經濟失速、滯漲預期、股債匯樓四殺，個人如何配置資產

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經濟增速放緩，拉動GDP的三駕馬車同時失速，股債齊跌和商品上漲體現滯漲預期，匯率快速貶值，樓市凜冬已至，如此大環境下該如何配資資產？

——困難 ——

經濟方面

經濟增速放緩已是不爭的事實，GDP年率一季度6.8，二季度6.7，下半年也許會更低。拉動經濟的三駕馬車同時出現不同程度的失速。

貿易上，由於個別國家的不良企圖和倒行逆施使得貿易摩擦不斷升級，有可能會使GDP再降0.2-0.3，這是基於2000億加600億規模計算出來的，如果最終提高到5000億規模則還可能降幅更大。當然，也有可能經過不懈努力終於談妥了，情況有所好轉。

投資上，之前的去槓桿過快過猛導致一些問題出現，上市公司股權質押爆倉，P2P平台受牽連跑路，地方債務違約，雖然現在政策有所改變，但經濟已出現實質性損傷。由於以前過度舉債發展的模式不可持續，後續政策調控的難度其實很大，放水會死不放水也會死。如何讓資金流入實體經濟，流入民營企業，增加市場活力是非常大的挑戰。

消費上，前一輪居民加槓桿使得很多人被樓市深套，背著巨額貸款的中產們如何消費升級？更不要說處在金字塔下層數量龐大的底層民眾。反而近來消費降級反覆被大家提及，這不是空穴來風，相信很多人已經有切身體會。股市中涪陵榨菜和順鑫農業（二鍋頭酒）的漲勢也從側面印證了這個說法。

貿易、投資、消費都遇到問題，不要低估了即將面臨的困難程度。

市場方面

股市從年初高點到現在已經跌去25%，這還是大盤指數，個股跌30%-40%都屬正常。雖然已經到了估值底，但還沒到市場底，只要官媒還在唱多，離市場真正的底部就還有一段距離。另外，經濟數據及預期也不支持市場突然反轉，所以還需耐心等待。

債市上半年還算好，現在也開始跌。研究不夠，不便多說。

匯率從6.2到6.9，跌幅已超過10%。有很多人認為7是關鍵點位，官方會保7，但其實官方已有人說出「7這個數字沒有意義」，所以後面如果真到了7.3或者7.5也不用驚訝。匯率和宏觀經濟有沒有關係，有，但不是關鍵因素。個人覺得主要還是看貿易磋商的結果，繼續斗則繼續跌，談妥則會漲。

樓市調控越來越嚴，房住不炒，廈門房價已經腰斬，北京學區房你要著急賣也是腰斬。一線城市房租上漲的根源不在二房東們哄抬價格，放完水又把出水口堵住，那麼多水一定會自己找縫隙流出去，這才是問題的本質。手掌再大，也有手指縫，歷史上哪一次調控真的成功過。

股債匯樓四殺，這也是難得一遇的情景，應該銘記在心。

關於滯漲

滯漲不是我說的，各大首席經濟學家都在討論這個問題，到底會不會滯漲誰也不敢給出肯定的答案。只能自己梳理邏輯了。

經濟下行，通脹上行，這叫滯漲。當前經濟下行已確定，通脹會不會上行？看看上游企業盈利這麼好就能體會到了，產品漲價嘛。那麼中游企業相應的成本就要增加，怎麼辦？只能想辦法傳導到下游。下游企業一樣面臨成本增加的問題，最終還是要傳導至終端，也就是消費者，這不是通脹是什麼？

不要看CPI，有人笑稱這是豬肉指數，只要豬肉價格穩定CPI就不會高。BTW：現在豬肉也漲了。消費者都是有切身體會的，物價漲沒漲，錢禁不禁花，自有定論。

所以準備好迎接滯漲了嗎？

——配置——

其實這個階段還真不太好配置資產，說幾個重點吧。

首先，房住不炒，調控政策一再加碼，市場預期已經改變，這個不用多說，誰也不會選在這個時間點上考慮房子。不過股市可沒政策說不讓炒，雖然現在跌的很難看，但逆向考慮這也許是機會，前提是對經濟有信心，對上市公司有信心。

其次，啥也不投資，持有現金總可以吧，通脹會慢慢吞噬你現金的購買力，好歹換成貨幣基金，雖然現在也從4%降到3%了，總好過活期。如果所有宏觀調控最終效果都不好，還有最後一招：直升機撒錢，俗稱放水，雅號QE。真走到這一步，啥貨幣基金都不好使。不過那時候股市就好起來了~~

再有，匯率問題不得不考慮，還是應該配置一些外幣資產，可以是美元的也可以是歐元、澳元、加元的等等，總之逢低買入。不要把雞蛋放在一個籃子里，我指的是上文中說的這個大籃子。至於外幣資產在哪裡，那就是八仙過海各顯神通了，肉爛在鍋里這種事是難不倒中華兒女的。

還有，黃金一直跌，應該時刻關注，現在市場看空情緒濃重，空頭大量增加，這有可能導致金價反轉，所有人都一致看空時就是做多的機會。雖然現在黃金好似失去了抵禦通脹和避險的功能，但誰也說不準以後會怎樣，萬一對面來個黑天鵝呢？配置一些黃金還是有必要的。

P2P和比特幣要不要來點兒？恰逢現在又是低谷。風險偏好高的可以考慮，保守的就算了，即使配置也不要超過資產的3%。

每個人、每個家庭的具體情況不同，所以配置比列就會不同，但總體原則還是要規避系統性風險，盡量分散。大環境不好的時候就看誰先想明白，這個時期不要妄想高收益，能保值抵禦通脹就已經很不錯了，所以充分的分散風險是最重要的。

重中之重：不要都放在這個大籃子里。

——結語——

分散風險是正常的資產配置思路，並不代表全面看空。經濟增長不可能一直保持高速，只要調整好經濟結構相信會度過眼下的難關，五年以後再回頭看，也許此時正是轉型的大好時機。

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