誡投資人，要獨立思考，不要人云亦云，當市場的觀點高度一致時，拐點也就即將來臨了。

五、謹慎使用槓桿

在投資的長跑中，興奮劑也許短期能讓你跑得更快，但長遠來看必將對身體造成不可逆轉的傷害。

2014年以來，許多投資者眼見暴利在前，紛紛加槓桿，兩融餘額飛速飆升，分級基金搶手無比，還有很多槓桿極高的結構化產品誕生。

但是，我卻沒有見到澤熙加槓桿，相反，澤熙在年底大比例分紅，將本已永遠封閉的產品規模繼續降了許多。難道是澤熙不想賺錢？顯然不是。

對於在市場中拼殺已久的徐翔來說，槓桿並不陌生，但隨著投資時間越長，他對槓桿的態度越發謹慎。槓桿有成本，槓桿有期限，這是眾所周知的事實。加了槓桿之後，時間不再是你的朋友，反而變成了你的敵人。

更重要的原因是，槓桿會使投資行為發生扭曲。在成本、期限和平倉的壓力下，投資者要麼變得更加激進，希望儘快賺取更多的利潤，導致冒了更大的風險；要麼變得更加保守，害怕因為下跌而導致平倉，從而失去一些投資機會。

還記得昌九生化的慘劇嗎？有多少投資人因為加了槓桿，一夜之間血本無歸，即使股價之後反彈，也因為被強行平倉而錯失糾錯機會。槓桿的代價就是，哪怕你成功99次，最後一次失敗就足以讓你回到起點，甚至連翻本機會也喪失。

我自己也曾經用過槓桿，有過暴利的經歷，更有過慘痛的教訓。現在，我想我是不會再願意嘗試這把鋒利的雙刃劍了。牢記巴菲特的話：穩健的投資者夜夜安眠。

六、價格有時與基本面無關

股市是多維度的，基本面只是其中的一維。正如巴菲特所說，股市長期是稱重機，但短期是投票機。一個精明的投資人，既可以用紮實的基本面研究賺錢，也可以用精準的心理學賺錢。

重慶啤酒一役，堪稱澤熙的經典案例。在乙肝疫苗徹底失敗，股價崩盤的時刻，澤熙卻成功抄底，獲取巨額利潤，其中的一波三折，驚心動魄之處，比小說還精彩，而澤熙的投資邏輯，更叫人拍案驚奇。

2012年初，重慶啤酒發布乙肝疫苗臨床揭盲結果，整個市場都傻了眼：被寄予厚望的疫苗居然基本無效，公告一出，股價從82元連續跌停。在股價跌至28元的那天，奇蹟發生了，巨量買盤一開盤就橫掃千軍，股價扶搖直上，盤中一度漲停。沒有人想到，在市場一片看空的時候，澤熙出手了。第二天，股價繼續跌停。更意外的是，公司當晚公告，將繼續停牌，直至發布另一份臨床結果。

這一停牌就是一個多月，結果出來後雪上加霜：疫苗再度被證明無效。市場最後一絲僥倖心理也破滅了，股價再度下跌，直至20元。

在此期間，市場對於事件的報道、傳聞鋪天蓋地，結論基本一致：重慶啤酒將回歸啤酒類公司的估值，按照同類公司比較，股價最多值15元，或者10元。

但就在此刻，股價發生了戲劇性的變化，從20元開始，重慶啤酒股價快速反彈，一個多月股價翻倍。澤熙在35元上方順利獲利了結。

是什麼造成了股價的大反彈呢？是基本面嗎？事實證明，在此期間，公司沒有發布任何利好，之後也沒有。顯然，股價此時與基本面已經毫無關聯。

我曾經百思不得其解，為什麼澤熙能猜中這輪反彈？徐翔事後的一番話解開了謎底。

他說：「重慶啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出來『謝謝你』，第二次刮出來還是『謝謝你』，這時候大家都把它當廢紙扔了，但彩票還沒刮完，或者說有人相信它還沒刮完，萬一後面是個特等獎呢？這就是反彈的邏輯。」

這個案例足足讓我思考了三個月，因為它完全顛覆了教科書上的邏輯：股價是基本面的反映。它讓我知道，有時，股價可以和基本面完全無關，而只跟群眾的心理相關。

後來的昌九生化，獐子島......屢屢重演了重慶啤酒的一幕，充分證明，在股市裡利用情緒賺錢也是一種可複製的模式。

七、不要被黑天鵝打倒

不要被偶然事件打倒。在失誤面前，怨天尤人無濟於事，做縮頭烏龜也於事無補，冷靜，然後勇敢地面對，直至重新踏上正確的軌道，並把教訓變成未來的財富。

澤熙並不是神，澤熙也有被套的時候。**白酒是一個典型的案例，大約在40元的時候，澤熙重倉**白酒，但黑天鵝不期而至，塑化劑事件爆發了。停牌，復牌，連續跌停，最低27元。損失慘重。

澤熙產品的凈值受此影響大約回撤了0.1元，但不到一個月，便重新創新高。

實際上，在**酒跌停第一次打開的時候，澤熙基本出光了，然後是27元勇敢的抄底，直至反彈至31元，挽回了近半損失。如果算上同時抄底的其他白酒股，甚至還有盈利。

一般投資者碰到這樣的情況，能夠第一時間斬倉的已然不多，斬倉後還能抄底成功反敗為勝者更是寥寥。沒有鋼鐵一樣的神經，很難做到這一點。

股市總是不缺乏黑天鵝事件，長期而言，想要完全規避黑天鵝是不可能的任務。但是區別就在於，有人被黑天鵝擊倒了一蹶不振，有人在黑天鵝來臨時面不改色，冷靜認賠的同時，還在尋找反擊的機會。

在市場中，我們永遠是學生，向高手學，向前賢學，向市場學。

徐翔有句話，股市裡只有不斷進化，才能不被淘汰。讓我們以此自勉。

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