受益小米訂單，通達集團上半年賺了4.19億，未來增長空間存疑

來自專欄旭日大數據

今天上午（2018年9月3日）手機機殼生產廠家通達集團(HK:00698)發布了2018中期報告，內容顯示上半年營業額為41.50億港元，同比增長14.7%；獲利4.19億港元，同比增長44.2%。

通達集團表示，業績增長主要受惠於手機外殼出貨量增長；報告期內的毛利為9.59億港元，同比增長4.3%；毛利率為23.1%，同比減少2.3%，主要原因為銷售比例最大部分的手機外殼業務毛利率下跌，其中去年手機外殼主要以金屬機殼為主，今年轉為引進模內裝飾（IMT）一體化成型外殼，雖然出貨量大增，但由於模內裝飾（IMT）性價比較高，所以毛利增加，但毛利率下降。

另外，通達集團還表示，報告期內的銷售及分銷開支增加了26%，達到了0.76億港元，佔總營收的比例為1.8%。主要原因為貨運開支上升。

在人力成本方面，到今年6月30日為止，集團在香港及大陸共有約1.9萬名員工，比去年同期減少了約1000人；但工資支出總額為9.7億港元，去年同期則為7.55億港元。

通達集團為全球智能移動通訊及消費類電子產品之精密結構件領先解決方案供應商，主要從事設計、研發與開發（「研究」）、生產及銷售外觀件及精密零部件。其主要產品涵蓋手機、家電、汽車、家居及體育用品，以及網通設備等市場。

通達集團上半年手機外殼及精密零部件向一名客戶共同控制的實體銷售收入約為18.23億港元，佔總收入的比例為43.9%，而去年同期則為25.3%。從手機報在線掌握的信息顯示，這名客戶就是今年上半年在香港上市的小米集團。

不過，通達集團今年的股價雖然受小米集團上市場刺激有一波上漲，但近期卻一直延續了下跌趁式，到目前為止，與6月份的最高股價相比，已經近乎腰斬。

行業分析認為，通達集團雖然今年拿到了小米集團的大單，並且以出貨量大增的低成本仿玻璃塑料手機後蓋（模內裝飾（IMT）一體化成型外殼）業務，抵消了3D玻璃業務的推廣不如預期，以及金屬機殼業務下降部分，取得了較好的業績表現。

但是這也意味著通達集團的產品，很容易由原來的為中高端手機機型配套，滑入到為低端陣手機機型配套的陣營中去，一旦競爭對手的仿玻璃手機後蓋業務開展起來，通達集團的迴旋餘地十分有限。

並且中國品牌手機的競爭幾乎已經集中到了出貨量排名前五的頭部幾家，它們合計的市場佔有率也達到了九成以上，未來的增長空間十分有限，因此通達集團的最大客戶小米集團，能不能繼續蠶食另外幾大手機巨頭的市場份額，擴大自己的出貨量，業界已經很難有清晰的判斷，除非競爭對手在經營上出現重大的失誤。

另外，通達集團工廠搬遷到東莞後，銷售費用與用工成本不但沒有減少，反而大幅增加，也增加了投資人對通達集團後續盈利能力的擔憂。目前唯一能夠提振投資人信心的，只有看後續與蘋果相關的業務，以及針對汽車板塊的業務，能否帶來更多高毛利率的訂單。

為了增強在仿玻璃塑料手機後蓋（模內裝飾（IMT）一體化成型外殼）業務的獲利能力，通達集團在上月底宣布，收購通達精密科技(目標公司)餘下30%股份，代價為2.92億元，將透過發行1.82億股代價股份支付，占公司擴大後股本2.81%，每股發行價1.6元，溢價約30%，並設1至3年禁售期。通達集團表示，通達精密持有通達精密橡塑(主要從事生產及銷售橡膠產品)之全部股權，亦持有Tongda Singapore(主要從事業務及管理諮詢服務)之全部已發行股本。

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