中國通信服務：業績增長加快，5G直接受益

經歷了2G時代跟隨、3G時代參與到4G時代並跑的發展歷程，「隨時隨地萬物互聯」的5G時代（2019建設，2020商用）正向我們款款走來。

現今，以數字化、網路化、智能化為特徵的信息技術革命正在蓬勃興起，世界的趨勢正是新一代信息技術與傳統領域的相互融合與發展在引領著。這其中，5G通信技術是未來信息技術革命最大的風口之一。

5G究竟有多快？目前，4G/LTE的峰值傳輸速率為每秒100M，在國際電信聯盟新近公布的IMT-2020報告草案中，未來，每一個5G基站至少能夠提供每秒20G的下行速率和每秒10G的上行速率。

這意味著什麼？中國工程院院士、未來移動通信論壇理事長鄔賀銓舉例，一部1到2G大小的電影，在4G網路環境中需要幾分鐘才能下載完，到了5G時代，1秒鐘則可下載10至20部同樣大小的影片。

隨著中國5G相關技術研發和基礎設施建設的持續推進，5G何時實現落地商用，「飛入尋常百姓家」，成為公眾關注的話題。而這些5G相關技術和基礎設施建設推進的幕後主力軍之一正是中國通信服務股份有限公司。

中國通信服務股份有限公司（港交所：552），簡稱中通服，是一所於2006年12月8日在香港交易所上市的公司，為中國電信集團的控股子公司。公司為信息與媒體運營商的服務商，也是中國最大的電信基建服務集團，為電信運營商提供專門電信支撐服務。

簡而言之，中通服在全國範圍內為通信運營商、媒體運營商、設備製造商、專用通信網及政府機關、企事業單位等提供從無到有，圖紙設計到施工建設、後期維護、管理服務的一條龍服務。

中國所有的電信運營商，即中國電信集團公司、中國移動通信集團公司及中國聯合網路通信集團有限公司均為公司客戶。中通服亦為中國電信設備生產商、企業客戶、政府機構及社會公眾客戶提供服務。中通服在全國範圍內經營，並積極拓展海外市場。

Part.1、業績增長加快，收入結構優化

在中通服的2018年度中期業績報告中，中通服2018年上半年總收入為人民幣507.92億元，同比增長13.2％，其核心業務收入同比增長17.1％。2018年上半年，公司凈利潤同比增長8.6％至人民幣15.96億元。

此外，中通服成功轉換髮展動能，同時加快推進向數字化服務方向轉型，取得良好經營業績，收入增速為近六年新高，收入結構顯著優化。

上半年，公司電信基建服務收入實現283.3億元，同比增速提升至17.7%，占經營收入比重為55.8%。集團業務流程外判服務收入實現166.08億元，同比增長4.7%，占經營收入比重為32.7%;應用、內容及其他服務實現收入58.54億元，同比快速增長18.2%，占經營收入比重提升至11.5%。

Part.2、跨界經營，具備競爭力

值得一提的是，中通服在在聚焦國內信息化建設需求的同時，還通過跨界經營和業務間相互滲透來大力拓展國內非電信運營商集團客戶電信基建業務。

在成立之初，中通服是典型的電信運營商服務支撐商，通過一系列併購及成立合資公司，公司的業務更加多元化。

目前來看，公司的非電信運營商業務的可見度高於電信運營商業務，涵蓋政府、交通、互聯網和信息技術、建築、房地產和電力等不同領域。中通服加強了在智能城市、智能安防、智能工業園區、智能建築和雲計算建設服務等多個領域的推廣。鑒於中通服的集成解決方案，中通服具有競爭力。與電信運營商業務相比，非運營商業務的特點是應收賬款周轉速度更快，利潤率更高。

Part.3、5G投資的直接受益者

若與設備製造商相比，中通服的凈利潤增長並不特彆強勁，但是中通服是業務規模龐大的防守性股份，它將受益於中國的5G投資，特別該公司是資本開支周期早期的受惠股。

將眼光放長遠點來看，5G時代到來，基站建設和後期維護將更為密集，智慧城市等應用的推廣將大幅提振中通服的業績。

除此之外，非運營商業務的增長（如智能解決方案業務）也將推動中通服的凈利潤增長。其管理層預計，中通服將受益於非電信運營商在物聯網、車聯網等方面的5G相關投資，因此與5G相關帶來的增長時間將遠超過此前的預期。

自此，我們也有理由相信，中通服未來會走在星辰大海的征途上。