P2P投資：考量平台看風控

儘管風險事件頻發，可還是有一波又一波的投資者湧入P2P 市場，大家都沖著年化18%的收益而來，都覺得自己能避開風險。那麼，身為投資者，這個市場究竟能否嘗試，又該如何嘗試呢？

　　文/本刊記者 張安立

　　即便有風險事件爆發，也難擋投資者熱情。高投資回報在當前市場環境下，無疑誘惑巨大。有沒有比較穩妥的做法在控制風險的前提下獲取這樣的高收益呢？其實，只要把握一些原則，參與P2P 融資和投資的機會當然還是存在的。

　　十個維度綜合考量平台

　　要判斷一個P2P 平台是否真實可靠，可以從多個維度考量平台的品質，包括創始人背景、員工情況、註冊資本、平台知名度、透明度、擔保方式、資金託管等。

　　維度一：創始人背景。由於行業本身准入門檻較低，一些毫無金融從業經驗的人也來湊熱鬧，自然風險較高。2013 年初，眾貸網倒閉引起軒然大波，一個開五金店的小夥子也開起了P2P，居然還是籌集資金放貸的模式，結果上線1 個月就宣告破產。相對而言，有傳統金融從業背景或是相關行業轉型的創始人則風險較低，而草根創業、民間借貸起步的平颱風險較高。

　　維度二：員工情況。一個優質P2P 平台的運營需要多方人才，如果平台本身員工數量較少（低於100 人），那麼風險性可能比較高。直觀的了解方式有看網站建設和撥打客服電話。如果網站設計很簡單，所謂的客服只是某一兩個職員來擔任，那你就該提高警惕了。

　　維度三：知名度。具有一定知名度、影響力的平台通常集聚了較高人氣，或是成立時間比較久，或是有比較硬的靠山，這些都是安全因子。

　　維度四：總部所在地。總部若設在北京、上海、深圳等一線城市，風險性會更低一些。

　　維度五：註冊資本。當註冊資本金達到千萬元級別時，我們認為這樣的平颱風險性相對較低，而100 萬元以下的註冊資本金，怎麼看都有些危險。

　　維度六：透明度。所謂透明度，是平台本身對自身經營情況有無及時披露。在一些比較知名的P2P 網站如人人貸、新新貸、紅嶺創投等，都可以看到以往業績報告。

　　維度七：融資規模。當一家P2P 平台獲得融資且融資金額突破1000 萬元時，表明其業務能力受到認可，同時也奠定了其未來發展的基礎。在投資者考量時，絕對是加分項目。

　　維度八：槓桿倍數。平台的槓桿倍數與成交量、壞賬率、公司自有資本三大數值有密切關係。自有資本越高、成交量越低、壞賬率越低，平台的風險就越小。一旦平台槓桿倍數過高，資產不足以覆蓋壞賬，平台資金鏈就會出現重大風險，從而引發經營危機。

　　維度九：資金託管。目前業內比較常見的託管方式有銀行託管與第三方支付存管。從2013 年下半年開始，上海的匯付天下、富友支付、快錢，北京的易寶支付、國付寶、新浪支付等先後開發出P2P 公司清結算分離的賬戶產品。但是這樣的產品也存在漏洞，第三方支付公司並不具備資金託管資質，法律上能提供資金託管服務的僅有商業銀行。因此，不少平台都在與銀行接洽資金託管業務，比如新新貸等。而如果平台不設資金託管，潛在風險自然較大。

　　維度十：擔保方式。這也是考量平台尤為重要的一個方面。目前市場上的擔保方式有很多，比如自擔保、計提壞賬準備金、非融資性第三方擔保以及融資性第三方擔保等。其中，對投資者來說最靠譜的是融資性第三方擔保，不過問題是，首先此類擔保有10 倍槓桿限制，擔保金額超過自身註冊資本金10 倍就不能擔保了；其次是手續費比較高，一般一個月在1%左右，一年就12%，對借款人來說可能壓力較大。

　　「投資借貸總是有風險的，但關鍵是出現了違約時怎樣去平衡風險。」網貸之家CMO 朱明春指出，擔保模式在解決風險時就像是給投資人吃了一個定心丸。不過應該意識到，平台雖然承諾本金或者本息保障，但並不意味著此類平颱風險就會低。已倒閉或者出現提現困難的平台中，大部分都承諾本息保障。原因在於這種做法只是將投資者風險轉嫁給平台及擔保公司，並非降低風險本身。一旦平台或擔保公司無力承擔，最終受害的還是投資者。

　　兩類決不能投資的平台

　　我們認為，投資者首先應該排除一些絕對不能投資的平台。

　　一類是無真實業務往來的，不投資。以虛假借款標、超高收益率吸引客戶的平台一定不能投資。因為你的錢不是借給真實借款人，而是流入了平台腰包，跑路只是時間問題。要判斷這一點，新新貸CEO 張揚提供了一種方式，即你可以以借款人身份聯繫平台，申請發布借款標，並提供一些基本個人信息，看看能否獲准通過。如果平台只是空殼，並沒有真實借款人的存在，那麼你的申請一定石沉大海。

　　另一類是平台的風控體系無法辨識借款人真偽的，不投資。這一點同樣可以以借款人身份進行了解。你要做的只是提供一些虛假的個人信息，比如在經濟情況上動點手腳。如果平台接受了你的申請，那麼很顯然它對你的風控就沒有到位。由此可以推測平颱風控能力較弱，即便有抵押、擔保等還款保證，也可能出現經營風險，導致最終關門倒閉。

　　三種情況不適合投資P2P

　　我們認為，以下三種情況並不適合P2P投資。

　　首先，這個市場只適合於閑錢投資，「保命錢」、「血汗錢」、「家庭應急儲備」等都不合適。

　　高收益一定伴隨高風險。儘管P2P 平台給出的年化收益率大多高於10%，甚至有20%以上水平，但踩到「雷」的概率不低，因此你一定要做好隨時有可能虧損的準備。輸不起，就不要嘗試。投資金額最好不要超過家庭金融資產的20%。

　　可能你會說，平台不是有擔保嗎？不是百分百本金安全，連利息都不會少嗎？沒錯，很多平台在吸引投資者時都會作出這樣的承諾，但由於行業缺乏有效監管，這樣的承諾未必真的能夠兌現。

　　原因有很多，比如「旺旺貸」跑路事件中，所謂的擔保公司「深圳納百川擔保有限公司」就並不存在；又比如一些擔保公司其實並無擔保資質。即便有真實擔保公司、有資質，萬一平台消失不見，擔保公司也隨之蒸發，你又能怎麼辦呢？要知道，百度可不是每次都會賠付的。當平台因為項目違約超過承受能力，資金鏈發生斷裂時，原本給予投資者的承諾自然也就很難實現了。

　　再進一步看，即便擔保真的落實了，投資者也並非不會損失。舉例來說，當你投資的借款標沒有按時還款時，平台或擔保公司並不會立即墊資，只有當這種逾期達到一定時長（不同平台定義的逾期標準不同，部分為30 天，部分可能達到80 天），才會對投資者提供保障，因此在這段逾期期間內，投資者還是有損失的。你損失的是時間，同時實際收益率也打了折。

　　其次，如果你以為輕輕鬆鬆就能獲得18%或更高年化收益，那隻能說你有點天真。

　　要知道，這個行業可是有不少門道的，在投資者最看重的利率上就有不少講究。看上去平台的年化收益率都很漂亮，隨隨便便就能突破18%，可是你應該心裡有數，年化收益率並不等於實際收益率。

　　一是因為，P2P 的借款標大多期限不長，多數平台的借款標在6 個月以下，因此一輪投資過後，你實際只拿到了半年或更短時間的投資收益。要想將年化收益變為一年實際收益，你必須投資不停歇，以最短的時間進入下一輪投資。當然，每一輪投資的收益都不能太低，不然你的實際年收益還是會有所下降的。

　　二是因為，不同的利息給付方式下實際到手的金額不同。這一點可能是很多投資者所忽略的。

　　以投資1 萬元為例，假設年化收益率12%。在等額本息方式下，每個月返還相同的本金加利息，等於[10000×1%×（1+1%）^12]/[（1+1%）^12-1]=888.49 元，一年的本息收入為888.49×12=10661.88 元。而以「每月付息、到期還本」的方式計算，每月返還利息金額為10000×12%/12=100，一年下來，本息收入為100×12+10000=11200元。兩種方式下收益相差近一倍。因此，當投資者進行P2P投資時，不能只看表面的年化收益率，還應注意收益的給付方式。

　　此外，雖然我們不能說收益越高，平颱風險越大，但如果放在整個P2P 市場上看，風險事件的確偏愛那些利率水平較高的平台。當你看到年化收益率高於24%時，就應當有所警惕。

　　第三，如果你覺得只要分散投資就能規避風險，那就錯了。

　　P2P 投資講求技巧，而選擇優質平台更是十分重要。儘管從某種意義上說，P2P需要分散投資，但是，分散是有技巧的。如果你把投資資金分散在高危平台上，那麼基本還是逃不開「雷區」。在網貸之家社區上，曾有一篇頗為雷人的文章，講述了一位投資人連踩10 個「雷」，投資平台跑路的跑路，倒閉的倒閉，看上去很聳人聽聞，怎麼想都覺得自己運氣不會那麼差，可這正是很多投資人潛在存在的風險。

　　雖然目前數據顯示，平台行業淘汰率為10%，但這並不表示你任選10 家平台只有1 家會倒閉。如果你找的是靠譜的P2P 平台，那麼無論數量多少，可能都不會遇到危機；但如果盲目選擇，損失概率可能遠高於此。

　　可以說，在這個市場中，比分散投資原則更重要的是精選平台，而在優質平台中分散投資才是降低風險最可行的方式。

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