項目經理的務虛之晶元屆的那些事兒
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2017年7月，曾經在國際市場瘋狂收購買買買的紫光國芯終止收購長江存儲，同時已經於2015年拋出的震驚A股「全宇宙」的800億元天量定增計劃，也似乎要不了了之。2017年，在資本收緊的情況下，半導體行業的跑馬圈地式的瘋狂收購和投資似乎要退潮了。俗話說不僅要埋頭拉車，還要抬頭看天；項目經理既要務實下得廚房，也要務虛上的廳堂。本文不具體談晶元，也不具體談宏觀經濟，而是談兩者的交集，供廣大項目經理們閑暇時候tree tree new bee。
在2013年以前，在國內晶元產業鏈上，像中芯國際那種IPO 融資18億美金都算天方夜譚式的大事。有工廠重資產的IDM模式公司尚且如此，輕資產的無晶圓廠設計公司（fabless）就更別提了。 2013年9月27日，創立近10年的著名晶元設計公司瀾起科技在NASDAQ才剛剛上市，而早早聞到大基金「腥味」的紫光已經積極醞釀海外併購了。併購對象當然是已經在海外上市的優質資產，畢竟在1000家fabless中，最後能熬到上市的鳳毛麟角。先是於12月23日宣布總斥資17.8億完成了對國內晶元第一股手機晶元公司展訊通訊的全資收購，緊接著在互聯網的雙11節，又宣布9.1億美金收購了另外一家 NASDAQ上市公司晶元企業銳迪科。2014年6月24日，工信部經國務院同意正式發布《國家集成電路產業發展推進綱要》 ， 3個月後的9月24日國家集成電路產業投資基金正式成立。靴子落地了，很多人才看明白，原來是紫光先知先覺，殺伐決斷佔盡先機。
2013年9月開始，趙偉國和紫光霸氣開掛、光芒萬丈，開始了一系列令人眼花繚亂的收購兼并神話，2015年5月25億美金收購華三51%股份，2015年7月出價230億美金欲收購美國晶元巨頭鎂光科技（Micron）,2015年9月底以 38億美金認購15%西部數據股份 （稍後西部數據又以190億美金拿下了著名存儲器公司閃迪Sandisk)，令其他一系列嗅覺也靈敏的公司的收購案黯然失色。
紫光收購展銳後的2014年9月26日，獲得英特爾15億美金投資占股20%，估值達75億美金，跟納斯達克退市時的28.9億美金相比，幾乎漲了近2倍，看起來高大上前景一片大好。2015年2016年，陸續多家半導體或晶元廠上市，趙偉國當時說不差錢，堅決不上市。感覺是要造一個千億級的大集團公司嗎？似乎指日可待啊？2017年5月，大唐電信高通和建廣資本聯合成立了瓴盛科技。5月26日，總投資30億元的合資公司瓴盛科技（中文寓意「大唐盛世，高屋建瓴」，英文JLQ technology）正式成立，初期主打中低端智能手機晶元業務，中方占股76%，高通占股份24%。 看似資本遠 遠小於紫光展銳，卻引爆了趙偉國的嘴炮，稱幾家為「賣國賊」「皇協軍」。
中國有句俗話，能用錢解決的問題都不是問題，呵呵，看起來真的是碰到了趙偉國的乳酪了啊；從此以後，「主流輿論」也從一邊倒的讚美聲，變成了毀譽參半。你紫光算「國家隊」，其他大唐電信，建廣資本就不算「國家隊」？ 紫光借力大基金和槓桿收購展銳，在資本市場上曾經叱詫風雨可以有，但是有沒有帶給兩家公司創新或管理創新呢？真沒看到。看到的，隨著高通往中低端市場滲透，如835晶元在高端，6系列晶元在地段終端，台灣的聯發科不得不夯實中低端，從而同時壓縮紫光展訊的盈利空間。此外投資人英特爾主導的X86架構的CPU， 在移動市場英特爾自己都玩不轉，展訊怎麼玩？一直在玩資本運作的紫光展銳面臨極大的技術和市場不確定性。
視野放大到國內經濟領域，2017年7月6日，曾經拉上百明星入伙狂飆突進的賈躍亭辭任樂視董事長，7月10日，王健林600億揮淚大甩賣76間酒店和13個文旅項目逃離房地產，標誌著國內去槓桿、對外直接投資收緊刀刀見血了，7月21日專門曾經光芒萬丈不差錢的晶元公司瑞芯微在創業板姍姍來遲的IPO申請被否了（曾經瑞星微看不上的同行小公司珠海全志已經於2015年上市）。經濟槓桿收緊了，獨立上市難，借殼上市路也難了，投資方經常3年要催帳退出了，趙偉國和紫光的融資計劃看起來要退潮了。不僅是紫光，放眼國內半導體行業，2016年瘋狂上馬的數十個50億美金級別的fab廠大躍進了，預計在2018-2019年釋放市場根本消化不了的同質化天量產能時哀鴻遍野，半導體重資產部分的投資或許很快都見底了。
無論股市吵得多麼厲害，企業終歸要回到盈利這一點上面來。無論對於2007年風光無限的太陽能，後來的LED面板，還是現在的晶圓廠和晶元設計公司，都一樣。關於收購的問題，就資本操作而言，是司空見慣的；但就企業經營而言，大多是含有風險的，文化融合團隊融合都不是那麼容易的。想想2006年，著名晶元公司英特爾的老對頭AMD以54億美元的巨資收購圖形晶元公司ATI之後導致近10年消化不良。
雖然這一切跟項目經理可能沒有直接聯繫，但無論紫光國芯收購成功不成功，武漢長江存儲都會產生1-2萬個職位；幾十個50美金投資的fab廠對設計公司利好，對fab 高端人士是利好；魔都富裕的數十萬高階人才不離開魔都去合肥、南京、武漢等內地城市恐怕就基本喪失短期進階機會，如果跟上述類似的獲投資的公司做生意就是機會。
作者：陳全
來源：欣旋諮詢（微信公眾號ID：PMP2010）
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