中國的科技股值得買么？顯示技術投資分析

來自專欄經濟學與商業的學習筆記

最近A股市場持續暴跌，暴跌出的機會讓我特別想殺進市場。仔細端詳了手機炒股軟體中的自選股，京東方正好發布了最新的財報。半年報利潤跌了30%多，看起來不是一個很好的選擇。但反過來看，已經暴跌半年的京東方接近腰斬狀態，市凈率1.5，動態市盈率也只有20倍，性價比確實不錯。

而依稀記得，以前得到聽《羅輯思維》的「液晶演義」專題的時候，講述了顯示產業的起伏，其中一個關鍵因素在於「反周期」的市場投資行為，以及面板價格快速的起伏。因此，是否投資京東方，盈利波動就成為了一個可以忽略的選項，只需要關注市凈率的絕對價值就行。

如果在一個合理的市凈率下，投資與否主要取決於，顯示行業和京東方是否依然會按照現在的市場邏輯繼續發展？

為回答上述問題，就必須了解整個顯示行業的發展趨勢，就需要關注兩點：液晶顯示行業的天花板在哪裡，是否已經觸及？以及替代顯示技術威脅如何，是否會顛覆現有的產品邏輯？

顯示產業演變歷史

屏幕顯示技術基本上經歷了三個主要的技術迭代演變方向：CRT顯像管，LCD液晶顯示和OLED顯示技術。

在CRT顯像管技術和LCD液晶技術中間，還出現過PDP等離子顯示技術。有人認為等離子技術，也屬於獨立的一代方案，這邊考慮到等離子技術的普及範圍，暫時並不把它當做獨立的一代顯示技術，應該是和LCD並行出現的技術方案，但是最終LCD勝利而已。

在基本邏輯上，等離子屏幕，類似於像素級別數量的小日光燈，通過充放電來控制色彩亮度，本質上還是顯示管和日光燈管技術的延伸。

而LCD（LED）顯示方式，利用的是電子控制的色彩顯示方式，與現在的計算機技術是一脈相承的，在電子化的當代能更好的嵌入這個系統中。

液晶技術的發展簡史

液晶即使最初是美國人在實驗室中發明的，在美國公司設想到了可以運用於電視機，便投入了大量資源研發，但是長期的投入都無法商用，讓美國人最終放棄了該技術。

反而是，日本人在看到該項技術後，率先在電子手錶，計算器等小物件商品上，將液晶技術商用化，在投資回報和再投資的良心循環中，液晶面板越做越大，最終成為筆記本電腦等電子產品的顯示屏幕。

在液晶LCD屏正式在大型顯示領域商業化後，韓國三星電子快速投資試圖進行技術趕超。在98年全球經濟衰退，液晶面板價格下跌周期中，日本縮減投資進度減少虧損，而韓國企業反而進一步加大投資，從而讓自身在低谷期產能和面積上對日本企業進行反超。從而出現了一個特別的名詞「液晶周期」，在投資邏輯下，韓國企業最終成為頭把交椅。

中國企業的「按圖索驥」，在深刻理解韓國企業的投資邏輯後，中國本土顯示企業也嘗試利用液晶周期進行反超，在08年全球經濟衰退中，中國政府的反市場投入流通性的操作，讓京東方等本土企業得到了反周期投資的機會。在2010年後，中國的京東方和TCL子公司華晨光電都在LCD市場上不斷擴大影響範圍。

補充：顯示相關資訊——液晶屏行業資訊大全-巨世顯示

顯示技術的發展的預期

在LCD液晶技術消滅等離子技術後，目前市面上並存的高端顯示技術是AMOLED為核心的OLED技術，OLED指的是有機LED顯示技術。

LCD顯示技術的本質是，通過LED背板全局發光，在上面覆蓋LCD的層和藍紅綠三色的透光玻璃，通過控制LCD的通過的光線來控制顯示內容，LCD層相當於覆蓋在顯示層上的一個蒙版，用以控制通過的光線。而OLED的基本原理是自發光原理，也就是發光器件自身可以發出紅綠藍三色，通過控制三色的發光比例來獲得不同的顏色。

目前OLED技術依然存在，顯示壽命短，良品率低，成本高等問題。因此，也一直無法完全消滅LCD液晶顯示面板。兩者長期共存。

不過，18年開始出現的miniLED技術，可能成為新的突破方式。miniLED的顯示方式，正好介於OLED和LCD之間，屬於結合了兩者優缺點，同時兼顧經濟性和顯示效果的不錯方案。

同時還有QLED等顯示方案。

但是，總的來說，這類技術屬於潛在商用範圍，大規模商用還需要3-5年時間。

上市企業的現狀分析

目前，國內大陸顯示企業主要為京東方和華晨光電。在17年前後，TCL增持華晨光電股份，將財報併入上市公司，目前佔總市值將近一半，基本上認為TCL就是半個顯示企業。

從財務投資的短期角度看，投資顯示企業未必是好的選擇，畢竟顯示企業存在很明顯的周期性，容易引起股票的起伏。

以現有的新技術來看，QLED,LCD,OLED,miniLED等都屬於同族類的顯示方案，在技術迭代上沒有特別大的跨度。京東方更是試產過，LCD產線切換成OLED的預生產試驗，基本切換無問題，這就會得出一個結果。

在短期內，「液晶周期」理論依然是成了的。也就是說，長期看這類企業存在潛在價值。

於是在市場低迷的時候，作為長期持有的標的物，確實是不錯的選擇。

投資的決策思考

由於波動性和成長性並存，首先必然是在價值附近上下大幅波動的。從而存在兩個投資方案：1.在每次底部下沿線附近買入，一般是周線和月線級別的底部。2.在這類企業上實行定投放哪。

ps：在過關注一下三安光電，目前miniLED顯示晶元的最早投產企業，基本被三星都包了產能。