智行紀 | 法拉第未來，未來在何方？

來自專欄丁丁說車4 人贊了文章

最後8個月，賈躍亭和許家印的倚仗，或許就在這裡。

文/MZ

?以下內容將FF的故事分為：FF的昨天、FF的今天、FF的明天。

三個部分為大家講述賈躍亭和FF的故事，並在故事中抽絲剝繭，分析法拉第未來的未來在哪裡。

?FF的昨天

我們先來理一下法拉第未來（Faraday Future，後面簡稱FF）近期的狀況，也是非常精彩的。先從2018年頭上開始，回顧不會很短，想看話題正文的直接跳過就好。

以下是回顧部分：

• 1月2日，賈躍亭被法院列為失信黑名單，並要求回國還債，賈躍亭在樂視網上發布信息，FF在融資方面取得重大進展，需在美國監督進度，老婆和兄弟在國內處理債務事務。
• 1月8日，美國CES展的前一天，FF在展館附近舉辦小型試駕會，賈躍亭在會上承認資金緊張，所以沒參加這次CES展。會上展出的FF91還沒安裝內飾。
• 1月21日，FF償還了2016年欠的北拉斯維加斯造車工廠5900萬美元建設費，把工廠轉移到加州漢福德舊工廠，只需3000萬美元翻新修整就可以啟用。
• 4月8日，FF以3.641億元的價格拿下廣州南沙區約601畝的製造業用地，國土局要求一個月內動工，一年內建成投產。
• 4月27日，北京車展期間，海關傳出消息稱FF91展車要到4月28日才能完成清關，來不及參加北京車展。FF稱FF91將在5月份於國內亮相，但5月並沒有亮相。
• 5月31日，FF宣布漢福德工廠已獲州政府的生產許可證，將即刻招聘1000多名員工，制定24小時不間斷工作制，並開始翻新和修整工廠。
• 6月25日下午，恆大集團旗下恆大健康宣布以67.467億港元（約8.6億美元），收購香港時穎公司100%股份。因此，恆大就掌握了香港時穎公司手中45%的Smart King公司的股份，成為其第一大股東。而這家Smart King公司擁有法拉第未來100%的股份。

此前一周，6月18日，在獲得美國外國投資委員會審批通過之後，時穎公司正式與FF完成投資協議的簽訂。時穎公司投資20億美元，佔Smart King公司45%股份，賈躍亭及老股東33%，管理層22%。

?不過這投資款，要分三期支付：一期8億美元，已於2017年11月30日支付；二期6億美元，2019年12月31日支付；三期6億美元，2020年12月31日支付。

?FF的今天

從股權架構圖上看，恆大名義上佔FF公司45%股份。實際在投資合同條約中約定，恆大的投票權跟股份的比例是1比1，但賈躍亭和FF老股東及管理層的投票權跟股份的比例是10比1。

所以假設恆大投票權有45票的話，那麼賈躍亭和FF老股東及管理層的總投票權有550票。所以在投票權上，恆大隻佔12%，賈躍亭跟管理層佔88%。說的簡單點，投票權就是話語權、決定權，現在的恆大，在FF決策上還不佔主導地位。

?接手後，恆大還會對FF提供利率為7.6%的三年期無抵押貸款，貸款金額為67.5億港元。真的是大手筆，恆大真的有錢。?

?再說說FF現在的估值。以恆大收購時穎公司的價格67.467億港元（約8.6億美元），再加上未來將要投資的12億美元，總共20億美元佔45%，經過換算得到FF的估值約為45.78億美元。

恆大、FF和賈躍亭在近期發生的投資相關的細節，大概就這麼多。FF在2017年底就取得了融資進展，並且逐步開始還債、買地、建廠、造車。

?讓這件事情達成的原因有兩個，一個是FF公司眼見快要枯竭的現金流。

2017年7月，賈躍亭曾經擬定了一個出讓85% FF股份的投資計劃書《Project X》。利用美國破產保護法允許公司在申請破產保護期間不償還債務的法規，先賣公司再償還債務。這樣，FF的債務可以順利過渡到接盤FF公司的投資人手上。而賈躍亭相當於是金蟬脫殼，套現離場。

然而在始終沒人接盤的情況下，賈躍亭差一點就為夢想窒息了。沒想到命運是如此的奇妙，讓他在絕境處遇到了許家印。

對賈躍亭來說，許家印是救命稻草，即使估值比第一次樂視汽車的融資時的80億美元還低，即使拿公司控制權來博，也要拿出45%換來第一期8億美元資金，救活FF。這交易不得不做，不做就是身敗名裂、死路一條。?

?另一個原因當然是恆大的如意算盤打到了FF身上。

恆大在2018年初宣布「新恆大」戰略，千億進入高科技產業，以新能源，AI，機器人為主。表面看，恆大無可厚非的找上了目前在風口浪尖的賈躍亭和FF，兩家聯合發布聲明之後，恆大健康開盤直接漲停。但是許家印哪有那麼容易滿足。恆大並不是FF的救世主，許家印可不傻。

在恆大健康的收購公告中，披露了一個對賭條款：恆大的控股公司時穎公司作為新股東，只持有12%的投票權，而FF的老股東持有88%的投票權。但如果FF違約，投票權將反轉，恆大持有88%投票權，而FF老股東（包括賈躍亭）則持有12%投票權。

這意味著什麼我想大家很清楚。恆大早已派駐財務人員入駐FF公司，進行全面的財務接管。賈躍亭如若在約定時間內無法量產FF91，FF公司的管理權將拱手讓人。目前國內普遍猜測的對賭協議是，在2019年春節之前，FF必須達成量產條件。

許家印看中的是上一波10億美元投資砸出來的技術、2000多項已申請的專利。留的後手就是賈躍亭幹不了，就讓別人來干。反正技術成果都會留在恆大手裡，賈躍亭帶不走。

?FF的明天在哪裡？

第一個讓人懷疑的問題是，錢夠不夠？

FF現在手上握有的現金有8億美元，摺合人民幣53億，再加上恆大提供的67.5億港元摺合人民幣57億元的無抵押貸款。那麼這110億人民幣夠不夠呢？

根據遊俠汽車董事長衛俊曾經算過的一筆賬：

這麼看來錢是夠了，時間呢？

如果時間線設在2019年春節2月5日的話，那麼賈躍亭必須在接下來的8個月內完成FF91的量產。而就在5月31日，FF的美國工廠才剛剛獲得政府的生產資質，國內的FF工廠更是連廠房都還沒有建起來。要想8個月內量產FF91，這簡直是不可能完成的任務。?

?如果按照現在各路媒體透露的說法，中國FF工廠生產FF91的簡配車型FF81，而美國生產FF91。那麼在美國工廠和中國工廠沒有正式對外宣布工廠竣工，所有設備調試完畢之前，任何談論年底FF91量產的說辭都是無力和不可信的。

許家印和賈躍亭坐在一起，商量下來的結果肯定不是提出一個不可能完成的任務，而是如何打造雙贏的局面。所以這個所謂的2019年初完成量產，很可能就是恆大和FF搭的一個舞台，讓老賈上去盡情表演，在台下發出雷鳴般掌聲的同時，把恆大健康的股價、FF的估值再抬高，迎接接下來的接盤俠入場。

?至於檯面上完成FF91量產的任務如何達成，大可不必過於在意。十分蹊蹺的是，在這次恆大的投資公告中，並未披露量產FF91的精確截止時間和量產數量等詳細要求。說了半句，另外半句又藏著不說，什麼意思呢？讓所有人去猜吧，抬高大家的期望值，再想辦法讓FF完成一個不可能完成的任務，這場表演才能達到最高潮。?

所以FF的未來在哪裡？在許家印和賈躍亭的心裡早有答案。以他們倆的實力，要提前8個月預測一款車能否達成量產，並不是很難的事。現在新造車企也可以用小批量交付、內部員工交付等方法告訴媒體已經完成量產前準備工作這麼一個事實。

?戲總是要演下去，所以接下來完成任務就成了FF的首要目標。車子質量如何，能賣出去多少，這已經是次要問題了。對於FF91的量產解決方案，我認為很有可能的一種辦法就是：代工生產。

早在2015年12月3日，賈躍亭就促成了阿斯頓·馬丁跟樂視汽車的合作框架，簽訂了研發合作諒解備忘錄。說是說攜手打造互聯網電動汽車，誰來生產當然是一目了然。阿斯頓·馬丁想要樂視汽車的錢，樂視想要的是阿斯頓·馬丁的生產工藝和技術。

?所以被蒙在鼓裡的阿斯頓·馬丁，在2016年的CES展上，竟然先造了一輛所謂的新能源車出來。這輛基於阿斯頓·馬丁Rapide S的新能源車，幾乎原封不動放到了展台上，多的只是一個屏幕……

國內的蔚來汽車目前的量產車輛也是由江淮代工生產，奇點汽車由北汽新能源代工生產。跟FF一樣，代工雖然只是一個搶時間的權宜之計，但不失為一個好辦法。國內一大批正在申請汽車生產資質的企業，在沒有拿到生產資質之前都不可避免的會考慮代工生產的方式。?

?再說一個我認為比較蹊蹺的事。現在我們看到的那麼多FF91的所謂工程測試車、試裝車、展車，從哪兒來的？FF的工廠從來也沒有建好過，工人也沒有僱傭過，這些車有沒有可能就是某工廠代工生產的？或者是某些工廠純手工生產的？?

?真正的量產有多難，看看造車新勢力們就知道。代工是一個可行的過渡辦法。哪怕現在開模具，年底手工組裝個百十來台車，也比等工廠建起來再量產更靠譜。?

一切，就看賈布斯的執行力了。爭分奪秒，時不我待啊！?