興業投資：如何衡量外匯投資的交易水平？

毫無疑問，99.9%的外匯投資者參與市場的動機都是為了盈利，但是對於外匯投資交易水準的衡量卻並非「盈利」與「虧損」那麼簡單。什麼樣的衡量標準才是最合理的？這是一個很有爭議的話題，但是無論是華爾街的投資大亨，還是通過經紀商進入市場的個人外匯投資者，都將「穩定的長期盈利」奉為交易的最高境界。

在進入這個話題之前，我們不妨回顧一下令人震撼的高頻交易神話：高頻交易公司Virtu Financial向美國證監會遞交的初步IPO申請文件顯示，2009-2013年共1238個交易日里，Virtu公司虧損的天數僅為1天。Virtu公司利用速度搶先進入市場，在每筆交易中獲取極微小的利潤，並通過高頻交易放大收益，使公司2013年營業凈利潤高達1.82億美元。金融市場專業人士認為，這幾乎是沒有風險的。

毫無疑問，Virtu公司有極為優異的勝率，但是否可據此推斷其交易業績同樣優秀呢？答案是否定的！假設這僅有1天的交易虧損卻平衡掉全部收益？那這必然也是極糟糕的表現。

回到對於交易水平的衡量，通過上述的例子，我們不難發現，「勝率」並不能作為考核的唯一標準，評判一個交易員成功與否，我們可以從最直觀的凈收益率（凈收益/投入資金）來考核。但是，凈收益率並無法還原一個交易員的真實交易情況。對於外匯交易水平的全面衡量，還需要關注其進攻與防守能力，對風險與報酬的掌控，以及恰當的交易頻率。

首先我們來看外匯交易的進攻能力。有些投資者進攻能力很強，但仍然擺脫不了整體虧損的局面，這是為什麼呢？比如某交易員在100筆交易中，有95筆平均盈利40點，但5筆的平均虧損卻達到了1000點。進攻能力很強（收益3800點），勝率很高（95%），但如果考核整體的盈虧水平，卻毫無意義。

若投資者一段時間內，在其他條件一致的情況下，收益部分提高了，我們可以認為他的進攻能力增強了，即累計報酬率（累計收益/投入資金）提高了。但是，很顯然，這一標準忽略風險這一要素。在風險控制下的進攻力提升才具有實際意義，這時就需要關注交易者的風險報酬比了。此時需要核算交易員的風險總水平，即每筆「盈利交易」的最大浮動虧損加上所有「虧損交易」的虧損總額，然後用得出的「風險總水平」除以「總的盈利」計算風險報酬率，顯然這個比率越小越好。

與風險報酬率相類似的另一個標準是盈虧比，通常投資者在入場之前會考慮某一單交易的盈虧比，來決定是否具有交易價值。比如在靠近支撐線上方做多，比在靠近阻力線下方做多擁有更高的盈虧比例。

其次，在外匯交易中，防守比進攻體現得更為重要，叢林法則的關鍵要領便是生存。對於防守能力的提高，可以用降低單筆最大虧損來實現。對於投資者而言，控制單筆最大虧損就需要依賬戶資金大小區別對待，通常穩健的投資者不會讓倉位超過5%，激進的投資者也不會讓倉位暴露在10%以上。在這個虧損範圍內設置停損，是控制單筆最大虧損的有效方式。在核算單筆最大虧損時，需要統一標準，即1手對應1手，而不是1手對應5手。

再者我們來看看投資這的交易頻率（買賣次數），正如上文提到的Virtu公司，之所以擁有令人恐怖的交易頻率，是因為它可以通過一系列的技術手段來保證勝率，同時將風險報酬比控制在很小的範圍。而對於一般投資者，往往容易陷入交易頻率過快所導致的過度交易泥潭。成熟的投資者會優先考慮風險報酬率，其次才是勝率，最後才是交易頻率。

最後，我們再次梳理一下「長期穩定盈利」的這個話題，所有的這些標準都是基於投資者擁有一套且嚴格遵守的交易策略，投資者的交易水平很大程度上取決於他所執行的系統。對於單筆交易，我們可以看他的盈虧比，而對於一個交易策略，長期以來的「勝率」和「風險報酬」情況才能說明問題。這些最終讓高水平的交易員在長時間維持穩定的收益率。

市場是終極判官，很多人會看到收益，卻有意無意的迴避風險的話題。須不知，期望的收益率越高，風險一定越大，這是任何投資行業的基本準則。

你的讚賞是我堅持原創的動力

讚賞共 0 人讚賞
推薦閱讀：