一篇文章砸掉100億，美年健康為何不健康？

最近醫藥圈可謂是「按下葫蘆浮起瓢」，長生生物的「假疫苗」風波還沒過，美年健康的「假醫生」就前赴後繼、無縫銜接。比起長生生物的退市，美年健康也沒好到哪兒去，周一以來市值蒸發了一百多億。

Wind數據顯示，當前共有29家公募基金持有美年健康18986.21萬股，市值37億元。僅7月30日當天，這些基金的浮虧就超過了4.1億元。目前持倉市值靠前的分別為匯添富基金、富國基金、寶盈基金和交通施羅德基金等。其中匯添富多隻主題基金在二季度還進行了加倉，真是「精準」踩雷了。

01劃重點「假醫生」事件

這件事還要從一篇《美年大健康：如果人死了，你就只能賺一次錢》的自媒體爆文說起，文中一位與美年存在勞務糾紛的前員工爆出美年體檢中心「假醫生」猛料。文章太長，給大家劃個重點：

1）客戶在大醫院查出癌症，然而體檢卻沒有檢出來；

2）無證醫生利用有證醫生名義上崗；

3）醫療設備高輻射且無證操作；

4）強迫員工刷信用卡買體檢卡。

這件事引起了監管的火速關注。7月30日晚，深交所下發關注函，要求美年健康認真自查公司員工的執業資格證照獲取及有效狀況。緊接著，廣州天河區衛計委也介入調查，且據澎湃新聞7月31日晚報道，醫生陳某承認部分報告非本人審核，美年涉嫌違規出具體檢報告。

針對媒體報道和深交所關注函，美年健康分別於7月31日和8月1日緊急發公告回應，公告也是長出天際，簡單來說吧：

1）針對患癌客戶，體檢套餐並不包括確診的腸癌相關項目篩查，能查出來才怪；

2）無證上崗？不存在的；

3）你這是黑公關，寶寶委屈。

神奇的是，據21世紀經濟報道，31日中午11時左右，爆料人透露：「沒有能力對抗美年，壓力很大。很快就會同美年方面簽署和解協議。」

不過，近期醫藥行業頻繁暴雷，健康問題牽動著國人的神經，既然監管已經關注，美年健康這次恐怕不會善了。

02抽絲剝繭，究竟誰在說謊？

爆料者、廣州天河區衛計委、美年健康，到底孰是孰非如今還不好下定論。但公眾關心的無非是兩點：

1）體檢為什麼查不出癌症？

2）到底有沒有假醫生無證上崗？

先來說一下體檢和癌症篩查。常規體檢不等於防癌檢查。常規體檢主要是血液、生化、心電圖、X光、B超、內外科等體格檢查，了解人體內的功能狀態，防範心血管、糖尿病等慢性病和基礎疾病，重點不在於防癌。如果想要排查癌症，最好還是去正規醫院做pet CT，費用大概一萬塊左右。

順便提一句，如果想買保險，需要在檢查前90天以上，如果在保險90天等待期以內，查出問題是一分錢都陪不了的。

下面來說一下假醫生。其實，對於美年大健康醫生資質的質疑早已有之。今年6月，湖南都市頻道《都市一時間》在暗訪中發現，在美年健康定王台分院，做核磁共振的科室當中，7名工作人員中有5人無執業資質。另外，業務銷售群里，幾乎每天都有市民因體檢結果出錯來討說法，美年還有專門的回應模板。

我們先來看看美年健康2017年年報的一組數據：3萬多名院士、教授、主任醫師、健康顧問、醫療人員組成的專業服務團隊，每家分院都配有100多名醫護團隊；400餘家醫療服務及體檢中心。如果每家100名醫護人員，應該有4萬多名醫護人員才對，而年報披露的在職員工僅為30826人，其中醫務人員及分院保障只有17239人，說好的3萬多名專業服務團隊呢？說好的每家分院100名醫護團隊呢？

再看看美年健康回復深交所的公告：截至本回復出具日，公司在冊執業醫師 5,460 人，技師及檢驗師 1,542 人，執業護士 5,959 人。也就是說，持證上崗一共是12961人，不說四萬，連美年自己年報白紙黑字寫的3萬人都相差甚遠。

或者，我們可以解讀為專業服務團隊不一定都有執業資格？可是，連基本的入門考試資格都沒有，談何專業、又談何服務？先不管這些，我們姑且算算，12961人持證人士，平均到400個分院，平均每個院只有33人持證，其中平均執業醫師14人，技師及檢驗師4人，執業護士15人。也就是說，每家分院所謂的100名醫護人員，只有三成是持證的。想想不禁毛骨悚然，一個體檢下來遇見的那麼多醫生護士都是何許人也，且不算換班輪休。

03粗放型擴張的鍋

存在即合理，美年健康假醫生風波的背後，其實是飛速併購擴張帶來的專業人員緊缺。美年健康於2015年10月完成借殼上市，公司的營收收入已經從21.01億元一路狂奔到62.33億元，年複合增長率72.22%，增速是同行愛康國賓的3倍。

營業收入一覽：美年健康VS愛康國賓

來源：公司年報，花捲整理

營收高速增長主要源於粗放型併購擴張和大量市場營銷投入。近兩年，美年健康一舉收購或參股了好卓數據、美兆體檢、慈銘體檢、大象醫療、美因基因等公司，市值一度超過700億元，成為民營體檢「一哥」。年報數據也證實，美年體檢中心一直在以100-200家/年在高速擴張。從銷售費用看，美年健康近年對營銷投入力度巨大，2017年銷售費用高達14.88億元，比去年增加了一倍，占營收比例高達23.87%。

在全國各地鋪設體檢中心，投入大量營銷人員和費用，這種粗放型擴張導致人力資源跟不上，體檢產品、服務自然會大打折扣。為了維持正常運轉，接納更多客戶，「假醫生」只怕也不足為奇。

來源：公司年報，花捲整理

美年健康這場「假醫生」大戲還沒有結束，至於局勢將如何發展，還需要時間檢驗，反正我已經搬好小板凳準備繼續圍觀。

04醫藥板塊能否加倉？

美年健康市值蒸發了一百多億，長生生物跌成狗以後瀕臨退市。所謂「傾巢之下安有完卵」，醫藥股不管是確有其事還是無辜躺槍，股票都還在跌跌不休。僅7月23日-30日一周，申萬醫療衛生行業大跌6.07%，領跌28個申萬一級行業。

關於醫藥股能不能加倉，我覺得要從幾個方面來看：基本面上，醫保改革的大背景下，隨著消費升級和健康意識提高，醫藥板塊各細分行業的高景氣度還是有望維持；估值上，雖然上半年醫藥板塊表現優異，但是近期調整以後，板塊TTM-PE在21倍，已經低於2008年低點的30倍、2012年低點的32倍30%以上，可以說是相當便宜。

看到這裡，你是不是覺得可以加倉那些躺槍的股票？當然不是，所謂「一著不慎滿盤皆輸」，如今醫藥行業接連暴雷，誰也說不準下一個會是誰，不確定性非常比較大，所以還是要謹慎。