股票配資10倍槓桿攬客 最高年息攀至36%

編者按：融資融券業務推出已超過18個月了，為何高出融資融券利息3倍的股票配資業務依然紅火？這背後又隱藏著哪些風險？券商營業部在其中承擔何種角色？ 證券時報記者日前對上海、深圳、重慶、長沙、浙江等地股票配資交易所作的調查顯示，相比融資融券業務，地下股票配資具有槓桿係數高、標的券種範圍廣和門檻低等特點，頗受一部分投資者追捧。不過，投資者在付出最高36%年息的基礎上，配資方無一例外地需要投資者將資本金打到配資方指定賬戶，並將該賬戶交由配資方監管，這無疑使得投資者資本金隨時面臨血本無歸的風險。業界呼籲，監管層可結合近期規範期貨配資的政策，出台類似政策規範股票配資交易。 截至目前，融資融券業務已推出超過18個月，但這絲毫未能給股票配資市場降溫。在兩融市場融資規模維持330億元高位的同時，地下的股票配資市場資金需求同樣旺盛，從最高年息已達36%可見一斑。另據某經紀業務排名前十的大型上市券商上海旗艦營業部負責人表示，該營業部股票配資每年的累計規模高達數億元。 記者在重慶、鄭州、杭州、溫州、上海、廣州等地調查發現，股票配資常打著不限制開戶時間、不限制資產額度、不限制投資股票範圍，最高提供10倍槓桿的旗號招攬客戶，這無疑擊中了目前融資融券業務的軟肋。券商營業部為提升託管規模和交易量而從中牽線搭橋，更為股票配資交易起到推波助瀾的作用。 高槓桿低門檻攬客 融資融券業務的推出，使得投資者可以通過這一渠道獲得年息低於10%的融資，但這並未給股票配資市場大幅降溫。記者調查顯示，兩融業務的門檻高、槓桿低和標的股票範圍窄是軟肋，而股票配資也就有了相當的市場。 根據相關規定，截至目前，投資者參與融資融券業務需要開戶滿18個月以上，證券賬戶資產總額不低於50萬元，而投資證券的範圍僅限於上證50指數成分股和深證成指成分股。 記者日前對上海、重慶、深圳、長沙等地50家股票配資方調查顯示，僅有前述經紀業務排名前十的大型上市券商旗下營業部主導的股票配資交易需投資者資產超過500萬元以外，其餘的基本上都把門檻設得很低，最低可至1000元。「只要投資者有需求，我們即可提供配資，不限制開戶時間和資產規模。」杭州普威投資公司業務人員告訴記者。 不僅如此，股票配資所給予的最高達10倍的槓桿，也讓融資槓桿低於1∶1的融資融券業務望塵莫及。 調查顯示，股票配資交易一般槓桿在1∶1～1∶5不等，極少數信用程度高和投資水平較高的投資者短期融資槓桿可能更高。「最高可達1∶10。」廣州典豐投資管理有限公司一位不願具名的負責人說。 此外，目前，融資融券業務所能投資的標的證券仍僅限於上證50指數成分股和深證成指成分股共90隻股票，而股票配資一般僅要求不得投資ST、*ST和權證，其餘2200多隻A股股票均可投資。「這也是融資融券業務不能代替股票配資交易的重要原因之一。」上海申穆投資一位業務人員告訴記者。 最高年息可達36% 與融資融券業務相比，投資者在享受股票配資低門檻、高槓桿和標的證券範圍廣等諸多服務時，也並非沒有代價的。「股票配資行業月息視配資比例而定，最高月息可達3%。」湖南長沙一家配資公司負責人告訴記者，一般股票配資價格水平較融資融券業務高出3倍左右。 調查顯示，股票配資的利息隨著配資比例的提高而攀升，配資比例在1∶1到1∶4之間的年息一般在20%以內，而配資比例在1∶5以上的年息則超過20%，最高月息可達3%。 重慶一配資公司給記者提供的報價清單也顯示，股票配資比例為1∶2時，年息為14%；配資比例為1∶3時，年息為15%；配資比例為1∶4時，年息為18%；配資比例超過1∶5時，年息則攀升至36%。 相比鄭州、重慶等地，上海地區股票配資的平均利息則高得多。上海申穆投資前述業務人員告訴記者，上海地區股票配資市場利息較其他地方高，該公司所配資金的月息全部在3%。 此外，由於配資方還負責監管投資者操盤的賬戶，因此部分配資方除收取利息外，還收取部分賬戶管理費，比例在1%～3%之間；而交易傭金則由券商營業部根據賬戶資金的大小收取，最低可至0.3％。，最高可至1％。。 鑒於如此高的費用，股票配資究竟為何仍能受到不少客戶的青睞？記者調查發現，儘管股票配資交易年息最高達36%，但月息僅為3%，這還是很能吸引證券市場上以短期投資為主的投資者，尤其是「消息靈通人士」。同時，部分投資者通過股票配資將融出的資金進行大宗交易、打新等時，融資的周期更短，而且完全可以覆蓋成本。 當然，股票配資公司也會對投資者進行一定的審核。「股票配資要確保自己有穩定的盈利模式。」上海申穆投資公司業務人員告訴記者，該公司一般僅為有操盤經驗和抗風險能力較強的人提供炒股資金。 配資方指定交易賬戶 在融資融券業務中，券商可以通過對信用賬戶的監管，來保證券商融出資金的安全，且券商具有對信用賬戶強行平倉的權利。而配資方也是通過類似途徑實現對投資者保證金以及配資方資金的監管，並享有強行平倉的權利。 記者在對重慶、上海、廣州等多地的配資公司及個人進行調查時發現，配資方無一例外地要求投資者將資本金打入配資方指定的賬戶，而這些賬戶均是以配資方名義所設立的。 以上海申穆投資向記者提供的操作流程為例，操盤方（投資者）與出資方（配資方）簽署「股票融資資金合作協議書」和「第三方擔保協議書」後，出資方準備證券賬戶後存入配資，並將用戶名和密碼交由操盤方，由操盤方現場檢驗賬戶。通過檢驗後，操盤方將風險保證金打入出資方指定銀行賬戶，並轉入對應證券賬戶中。當虧損比例達到約定比例時，配資方有權強行平倉，虧損的上限是操盤方的自有資金。 在上述流程中，在將自有資金打入對方賬戶後，該如何規避配資方「捲款潛逃」的風險？ 記者調查顯示，為保證操盤手的資金安全，操盤方和出資方通常可通過達成多項協議規避風險。比如共同委託擔保公司提供履約擔保，股票融資雙方可委託銀行凍結操盤方風險保證金，股票融資雙方可委託營業部進行第三方資金監管，或者在投資者無持倉的情況下，在收盤後，操盤方可以將自有資金和盈利退到對應的賬戶上。 「我們公司提供的措施包括券商營業部第三方資金監管、銀行凍結保證金服務、無持倉自動退款服務。」上海申穆投資上述業務人員說。 不過，上述通過簽署擔保協議來規避投資者保證金風險的做法並未得到業界的認可。「規避投資者保證金風險，實際上靠的是配資方的信用，股票配資市場上多數擔保協議並不具有法律效力。」上述湖南長沙配資公司負責人表示。 股票配資利益鏈各方利益格局配資方 獲取２％～３％的月息，０．２％。～０．５％。的傭金回扣，部分收取１％～３％的賬戶管理費。操盤方 獲配１倍～５倍，最高１０倍的資金，擁有全部投資收益權。券商營業部 作為增值服務引入增量資金，獲取交易額０．３％。以上的傭金收入。第三方擔保 投資者自有資金規模０．５％～１％的擔保費。 四大融資渠道投資股市對比融資渠道 槓桿率 年息 風險控制 投資標的 融資者自有資金門檻股票配資 最高１０倍 ２０％～３６％ 配資方捐款潛逃、達到平倉線配資方強行平倉 不得投資ＳＴ、*ＳＴ股票和權證 低至１０００元融資融券 １倍以內 ９．１０％ 達到平倉線由券商強行平倉 僅限上證５０和深證４０成分股 ５０萬元信託業務 約２倍 約１０．５％ 達到止損線由信託和銀行平倉 不得投資ＳＴ、*ＳＴ股票和權證 ３００萬元典當行 ０．７倍以內 ３６％以上 逾期還款沒收抵押品 無限制 無明確門檻 配資公司： 結盟券商獲取高額傭金回扣 在股票配資市場上，操盤方向配資方支付的並非只有高額的利息，傭金回扣、管理費等費用亦不容小覷。 記者調查發現，收取股票融資公司出資部分的利息和全部資金的交易傭金，是目前市場上最常見的收費方式。「傭金甚至可以達到利息的三成。」某大型上市券商位於上海的旗艦營業部負責人陳國棟（化名）向記者透露，在股票配資交易中，很多股票配資交易的配資方與券商簽訂了0.3％。的協議價，而券商向配資交易收取的傭金率卻高達0.5％。～0.8％。，這中間的差價則歸配資方所有。 上海申穆投資公司向記者證實了上述觀點。該公司一位不願具名的負責人透露，收取股票融資公司出資部分的月息和交易傭金，是目前市場上最常見的收費方式。由於股票融資公司收取的傭金比券商收取的高，這中間形成的差價形成所謂的交易傭金。 陳國棟給記者算了一筆賬，按照1∶5的槓桿率、0.8％。的傭金率和3%的月息計算，即投資者出資10萬元，配資方出資50萬元，每月投資者需支付配資方利息為1.5萬元。同時，如果每月全倉買賣5次股票，僅傭金支出即達到4800元，配資方獲得傭金回扣3000元。 「月息低於2%的配資方採用上述收費模式的概率較大。」上海申穆上述負責人說，目前中國內地資本市場對於資金的成本其實很透明，股票融資公司無論採取哪種收費方式，所收取的利息都必須能夠覆蓋其成本。 值得關注的是，目前股票配資市場上還存在一種收費模式，即僅收取傭金費，不收取利息收入。湖南長沙一家配資公司向記者提供的報價單顯示，除收取利息和傭金模式外，配資公司還提供了一種僅收取佣金費用的選擇，但要求每個月換手率須在10次以上。業界表示，這種僅收取佣金費用的模式，多適用於短線操作的投資者。 此外，記者調查還顯示，在目前配資交易市場上，操盤方（投資者）融資投資股票市場時，除需要支付利息和傭金外，部分配資方還要求投資者支付賬戶管理費。「目前收取賬戶管理費的交易日漸減少。」普威投資公司負責人說，一般是操盤方為保證其提交的風險保證金的安全自願支付的。 券商：牽線股票配資交易 提升權益乘數 在股票配資交易中，券商往往樂於為配資方和操盤方牽線搭橋，甚至承擔著按照雙方協議限制賬戶資金劃轉和提供擔保的角色。 記者調查中發現，早期券商營業部對股票賬戶收取的管理費目前也已基本停止收取。這背後折射出證券行業權益乘數遠低於國際成熟市場的現狀。 長江證券金融分析師劉俊所做的研究顯示，國內券商所管理的客戶資產與券商凈資產之間的比值（權益乘數）平均為2.87倍，而國內商業銀行和境外投資銀行的權益乘數分別高達16.64倍和35倍。權益乘數偏低制約了券商股權回報率和估值水平的提升。 證券行業提升權益乘數的途徑大致有三種。其一，吸引存量客戶的儲蓄流入證券市場；其二，盤活自身凈資產；其三，通過轉融通業務或者中介業務將無風險資產引入證券市場。 值得關注的是，證券行業已主動出擊。已經開展超過18個月的融資融券業務，目前融資餘額已經穩定在330億元以上，通過盤活資金資本提高客戶投資槓桿的方式，對於提高證券業權益已初見成效。而目前正在緊鑼密鼓籌備的債券質押式回購和股票約定式回購等業務，則可將證券業近5000億元凈資本中的部分凈資本盤活。而股票配資和轉融通業務在本質上是將遊離於證券市場之外的資金，通過資金拆借的形式引入到證券市場，從而達到提高券商權益乘數的目的。 記者調查還發現，在股票配資交易中，券商營業部積極爭取股票配資賬戶，甚至免費提供限制資金違約劃轉和提供擔保，在本質上實現了傘形信託的作用，配資方實現了債務收益，而操盤方通過放大槓桿，大幅提升潛在的股權投資收益的目的。在此過程中，券商也因客戶投資槓桿的提高，有望實現交易規模和盈利水平的提升。 業界普遍預計，未來，轉融通業務的推出，以及兩融標的證券範圍的放開，將對股票配資業務造成一定衝擊。儘管如此，但由於股票配資市場的門檻較低，槓桿係數較高，股票配資交易市場在短期內仍將盛行。 ·鏈 接· 監管層對期貨配資說「不」 今年7月初，中國證監會發布了《關於防範期貨配資業務風險的通知》（下稱《通知》）。監管層表示，在期貨配資業務中，客戶資金被配資公司控制，其安全性難以得到保障；且配資放大了槓桿比例，加大了客戶財務風險；同時，配置資金進入期貨市場，可能擾亂期貨市場秩序，存在風險隱患。 《通知》要求各派出機構作為一線監管機構，應加強對期貨公司的監管，督促轄區期貨公司做好嚴格執行實名開戶制度、不得從事配資業務、不得以任何方式參與配資業務、加強對異常交易行為的監控等工作。同時，還要求各期貨交易所、中國期貨保證金監控中心公司、中國期貨業協會依據各自職責做好相關工作。

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