萌新6個月攻下CFA一、二級，正兒八經的考經攻略分享

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結束了找工作前最後一次實習，終於有時間有心情可以好好整理下這一年多來備考CFA的點點滴滴。

考試成績

2011年6月CFA一級

2個半月8A

2012年6月CFA二級

4個月5A

成績雖不是眾牛人曬榜中的佼佼者，但也算是安全飄過，對得起自己的付出了！

本人背景

金融本科（戀愛，閨蜜，瞎折騰社團是我的大學生活，總泡圖書館基本也是沖著瑞麗旅遊三聯生活國家地理去的，6級500+，沒考過托福雅思；）金融小碩一年級在讀，國內普通高校（最頭痛數學，所以為規避風險有了保送本校名額就圖省事兒保送了）。

考CFA的目的

1.保研之後大片大片時間空閑，深知讀研後如果以自己的實力和那些千軍萬馬獨木橋考上來的孩子競爭，肯定死無完屍，所以痛下決心，期望通過備考CFA系統梳理專業知識以彌補差距！

2.金融科班的同學想必看過CFA教材後，都會有一個體會，那就是CFA的科目設置簡直太完美了！10個科目，將金融市場所有投資工具全部涉及，整個金融市場框架非常系統的架構了起來。我在國外讀商學院的朋友，見到CFA教材非常激動，因為十個科目的設置乃至裡面的知識點順序，公式講解都和他們研究生階段的課本360度吻合，可見CFA考試教材的成熟度與權威性。所以想出國讀master的人可以用CFA一級做出國前的熱身，特別是本科沒有系統了解過金融乃至財經想轉讀金融專業的孩子，備考CFA絕對是一條最便捷，最靠譜，最高效惡補知識的途徑。

3.至於這個證書對工作有沒有幫助，我覺得有總比沒有好，證書只是一個頭銜，沒有三級過完五年經驗，連頭銜都沒有，協會對CFA名稱的使用又有相當嚴格的規定，搞不好就違反道德。所以學到東西，充實自己才是根本，莫要急功近利。

但有意思的是，CFA二級考場上，見到在big four，銀行，甚至國資銀行的朋友都回來考CFA一級。CFA是個趨勢，不僅僅是投行大牛們的專利。曾經在校園裡有時間慢慢考沒有考的現在拖家帶口，下班熬夜看書又要考了。CFA到底有沒有用這個問題爭論的意義已經不大。我覺得！如果心動，不要猶豫，立即行動備考。一直觀望，日後逼不得已又要考的同志，也不要後悔曾經的選擇。

好啦，先說說去年level one時經歷吧。

考經攻略：CFA一級

2011年寒假——報名level one，收集infor

RSM實習，國電集團最大子公司上市前最後一次年審，外加配合IPO小組準備上市財務方面的資料，每日將近十點才能下班回家。Notes買好後，看了20頁就再也沒往後翻過。單位網速超快，收集了將近1G的備考資料，音頻視頻攻略字典，但是後來才發現只需認真讀notes，其餘都是浮雲。

2011年春節——情場失意，信心受挫

借著回家過年，辭職準備開始看書，沒想到晴天霹靂，情場的坎坷讓本姑娘失意了一把，渾渾噩噩過完了寒假。暈暈乎乎把quantitative methods和fsa掃完一遍。

2011年3月——畢業季的狂歡是我一個人的孤單。

3月初回到學校，真心覺得不能再混事了。別人在畢業旅行，散夥飯的時候我堅持一個人每天去學校的圖書館，早8點30分—11點30分，下午1點30到5點，晚6點30到9點，每天9個小時雷打不動！

剛開始真的被滿篇的英文搞得頭都大了，文曲星，財經字典，中文翻譯版本notes的支持下每小時只能讀3頁左右。堅持了一個星期，發現專業辭彙來回來去就那麼幾百個常用的，強化一下，速度會猛增。這裡建議不要依賴中文翻譯版本的notes，不光是因為他們翻譯的真是無比不靠譜，沒有美感不說，就連有些最基本的金融常識裡面也會搞錯，完全顛倒了原版notes的意思。如果依賴翻譯，後果真的不堪設想。遇到不認識的辭彙，不建議用文曲星，比如forward，文曲星會把遠期的意思排到最後一個解釋上，還不一定能解釋的準確。

如果要查，澤稷網校的官方網站裡面有個CFA詞典的功能很好用，免費的，手機是上網頁就能查到，哈哈，這個小詞典真的真心簡潔又好用。只列出金融方面的釋義，非專業辭彙釋義不會列出來搗亂，但是他裡面的解釋會比較簡單，只會告訴一個最普通的定義。堅持不看翻譯，只讀notes速度會越來越快，到了3周之後，基本穩定在一小時簡單的10多頁，難的7,8頁的水平。

CFA一級無需看原版教材，kaplan的notes完全夠用。

CFA一級10門的順序是：

1、數量，知識最簡單，案例計算多熟練使用金融計算器，最適合熱身。

2、FSA財報分析和公司金融，財報佔比重最最大，且最繁瑣最難，先啃硬骨頭是我一貫的戰略，心裡踏實，也贏得日後再看第二遍的時間。公司金融和財報有很大聯繫，知識有勾結都偏重於會計，放在一起會有很好銜接，省時高效。

３、四大投融資工具：equity和fixed income佔分大，重點看，衍生和另類投資我採取完全放棄戰略。這兩部分貌似加起來才5%，記不太清楚了，但真心很少。當時由於從沒接觸過這兩個工具，而且複習時間不多，啃下來要費很大功夫，投入產出實在不划算，所以果斷放棄。我的戰略是剩下來的精力，集中在剩下八科上要絕對穩紮穩打，這樣衍生和另類的犧牲才值得，才有把握通過。因此，這兩門，從頭到尾，我只用了不到半個小時瀏覽大體架構，再無付出。

4、組合管理，經濟學。這兩門很簡單，基本知識點都可以用圖和簡單公式總結出來，非常容易掌握，而且不涉及銜接其他科目，可以穿插在疲倦的時候作為調整狀態之用。

5、道德，一定最後看！因為全是背的，真正理解真的很難到位，中西方文化的確差距不小。一句話，不看肯定後悔，看了也會後悔。所以看完了，只能考場聽天命了。我喜歡一次到位，一勞永逸。所以道德拋開了notes，直接看最權威最全面的handbook道德手冊，裡面的案例多的想死，人物機構等等名稱絕對不是中國考試中的ABCD公司，甲乙丙丁同志，完全真實還原現實金融市場，一個案例四五家企業，四五個不同頭銜職務名稱冗長的冗長，相似的相似，沒辦法，一定要硬著頭皮看。因為不看案例，案例分析，道德條款更加沒法理解。順序是：看條款，讀案例加深理解，再看條款記知識點，最後用handbook後面的附帶的選擇題檢測查漏補缺。

2011年4月——我愛細節筆記

四月清明放假，我發現三月份看書的內容再複習時完全和新的一樣，沒有印象。那種驚詫，恐懼的感覺真是讓我後背冒涼風。一個月啊，辛苦看了一個月，嗖嗖的快！當時理解了，結果卻沒有真正記住！光看書，那麼多細枝末節，碎碎念怎麼可能都記心裡。記著記著就成一鍋粥了。

清明是個轉折點，我買了三個漂亮的文件夾，準備了厚厚一打A4紙，從ＦＳＡ開始做細節筆記。神奇的事情發生了，看第二遍的時候，速度更加的快，而且能夠快速掌握重點和難點，忽略該忽略的，強調該強調的。

每看完一個LOS，立刻動筆總結在紙上，結合自己的記憶方式和notes的編排重新把知識點總結出來。時間肯定是要費的，但事實證明絕對事半功倍。我覺得這和居家收納很相像，如何將東西整理歸類擺放儲存是要真正動手去實踐的，用心去設計去做的，一個月下來厚厚的一打，我所有知識點井井有條，好像自己出版了一套notes，非常完備，又簡明扼要，所有都剛剛好。當然，寫細節筆記只是眾多通過考試的方法之一，也是我這種沒有天賦，基礎不牢，腦子不好，笨笨努力的孩子的方法。

我的方法，只是供大家參考，如果真心記不住，反覆記反覆忘，不妨狠下心來，動動筆，我相信會有意外的收穫。

2011年5月——衝刺

準備論文畢業答辯，每三周又要做一周全職行政工作。雖然一切都按部就班，但實際能夠學習的時間並不是很充分，此時朋友們已經進入了畢業狂歡的最後瘋狂階段，夜半歌聲等等讓我感覺自己與大環境格格不入。看書和細節筆記一直做到5月20日。此時，Notes已經系統看了一輪，選重點看了第二輪。Notes每LOS後面的選擇題做了兩遍。

於是五月底果斷回家閉關衝刺。衝刺階段主要是拋開書本，做題熟悉題型和考試環境，現在看來一級題不用做很多。我當時只做了2011，2010年的sample 和mock，以及2009年的sample。這些都是計時去做的尤其是mock，上下午分開，按照早上九點，下午兩點的開考時間，自己進行模擬。

最重要是調整作息，保證體力腦力能在考試的六個小時的時間段中處在興奮和活躍的狀態。這個不是靠最後一天喝咖啡，考場一緊張就能發揮出來的。衝刺階段就按照考試當天的作息進行訓練非常重要。至於kaplan自己出的兩本practice exam，我覺得完全沒有必要做。Kaplan的題題干過於煩冗，知識點的靈活性比真題差得多。

如果擔心訓練的不夠，建議做原版教材每個ＬＯＳ後面的題，很多都是歷年原題再現，而且你也能夠通過他題目知識點的分布對重點難點有所把握。

教材的題，最後兩周我只做了佔比最重的FSA, fixed income還有我心裡沒底有好拿分的eco以及道德。除了做題訓練，衝刺階段我完全拋開了書本，只看細節筆記，效率非常高，一科半天就可以全部梳理完一遍。因此第三輪複習我只用了不到五天的時間。

記得當時每晚睡前，閉上眼睛心裡會默默想一遍細節筆記里每頁的重點，難背的公式，這樣直到考前，10個科目就像一張網織在我的腦海里，點點成線，線線成面，面面就俱到了。對了，道德做題時，盡量把不認識的單詞，尤其是形容詞，動詞找個本記下來。因為道德部分很大的障礙是英文的一義多詞，比如「非法」這個詞如果你只認識illegal,那就死定了，起碼單詞的褒貶性要能識別。不要題目背景描述的是合法的事兒，你理解成了非法的事兒，那肯定沒有答對的可能。

2011年6月5日——上考場

6月5日9點開考，8點40前必須進場完畢，所以建議如果不是家在鳥巢附近的同志們，能夠提前一晚住在鳥巢附近的賓館裡。賓館會超級火爆，所以最好提前兩個月在知道自己的考點時馬上預訂，定遠離馬路的房間。如果有可能最好有人能夠陪伴一起考試，不要嫌別人笑話自己拖家帶口，有人陪伴考試很幸福的。

考試當天中午吃飯確實是個問題，除非你分到得考點很幸運提供午餐，或者你胃口很好，從不拉肚子蹲路邊就能吃，或是你提前半小時交卷。否則有個人能夠在中午十二點半前在附近餐館把飯買好就是非常有必要的了。

CFA考試非常嚴格，全考場幾千人試卷全部清點封存後才能統一離場。12點停筆後，一般要等到12點25才能從座位上起來，大家都是飛奔出去，搶佔考場周圍僅有的餐廳。我ＢＦ是提前在麥當勞買好了套餐，我奔過去就12點40了，吃到1點時發現還有很多考生在排隊依然沒有吃上飯。飯後稍微歇一會喝點水，1點15就離開餐廳，1點30存放東西，進入考場。時間非常緊迫。

考試不要帶非鉛筆，進場，因為姓名之類的也是用鉛筆寫就行了，不要轉筆！不要做任何在國內考試中自認為沒有危險的小動作！我level two時有個男生下午收完試卷後口袋裡有鈴聲響，監考老師立即report ＵＳ總部，當場取消考試資格，連解釋周旋的機會都沒有。

我上下午都是２個小時就寫完了，但是建議大家如果不是牛人，或是太餓趕著吃飯都不要早交卷子。雖然乾耗一個小時也查不出什麼錯誤來，但是畢竟全球最貴的考試，最牛的考場環境，多感受感受氣氛也沒什麼壞處。感覺上午考過的知識點下午不會再重複考，所以哼哼，還不如利用此時間在腦海里把剩下的知識點過一遍，有不熟悉的地方，中午吃飯時趕緊掃幾眼，也許真的會被你蒙上成功救場。

一級就這麼多。下面說說二級。

考經攻略：CFA二級

2012年1月29日——開始複習二級

都說二級是三個級別中最難的，都說二級複習非牛人最起碼也要四個月，我真是玩著玩著一不小心就玩到了1月底……我真是抱著萬分悔恨的心情開始二級的複習的，1級7月底出了成績麻利報名，早就拿到了教材，但一直拖著，終於再也沒有借口犯懶了，為什麼我不能早一點動手看書呢。

二級10科科科都是重點，計算量超級大，如果一級偶爾動動計算器，那二級就是偶爾不用計算器。每一科的掉以輕心都可能導致全盤皆輸。愁是沒有用的！一個字「啃」！

ＦＳＡ難度：重要度：

依舊是重點中的重點，還是先啃最硬的骨頭！

1. Inventory和long lived assets是一級中有詳細鋪墊過的，不再強調GAAP與IFRS兩個標準的對比，重在介紹這兩種資產不情況下的會計處理方法，不同方法下對財務報表的影響。

2. Intercorporate investment是二級新增，涉及期初，期末，公允變化等等計量。按投資性質不同又分四類，各有不同的計量規則，每個規則下又涉及對商譽的不同處理，非常繁瑣。如果理解費勁的時候可以參看國內CPA會計的教材，裡面對金融資產以及長期股權投資有非常系統的講解。

Employee compensation是二級新增，而且無法在國內找到任何參考資料，因為國內養老金運作和美國相比太不成熟。所以這部分，很晦澀，看了半天也是只look，沒See。最便捷的方法是直接聽課件，我在網店買書時店主送了很多光碟，裡面有前幾年某個機構錄製的教學視頻，建議完整聽這個LOS的全部基礎課內容。雖然講得只是乾貨，沒有任何傳道解惑的水平，但是起碼這部分眾多公式你不會混淆了。應付考試還是好用的。

Multinational operation也是新增，不難。兩種方法，三種情況，總結好了，不要硬背，理解了自然而然就爛熟於心了。

3.the lessons we learn, evaluating FSq,沒什麼意思，就是把一級二級里所有可能操縱報表，弄虛作假的動作，後果影響全部列舉一遍。這部分很虛很空，我想如果實操經驗不是很豐富的人根本無法體會這三張的意義。所以即使他才是最重要的最靈活貼近金融市場的，但根本無法在試卷上出題考什麼知識點。

總之ＦＳＡ還是條理很清晰，知識點也不容易混，理解到位一勞永逸的一科。

公司金融難度：重要度：

二級里這門的難度不高，但整體厚度和知識飽滿度蹭得上去了！整個ＬＯＳ設置和ＣＰＡ財管非常相似，與Ｒｏｓｓ那本經典的公司理財更是重複多多。所以哪裡卡殼就去找這兩本書讀讀，就全通順了。

1.Capital Budgeting， Capital Structure是從資金的來源和出路兩個方面寫的。一個長期投資，一個長期籌資。好理解，不難。

2.Dividend 和corporate governance兩部分背的比較多。建議整理框架後，大綱領和小條款細則就不容易混淆了。

3.M&A是重點內容。也是整個公司金融部分的難點。考點很多，定性多，定量的計算也多。但是思路比較清晰，這部分寫的很好。

Equity難度：重要度：

權益部分是整個二級的重中之重！不是很難，但是非常繁瑣，公式特別多非常容易記錯。占整個比分很大，可以說這部分和ＦＳＡ拿到了Ａ，通過二級的機會就有一半了。

這部分建議分塊來複習，不要按照ｎｏｔｅｓ的順序。

１。Ａnote on asset valuation, equity valuation, return concept, 波特五力分析，行業分析，這五個LOS可以放在一起看。作為熱身。波特分析和行業分析強調定性，基本都是背的。其餘三部分，重在公式的掌握，這裡面的涉及到了很多公式，非常容易和其他部分的公式混淆。

2.DDM, FCF valuation, market based valuation, residual income valuation這四個LOS都是對權益投資工具的定量分析，是四種既有區別又有聯繫的定量分析方法，也就是對權益工具進行定價。其中market based valuation是相對定量分析。其餘三個是絕對定量分析。絕對定量分析中DDM，FCF在一級中有所介紹，大家並不陌生，Residual income是新增內容，需要加強理解。總體上講，四種方法中的公式非常多，容易混淆。但總體還是有規律可循的，無為乎是確定分子上有多少需要被折現的數額，分母用多少折現因子配比上時間後，進行折現。

3.emerging market， private company 這個LOS是對前兩個部分7個LOS的應用。但強調了環境的特殊性。Emerging market講新興市場中權益工具定價的特點和方法，可以與我國的情況聯繫起來去複習會理解的更深刻。Private company講對私企等小型公司，特別是沒有上市的公司股票的估價。公式非常多。

Alternative investment難度：重要度：

這部分感覺和公司金融差不多，知識結構簡單，且公式不多。

複習時我按照三部分來走：

1.investment analysis，income property analysis是不動產投資分析，兩個LOS涉及內容不多，很好理解

2.PE：私募股權這部分寫的不錯，從PE firm和PE項目本身兩方面分析了PE這種投資工具的特點。涉及定性及定量內容。定量公式雖然多，但是很好理解，比較淺顯

3。Hedge fund：這部分是2012年新增的部分，以前沒有這部分內容。主要講了各種對沖的方法和特點以及適合的投資環境。全部是定性內容，如果想理解到位比較困難。國內可參考查閱的資料不多。

Fixed income investment難度：，重要度

固定收益投資工具在一級中是重點中的重點，佔比非常大，在二級中的地位略有下降。債券市場在中國並不是很成熟，更談不上發達。次債危機後的美國雖然對債務工具的使用有所收斂，但CFA考試中卻赤裸裸的體現出來了美國人對債務工具的偏愛。

這部分我建議分為三塊來複習：

1.general principles of credit analysis, term structure.這兩個Los是宏觀介紹了債券市場的情況與定價原則，以及利率結構的理論。不難，但很重要，有提綱挈領之意。

2.MBS，ABS 這個LOs介紹了兩種特殊並且很重要的工具，都是資產證券化。MBS是特殊的ABS。裡面細分為很多種類的MBS， ABS，容易混淆，既涉及定性的特點分析，又有定量的計算題。這部分如果看著費勁，建議聽聽培訓機構的課件。

3.valuing bonds with embedded option，valuing MBS & ABS，這兩個LOS是對前面幾種債券進行定價方法介紹。含權債券定價在一級中略有提到，這裡會深入展開。資產證券化工具的定價要在含權債券定價的基礎上學習，公式非常多。

Derivative難度：，重要度：

這部分我打了五個難度星號是因為衍生品的基礎我實在不好。如果金融工程專業衍生品學的很好人看這部分應該輕車熟路。一級衍生品的放棄策略在二級里是行不通的，因為他的分值在二級中翻了一倍。

這部分建議分三部學習：

1.forward，future：全部都是遠期和期貨的定價。公式很多容易混，不要死記硬背。找到規律後記憶會很輕鬆。比如他們的投資標的都是t-bill, t-bond, stock, equity index, curreny這幾種。

2.option，swap：是衍生品中難點的難點，重點的重點。考試時這部分的考的概率非常大，因為知識夠綜合！一定要學完遠期和期貨後再複習這部分。建議複習完fixed income後再看這部分，因為有二叉樹估值和含權債券的知識可以相通。這部分公式比較好記憶，但新的定義和細小的知識點很多很細碎。畫圖很重要，時間軸圖，現金流量圖等等都是方便你記憶的好工具。

3.利率衍生工具，信用衍生工具：這兩部分頁數不多，但是非常難以理解！非常晦澀！美國金融發達在這裡再一次體現。可以借鑒的國內資料不多，因此要想學透了很費勁，也沒有必要。建議聽輔導機構的課件，大致了解，記住幾個重點知識就行了。萬萬不要死扣課本和notes。

Portfolio:難度：，重要度：

組合的部分在一級里就有很多公式了。二級只不過是把CAPM，SAL，CAL，APT這些模型和線掰開了揉碎了講的再細點。難點在後面和國際金融結合的部分。一輪複習的時候，很多地方囫圇吞棗的過去了。二輪複習做題時明顯覺得力不從心，公示會背，理解不到位，做題時絕對暈菜。最後沒時間，二輪和衝刺複習時把這部分放棄了，因此這部分是我學的最最差的。考場上，幸運之神再次眷顧了我，組合部分上下午加起來的比例很低，比我預想的要低很多。所以捨棄了這部分還是很值得。

數量分析難度：重要度：

如果學過計量經濟學的同志，這部分就是小菜一碟了。如果沒學過，或是學得很不好的同志也不要著急，本姑娘就是從頭學起。數量分析在二級里全部都是計量模型。還好，只涉及多元回歸和簡單的時間序列。若想提高效率，可以聽培訓機構的課件帶著自己掃一遍。之後再看notes,把知識點整理出來，最後把教材後面的題全部做完。三遍下來應付考試完全沒問題。

Economic難度，重要度

經濟學在二級中由於加入了國際金融的知識，不像一級隨便看看就能滿分通過了。功夫還是下的。

可以分兩部分複習：

1。Economic growth, regulation antitrust policy, trading with the world, measuring eco activity這四個LOS知識很簡單，且相互獨立，可以作為疲倦期調節時用。

2.currency exchange rate ,foreign exchange parity relation 這兩個Los聯繫緊密，要按順序複習。

寫這篇文章我想不光是總結經驗，回饋論壇，為level3攢RP，更重要的是想記錄下這一年半里奮鬥的心酸與感動，讓我成長，成熟，學會感激，學會奉獻，學會努力，學會愛。BF陳陳在我備考的路上給了我太多的支持，太多的幫助。