控制風險——死亡轉盤遊戲該怎麼玩？

假設有個轉盤遊戲，共有十個格子，裡面有1格，如果轉到就得死，而轉到另外9格都可以拿100萬，你玩不玩？

玩？好的，問題不大，你有90%的機會不會死而且可以拿到了100萬。

如果我給這個遊戲增加一個條件：你要開始這個遊戲，就必須玩十輪。玩到第十輪，都沒轉到死，拿走1000萬，你還會玩嗎？

這個時候，你可能會有點猶豫了，連續十次都轉不到死的機會是多少呢？還是大概率嗎？

我來給你算一下這個簡單的數學問題。

連續十次都沒轉到死的概率是0.9的十次方，就是0.3487。也就是說，你有34.87%的機會能賺1000萬。反過來說，你有65%的概率會死。

有沒有覺得很驚訝？90%概率會賺錢的遊戲，你連續玩十次，居然有65%的機會失敗。

今天，我舉這個例子就是為了告訴你，投資就是如此，況且絕大部分人每次投資成功的概率還遠不到90%呢！

今天這篇，是風險系列的第三篇，也是最重要的一篇：控制風險，希望對你有所幫助。

「股神」的來歷

傑出投資者之所以傑出，是因為他們擁有與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力。

每一輪牛市都能造就不少「股神」，如果我們看他們的經歷，都會發現他們好厲害，感嘆他們怎麼每次都能精準抄底，重倉買入。那時甚至會懷疑像巴菲特、比爾米勒這種老古董是不是已經過時，被時代淘汰了。

這些「股神」之所以能成為「股神」，一是因為他們的投資風格往往非常激進，經常都是滿倉甚至加槓桿在操作，一旦行情來了，獲得超額利潤也就不足為奇了。另一個原因是，倖存者偏差。那些也這樣做的，行情沒有來時死掉了的，你是看不到的。想一想是不是這樣？

給大家一個數據：截至2018年7月底，A股清盤的公募基金數量已達339隻，較去年同期清盤數量增長1155.56%，並超過去年全年的148隻，是去年全年清盤數量的2.29倍。

只有退潮的時候，才知道誰在裸泳。熊市一來臨，那些「股神」往往，滿地雞毛。

真正的傑出投資者是那些能接受時間洗禮，承擔著與賺到的收益不相稱的低風險的人。他們或以低風險賺到中等收益，或以中等風險賺到高收益。風險被他們管理和控制得很好。

繁榮期

無論風險控制取得怎樣的成績，在繁榮期是表現不出來的，因為此時的風險是隱蔽的，不可見的。

塔勒布在《黑天鵝》中說：過去沒有出現不利環境，不代表不可能出現不利環境，因此，過去沒有出現不利環境不代表不需要風險控制，即使結果顯示當時可以不必進行風險控制。

我從中得到的啟示是，即使沒有發生損失，風險也是存在的。因此，我們在建立的投資組合，沒有損失並不一定意味著投資組合是安全的，除非這樣的組合經歷過各種各樣的市場洗禮仍然能夠將損失保持在可控範圍，我們才會認為，這樣的組合將風險控制得很好。

優秀的投資者獲得的收益可能並不比別人高，特別是在牛市當中，他們的收益往往比不過我在上文提到的那些「股神」。然而，他們卻能在實現同等收益的前提下承擔較低風險。

怎樣控制風險

那麼，在面對可能潛在的風險，我們應該怎麼去控制好它呢？

我認為，在投資當中，最好的控制風險的方式就是做到「低買高賣」，留有足夠安全邊際。

很簡單的四個字。然而要做好，真的很難。高風險資產如果足夠便宜，也能成為好的投資。買在低價是控制風險的第一步。

謹慎的投資者明白自己不知道未來，他們明白未來可能包含一些負面結果，但不知道結果會壞到什麼程度，也不知道發生的精確概率是多少。因此，最大的難題就變成不知道「多壞算壞」，從而造成決策失誤。

開篇那個例子，想一下，如果格子不是十個，而是一千個，轉過幾十次之後，人們便忘記了自己可能會死的概率存在了，誤以為自己很安全，這時候他們就會認為自己在做「低風險高收益」的投資。

總結

控制風險，在任何時候都要做。當然，這也要有一個度，否則就過猶不及了。我們在做每一項投資的時候，就要對下跌做好準備？2%？10%？50%？不同人的風險承受能力不同，選擇也會不同。這一點，可以參考我之前寫的一篇概率計算實例。公眾號回復：概率。

我認為，在投資當中，做好應對幾十年一遇的事件準備就應該夠了。投資是模糊的正確，你只要始終保證自己，即使出現黑天鵝，也不會讓自己陷入死亡的境地，其他的，就只剩與時間交朋友了。

所以，開篇的例子的標準答案是，不玩。

投資是一項要延續幾十年的事情，失敗是一定會發生的。關鍵就在於，失敗了，錯了，不會死。

首發於公眾號：習學