粵財資產董事長吳鋒：地方AMC盼與四大享同等待遇

08-16

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作者：李玉敏葉麥穗

來源：和訊網

導語

經濟放緩，不良釋放。那麼以處置不良資產為主業的資產管理公司（AMC）是否就迎來了春天呢？不！砒霜在誰手裡都是砒霜。作為第一批地方AMC公司之一粵財資產的董事長吳鋒，他解讀了10年來不良資產處置業務的變化和發展，並提示了目前房地產行業潛在的風險，更印證了AMC行業逆周期是個虛假現象。目前AMC面臨不良資產收購難和處置難的兩難境地。

揭秘地方AMC

2016年以來房地產市場表現各地不一、各地區分化明顯，局部地區出現了泡沫跡象。更令決策層和監管機構擔憂的可能是居民槓桿率不斷攀升，一旦房價發生巨幅波動，資產公司面臨的壓力將會十分巨大。

　　「原本以為經濟下行會給地方AMC帶來不良資產大爆發的"盛宴"，可在現實的業務操作中卻出現了不良資產收購難的現象。」近日，廣東粵財投資控股有限公司（以下簡稱「粵財控股」）副總經理、廣東粵財資產管理有限公司（以下簡稱「粵財資產」）董事長吳鋒在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示。

　　在吳鋒看來，之所以出現這樣與一般感覺相背離的現象，既有銀行自身加大不良資產處置力度，對外轉讓較少的原因，也有行業競爭加劇的因素。伴隨著地方AMC的不斷擴容，目前已有25家省級地方AMC成立，其中18家獲得銀監會備案，但和四大AMC相比，地方AMC由於不是金融持牌企業，不能享受同等的政策待遇，在資金來源、不良資產處置方式、業務跨區域經營上存在諸多制度性瓶頸與障礙。

　　為此，他表示，希望地方AMC能早日獲得和四大AMC同樣的政策待遇，希望有關方面能早日修改《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》，允許地方AMC在處置方式上採取債權轉讓等與四大AMC一樣的靈活方式，或早日將地方AMC納入銀監會統一監管，成為與四大AMC一樣具有正式金融牌照的金融資產管理公司。

「不良處置」十年之變

《21世紀》：粵財資產成立於2006年，也恰逢四大資管公司開始商業化運行的階段。你覺得和十年前相比，本輪不良資產的特點和處置方式有什麼不同？

　　吳鋒：十年前，銀行不良貸款的處置以滿足改制需求為主。那時，不良資產是制約國內銀行改制的主要問題。不良資產供給主要來自股份制商業銀行和城市商業銀行重組，產生了兩輪不良資產大規模政策性剝離。不良資產的形成原因主要是企業經營管理不善，其次是政府干預和不良決策等體制性因素，第三是宏觀調控和產業政策等政策性因素，以及銀行經營管理水平不高等。

　　十年後的今天，銀行不良貸款的處置以滿足監管要求為主，因而不良資產的處置具有一定的周期性和集中性。大型商業銀行、股份制銀行及部分城商行已基本上完成股改、上市，成為金融不良資產市場的主要供給者。尤其是上市銀行會基於利潤和維護資本市場正面形象等考慮，主動管理自身不良資產。

　　十年前，不良資產管理行業的主體是四大AMC，真正從事不良資產處置的地方AMC全國也就只有四家。那時，地方AMC的市場化生存空間很小，基本上都源於承接當地金融機構不良資產的政策性剝離任務，像粵財資產的成立就始於2006年承接廣發銀行股改剝離不良資產包。

　　十年後的今天，正當外界都認為資產管理行業將大爆發的時候，地方AMC卻仍面臨著不良資產收購難的問題。據我們研究發現，16家上市銀行大都以自主清收為主，對外公開轉讓佔比不高，平均不到30%。因此，現在市場上出現了與一般感覺相違背的怪相，即原本以為經濟下行會給地方AMC帶來不良資產大爆發的「盛宴」，可在現實的業務操作中卻出現了不良資產收購難。究其原因，除了銀行創新不良資產處置方式，減少實質性地對外轉讓外，還與四大AMC在戰略上開始回歸傳統金融不良資產主戰場有關。

　　十年前，地方AMC以賺取買賣差價的不良資產簡單處置為主。那時，中國經濟處於上行周期，不良率不斷下降，不良資產屬於稀缺資產，處置難度較低，收購處置價差較大，獲利相對容易，因此地方AMC不良資產處置主要是以傳統的債務重組和多樣化出售為主，輔之以訴訟追償、破產清償等「簡單、粗暴」的處置方式。

　　十年後的今天，不良資產管理行業的業務競爭更加激烈。截至今年8月底，全國共有25家省級地方AMC，十年增加了5倍，其中近60%（14家）都是在2015、2016這兩年集中成立的，有18家省級地方AMC獲得銀監會的備案批複。然而，這些地方AMC卻面臨著存量資產處置難的困境。經濟持續探底帶來的不良資產預期發生改變，「持幣觀望」情緒開始增加，不良資產投資陷入低潮，使得不良資產處置變得更加困難。

　　《21世紀》：目前恰逢銀行業不良資產持續增加的上升周期，是否意味著AMC的機會來了？有人認為，在經濟下行期，不良的處置難度更大，對此你怎麼評價？

　　吳鋒：自從2011年開始，中國銀行業不良率和不良餘額不斷攀升，這對四大AMC來講無疑是一個很好的機會，他們與四大行有著天然的業務聯繫、長期的合作歷史、「總對總」合作的業務便利，以及成熟的合作模式。

　　而對於地方AMC來講，則不能一概而論，機遇與挑戰並存。據我們了解，今年很多地方AMC還存在「收購難」的現象；從市場細分的角度來看，只能說存在著有利於地方AMC的結構性市場機會，如所屬區域的城商行、農商行等產生的不良以及地方國有企業供給側改革帶來的業務機會。

　　不過，我們也觀察到，四大AMC早已看到這一機遇，並正謀劃抓住銀行業不良上升帶來的這一輪業務機遇。從去年開始，他們的業務戰略重點都已轉移到傳統的銀行業不良貸款的收購處置業務上，一定程度上擠壓了地方AMC的市場空間，所以很多地方AMC 都感覺到銀行不良資產收購反而要難於去年。

　　另外，還有一個全行業共同的問題，那就是在經濟下行周期，所有AMC都將面臨處置難的挑戰。經濟持續探底帶來的不良資產預期供給增加、價格走低，加之房地產走勢分化，致使投資者避險情緒增加，心理價格預期發生改變，使得不良資產處置變得更加困難。

地方AMC盼與四大AMC享同等政策待遇

《21世紀》：在不良資產市場，四大AMC還佔據主要位置，你認為地方性AMC主要發展瓶頸和障礙是什麼？如何與四大AMC做差異化競爭？或各方有無合作空間？

　　吳鋒：制約地方AMC發展的瓶頸和障礙主要表現在制度安排層面。與銀監會監管且具有金融牌照的四大AMC相比，地方AMC由於不是金融持牌企業，在資金來源與成本、不良資產處置方式、業務跨區域經營上都存在制度性的瓶頸與障礙，導致地方AMC在傳統不良資產收購與處置業務上運營成本高企，處於競爭劣勢。

　　當然，地方AMC也有自己的相對競爭優勢。比如，信息和資源的優勢。由於不良資產處置行業的痛點就是信息不對稱，主要體現在不良資產的「屬地化」特徵上，那麼作為「地方軍」的地方AMC就具備「主場作戰」的本土優勢。深耕屬地市場的地方AMC，更了解屬地的產業政策、優勢行業以及區域分布，更熟悉屬地的司法和信用環境，以及更容易獲得其他與資產處置等相關的各類信息，具備信息優勢。

　　此外，大多數省級地方AMC都具有一定的政府背景。在化解區域金融風險、處置不良資產上能夠更容易獲得屬地司法機關及各級地方政府的理解和支持，具有人脈資源優勢。

　　第三，藉助屬地政府背景，地方AMC在深挖地方資源上具有天然優勢，在獲取地方中小銀行的不良資產、參與地方國企供給側改革上，更容易獲得政策性支持。

　　所以，我們都認為，其實「競合」才是21世紀經濟發展的主旋律。作為「中央軍」的四大AMC 具有資金、業務、渠道、網路、客戶以及人才等多重優勢，而地方AMC則在不良資產處置業務上具備深耕本地市場、更接地氣的屬地優勢、信息優勢、人脈優勢以及屬地政策性支持優勢。因此，不論是在傳統不良資產處置上，還是在合作爭取地方資源、發展創新業務、化解地方金融風險上，四大AMC都應與地方AMC攜手合作，爭取更大的市場空間。

　　《21世紀》：四大AMC的監管政策陸續出台，而地方AMC和四大並不統一，對於地方AMC的監管你有何建議和意見？

　　吳鋒：為更好地發揮地方AMC「化解金融風險、盤活金融存量、激發金融增量」的作用，我們希望監管部門加大對地方AMC的政策支持。

　　比如，建議修改《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》（財金［2012］6號）第三條關於地方資產管理公司「購入的不良資產應採取債務重組的方式進行處置，不得對外轉讓」的規定，允許地方資產管理公司在處置方式上採取債權轉讓等與四大資產管理公司一樣的靈活方式。

　　此外，我們也較為期盼將地方AMC納入銀監會統一監管，成為與四大AMC一樣的具有正式金融牌照的金融資產管理公司，建議向地方AMC頒發金融許可證，享受與四大AMC同等的政策待遇，從而便利地方AMC與債務企業在重組過程中辦理抵質押登記、約定利率及計算利息，進而有利於地方AMC降低資金及運營成本、更好地實現國有資產保值增值。

　　此外，我們還建議成立地方AMC行業協會，定期或不定期開展行業交流活動，抱團取暖，互通有無，健全行業規範，加強行業自律，共同促進不良資產管理行業健康、穩定發展。

　　《21世紀》：類似於粵財資產這樣的地方AMC平台來說，近期的風險可能集中在哪裡？公司是否做好了化解的準備？

　　吳鋒：對於粵財資產來說，大部分資產都集中在房地產領域，這既是優勢也是劣勢。優勢是這幾年特別是從去年開始，房地產行業進入新一輪的漲價周期，對於儲備豐厚的資產公司來說，肯定是好事；但從另外一個方面來講，沒有永遠只漲不跌的房價，高房價對於經濟雖然從短期來看，有一點的好處，但從長遠來看，弊大於利。2016年以來房地產市場表現各地不一、各地區分化明顯，局部地區出現了泡沫跡象。更令決策層和監管機構擔憂的可能是居民槓桿率不斷攀升，一旦房價發生巨幅波動，資產公司面臨的壓力將會十分巨大。

　　為提前應對風險，粵財資產將通過收購處置方式的創新，業務模式的創新，來實現企業的創新和轉型發展。公司下一步將力爭發展成為行業領先、國內一流的資產管理公司，向泛資產管理方面轉型。這既是為了更好地應對當前傳統不良資產收購處置業務所面臨的挑戰，也是基於對新一輪不良資產市場發育成形，以及未來資本市場大發展帶來業務機遇的趨勢性判斷。

　　我們將通過提升資產的多元化主動管理能力，形成不良資產經營、投融資增信以及金融服務三輪驅動的泛資產管理業務模式，使得粵財資產進一步提升可持續發展能力。