從破發到大漲，小米在毀譽中進擊

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曾經「為發燒而生」的小米，在八年之後終於上市了，最為激動的也許是八年前公司第一天開張，圍在一起喝小米粥的那13個人。

創業是艱辛的，資本市場是殘酷的。小米從籌備上市至今，更像是度日如年，一直被關注的網紅公司在資本市場被追捧，或被唱衰，市場估值的大起大落，從宣揚的1000億美元，到折半540億美元，創業者需要面對巨大的壓力。

7月9日上午，小米正式在港交所敲鐘上市，成為首家在香港上市的「同股不同權」企業。小米此次全球發售股份數目21.8億股，股票代碼為「1810」，發行價每股17港元。

之前，小米的股票定價區間為17到22港元之間，而小米董事長雷軍最終選擇了最低的定價17港元。

然而小米上市首日遭到破發，開盤價16.6港元，較發行價17港元下跌2.35%，按開盤價計算，小米市值達到473.26美元。而在開盤半個小時內，小米股價更一度跌至16港元，較發行價跌近6%，最終以16.8港元收盤。

面對小米股票的漲跌，港交所行政總裁李小加說：「市場亦不是組織出來的，第一家上市的新經濟公司股價無論跌了漲了都是市場自然形式，不存在褒義或貶義。」

正如李小加所說，股價的漲跌都是市場自然規律，7月10日，港交所開盤，小米股票順勢漲到17.48港元，後又繼續增長，截至發稿，最高漲到18.50港元，漲幅達10.12%。

董事長雷軍表示：「上市僅僅是小米新的開始，經過高管團隊反覆測算，堅信未來小米還有無限的成長空間。」

1、每個人對小米的看法有別

不同的人對同一事物都會有不同的看法。小米有很多人追捧，才有了龐大的米粉，也有人並不看好小米，於是就有了黑粉。一個明星企業必然會受到更多的關注，對於小米的估值、上市各有評說。

從之前的招股書看，很多人對於小米公司的屬性，一直在硬體公司與互聯網公司之間博弈，1000億美元的估值確實太高，而有些專家給出的200多億美元的估值，對於小米來說又顯得過於低廉，所以看好與看衰的有些過於極端，而應該從正常的理性角度來分析。

至於新經濟股估值過高還是過低，港交所行政總裁李小加用「仁者見仁智者見智」來概括，稱監管者不關心這個問題，相信需要投資和融資的人最終都可以找到共同可接受的價格。

面對整個市場環境，為了適應新經濟形勢，4月24日，港交所正式做出25年來最大變革：允許同股不同權結構公司赴港上市。小米也成為了港交所「同股不同權」的第一股。這對於還未上市或者已經籌划上市的公司來說，小米的上市起到了借鑒的作用。

而有些人則認為小米跌破發行價是大概率的事件，「唱衰之聲」頻繁出現；另外一些人其中的原因是因為面對市場大環境，整個股市處於動蕩時期，加上中美貿易關係緊張，美國的貿易壁壘政策使得全球股市遭遇重挫，公司上市必然會受到不小的影響。

然而，7月10日港交所開盤的一路上漲，又給這些唱衰的人狠狠地打了臉，一個公司不能用短時的股價漲跌來判斷，這只是暫時的晴雨表，未來的發展潛力才是投資者需要看清的。

2、破發會影響小米未來發展？

一個公司未來的發展並不能僅因上市破發一概而論，作為新經濟公司中的「超級獨角獸」，小米在科技創新上、在全球性市場持續擴張上均展現了極為強大的發展潛力。

巴菲特的老師格雷厄姆曾經說過：「市場短期是一台投票機，長期是一台稱重機。」短期的「股價破發」是全球經濟下行趨勢下市場對小米的看法，長期的「普遍看好」則是熟知小米價值的投資者對小米未來發展的判斷。

作為投資者，李嘉誠、馬雲、馬化騰等商界領袖以個人身份進行小米股票的認購，可以看出其對於小米的長期價值以及未來發展空間的看好。

當然，有些人覺得雷軍的朋友圈很強大，可以拉來商業巨頭公司的大佬來做背書。不過，先思考，如果沒有投資價值，這些大佬也不會輕易拿出巨額資金進行無意義的投資。同時，十幾萬的投資者積极參与認購了小米的股票。

最終，小米此次全球發售股份數目21.8億股，發售結構為95%國際發售，5%香港公開發售，B類股份以每手200股份為單位買賣。據悉，小米共有7000名員工持有股票或期權，最早期的VC，第一筆500萬美元投資，上市後回報高達 866倍。

另外，從近期港股表現來看，新上市企業跌破發行價已成為常態。據不完全統計，今年73隻香港新股已有52隻破發。今年以來港股破發佔比72.45%，對此港交所行政總裁李小加表示，新股的破發都是二級市場價格的變化，不要被短期市場的波動弄得自己六神無主。

其原因之一就是全球經濟形勢的不確定性、國內金融去槓桿化，導致多家港股新經濟公司相繼破發，嚴重影響了市場信心，獨角獸企業扎堆上市，在短期內投資者無法做到完全理解這些新經濟公司，使得投資者對於後來的新經紀公司開始有所保守，顧慮增加。

另外，上市破發並不是個例，目前活躍的新經濟互聯網公司，很多都有過跌破發行價的時候。像蘋果、Facebook等公司，曾經也遭遇到破發的情況，2012年Facebook上市，扎克伯格首日使盡渾身解數也僅微漲了0.6%，次日即大跌11%，跌破發行價，並且在上市後的250日內跌幅高達31.3%。

3、8年的新經濟模式探索

新型的經濟模式總需要一個被接受的過程，從整體上看，小米的公司運營與發行價都沒有問題，硬體、互聯網、新零售，以及海外市場的拓展，在未來如何布局，小米已經有了一個清晰的路線。

曾經馬雲衡量互聯網公司的最終價值時，強調的指標是「規模化盈利能力」。掙小錢不難，高利潤率也不難，難的是利潤規模化並持續成長。小米創業8年，收入過千億，經營利潤過百億，規模化盈利能力已經顯現，而這是以整個小米生態為背景的。在所有抓住風口的人里，雷軍用產品性價比抓住了用戶，「感動人心、價格厚道」是小米的核心原則。

回頭看，小米經歷八年的時間，從無到有，再到被人所熟知，創業不易，截至2018年一季度，小米是全球第四大智能手機公司，擁有1.9億MIUI手機系統月活躍用戶。

而近半年的時間內，小米在上市路上可謂「一波三折」，從A股和H股同時上市，面對84問到放棄CDR， 成為香港同股不同權第一股後，小米的估值也從千億美元折近一半。

700BIKE聯合創始人張向東說：「如果8年小米的成就不算成功，什麼是成功？小米第一款手機發布，我坐在第二排，出來後在798草地上談感想，來自benq的同事都說雷軍成不了，我說我不懂手機但懂一點創業者，我看小米必成。今天很多人談股價，還是那句話：我不懂股票但是懂一點創業者，買！恭喜小米的朋友們。當然，上市只是一個台階，祝福小米繼續攀登。」

小米作為硬體+互聯網+電商的新物種公司，它在短期內構建了一個複合型的創新業務形態，這背後蘊含的用戶價值和商業理念，具備全球市場的普適性與長期延續性，所以小米需要更多人理解，以及時間來證明。

雷軍說：「如果100年後人們評價小米，我希望他們認為小米最大的價值並不是賣出了多少設備，賺回了多少利潤 。而是我們改變了人們的生活 ，探索實踐了商業的終結形態——與用戶做朋友，實現商業價值與用戶價值最大程度的統一，證明了靠銳意創新的勇氣、持之以恆的勤奮、踏踏實實的厚道就能夠成功。」

對於小米或者任何一個公司來說，上市只是一個新的開始，未來依然會面臨巨大的挑戰、機遇與責任。