【書報筆記】04濤動周期輪（一）知其然

來自專欄投資是件不大不小的事8 人贊了文章

紛繁的社會，有不同方向的聲音湧來，喚醒了內心的希望和焦慮。在這種掙扎中沉浮，是悲壯的自戀，還是幼稚的自擾？

大學時翻過《逃不開的經濟周期》，現已忘了絕大半。當前，市場對周期也有些討論。不了解，也不好做何評價，買了《濤動周期輪》，先做到知其然吧。

1、人生就是一場康波——2016年3月份

1）人生就是一次康波，三次房地產周期，九次固定資產投資周期和十八次庫存周期，人的一生大致就是這樣的過程；

2）2015年以後應該進入全球康波的蕭條期，商品的走勢應該是熊市、2019年房價是一個低點、不要持有流動性不好的資產（如藝術品等）；

3）未來四年（到2019年），是一個降低資產收益率的階段，保持流動性；

2、繁榮的起點——2015年底

1）工業化和城市化是任何一個國家在經濟發展中必須經歷的空間結構變動與產業結構變動的過程；

2）從主要工業化國家的股市發展史看，一國進入工業化中後期以後，虛擬經濟都會有一次超越周期的大繁榮出現；

3）得益於實體經濟的發展，資本市場的重要性日益提高（制度改革等）；房地產的初期繁榮帶來財富效應；本幣升值作為催化劑；

3、色即是空——2016年4月

1）本輪商品牛市是由世界經濟長周期的衰退和中周期的強勁復甦成就的。世界經濟長周期的衰退導致了大宗資源品供給能力的持續衰弱，而中周期的強勁反彈引發資源品需求的迅速增加，供需矛盾出現極度衝突；

2）資源價格高度上漲而未發生惡性通貨膨脹的原因在於中國因素。中國以喪失工業利潤的方式，緩解了資源品高價格對北美和歐洲發達國際的通脹壓力，從而增加了世界抗擊高資源價格的韌性；

3）美元是共生模式的基礎，當前經濟和金融失衡發展在腐蝕共生模式可持續性的基礎。

4、長波衰退中的增長與通脹——2008年中

基於長波理論和共生模式背景，判斷如下：

1）我們處於長波衰退期，2004年是本輪衰退的起點，出現了全球通脹、美元動蕩、債務危機等問題；

2）衰退期的增長和價格變現：通貨膨脹是一個必然現象，其基本原因是資源約束與信用膨脹；

3）衰退期的能源：在衰退後的一定滯後期內，能源價格仍能維持高位；

4）衰退期的美元：美元有反彈但沒有反轉；

5）技術創新、信用催生泡沫以帶動消費、製造業出口的復甦是三個美國復甦的機制，均尚未出現。

5、走向成熟——2008年底

基於工業化理論和美國、日本等國家的工業化進程，判斷如下：

1）2000年，中國進入了工業化起飛期。原因在於具備起飛三要素、主導產業、完備工業體系和需求擴張等經典的工業化國家的共性特徵，也具備過高的經濟對外依賴的新特徵；

2）2007年，中國的工業化起飛期終結。原因在於具備固定投資增速放緩、城市化進入新階段（城市化率40%-50%）、主導產業的轉換、貧富分化對經濟約束顯現（基尼係數走高）、原有增長模式的討論和未來經濟轉型成為研究要點、民族主義抬頭等特徵；

3）2008年，中國的工業化將經歷起飛結束後的一次蕭條，蕭條具有迅速復甦的特徵。原因在於工業化和城市化的動力依然存在、這種經濟調整時期中的政策作用不可忽視；

4）2009年起，中國的工業化走向成熟，是工業化的擴散期。具體表現為工業化向多樣化發展、城市化率的區域間差異達到頂峰、成熟的上遊行業大型化、分配改革是核心所在、公司繁榮化。

6、結構主義的薪火——2010年9月

1）任何的理論框架都是應運而生，而不可能統治久遠，這就是我們這個世界的法則。結構主義適用於長波的衰退和蕭條期；

2）要釐清周期中的結構變化和經濟特徵中的結構變化的不同意義，這對於配置極為重要；

7、三周期嵌套——2013年3月

1）熊彼特_兩階段：資本主義經濟本質上處於繁榮與危機兩個階段的循環交替中，一次創新造成的下降不能被下一次創新造成的上升多抵消，於是經濟生活就呈現出周期波動；

2）熊彼特_四階段：復甦階段和衰退階段看成是經濟體自身的適應過程，是不需要施加外部力量就能達到的；而繁榮階段和蕭條階段則表現為離開均衡位置的一種運動，分別由創新和諸如投機、恐慌、經濟政策不當之類的外生的、非實質性的現象所引起的；

3）羅斯托：主要的創新創造了主導產業，而主導產業是處於增長階段的主要創新生命周期。

8、康波衰退二次衝擊正在靠近——2014年10月

1）康波衰退一定是以一個強勢美元結束，一定有一些國家將被毀滅，資源國首當其衝；

2）真正的中國經濟低點將在2018年出現，是地產周期、投資周期、庫存周期共振低點；

9、人生髮財靠康波——2015年9月

1）康波的根本問題還是世界資源品價格的長期波動問題，資源品價格又包括商品屬性和金融屬性兩個方面，而這一點也決定了康波研究的入手點就是康波中的價格波動；

2）康波中的能源和工業金屬：能源價格的波動是一個長期積累的結果；

3）康波中的農業和太陽黑子：沒有證據證明農業價格存在著與康波同步的波動；

4）康波中的黃金：黃金理論上是大宗商品的一般等價物，在大波段方面表現出與大宗商品的滯後性特徵；

山水：【書報筆記】03信用創造、貨幣供求與經濟結構

山水：【書報筆記】02中央銀行與貨幣供給

【書報筆記】01收益率曲線在貨幣政策傳導中的作用

推薦閱讀：