咋看待如此招風的「紫鑫」紫鑫葯業（股票代碼：002118）

紫鑫葯業（股票代碼：002118）不過是大A股中近4000支股票中的無名小卒，即便在中小板股票中，既不是權重股，也不是扎眼股票，可謂平平淡淡而已，目前市值不足百億元，即便是在今年股價高的時候，也僅僅130多億的市值，真可謂A股中的「小弟弟」。

自今年4月份以來，紫鑫葯業真是招風，那些所謂的小報記者寫了N篇專門報道該股的大作，對其人蔘產業提出諸多質疑：什麼「賭博式」囤積人蔘、舉債26億元囤積人蔘、48億元存貨需消化14年、上市後現金凈流出50億元，48億元豪賭人蔘、神奇人蔘又上演、「紙面財富」、年報數據引來上交所問詢等等，雖然用詞尖刻犀利，可謂語不驚人死不休。但學習財經出身小散的筆者忍了，沒有發表任何言論。

紫鑫葯業（股票代碼：002118）是一家企業主體，在法律層面上，適用「法無禁令即可為」，其巨額存貨（不論是人蔘干品，還是林下參）是客觀存在的，這些存貨是為了後續發展儲備原材料，還是為了等待高價出售獲利，即：待價而沽，都是企業的正常經營行為，是企業管理層的事情，我等小散無權說三道四，在沒有形成既定事實前，那些小報記者可以有各種「猜想」，也可以質疑或畫問號，作為企業確實沒不要急忙跳出來否認，為此後續只說了個「報道不實」而已，至於年報引來上交所問詢一事，就是250都知道中小板企業在深交所掛牌，而不在上交所。

今日新-京-報《紫鑫葯業基因測序疑云：「合作方」稱無實質性合作》的文章，讓我不得不開口了。該文章有諸多不實報道，且證據確鑿，筆者試舉一二：

一、該文章中說到：「記者調查發現，在基因測序業務進展上，紫鑫葯業公告說法與其合作方說法有矛盾。在2017年年報中曾披露了基因測序方面信息，目前公司研發的基因測序儀是國內第一台能夠達到和部分超越國際主流設備技術指標的國產化第二代測序儀，且成本低於進口設備1/2以上，應用成本低於進口設備的1/3以上。基因測序的技術團隊為中科院北京基因組研究所核心團隊。」

筆者查閱了紫鑫葯業2017年年報，在第10—10頁關於「基因測序儀產業概況」有如下表述：

【基因測序儀及配套試劑的研發、生產和銷售是公司目前大力發展的業務，公司為發展基因測序項目， 已分別成立了吉林中科紫鑫科技有限公司、北京中科紫鑫科技有限責任公司、敦化市中科紫鑫科技有限公司、香港中科紫鑫科技有限公司、Zixin Pharmaceuticals USA CORP，公司自主基因測序技術團隊為多年來從事基因組學與生物信息學基礎研究和應用開發工作的資深人員，具備充分的技術服務專業基礎，技術已 經達到國際一流水平。公司自主研製開發的國產第二代高通量DNA測序儀BIGIS產品，成功解決「讀長較短」 的關鍵技術難題。BIGIS測序儀是目前國內達到或部分超越國際主流設備技術指標的國產化第二代測序儀， 具有高通量、高讀長、高精確度等優勢,目前Bigis二代基因測序儀已進入認證和規模化生產的階段，通過與 耶魯大學合作研究項目，充分利用其研發團隊和技術資源，進一步提高公司基因測序儀項目取得的階段性 成果，促進公司新一代測序平台的研發，在Bigis二代測序儀的基礎上公司進一步研究開發了焦磷酸一代半 測序儀、生物晶元、數字PCR等一批高科技物美價廉的新產品，用於精準醫療檢測的更有效普及，服務於 社會，惠益於大眾，為人類健康做出貢獻，同時公司加快基因測序儀產業化及研究開發國際化進程，使公 司能夠第一時間接觸和投資世界最先進項目的機會，及時獲取國際市場的最新信息，將國際先進測序儀技 術引進國內市場,加速推進公司品牌、生產、人才、技術的國際化運作，提升品牌形象，進一步提升公司核心競爭力】

我不知道該文章中的所說的2017年年報披露的資料來源於何方？

二、該文章中說到「2013年10月，紫鑫葯業發布了「關於公司擬與中國科學院北京基因組研究所簽訂測序儀項目產業轉化投資意向書」的公告。據公告，2013年10月，紫鑫葯業及中科院基因組研究所共同對紫鑫葯業全資子公司中科紫鑫進行增資，其中紫鑫葯業以貨幣方式增資，基因組研究所以經評估的「用於DNA測序儀的可二維調整的CCD相機支撐裝置」等9項專利的專利權/專利申請權為其所屬部分進行投資，增資完成後，中科紫鑫負責基因測序儀、基因測序儀配套試劑、檢測試劑盒的研發、生產、銷售。根據天眼查目前披露的工商資料信息，吉林紫鑫葯業股份有限公司是吉林中科紫鑫科技有限公司的唯一股東，持股100%，中科院基因組研究所並未持股。2013年12月，紫鑫葯業全資子公司吉林中科紫鑫以自有資金200萬元設立北京中科紫鑫科技有限責任公司，從事基因測序儀的研究。記者發現，公司股東名單中並無中科院基因組研究所。中科院基因組研究所告訴新京報記者，目前該所擁有上述專利50%的權益。並表示，研究所跟紫鑫葯業有兩次人蔘的合作項目，分別是2010年到2015年合作的「人蔘全基因組種質鑒定技術開發」，2015年到2017年的合作項目「基於人蔘轉錄組與土壤宏基因組的種質鑒定方法」。2013年10月確曾與紫鑫簽過一個關於開發二代測序儀的投資意向協議，但後續並未簽訂過具體合作協議，也未達成實質合作。基因組研究所表示，並未向紫鑫轉讓過專利或以專利作為出資。」

從上述文字中可以看出：2013年10月份紫鑫葯業發布了「關於公司擬與中國科學院北京基因組研究所簽訂測序儀項目產業轉化投資意向書」的公告，但稍微有法律知識的人都明白，投資意向僅僅是想法，並非合同，是沒有法律效力，後續紫鑫葯業並未發布與中國科學院北京基因組研究所簽訂合同的公告，這充分說明兩者並未就測序儀項目產業化進行切實合作，那麼中科院基因組研究所並未持股中科紫鑫是理所當然的，否則豈不見鬼？這種記者寫的文章「自相矛盾」，真的無需再去找其他證據反駁之！

三、該文章中說道：「上海華勤基信律師事務所張異律師表示，如果基因測序儀的技術團隊並非中科院基因研究所，雙方就基因測序儀並無任何實質性合作，那紫鑫葯業2016年的年報就屬於不實披露。」

大家去看看公司2016年的年報，關於基因測序儀方面的披露在年報10—11頁，原文如下：「基因測序儀及配套試劑的研發、生產和銷售是公司目前大力發展的業務，公司為發展基因測序項目， 已分別成立了吉林中科紫鑫科技有限公司、北京中科紫鑫科技有限責任公司、敦化市中科紫鑫科技有限公司，公司自主基因測序技術團隊為多年來從事基因組學與生物信息學基礎研究和應用開發工作的資深人，具備充分的技術服務專業基礎，技術已經達到國際一流水平。公司自主研製開發的國產第二代高通量 DNA測序儀BIGIS產品，成功解決「讀長較短」的關鍵技術難題。BIGIS測序儀是目前國內第一台達到或部分 超越國際主流設備技術指標的國產化第二代測序儀，具有高通量、高讀長、高精確度等優勢，且成本低於 進口設備的1/2以上，應用成本低於進口設備的1/3以上。」

可見，公司基因測序儀根本就屬於自主研發，技術團隊跟中科院基因研究所沒有絲毫關係，這怎麼就屬於不實披露了？簡直是一派胡言。

至於什麼專利之惑、樣機試用等等，這不純屬無稽之談嗎？簡直懶得批駁之。可這種不負責任、不實的報道造成股價持續大跌，是否需要負責人呢？

有些人就是這樣具有劣根性：他什麼也幹不了，但別人只要干點事情，他就說三道四，很挑鼻子豎挑眼！可謂討厭至極。

木秀於林風必摧之。風摧的必然是秀木，這就是羨慕嫉妒恨吧！作為小散，我堅決看好這種擁有核心技術且有深厚護城河的公司，為此年初我才寫了下邊這篇博文!小報記者越是造謠，筆者越是看好！

延伸閱讀：

2018年牛股猜想之「紫鑫」

（發表於2018年1月8日7:39分的博文）

機構與散戶的最大區別不僅僅在於資金的多少，更主要的區別在於：機構買入一支股票前很可能研究了幾個月甚至半年，而且很可能多次到公司實地調研；而散戶買入一支股票最多看看K線走勢，甚至僅憑一個消息或某個媒體一句話。這才是散戶賠多賺少的根本原因。筆者也是一個散戶，而且還是小散，但比一般的散戶還多了一點點「謹慎」，那就是買股之前要稍微研究一下，近期筆者將把自己2018年看好的個股與大家分享。（聲明：筆者不看好的股票絕對不買，但看好的股票也未必全買，還需要好中選優。況且筆者水平極差，據此操作，賠者自負！）

前幾天，我陸續談了600755（滬市主板）、200553（深市B股）、300418（深市創業板），、000783（深市主板），今天我要談的股票是深市中小板中的紫鑫葯業（002118）。

一、行業基本面分析

2017年「喝酒」行情亮瞎眼，但A股歷來「喝酒吃藥」不分家，但去年醫藥類個股表現平平，從長期看「吃藥」要比「喝酒」更妥當，畢竟酒可以不喝，但葯不能不吃呀。

伴隨著中國富裕程度提高，人越來越怕死，那麼「醫藥」消費佔全部消費比例會持續提高，尤其是保健類藥品，而人蔘則是中藥中的佼佼者，中醫有雲「補氣之最是人蔘」。002118則是中國，乃至全球人蔘寡頭，並在持續提高產量，2016年人蔘系列產品佔全部營收近40%，超過3億元，毛利率超過75%。

二、業績分析與預測

分析和預測是分不開的，但都有一個前提：就是必須有推理和假設，否則就不存在分析和預測。分析主要是對當前數據資料進行整理歸納，預測則是以當前數據資料為基礎，在若干假設下推測未來。（下面的數據資料均來源於002118公開數據資料，如有誤差應當屬於筆誤，預測數據則結合002118發展趨勢，進行合理推測）

（一）股本情況

002118目前登記股本為12.8億股，流通股份10.3億股，限售股為定增股份，解禁時間在2019年5月份，計算融資成本後定增股份持股成本解禁時大體在7.5元左右。

（二）經營情況

今年1—3季度季度營收7.5億元，凈利潤1.6億元，每股業績0.16元，按期10月份業績預測，全年業績3—3.4億元，業績預告後有收到政府補貼近0.12萬元，為此其全年利潤當在預測中值之上，應當能達到3.3億元，摺合每股業績在0.26元左右，同比增長100%以上。當然即便如此，市盈率也達到30倍了，雖然醫藥類股票歷來可以給予其50%以上的估值溢價，按15倍為合理估值，溢價50%後也就是23倍的估值，就當前業績來看毫無估值優勢，而且還高估不少。

人不能總是生搬硬套，尤其在股市，要用發展的眼光看問題，002118其他中藥品種平穩，毛利率在40—85%之間，未來最大的亮點就是占營收近40%的人蔘系列產品，2017年11月8日公告，九州通向公司訂購了近2億元的人蔘系列產品，相當於2016年人蔘系列產品銷售額的60%多。伴隨著2015年8月敦化、通化兩個廠區近5億元的2個人參系列項目在2017年4季度投產，公司生產能力大幅提升，公司2018年人蔘系列產品銷售收入將飆升。初步推測，2017年人蔘系列產品銷售收入在4億元左右，2018年將達到8億元，僅此一項，在毛利率維持不變的情況下，公司毛利將增長3個億。加之其他中藥業務正常增長，2018年營收將會達到18億元左右，凈利潤將會達到7億元以上，每股業績大體在0.55元。

002118還有一項業務——基因測序儀，這可是逆天的存在，就是不知道何時能夠量產。

三、2018年合理估值

我對2018年股票的合理估值都是15倍市盈率，有些個股需要有折扣，比如600755，有些個股需要給估值溢價，比如300418。對於這種業績即將逆襲的中藥股，筆者大膽給予其28倍的市盈率，在預測其2018年每股業績0.55元的情況下，給予其合理股價14元，相比目前股價70%的上漲空間。

由於醫藥股歷來屬於防守型股票，在今年1—2季度大盤飆升中，未必有太好的表現，同時公司兩大人蔘項目剛剛投產，項目運行尚不平穩，且人蔘一般在3、4季度採挖，為此其業績放量當在今年3、4季度，鑒於此，002118表現當在3、4季度居多。

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