光線傳媒凈利暴漲9.77倍，股價卻沒動靜

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導讀：

光線傳媒一季度凈利潤暴增9.77倍，股價卻沒漲起來。原因在哪裡？

光線傳媒就像拆二代，突然有了錢，但是長期靠自己賺錢的能力沒有變，仍很低。靠突然來的橫財，只會坐吃山空。你會把女兒嫁給這樣的人嗎？你會把錢投給這樣的企業嗎？

用戶 「Carry Liu」：

我發現個潛在大牛股，光線傳媒，今年一季度財報凈利潤19.93億，比去年增長976.95%，去年一整年凈利潤才8.15億。原來《後來的我們》和《超時空同居》都和光線傳媒有關。《後來的我們》票房有13億。一季度財報出來後，就一個漲停板，至今股價不溫不火，你給看看我選的股票怎麼樣？

《後來的我們》票房有13億，光線傳媒作為該電影的發行方天津貓眼微影文化傳媒有限公司的控股股東（占股比例53.49%）是有不少利潤進賬，但是這是結算在第二季度。

為什麼光線傳媒在一季度凈利潤暴增而股價不溫不火？需要先從基本面分析入手。

我從選女婿的視角，先分析光線傳媒怎麼樣，然後介紹針對這隻股票，具體怎麼操作。

假設你女兒帶回來個男朋友，叫小明。除了人品之外，你是不是還要考察他能否照顧你的女兒？

我會從以下五個方面描述，直接讓你清楚，光線傳媒是不是卓越企業，怎麼處理股票更划算：

1、盈利能力

2、未來前景

3、股價貴不貴

4、對股東付出夠不夠

5、我怎麼處理光線傳媒股票

一、盈利能力

首先你會問小明工作情況，收入怎麼樣，比去年有沒有進步？

同理，我們也要看看光線傳媒盈利怎麼樣，比去年有沒有進步。因此，我們看看其盈利能力。

見下圖，是幾個重要時點的盈利情。

扣非凈利潤：扣除「非經常性損益」後的凈利潤。

非經常性損益：偶然發生，與主業無關，以後大概率不會再發生的凈收入。

光線傳媒，一年凈利潤8億，同比上漲10.02%，當前盈利不錯，增長穩定。

2018年一季度凈利潤暴增，看起來業績很振奮。

2018年一季度凈利潤和扣非凈利潤完全不一致，和凈利潤相比，扣非凈利潤幾乎可以忽略。這一季度的凈利潤不是靠主業獲得。

一季度的凈利潤主要來自出售持有新麗傳媒股份有限公司股份產生的投資收益18.5億-19.5億元，財報上歸類於非經常性損益。

這筆靠出售資產所獲得的凈利潤是不可持續，剔除這項投資收益，光線傳媒的凈利潤少得可憐。

相當於小明最近三個月收入有120萬，乍看起來年輕人不可小覷。細問才明白，最近賣了一套房子賺了119萬，剩下1萬是三個月的工資，換算一個月工資才3千多。靠真本事工資只有3千多，實力太差勁。

我評價，當前光線傳媒的盈利能力不是卓越的。

二、未來前景

其次，你會推斷一下小明的長期前景怎麼樣，誰也不想女兒嫁過去將來長期沒有保障？

同理，光線傳媒雖然當前盈利能力不行，但是其長期前景會不會好呢？

見下圖，光線傳媒在過去8年的業績。每年在盈利，總體上盈利在增長。但是每年盈利增長率大起大落，特別是2017年盈利還下滑。

在近8年內，盈利從0.71億提升至4.62億，累計增長近5.51倍，換算成複利平均年化增長率26.39%——平均每年盈利比上一年增長26.39%，複利增長。

既然光線傳媒在過去8年盈利總體上持續增長，那麼我們可以相信光線傳媒在未來仍可以將盈利持續增長。

保守的假設以平均每年15%的增長速度計算，且把扣非凈利潤作為全部凈利潤，那麼未來每年的凈利潤是這樣的。見下圖。

根據上述數據，未來4年凈利潤總和可能至少是26.53億元，即2021年的凈資產比2017年可能至少增長了26.53億元。

截止2017年底，光線傳媒的凈資產是84.55億元。

從以上數據來看，未來經過4年，光線傳媒的凈資產可能至少增長31%，凈利潤可能至少提升近75%。

見下圖，參考過去4年，帶上分紅，光線傳媒股價累計增長48%（前復權），即股價平均每年複利增長10.30%。

我評價光線傳媒的長期前景不是卓越的。

三、股價貴不貴

然後，你會了解一下，小明對伴侶的期望有多高，自己女兒的條件和小明的期望是否匹配，免得女兒嫁過去，卻遭嫌棄，不幸福。

同理，我們要考察股價和每股凈利潤是不是匹配，現在買是不是划算。

評價股價和每股凈利潤是否匹配的指標是市盈率。

市盈率=股價 ÷ 每股凈利潤

市盈率≤10倍，股價估值合理，值得買。

市盈率>10倍，股價估值偏貴，不值得買。

同花順軟體計算光線傳媒的滾動市盈率是12.95倍。

同花順軟體提示，歷史上最低的時候，光線傳媒的市盈率是12.95倍，平均值是59.98倍。

光線傳媒的當前滾動市盈率是12.95倍，大於標準值（10倍），正是歷史最低值，遠小於平均值。似乎是值得買入。

我自己測算光線傳媒的動態市盈率是14.73倍。

因為2017年扣非凈利潤比上一年同期降低11.01%，所以保守預計2018年扣非凈利潤仍同比降低11.01%。假設2018年全年只有上述的非經常性損益——出售持有新麗傳媒股份有限公司股份產生的投資收益18.5億-19.5億元，則2018年凈利潤至少是22.61億元。依照這個數據，2018年動態市盈率的計算過程如下：

動態市盈率=股價 ÷ 每股凈利潤

=（市值/總股本）÷（凈利潤/總股本）

= 總市值 ÷ 凈利潤

= 333億元 ÷ 22.61億元

= 14.73

滾動市盈率和動態市盈率都大於標準值10倍，股價與每股凈利潤的距離有點大。股價估值偏貴。

就相當於，小明對伴侶的條件期望，是要娶5分外貌，但是女兒就4分，夠不著小明的期望條件。如果女兒打算提升至5分外貌，需要做微整，再等一年才有5分的效果。如果現在嫁過去，那麼肯定當前就遭嫌棄，現在不值得嫁。

我評價，從估值的角度，現在買入光線傳媒股票不值得。

四、對股東付出夠不夠

最後，你會觀察小明對你的女兒好不好。嘴上甜言蜜語是虛的，舍不捨得花錢才是實在。

同理，我們還要考察光線傳媒的分紅多不多，對股東是否捨得付出。

當前股息率是1.77%，截止2018年5月21日。見下面公式計算。

股息率=每股分紅金額 ÷ 每股價格

=0.2元 ÷ 11.32元

=1.77%

這個股息率遠低於一般標準3%。

相當於小明，對你女兒不捨得付出，不是真心的。

光線傳媒的股息率1.77%，遠低於一般滿意的標準，現在買入不值得。

五、我怎麼操作光線傳媒股票

如果我是投資者，我一定不買光線傳媒股票，因為當前業績和長期前景不是卓越的水準。

短期內也沒有投機的利潤空間，因為股價估值不便宜，股息率太低，現在不值得買。

光線傳媒的凈利潤暴增9.77倍，表面看可能引發股價暴漲，但是深入內在真相，原來是虛有其表。

光線傳媒就像拆二代，突然有了錢，但是長期靠自己賺錢的能力沒有變，仍很低。靠突然來的橫財，只會坐吃山空。你會把女兒嫁給這樣的人嗎？你會把錢投給這樣的企業嗎？

今日收穫

1、准女婿的工作收入怎麼樣；

當前光線傳媒的盈利能力不是卓越的。

2、准女婿的前景怎麼樣；

光線傳媒的長期前景不是卓越的。

3、准女婿和女兒是否相配；

光線傳媒的市盈率超過標準值10倍，股價估值不便宜，現在買入不值得。

4、准女婿對女兒的付出怎麼樣；

光線傳媒的股息率1.77%，遠低於一般滿意的標準，現在買入不值得。

5、光線傳媒就像個坐吃山空的拆二代，長期沒有保障，不值得投資。

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