唐人影視中報毛利率腰斬、扣非利潤下滑43%，都是積壓劇惹的禍？

作者 / 雲夢澤

最近，周迅、霍建華主演的宮斗大劇《如懿傳》放棄衛視首播變身純網劇，引發業內人士熱議。

實際上，類似的做法在擅長古裝劇的唐人影視身上體現得更為明顯。公司投資成本達2億的古裝權謀劇《三國機密》，以及《櫃中美人》《重返20歲》等，都放棄了電視台，改為視頻網站播放。

當然，這種做法是一把雙刃劍，在解決播出時機的同時，不可避免地會影響影視公司的利潤。

昨天，

唐人影視公布了2018年中報，雖然公司營收同比大增68%，但凈利潤增幅只有15%，扣非凈利潤下滑高達43%！

除了業績，上個月胡歌經紀人姚瑤被唐人影視開除的消息，也一度在朋友圈刷屏。

有了蔣勁夫、林更新等藝人解約的前車之鑒，唐人影視與藝人合作的方式更為多元化。除了用公司股份綁定胡歌以外，唐人影視還和胡歌成立經紀公司天津橘貓。

此外，唐人影視IPO的進展也備受外界關注。最近，IPO排隊多年的新麗傳媒，選擇155億估值賣身閱文集團，給處於資本寒冬中的影視公司指明了一條新路。考慮到目前影視公司上市的環境惡劣，如果唐人影視無法實現IPO，它會效仿新麗傳媒嗎？

多部劇棄台轉網致唐人中報毛利率腰斬

扣非利潤下滑43%

8月20日，唐人影視發布2018年中報。今年上半年，公司實現營收2.19億元，比去年同期增長67.74%；凈利潤4290萬元，同比增長14.95%。

營收大漲的原因，是因為上半年唐人影視有多部劇實現收入，

包括《三國機密之潛龍在淵》、《櫃中美人》、《重返二十歲》等；而2017年上半年，公司只有一部網劇《無心法師2》帶來收入。

這也使得唐人影視的「經營活動現金流量凈額」大幅改善，從2017年同期的-1.38億，飆升到今年的3.56億。

然而，

唐人影視上半年凈利潤的增幅（約15%），遠遠低於營收的增幅（約68%）。如果再考慮到2017年上半年公司凈利潤的下降幅度高達71%，唐人影視今年上半年的凈利潤表現其實並不好。

從其他財務指標看也不樂觀：毛利率方面，去年上半年是54.22%，今年上半年是28.24%，幾乎腰斬；扣非凈利潤方面，去年上半年是3479.67萬元，今年為1977.75萬，同比下滑43.16%。

為什麼會出現收入大漲，但盈利能力跟不上的尷尬情況？

主要原因是，唐人影視多部影視劇沒能在電視台播出，只在視頻網站播。唐人影視在半年報中解釋道，「公司管理層認為產品的播出時機比等待實現更多的利潤更重要，所以決定放棄等待電視排播，而由互聯網平台獨播」。

以《三國機密》為例，2017年上半年該劇就被唐人影視以4億左右的價格賣給騰訊視頻，根據蔡藝儂當時的說法，公司還在爭取《三國機密》在衛視播出事宜。今年3月，《三國機密》在騰訊視頻獨播，但目前還沒看到《三國機密》在電視台播出的消息。

另外兩部劇——《櫃中美人》、《重返二十歲》，由於積壓的時間更久，2016年年報顯示這兩部劇的進度幾乎達到100%，都無奈放棄電視台，改為純網劇播出：今年2月，《櫃中美人》在優酷獨播；7月，《重返二十歲》在PP視頻、騰訊視頻、愛奇藝、搜狐視頻四大平台播出，並在香港、台灣陸續播出。

綜合唐人影視以往披露的定期報告，《三國機密》投資成本約2億，《櫃中美人》約1.02億，《重返二十歲》約0.42億，合計約3.44億元。考慮到《三國機密》在2017年已經確認大部分收入，只算《櫃中美人》《重返二十歲》兩部劇的成本，也高達1.44億，而唐人影視2018年上半年營收為2.19億（其中可能還有一部分經紀收入），可見放棄電視台後，唐人影視在這兩部劇上並沒有賺到多少錢。

對於目前正在IPO的唐人影視來說，業績無疑是重中之重

。

唐人影視把下半年業績反轉的希望，寄托在兩部劇上，包括《原來你還在這裡》、《夢幻西遊》。

其中，前者是根據辛夷塢同名小說改編，由林玉芬執導，楊子姍、韓東君、李程彬、蘇青、藍盈瑩等主演的現代都市情感劇；後者是根據同名遊戲改編，由徐惠康執導，陳瑤、龔俊、陳柏融、章樂韻等主演的青春奇幻網路劇。

2018年中報顯示，今年6月底公司已基本完成上述兩部劇的拍攝、後制等工作。也就是說，下半年這兩部劇有望為唐人影視貢獻收入。

緊急撤換胡歌的經紀人

唐人影視花樣方式綁定藝人

上個月中旬，一則胡歌經紀人姚瑤被開除的消息，引發熱議。

一份落款為唐人影視的文件顯示，「(姚瑤)嚴重違反公司規章制度，導致公司和胡歌先生在名譽及經濟上蒙受嚴重損失，我司根據國家法例及公司員工手冊中相關條款規定，於2018年7月11日對該員工作出解除勞務關係的處罰，並且保留進一步追究法律責任的權利。」

姚瑤擔過任胡歌的助理、經紀人，在唐人影視工作多年

。根據唐人影視總裁蔡藝儂對媒體的回應，這份文件並非官方聲明，只是發給商業客戶的緊急告知，但其中內容屬實。姚瑤將不再擔任胡歌經紀人，具體如何處置公司會進一步探討，相關情況會儘快發布公開聲明。

關於姚瑤為什麼會被開除，網上流傳了多個版本。比如姚瑤在擔任胡歌經紀人期間，經常背著胡歌和經紀公司、工作室私接活動，吃回扣，甚至是明目張胆將胡歌的薪酬扣下來一部分，有時還會以胡歌名義簽一些雜七雜八的合同。

姚瑤還經常被粉絲指責，胡歌出門大包小包自己拿，出國參加活動，姚瑤連簽證也沒弄好，胡歌因簽證被滯留機場，姚瑤竟然先走了，留胡歌自己處理。

目前，

胡歌新的經紀人已經換成梁曼儀，從她的背景和能力，可以看出唐人影視對胡歌非常重視。

梁曼儀是唐人影視的商業合作部總監以及藝人部總經理，是音樂製作經理、藝人經理總監，歷任百代唱片大中華區副總裁特助、香港天匯廣告有限公司客戶總監。

由於前幾年唐人影視與蔣勁夫等藝人的解約糾紛鬧得沸沸揚揚，公司在處理與藝人的關係上更加慎重，合作方式也更加多元。

以胡歌為例，唐人影視不僅用股份來留住胡歌，胡歌現在是唐人影視第8大股東，持有263.1萬股、持股比例為2.48%，還和胡歌成立合資公司。

唐人影視2018年中報披露，公司於2017年12月與胡歌共同設立天津橘貓持明文化傳媒有限公司。該公司原來註冊資本為100萬元，其中唐人影視持股51%；2018年6月增資7萬元後，唐人影視的持股比例上升到54.21%。天津橘貓持明的主營業務為藝人經紀，電視劇、專題、綜藝節目的製作、發行及影視文化信息諮詢。

此外，

唐人影視還參股了高圓圓的經紀公司紅果娛樂

。唐人影視原本持有紅果娛樂51%的股權，後來高圓圓實際控制的璞瑪文化以608.70萬元增資，璞瑪文化持有紅果娛樂股權比例為62%，唐人影視持股比例下降到23%。因此，從2017年2月起，唐人影視不再將紅果娛樂納入合併財務報表範圍。

紅果娛樂成立於2015年9月，2016年與唐人影視達成戰略合作，專註明星經紀，旗下藝人包括高圓圓、王藝諾、宋楠惜、孫嘉靈、馬浩東。2015年、2016年，紅果娛樂的營收分別為0、667.04萬元，凈利潤分別為-4.48萬元、114.71萬元。

唐人影視征戰IPO未果

是否會步新麗傳媒後塵？

作為目前市場上碩果僅存的老牌影視公司，

唐人影視什麼時候上市

，也成為外界關注的焦點之一。

早年間，蔡藝儂一度對上市比較排斥。

她曾表示，自己入行的初衷並不是為了做一家上市公司，一切的資本都是為了服務內容，不要本末倒置

。但是後來，唐人影視還是在資本的壓力下，一步步向上市的目標進發。

2016年4月，唐人影視登陸新三板。今年3月23日，唐人影視宣布，公司已經向證監會提交了IPO輔導備案登記材料，並在天津證監局網站公示，公司正在接受中信建投證券的輔導。

但是，5個多月過去了，唐人影視的IPO至今仍然沒有新的進展。目前證監會的網站上，也找不到唐人影視的招股書。

考慮到目前A股低迷現狀及監管嚴格限制影視公司上市，唐人影視IPO的前景看上去不太樂觀。但是，條條大路通羅馬，唐人影視一定要在IPO這棵樹上弔死嗎？也未必。

前幾天，香港上市的閱文集團發布公告稱，計劃以155億元的總價，收購新麗傳媒100%股權。新麗傳媒從2012年開始籌划上市，屢戰屢敗之後，終於選擇騰訊這個大靠山，解決資金壓力和老股東退出的問題，並實現曲線上市的目的。分析人士稱，此次收購價格或比新麗傳媒獨立IPO的估值更高。

未來，唐人影視會效仿新麗傳媒嗎？

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