資產配置：雞蛋應該放在幾個籃子里

簡七讀財（微信號：jane7ducai）

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專題：資產配置

時間：2014/3/22, 下午3:00-4:00

地點：3個QQ主群

專家：

張翼軫CFA持證人

seekingbeta.net 投資博客博主

以下為專題記錄?

Q1：什麼叫做資產配置？

Answer：

資產配置我覺得最簡單的形容就是「東方不亮西方亮」，你持有多種不同的資產，而且最好是彼此走勢不相關的資產，這樣確保任意試點都不會有滿盤皆輸的事情，而是可以穩健的資產增持。

還記得以前一個故事，中年婦女有兩個女兒，一個嫁了賣傘的，一個嫁了開染坊的，無論是晴天還是下雨天，都會有一個生意好，這就是一種資產配置了。

Q2：有沒有一個能夠適合普遍人群的資產配置方案？

Answer：

這是海外熱門研究的一個話題，他們希望有一個普通人可以永遠持有的資產配置方案。一般來說，會包括股票、債券、房地產基金、商品幾個基礎配置。不過在中國，由於投資手段匱乏，這類經典配置是比較難做的，比如房地產基金沒有，商品期貨投資也麻煩。

不過中國有中國特色，在眼下資金收益率總體較高的環境下，比如高息的保險理財、穩健的P2P、高凈值者的信託，再加上最傳統的股票和債券投資，倒是可以作為替代品，形成一個組合。

當然，根據不同人的年齡，建議可以調節股票的配置，年輕的多配點，畢竟真的要提高收益水平，股票還是必不可少的。個人建議按照年化8%的收益去考量自己的資產配置方案。

Q3：到底怎麼樣才能建立一個適合自己的資產配置方案?

Answer：

這個其實剛剛已經提到一些了，首先是設立目標。雖然經常看到有朋友把目標設置在12%甚至15%，但是我覺得對於普通人還是按照8%來規劃好一點，實現的難度低一點。

有了8%這樣的目標，就可以開始選擇資產了。選擇資產的時候，要對資產的預期收益有個數。

比如現在餘額寶大熱，但是對於貨幣市場基金，你要有心理預期，這個多年看來預期收益就是4%左右。

因為4%低於8%，所以你還得找其他高於8%的資產來平衡，比如股票資產，當然有錢人也可以配置信託。

當然，目前還有不少投資是近乎8%收益的，比如去年很熱門的7%的理財保險，比如8%左右的陸金所P2P，這些也可以配置。

這樣找出幾個可選的資產，然後就是確定各自的比例。個人建議，年輕人，股票要多配置些，定投增持，大盤股和小盤股基金都可以買，指數化的ETF是比較好的標的，這樣雖然波動會大，但是對提高收益水平有幫助。

Q4：不同的資產總額會影響資產配置方案嗎？比如我手上有1萬、10萬、100萬時，是同比例增加配置還是會有不同的考慮？

Answer：

肯定會有影響，畢竟很多投資對象都有門檻限制。比如銀行理財產品，至少5萬起，你只有1萬元買的資格都沒有。

當然，資金量提升，初期可改變的選擇不多。畢竟現在投資標的大多數門檻都不算高，除了極少數理財產品類的可能要幾十萬起買。

除非到1000萬級別，選擇才會多些。比如信託，這些年很熱門，但是起板門檻就是100萬。走對衝風格的私募基金也是，100萬起，好的甚至300萬500萬起。

問題你要分散投資，肯定不能只買一個信託，那就至少得買四五個作為分散，所以沒有500萬，甚至1000萬，信託也不合適。

Q5：如果下一步出台銀行破產，存款也有風險了，我該如何進行資金配置呢？

Answer：

存款保險出台是早晚的。

當然，我覺得普通人不用為這個操心。參照美國，一般會規定每個人在每家銀行一定數額以下的存款由存款保險保護，超過的不保護。中國這個數額多少不知道，有的說20-30萬，有的說50萬。但別忘了，你可以存在不同的銀行，中國大銀行至少十來家，就算按照20萬，10家銀行就能容納200萬存款。所以不太需要擔心的。

真正要為存款保險擔憂的，是現金幾千萬的大款們，我們不需要的。

Q6：我在一線城市，手上差不多有120萬的存款，少量放在各種寶裡面，更少的在股市裡面。但是發現不管怎樣弄，收益都不如放在房地產裡面。現在大家都在討論人民幣貶值的問題，有觀點認為人民幣的貶值將終結房地產快速的上漲。那麼，在這樣的情況下，我還要不要再買個小房子呢？這樣的配置合理么？

Answer：

房價會不會漲，這是見仁見智的問題。但既然我們討論的是資產配置，那麼就是要各種情況下資產都能穩健增長，也就是「全天候」。如果你看好房產，準備增持小房子作為投資，不一定不好，但是要控制比例，這個小房子占你120萬存款的多少百分比，如果下跌個20-30%，影響是不是大。控制倉位是最關鍵的。如果房價下跌30%，你的120萬資產的損失百分比不會讓你膽戰心驚睡不著，那才比較合理。

Q7：主觀風險容忍態度、客觀風險承受能力分別是怎樣影響資產配置方案的？

Answer：

這個問題很專業啊，我個人建議是取兩者的最小值來考量。

有些人熱愛冒險，這個可算主觀風險容忍度比較高的。但是不等於資產配置可以激進，還有客觀環境。比如你說你膽子大，有100萬，買股票跌掉50萬也臉不改色，但實際上這100萬是你父母留給你結婚買房子的，2年後就必須用的，那麼顯然膽子大這個主觀態度要屈服於2年後要用100萬買房子這個客觀事實，這100萬就不能搞高風險投資，以2年後必然能有100萬使用為準。

當然，還有一些人，高收入，儲蓄多，幾百萬現金，按照標準理財的理論，完全可以承受高風險投資，但是她就性格報收，只愛存款。這類人，還是繼續存款吧。與其搞得他做了投資膽戰心驚，還不如安安穩穩生活穩定重要。

Q8：能介紹一下目前市面上有哪些可投資產品，按照風險程度依次排序是怎樣的呢？

Answer：

投資產品大體分為兩類，權益類和固定收益類的。

權益類的一般波動大，收益不確定，典範就是股票。當然黃金、其他商品期貨也類似。

這些投資對象，總體來說風險都不小，尤其是還能使用槓桿，很難說哪個高哪個低。

固定收益類相對好比較。

現在很多人玩的P2P，收益最高，當然一般風險也最高。有擔保的P2P比如陸金所，收益和風險相對都低一些。陸金所這類產品比較複雜，這裡很難簡單講清楚，建議參考以前寫的系列文章，鏈接是seekingbeta.net里搜索「陸金所」。

然後是銀行穩健理財產品，風險就要低很多，一般都能兌付，要出事就是系統性風險了。

再其次是銀行存款，雖然有了存款保險，銀行有破產的可能，但大體來說還是比較安全的。

最安全的其實是投資類壽險，因為有保險法保障，法理上比存款還安全。這個可以參看一篇舊文：

《理財型保險安全嗎？》

這個問題是不少讀者關心的，這裡就來解讀一下。

在我看來，壽險產品的安全性是相當高的，甚至高於銀行理財產品！其實這不奇怪，現在銀行賣的理財產品的風險問題，近期一直有涉及，說表外資產說龐氏騙局之類說法都有，雖然暫時沒出現過兌付問題，但是業內始終在擔心。其實銀行不要說理財產品，就算是存款都不是百分之一百保證安全的，想想最近業內一直在推進「存款保險」，就知道這個未來必然有風險——銀行破產的風險。

保險就不同了，這個是有《保險法》做後盾的。

《中華人民共和國保險法》對於壽險公司有如下條款大家可以仔細看看：

第八十九條　保險公司因分立、合併需要解散，或者股東會、股東大會決議解散，或者公司章程規定的解散事由出現，經國務院保險監督管理機構批准後解散。

經營有人壽保險業務的保險公司，除因分立、合併或者被依法撤銷外，不得解散。保險公司解散，應當依法成立清算組進行清算。

第九十二條　經營有人壽保險業務的保險公司被依法撤銷或者被依法宣告破產的，其持有的人壽保險合同及責任準備金，必須轉讓給其他經營有人壽保險業務的保險公司；不能同其他保險公司達成轉讓協議的，由國務院保險監督管理機構指定經營有人壽保險業務的保險公司接受轉讓。

轉讓或者由國務院保險監督管理機構指定接受轉讓前款規定的人壽保險合同及責任準備金的，應當維護被保險人、受益人的合法權益。

Q9：如果中國經濟下行，出現硬著陸，我應該怎樣調整自己的資產配置方案？

張：經濟下行，一般債券市場會好，這類可以增持，股票資產要堅持。當然如果是類似銀行理財產品之類的固定收益，幾乎沒影響。不過貨幣市場基金應該收益會下降。

經濟下行中，一般會降息，存款利率會下降。所以提前購買相對長期的理財產品，鎖定收益是好選擇。

Q10：對於一個追求財富保值,未來主要目標是養老的家庭來說，擁有100萬左右的可投資資金，追求多少收益率比較合適？怎樣的資產配置相對安全且能夠滿足財富保值的目標？

Answer：

這個問題比較難回答。關鍵不知道提問者多少歲，有沒有其他收入，無法評價風險承受能力啊。一般來說8%，是比較普世的，如果是已經退休的家庭，在我看來甚至6%都可以接受。

Q11：有沒有必要進行資產全球配置？如何配置？有什麼比較好的渠道和品種推薦呢？

Answer：

全球配置很有必要，即使是股市，也是東方不亮西方亮的。最明顯就是去年買A股藍籌股的投資者那個悲催，但是買美股藍籌股的輕鬆賺25%。更不要說，美國這樣成熟的市場，還可以買房地產基金等收息品種。在債券投資方面，海外市場也比目前中國市場容易。

暫時而言，身處中國境內，要做全球資產配置並不容易，只能通過QDII基金出海，一般只能夠配置美股或者港股資產，也就是分散下股票類資產的配置。當然，即使如此也就足夠了，畢竟就固定收益類資產而言，中國的資產收益率遠高於美國。

當然，如果哪位是在海外求學的，可以通過當地開設美股賬戶，利用ETF進行全球化投資。

簡七註：有興趣直接投資美股的，可以參考雪球的美股投資指南。

Q12：最後一個問題：關於不同資金投資組合的具體建議：

1萬元，5萬元，10萬元，想要跑贏通脹的話，有什麼具體的投資組合建議么？如果只是了解基金，那是不是可以通過只配置不同風險的基金來配置資產？

10萬元以上，想要跑贏房貸利率，有什麼具體的投資組合建議么？

100萬元的話，投信託和投現在網貸的P2P，您覺得哪個更好呢？

Answer：

目前基金在固定收益來還比較匱乏，類似銀行理財、P2P都涉及不到。純基金投資不是好選擇。

10萬元，關鍵不知道你的房貸利率是否有折扣，有折扣那普通理財產品6%左右的收益都輕鬆跑贏。再加上陸金所之類8%左右的，更是輕鬆了。

100萬我之前說了，直接買信託，還是高危，還是建議分散品種。信託這東西，還是有500萬以上再考慮吧。

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