新技術科技股流失國外上市傷害資本市場發展

08-17

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國內互聯網科技股基本上都到美國香港上市，據騰訊轉引上海證券報，上半年最後一個交易日，獵聘網母公司有才天下在港交所鳴鑼上市，成為6月在港上市的第13隻新股，同樣是6月29日，小米集團宣布以招股價下限17港元/股定價，成為完成招股等待下月掛牌的第9隻新股。此外，美團、映客、寶寶樹、同城藝龍、找鋼網等科技型創新企業也即將登陸港股市場。

有評論認為眾多科技型創新企業扎堆登陸港股市場，對於促進國內經濟發展，提升國際競爭力，對於A股市場以及投資者而言均非壞事，從筆者這樣一位投資者角度看，促進國內經濟發展是有道理的，從海外融得資金回到國內發展企業，但對於A股市場以及投資者而言可未必就是利好，我們股市需要留住新經濟獨角獸，培養未來的BATJ，而優秀的新技術公司獨角獸並不多，國外走一家少一家。

資本市場需要花季少女還是半老徐娘

如果把投資比作擇偶，一般人總是選擇花季少女，畢竟年輕就是資本，雖然女大十八變未必後來個個都是沉魚落雁閉月羞花，但起碼有著一種預期存在概率存在，而半老徐娘絕大部分則鮮有凍齡女神的概率，只會慢慢步入人老珠黃。

互聯網科技股就是那個如花的少女，給人以無盡的想像力，而一些傳統製造業、重資產行業則猶如半老徐娘，很少有企業能夠走出獨闢蹊徑的創新發展之路，重現老樹開花的奇蹟。

遠赴美國上市的中概股沒有城商行農商行，到香港上市的也很少城商行農商行，到美國上市的都是互聯網和高科技企業，以前有阿里巴巴、微博、百度、京東，近段時間有愛奇藝、宜人貸、和信貸和拍拍貸等，其中愛奇藝的股價表現可圈可點，到香港上市的絕大部分也是互聯網高科技企業，歷史上最知名的就是騰訊，成為一家漲幅巨大的知名企業，成為恒生指數的定海神針，近段時間有新經濟五劍客」閱文集團，眾安在線、易鑫集團、雷蛇和平安好醫生，雖然股價近段時間表現很不如意，是因為市場不夠成熟，對獨角獸太過樂觀，給與較高的估值，目前不得不價值回歸，經過市場的洗禮，港股對新經濟的崇拜已經大降，估值更加理性，最近的超級獨角獸小米，雖然暗盤還是破發，但定價已經更加理性。

說到小米上市，大家都知道是香港第一家同股不同權的上市公司，香港緣何要實行同股不同權上市制度，就在於痛失阿里巴巴IPO，而痛失阿里巴巴原因在於上市以後股價漲幅巨大，深感市場制度在吸引新經濟獨角獸的制度桎梏，但香港緣何只是吸引高新技術獨角獸發力，而不修改制度來吸引國內城商行農商行上市呢？對城商行農商行抱著不冷不熱的態度呢，就在於銀行股價經常在凈資產下盤桓，而高新技術獨角獸股價彈性更大，吸引更多投資者關注，因此高科技股才是未來交易所爭奪的重點。

未來國運是高科技，誰擁有核心高新技術，誰就能主導未來，互聯網高科技企業是未來的發展方向，但是因為國內股市問題，不能在國內上市，而是選擇背井離鄉，我們的市場失去了很多朝氣蓬勃的優質企業，優質企業失去了，我們股市只能被動選擇更多的傳統企業，實際上也是如此，目前還有18家中小銀行等著排隊上市，他們融資唯一目的就是補充資本金，沒有任何的差異化特色經營，不管是沒有上市的還是已經上市的，主營收入和主營利潤普遍增速不高，發展空間並不大，投資者獲得超額回報概率微乎其微，資本市場發行大量的銀行上市，佔用了寶貴的金融資源，作為資源優化配置的場所，是指資金配置給有活力有著朝氣的企業，能給投資者未來帶來超預期回報的企業，能改變國家未來發展動力的企業，目前資金有限，更應該嚴格限制沒有差異化經營的中小銀行上市，把資源配置給更多的高科技企業，資本市場扶持中小銀行上市只能說是讓資本市場承擔更多的化解風險重任，而沒有承擔起資源優化配置功能。

阻擋獨角獸高科技企業理由似是而非

目前市場走勢不振，是放緩獨角獸上市的一個原因，但是問題是IPO沒有停止，依然在按部就班的進行，只不過是放緩而已，但就是這樣的疲弱市場，還是有數家中小銀行過會等待上市，還是有大盤金融股過會等著上市，還有不少中小銀行排隊苦等上市，其融資規模並不很小，我們呵護市場，放緩IPO，不是趕跑高科技企業，而是應該順應潮流暫停傳統製造業金融股上市，騰出資源接納高科技新業態公司上市。如果放緩IPO，就是給傳統重資產行業慢慢排隊上市，而是嚇跑逼走高科技企業，那是得不償失的，優質的高科技企業跑了，我們股市剩下的又是什麼？只能是更多的傳統企業，我們股市會越來越缺少優質科技股，指數越來越依賴周期股支撐，股市會越來越缺少生機與活力。

如何給新業態公司上市，歷來就是一個難題，包括香港美國都是這樣，IPO破發也就成為常態，炒新就是我們的一個傳統，三家獨角獸上市被市場追捧炒作股價暴漲有脫離基本面的嫌疑不是因為獨角獸，而是因為新股，其他新股炒作絲毫不亞於三家獨角獸，新股開板定價全部高於同行業市盈率，有的還高出數倍，據華泰證券統計，2017年共有438家公司登陸A股，是A股歷史上新股發行數量最多的一年，新股上市平均獲得9個漲停板，平均開板漲幅為265%.以23倍市盈率發行，新股平均開板市盈率達到驚人的70餘倍，二級市場哪有這麼高的平均市盈率。打開次新股K線圖，很多公司股票已經腰斬，甚至跌幅更多，破發的新股也不是少數，特別是那些傳統行業的公司，經營每況愈下，甚至出現虧損，除非進行資產併購重組，投資者解套基本沒有希望，獨角獸新經濟公司上市，尤其是還處於連續虧損階段的企業，一旦炒高股價，投資者也是會處於套牢的命運，但是不是投資者被套後就不知何年何月才能解套，其命運會不會比套牢傳統公司更加悲慘呢?恐怕未必，一旦公司進入成熟期盈利出現改善，股價就會出現明顯上升，還有一個盼頭，而傳統公司則連盼頭都沒有。因此炒新不是阻擋獨角獸上市的理由。如果炒新導致股價虛高就把獨角獸阻擋在市場大門之外，那麼是不是也應該把所有新股都阻擋在資本市場大門之外，因為每一家新股都遭遇市場大炒，關鍵在於藉助遏制炒新否決獨角獸新經濟公司上市那還真是打錯了板子，不去從制度層面遏制打擊炒新，反而是怪罪於獨角獸新經濟公司，打一個不恰當的比喻，一個美麗女人被姦汙，不去追究施暴男人的罪，反而要去追究女人美麗的罪，這好像與理與法都不相宜。

很多企業都希望回國，有一顆中國心，看重的是國內的高估值，但問題是錯過了爆髮式成長期，進入成熟期的公司回國就未必能給投資者帶來良好的回報，畢竟公司進入成熟期，成長性已經大大降低，股價也處於高位，如果選擇高位回國，那就是高位圈錢割韭菜，而不是回報投資者，即使在合理價位選擇合適時機回國，回報也會大大降低。

我們A股缺少的就是高科技股獨角獸公司

恒生指數不斷新高與騰訊控股不斷新高有關係，美國三大股指不斷新高也是高科技股上漲的功勞。業績增長推動像特斯拉、亞馬遜、蘋果、奈非和臉書等等，以及中概股阿里巴巴、京東、網易、百度、微博等等，這些個股不斷的新高推動股指穩健上漲，成為美國股市的超級定海神針，讓股市獨步與於世界股市。我們股市之所以熊冠全球，在於缺少科技股定海神針，長期被傳統金融股所左右，而傳統金融股走勢長期看漲幅不大，造成指數獃滯不前。

香港市場已經敞開懷抱，與美國展開新技術公司的競爭，而不是爭奪銀行等傳統股票，我們股市不應該把獨角獸新經濟拱手讓人，資本市場不反對優質科技股和優質獨角獸以適當的節奏上市，不歡迎的是某些老氣橫秋的傳統製造業，一上市就是業績開始慢慢沉淪，就開始不斷跨界併購，就開始利用各種方式再度圈錢，就開始不斷減持離場。新經濟獨角獸雖然存在經營波動，但一旦成功，就會成為行業巨人，給投資者帶來巨大回報，資本市場投資是一種風險資產投資總是有風險的，不可能不承擔任何的風險，要想獲得無風險收益那就到債券市場買國債好了，至於機構定價缺少理性，那就加強監管加強引導，不可能總是以呵護市場的名義拒絕新經濟獨角獸吧，那樣的話市場不可能走向成熟走向理性，只有經過市場不斷的洗禮，機構也好投資者也好才會成熟，香港市場對於新經濟獨角獸的定價不是經過新經濟五劍客破發的洗禮日趨理性了嗎，沒有新經濟五劍客的暴跌洗禮，機構投資者會對小米定價更加理性嗎？市場不能有太多的包攬一切父愛情節，否則市場永遠都不會長大。

新經濟新技術企業走一家少一家，留住多少就儘可能的留住吧！