瘋狂交易第五回——展期Short USDCNH Swap交易

09-03

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上個月提到美元對人民幣境內外掉期點會繼續下跌，當時境內一年掉期點為180點，境外一年掉期點為560點。建倉後兩岸掉期點均繼續下跌，境內跌至負值。但8月16日，隨著境內USDCNY即期觸及6.92，境外6.95，境內外價差擴大，即期匯率也跌至接近16年底水平，當日中午一家中資大行大量買入USDCNH遠期，抽緊CNH流動性，直接導致CNH遠期曲線全線飆升，USDCNH一年期掉期點最高漲破800點，而境內並沒有太大變化。自央行重啟逆周期因子後人民幣企穩，境外掉期點也開始繼續下跌。下圖為目前市場情況。

圖1：境內外一年期美元對人民幣掉期點（橙色境內，黑色境外）

圖2：境外美元對人民幣掉期點期限結構（橙色一個月前，黑色現在）

從圖2可以看出，現在的掉期曲線比一個月前更加陡峭了，現在雖然一年掉期點在460點，比上個月高了240點，但是一個月期限的掉期點還在10以下，而之前說到的那些做空掉期點的邏輯仍然存在，所以現在仍然是建倉的好時機。

由於之前做的買一個月賣一年的掉期，所以現在近端到期了，需要再花10個點展期一個月。