日本經濟終有起色？我們來看一個「三桶水」的故事

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來源：蘇寧金融研究院

作者：李濤 蘇寧金融研究院實習研究員

日本內閣府近期公布的數據顯示，日本第一季度國內生產總值（GDP）下行，年化增長率僅為1.0%，沒有達到2.2%的計劃增長預期；季度實際GDP修正後環比增長0.3%，低於初始值的0.5%。可見經濟增速不及預期但也還湊合。

如果是在兩年前，日本國內必是嘴炮一片，兩方對辯「安倍經濟學」。貶方無非列舉種種經濟指標數據，加之比較中國、歐美經濟體表現，冷眼唱衰；捧方也持經濟數據，重點突出GNP、科技水平等概念，應聲駁論。

那麼，安倍給日本經濟開的這劑藥方——「安倍經濟學」在施行第五個年頭的季中，到底有沒有效果呢？我們不妨先講一個段子，不，故事。

很久以前，一個叫J的富商家中有一口古井，代代傳承，日常使用全賴井水。然而，到了J這一代，井壁積累的青苔越來越厚，古井容量越來越小，每天井水的供應就顯得不那麼能滿足家用了。

J對此很煩惱，他找來府中最聰明的僕人小A，問「怎麼才能把井裡的井水變多呢？」。

兩天後，小A告訴J：「我有辦法了！」原來，小A事先已準備好三桶水，只見他接連向井裡啪啪一倒，井水水面快速上升。三桶水罷，小A向J邀功：「您看，這井水不是變多了么？」

這則「井水變多」的故事，可作為安倍經濟學產生、實施及其效果的微縮影。故事中的井水寓指日本經濟，小A指日本首相安倍晉三，三桶水寓指安倍經濟學的三大策略。

那麼，井水變多的小故事是如何與安倍經濟學聯繫起來的呢？下面，上乾貨。

安倍經濟學的三大策略

2012年底，安倍晉三二度拜相，隨即拋出「拼經濟」路線，被媒體熱炒為「安倍經濟學」。彼時，安倍晉三的手中有「三支箭」(又稱「三大策略」，參見圖1)：

其一，提出日本史上最大規模的量化寬鬆（QE）貨幣政策，央行每月購買國債7.5萬億日元；

其二，突破前任政府預算總額70萬億日元的擴張性財政政策；

其三，囊括《跨太平洋戰略經濟夥伴協定》（TPP）、放鬆管制以喚起民間投資和促進創新等在內的一攬子增長戰略。

這「三支箭」的邏輯相當「耿直」：通過向市場注入大量資金，提高通脹率，使得日元貶值、出口增加，進而物價上漲，企業收益增長，員工的收入也相應增長，最終擺脫當下的通貨緊縮困境，實現日本經濟增長（參見圖2）。

安倍經濟學的施行效果

時至今日，「三支箭」的劇本已演出四年半有餘，其實際效果如何呢？

要總結安倍經濟學的施行效果，不妨從其上述經濟學邏輯切入，依次分析通貨膨脹率、進出口順差、失業率和經濟增長率。

1、通脹率：安倍經濟學的目標之一便是擺脫通貨緊縮，通貨緊縮的重要特徵表現為物價水平普遍持續下跌。從下圖3可以看到，最近36個月，日本消費者價格漲跌率（環比）整體上大於0，雖然正值數額很小，但是至少說明通貨緊縮問題得到了較大改善。

2、進出口順差：安倍政府汲汲於日元貶值，醉翁之意無非在實現出口增加。從下圖4可以看出，最近36個月，日本對外貿易（當期）在2016年前由於「J曲線效應」未快速改善，而自2015年底起，對外貿易已調整充分，實現了比較穩定的順差。

3、失業率：日本最近36個月的失業率（當期）如下圖5，從中可以看到，失業率大體上呈平穩下降趨勢。根據「菲利普斯曲線」理論，失業率的表現也呼應了通貨緊縮向溫和通脹轉化的跡象。

4、經濟增長率：基於上述通貨膨脹率、進出口順差額和失業率的數據，不難推斷安倍經濟學的最終目標——實現經濟增長。從下圖6可以看出，最近36個月，日本GDP環比增速在2015年底後逐步扭轉負值，進入2016年全面轉正，GDP季度環比增速維持在0.5%附近。

綜上可見，就目前而言，安倍經濟學的「三支箭」取得了一定效果，但與日本民眾的預期仍有不小差距。然而，正如「井水水面上升」的寓意，近期，安倍政府確實把過去十幾年不甚景氣的日本經濟向上拉了一些。

安倍經濟學的前景如何？

井水水面上升後，僕人小A向富商J邀功請賞，J該不該獎勵小A呢？

當然不該！因為，無論向井裡倒多少水，井水水面只是短暫的上漲，過不了多久，又會回到原來的位置，這是井水的機制。

同樣，經濟增長也有機制。自亞當·斯密開始，200多年來，經濟學界關於經濟增長因素形成了三個相對一致的觀點：

（1）隨著時間推移，生產性資源的積累；

（2）在一國的技術知識既定情況下，對現有資源存量的使用效率；

（3）技術進步。

結合這三個觀點，我們來簡析安倍經濟學存在的謬誤。

首先，生產性資源的積累與技術進步這兩個因素對經濟增長極為重要，但比之政策，皆屬於長期概念，自然和相較短期的安倍經濟學搭不上多大關係。

再來看資源存量的使用效率。這是安倍政府可以有所作為的點，通俗的解釋就是「解放生產力，發展生產力」，其思路是通過超強的擴張性政策，刺激經濟活力，以此提高資源存量的使用效率。然而，日本經濟的癥結在於人口的逆增長、加速的社會老齡化以及大幅提升的政府負債，這些是「井壁上日積月累的越來越厚的青苔」，是導致「古井容量漸小」的根源。單純向市場注入大量資金，無異於提水灌井，結果徒勞，反倒空耗改革時間，只有將「井壁上的青苔」清理乾淨，才能在既定條件下，擴充「古井容量」，進而增加「可用井水」。

未來，安倍經濟學還將繼續施行，筆者對其效果並不看好，但是也反對唱衰日本經濟的觀點。自1868年起，日本以彈丸之地，三十載維新稱雄世界，二戰後又在廢墟之上快速建立起世界級經濟巨人，其頑強生命力由此可見一斑。即使經歷了上世紀90年代的泡沫經濟，日本經濟元氣大傷，可是其經濟基礎依然雄厚，未來並非沒有再次起飛的概率。最後，筆者想說，無論何時，日本都是值得尊重與學習的對手。