投資方法

1、投資的三個基本問題

為什麼認為一家公司便宜，為什麼認為一家公司好，為什麼現在買。第一個是估值的問題，第二個是公司品質的問題，第三個是買賣時機的問題。

正因為價值投資不是每年都有效，所以它是長期有效地。

投資分析的基本工具：1）、波特五力分析：不要孤立地看待一隻股票，而要把一個公司放到行業的上下游產業鏈和行業競爭格局的大背景中分析，重點搞清三個問題：公司對上下游的議價權、與競爭對手的比較優勢、行業對潛在進入者的門檻。2）、杜邦分析：弄清公司過去5年究竟是靠什麼模式賺錢的（高利潤、高周轉還是高槓桿），然後看公司戰略規劃、團隊背景和管理執行力等是否與其商業模式一致。3）估值分析：通過同業橫比和歷史縱比，加上市值與未來成長空間比在顯著低估時買入。這三板斧分別解決的是好行業、好公司和好價格的問題。

彼得林奇說過，當有人告訴你「A公司是下一個B公司的」時候，第一要把A賣掉，第二要把B也賣掉。因為第一，A永遠不會成為B，第二，B已經被當作成功的代名詞，說明它的優點可能已經體現在現在的股價中了。

TMT（科技、傳媒、通信）,Technology Media Telecom

索羅斯不是一個簡單的趨勢投資者，他最厲害的是拐點投資，他可以在事前把拐點看得非常清楚。靠的就是對最擁擠的交易的理解。

季報公布出來的業績時，成長股很容易低於預期，而價值股很容易超出預期，因為未來不會有樂觀者想像的那麼好，也不會有悲觀者想像的那麼差。

中國的鋼鐵行業要比美國分散得多，美國鋼鐵行業最後只剩下三四家在玩了，中國鋼鐵行業還有幾十家，競爭過於激烈。重視行業格局，行業里一旦玩的人多了，日子就難過。玩的人不多，日子就不會差到哪裡去。

扶持其實是鼓勵更多的人進入行業而加劇競爭，打壓卻限制了新增供給，反而改善了競爭格局並且讓行業龍頭做大。

對公司品質的評判有很多指標，核心是「這是不是一門好生意，有沒有定價權，是不是一門容易賺錢的生意。女裝品牌忠誠度沒有男裝高，男裝比女裝更容易賺錢。

市場上最缺的就是把一個公司與他的直接競爭對手作比較的報告。

分析公司、分析行業，更看重的是行業的內在特質和公司的長期經濟特徵這一類靜態的信息，這是些規律性的東西，只有對行業真正理解才能說得出來。

如果把投資必成項鏈，那麼投資理念就是線，對公司、行業的具體知識就是珠子。只有珠子沒有錢的人是行業專家，但不是行業投資專家。只有線沒有珠子的人是投資學家，但不是投資家。

2、寧數月亮，不數星星

市場低迷時，周期性成長股是最值得關注的，因為它們的估值會因其周期性而被恐慌性殺跌，但業績增長卻能因其成長性而跨越周期。與非周期性成長股（估值不低）和新興行業成長股（估值過高）相比，周期性成長股在當前股價下的性價比更高。

3、經驗就像舊衣服

很多具有先發優勢的企業在快速擴張時往往進行大幅資本投入，自由現金流很差，但是其規模優勢、成本優勢和渠道優勢卻在擴張中得以快速建立，成長為行業龍頭。