通脹or通縮——我們的特色之路（預測）

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資本主義經濟這麼多年來一直都沒有避免的了經濟危機，基本上，每十年就有一次危機爆發，這似乎如詛咒一樣緊緊纏繞著資本主義制度。

然而，令人不解的是，不論什麼樣的國家，危機發生的可能性是一樣的，你是全世界最發達國家也會有危機，如美國，你是很小很弱的國家也會發生危機，如委瑞內拉。但，危機發生後的情況卻各有不同。

97年泰國金融危機，之後面臨的高速通脹。

80年代日本金融危機，之後卻面臨了漫長的通貨緊縮。

這裡面是怎麼回事呢？

先來考察泰國：

泰國危機之前，經濟高速增長，得益於外商帶來的資本和技術，在比較優勢和後發優勢下，勤勞的人們創造出了巨大的財富。與此相伴，泰國的各項資產價格也不斷創造新高，股市、債市、房市等。不過，好景不長，索羅斯為代言人的國際金融大鱷，盯上了泰國的這塊肥肉。第一槍，瞄準薄弱的外匯儲備和外匯制度漏洞，大肆拋售泰銖，做空泰國法幣。第二槍，瞄準脆弱的國內金融體系，大肆拋售套現國內資產，做空金融市場。第三槍，利用人們恐慌的心理，順應泰銖被巨量減持的大勢，反手低價購買經濟命脈核心資產。三槍打完，泰國十多年經濟發展的成果，盡收索羅斯背後的金融財團，把泰國的人血饅頭吃的是乾乾淨淨。

泰銖在危機中，被錘了三錘，錘的一文不值。第一錘，匯率急速貶值，進口商品價格暴漲。由於沒有足夠外儲供兌換，泰國政府扛不住，使得匯率貶值，進口商品漲價。第二錘，國內機構和個人恐慌減持泰銖。人們不願意自己財富縮水，大規模減少持有法幣，泰銖價值巨跌。第三錘，此前經濟過熱，釋放過多流動性，隨著資產價格暴跌，市場上流動性泛濫，水流四溢。

綜上，為了處置危機帶來的一系列問題，如巨量的不良債權，一面向MIF借了大筆硬通貨，一面關閉合併大量金融機構，還不失時機的開動印鈔機解決財政問題。此外還採取一些列改革措施挽救經濟。

最終，泰國幾年後把通脹降到了兩位數以下，經濟也回到了正常的軌道。

再來考察下日本：

日本60、70、80年代，納了投名狀，跟著美國大哥吃香喝辣。日本製造聞名海外，出口大量汽車電器充斥世界，日本土豪也在世界各地買買買。企業賺大錢，銀行追著企業放貸款。然而，人無遠慮必有近憂，美國大哥被一年400個貿易保護議案煩的不行，招呼小弟日本，說，你不厚道啊，往我這傾銷商品，搞得我這麼大的逆差，賺了我那麼多錢，反倒你手裡一大把的債權，必須得做點小弟該做的事，把匯率升值了。日本那敢不從，況且本幣升值了還能對外資本輸出，土豪們可高興了。於是《廣場協議》正式簽訂。匯率不斷上升，吸引了大批的國際套利資金，不斷推高泡沫。一方面為了減輕製造業壓力，日本先是實行超低利率政策。另一方面，為了抑制泡沫，吸收過多流動性，日本之後又轉向了快速提高利率。結果一松一緊，泡沫直接爆炸。

泡沫爆炸，日本經濟開始放鞭炮。第一響是大量中小企業破產，失業率突破歷史。第二響，投資消費萎縮，市場出現蕭條。第三響銀行及金融中介信貸緊縮，不良債權急劇惡化。

危機發生後，日本政府開始秀操作。先來一發普攻，對不良債權見死不救，想用「拖」字訣，指望經濟回暖和資產價格回調消除不良債權。再風騷走位，增加收取社會稅費，減少財政支出，避免政府風險。最後，完美空大，祭出零利率，因金融中介惜貸，而沒有效果。

最終，日本經濟陷入衰退，通貨緊縮。

以上兩國對比分析，可以得出，發生金融危機後，到底是會出現通過膨脹，還是緊縮，取決於危機的性質和後續的操作。

泰國金融危機集中表現在供給端，也就是銀行撤資，企業資金鏈，進口商品暴漲，人民減持法幣。通俗講，錢有了，貨沒了。

事後，採取的是寬鬆政策，又是借錢，又是印鈔，又是賴賬。

日本金融危機集中表現在需求端，銀行信貸急速擴張，而後劇烈加息，由於融資成本和泡沫風險，導致信用急劇收縮，反向貨幣乘數，市場信用崩潰，陷入蕭條。通俗講，貨還能造，沒錢了。

事後，採取的是緊縮政策，又是加徵稅費，又是砍掉支出，又是不願掏錢救孩子。

總結完畢，我們以史為鑒，會走那一條道路呢？

首先，我對我們的經濟有絕對的信心。其次，我所說的純屬虛構。

假設：

原因一，出現大面積違約現象，就像美國次貸危機一樣，只不過，我們不是房屋貸款，而是其他貸款。那麼，大面積壞賬不可避免，銀行的不良壞賬率開始飆升。接著，按常理，債轉股一部分，央媽銷賬一部分，破產倒閉一部分。完美。企業破產怎麼辦，公雞側，結構調整一部分。消費不足怎麼辦，一手加稅費一手增加支出。解決。

玩不了多久怎麼辦，一招鮮，放水，滯漲走起。

綜上，溫水煮青蛙，鈍刀割肉，慢慢通脹。

原因二，加息貿易戰，國際資本撤資，國內資本外流，刺破泡沫。這個不太可能，在國有佔主體情況下，外資能量沒那麼大。如果個別市場如房地產，因為國內外息差，泡沫破裂，那麼就會產生反向貨幣乘數效應，貨幣緊縮，但按常理，處置不良債權不會像日本那樣搞，肯定會啟動核動力印鈔機的。

因此，個人預測，我們的特色之路，很有可能會走日本的前半段，泰國的後半段，但殺傷力程度遠遠小於前兩者。